公司財務(wù)管理概述ppt課件-文庫吧資料
2025-01-15 12:24本頁面
【正文】 市場 過程不同 次級市場 (流通市場或二級市場 ) 初級市場 (發(fā)行市場或一級市場 ) 地理位臵和范圍不同 地方金融市場 區(qū)域性金融市場 全國性金融市場 國際金融市場等 三、金融資產(chǎn)價值的基本特征 金融資產(chǎn)是對未來現(xiàn)金流入量的索取權(quán)，其價值取決于它所能帶來的 現(xiàn)金流量 。 ? 股東在追求財富最大化的同時，也可能會給社會帶來不同的負(fù)面效應(yīng)。 ： ： 資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離 委托人 代理人 激 勵 機(jī)制 A路徑 B路徑 監(jiān) 督 機(jī)制 — 舉例 通過經(jīng)營業(yè)績考評等監(jiān)督方式 解聘 —— 通過所有者約束經(jīng)營者 接收 —— 通過市場約束經(jīng)營者 將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能滿足企業(yè)價值最大化的措施 方法一 建立監(jiān)督機(jī)制 方法二 建立激勵機(jī)制 基本方式 ◆ 股票期權(quán) ◆ 年薪制 （二） 股東與債權(quán)人 股 東 目標(biāo) ： 借入資金擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營 強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性 債 權(quán) 人 目標(biāo)： 貸出資金，希望能夠到期收回本金并獲得一定的利息收入 強(qiáng)調(diào)貸款的安全性 ： 風(fēng)險與收益的 “ 不對等契約 ” ： 3. 股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn) 債務(wù)人違反借款協(xié)議，私下改變資本用途 : ☆ 從事高風(fēng)險投資 ☆ 轉(zhuǎn)移資本 ☆ 棄債逃債 ? V B, S=VB, 債權(quán)人索償權(quán) = B ? V≤B, S=0, 債權(quán)人索償權(quán) ≤ B 公司價值（ V） B=$100 債券價值（ B） 股票價值（ S） B 價值 股權(quán)、債權(quán)、公司價值 企業(yè) (debtor) 銀行 (creditor) t=1 $100,000 $100,000 t=0 $ 80,000 破產(chǎn) (t=0) : 0 $ 80,000 討論：高風(fēng)險投資 ◆ 投資 (t=0) : ? 成功 $ 20,000 $100,000 ? 失敗 0 0 ◆ 不投資 0 $ 80,000 $80,000 $120,000 (10%probability) $0 (90% probability) 69707172737475767778798081828384858687886 4 2 0 2 4 6 8 10 12RJR Nabisco 公司 30年期債券 （利率為 %, 2022年到期） 1988年月 10月 20日 RJR Nabisco：杠桿收購宣布后債券的價格 日價格（美元） 債權(quán)侵蝕 210115 12 9 6 3 0 3 6 9 12 15股利支付下降 股利支付上升 股利支付變動對債券超額 投資收益率的影響（%） 1989年， Col
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