《公司財(cái)務(wù)管理概述》ppt課件-文庫吧
2024-12-25 12:24 本頁面
【正文】 資 （ 3）分析 （ 4）再投資 （ 5）分紅付息 ？ 實(shí)物資產(chǎn)投資 為公司創(chuàng)造 未來價(jià)值 （公司） 商 品 市 場(chǎng) 投資估價(jià) 未來價(jià)值 ？ 金融資產(chǎn)投資 為投資者創(chuàng)造 價(jià)值 （投資者） 資 本 市 場(chǎng) 籌資估價(jià) 資本增值 財(cái)務(wù)主管（ CFO） 第二節(jié) 理財(cái)目標(biāo)與代理問題 公司理財(cái)目標(biāo) 一 代理問題與公司治理 二 一 、公司理財(cái)目標(biāo) ★ 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿 。 ★ 最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種觀點(diǎn)： 公司理財(cái)目標(biāo) 傳統(tǒng) 觀點(diǎn) 利潤(rùn)最大化 剩余索取權(quán) 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)考慮 股東財(cái)富最大化 其他目標(biāo) 公司價(jià)值最大化； 相關(guān)利益者價(jià)值最大化 前提： 管理者與股東目標(biāo)一致；公司經(jīng)營不產(chǎn)生不可追蹤的社會(huì)成本。 以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的 缺陷 ● 沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值； ● 沒有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系； ● 沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素； ● 可能會(huì)導(dǎo)致公司的短期行為。 （一） 利潤(rùn)最大化 （二） 股東財(cái)富最大化 1. 股東財(cái)富的確定 股東財(cái)富 =股票數(shù)量 股票價(jià)格 當(dāng)股票數(shù)量一定的前提下，股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，股東財(cái)富達(dá)到最大 2. 股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的 優(yōu)點(diǎn) ◎ 能夠考慮到取得收益的時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素 ◎ 能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為 ◎ 能夠充分體現(xiàn)企業(yè)所有者對(duì)資本保值與增值的要求 3. 以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的 缺點(diǎn) ● 只適用于上市公司 ， 對(duì)非上市公司則很難適用； ● 股票價(jià)格的變動(dòng)是受諸多因素影響的綜合結(jié)果 ，它的高低實(shí)際上不能完全反映股東財(cái)富或價(jià)值的大??； ● 實(shí)際工作中可能會(huì)導(dǎo)致公司所有者與其他利益主體之間產(chǎn)生矛盾與沖突 。 股東 債權(quán)人 管理者 職工 社區(qū) 環(huán)境 客戶 供應(yīng)商 政府 公司 契約模型 二、代理問題與公司治理 公司代理關(guān)系模式 社區(qū) 供應(yīng)商 客戶 政府 … … 公 司 股 東 債 權(quán) 人 經(jīng) 營 者 委 托 人 委托人 代 理 人 代理人 固定索取權(quán) 或有索取權(quán) 剩余索取權(quán) （一）股東與經(jīng)營者 股 東 目標(biāo) ： 實(shí)現(xiàn)資本的保值、增值， 最大限度地提高資本收益，增加股東價(jià)值。 它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo) 經(jīng) 營 者 目標(biāo) ： 最大限度地獲得高工資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，追求個(gè)人聲譽(yù)和社會(huì)地位。 它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。 ： ： 資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離 委托人 代理人 激 勵(lì) 機(jī)制 A路徑 B路徑 監(jiān) 督 機(jī)制 — 舉例 通過經(jīng)營業(yè)績(jī)考評(píng)等監(jiān)督方式 解聘 —— 通過所有者約束經(jīng)營者 接收 —— 通過市場(chǎng)約束經(jīng)營者 將經(jīng)營者的報(bào)酬與其績(jī)效掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能滿足企業(yè)價(jià)值最大化的措施 方法一 建立監(jiān)督機(jī)制 方法二 建立激勵(lì)機(jī)制 基本方式 ◆ 股票期權(quán) ◆ 年薪制 （二） 股東與債權(quán)人
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