股票投資的戰(zhàn)略與風(fēng)格-文庫吧資料
2025-01-14 18:46本頁面
【正文】 貢獻(xiàn)率。 ?羅爾的研究還進(jìn)一步表明大盤小盤對(duì)未來收益的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率不穩(wěn)定。 ?結(jié)果是 排名 1美元增長(zhǎng)（美元） 市值 P/E P/B 1 2 3 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù) 4 5 6 7 8 L H L － H H H L L L L L － L H H H H L L H － H H L L H ?羅爾的研究證實(shí)了 RDC的結(jié)論，即從中長(zhǎng)期看，價(jià)值型基金能夠給投資者帶來最大資本增值。 ?選取的樣本是美國(guó)紐約證交所和納斯達(dá)克交易所上的全部股票。 ?他按照上述順序和指標(biāo)的高低順序?qū)⒐善狈譃榘祟悺? ?他選取了三個(gè)指標(biāo)：市值、 P/E、 P/B。如果收益型基金的高收益源自高風(fēng)險(xiǎn)，那么，傳統(tǒng)的收益型應(yīng)該是成長(zhǎng)型，反之亦然。 ? 結(jié)果是 ? 研究得出一個(gè)重要的結(jié)論： ?成長(zhǎng)型股票基金“不成長(zhǎng)”。他們的分析方法是按照簡(jiǎn)單的 P/B進(jìn)行分類，低 P/B規(guī)為收入型。 ?即便考慮風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（扣除風(fēng)險(xiǎn)后的調(diào)整收益），收益率型的收益率也應(yīng)該比成長(zhǎng)型低。即所謂的微軟神話。即成長(zhǎng)型基金追求高風(fēng)險(xiǎn)收益比，而收益型基金僅追求低風(fēng)險(xiǎn)收益比。 討論：成長(zhǎng)型、價(jià)值型是否名副其實(shí)？ ? 從理論上看，成長(zhǎng)型與收益型具有內(nèi)在的悖論 ?如果收益型基金真能夠?qū)崿F(xiàn)每期的當(dāng)期收益最大化（例如 5％），任何能夠?qū)崿F(xiàn)這一收益率的基金都堪稱名副其實(shí)的成長(zhǎng)型基金。其余投資于收益型、成長(zhǎng)型股票。 Balance 風(fēng)格著眼于“ tradeoff” ?平衡性投資承諾最低限度的當(dāng)前收益，并追求適當(dāng)?shù)奈磥碣Y本增值。例如，公用事業(yè)股、具有豐富自由現(xiàn)金流的企業(yè)、長(zhǎng)期堅(jiān)持高額的、穩(wěn)定的分紅政策的企業(yè)。 收益型著眼于當(dāng)前 ?收益型投資宣稱投資那些能夠帶來最大限度的當(dāng)期收益（例如每年 5％以上）與最大限度分紅的股票。 ? 因此，一些 ST股票也不乏成長(zhǎng)型投資者的重倉持股。如今，越來越多的投資者將微軟作為收益型。不管哪種原因，只要未來有超常規(guī)的收益增長(zhǎng)，所有類型的股票都可能成為成長(zhǎng)型投資的投資對(duì)象。 ? 在很多情況下，成長(zhǎng)型投資將絕大多數(shù)基金投資于高新技術(shù)股、小盤股。等等。因此，需要對(duì)影響股性的因素進(jìn)行分離?！? ?行為金融學(xué)的先驅(qū)：赫什 .舍夫林 三、股票投資的風(fēng)格 ? （一）投資風(fēng)格劃分的依據(jù) ? （二）幾種典型的投資風(fēng)格 ? 成長(zhǎng)型－－收益型（或者增長(zhǎng)型或價(jià)值型） ? 小盤股型－－大盤股型 ? 多倉空倉型（風(fēng)格轉(zhuǎn)換型、彈性策略型） ? 事件驅(qū)動(dòng)型 ? 危機(jī)證券型（貪婪基金） ? 社會(huì)責(zé)任型基金 ? 新興市場(chǎng)基金 ? 動(dòng)態(tài)投資基金 （一）股票基投資風(fēng)格的劃分依據(jù) ?（一）將具有相似股性的股票劃入一類。但一個(gè)投資者的錯(cuò)誤也可以成為另一個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)。 ?如果你是該病人的親朋好友，你愿意選擇哪種治療方案： ?A、手術(shù) B、化療 行為金融學(xué)的意義 ?“由于人性的原因，他們犯著一些特定類型的錯(cuò)誤，這些錯(cuò)誤可能代價(jià)非常昂貴。 ?如果你是該病人的親朋好友，你愿意選擇哪種治療方案： ?A、手術(shù) B、化療 案例 2： ?一病人被告知患有肺癌，有兩種治療方案，第一種是手術(shù)、第二種是化療，其各自的失敗率是： ?A、手術(shù)： 100個(gè)手術(shù)病人中， 10人在手術(shù)中死亡， 32人在 1年內(nèi)死亡， 66人在 5年內(nèi)死亡。你認(rèn)為誰應(yīng)該最受到責(zé)備？ ?A、小張 B、小李 C、小劉 D、財(cái)務(wù)顧問 框架依賴 ? 案例 1 ? 案例 2 ? 框架依賴在金融市場(chǎng)的表現(xiàn)： ?同一件事情在牛市與熊市出現(xiàn)完全不同的決策： ?牛市中利好是利好，利空也是利好（對(duì)利空視而不見） ?熊市中利空是利空，利好也是利空（對(duì)利空視而不見） ? 現(xiàn)在你應(yīng)該明白為什么增發(fā)新股在短短 3年的時(shí)間里就出現(xiàn)了如此大的變化！ ? 生活中的框架依賴： ?以貌取人 ?考慮不同背景下的吳老師 ?女生為什么愛打扮 ?案例 1： ?一病人被告知患有肺癌，有兩種治療方案，第一種是手術(shù)、第二種是化療，其各自的成功率是： ?手術(shù)： 100個(gè)手術(shù)病人中， 90個(gè)在手術(shù)后存活，68人活 1年以上， 34人活 5年以上。但最終的結(jié)果是，股票果然出現(xiàn)了大幅上漲。 ?責(zé)備與后悔除了讓你的情況變得更糟不會(huì)改變?nèi)魏问虑椤? ? 錨定也可能是投資者對(duì)公司先入為主的評(píng)判，在這種情況下： ? 如果投資者對(duì)公司有好感，則會(huì)出現(xiàn)證實(shí)傾向 ? 證實(shí)傾向最糟糕的結(jié)果是莫斯科大象效應(yīng) ? 如果投資者對(duì)公司有惡感，則會(huì)出現(xiàn)證偽傾向 ? 證偽傾向最糟糕的結(jié)果是你一直發(fā)現(xiàn)不了好的公司與股票 ? 錨定也可能是你的一些成見，例如“隨機(jī)性幻覺” ? 案例：請(qǐng)想象一下擲 50次硬幣的結(jié)果 ? 隨機(jī)性幻覺的結(jié)果是導(dǎo)致人們對(duì)股市的動(dòng)量沒有足夠的認(rèn)識(shí)！ 后悔效應(yīng)： ? 案例 ? 案例表明： ?人們傾向于避免承擔(dān)責(zé)任，而將責(zé)任推給他人?，F(xiàn)在你面臨另一個(gè)通過擲硬幣賭博的機(jī)會(huì)，正面朝上獲得 225元、否則輸?shù)?225元。之后你面臨另一個(gè)通過擲硬幣賭博的機(jī)會(huì)，正面朝上獲得450元、否則輸?shù)?450元。 ? 現(xiàn)在你應(yīng)該明白： ?為什么
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