股票投資的戰(zhàn)略與風格-文庫吧資料
2025-01-14 18:46本頁面
【正文】 貢獻率。 ?羅爾的研究還進一步表明大盤小盤對未來收益的增長貢獻率不穩(wěn)定。 ?結果是 排名 1美元增長（美元） 市值 P/E P/B 1 2 3 標準普爾指數(shù) 4 5 6 7 8 L H L － H H H L L L L L － L H H H H L L H － H H L L H ?羅爾的研究證實了 RDC的結論，即從中長期看，價值型基金能夠給投資者帶來最大資本增值。 ?選取的樣本是美國紐約證交所和納斯達克交易所上的全部股票。 ?他按照上述順序和指標的高低順序將股票分為八類。 ?他選取了三個指標：市值、 P/E、 P/B。如果收益型基金的高收益源自高風險，那么，傳統(tǒng)的收益型應該是成長型，反之亦然。 ? 結果是 ? 研究得出一個重要的結論： ?成長型股票基金“不成長”。他們的分析方法是按照簡單的 P/B進行分類，低 P/B規(guī)為收入型。 ?即便考慮風險溢價（扣除風險后的調整收益），收益率型的收益率也應該比成長型低。即所謂的微軟神話。即成長型基金追求高風險收益比，而收益型基金僅追求低風險收益比。 討論：成長型、價值型是否名副其實？ ? 從理論上看，成長型與收益型具有內在的悖論 ?如果收益型基金真能夠實現(xiàn)每期的當期收益最大化（例如 5％），任何能夠實現(xiàn)這一收益率的基金都堪稱名副其實的成長型基金。其余投資于收益型、成長型股票。 Balance 風格著眼于“ tradeoff” ?平衡性投資承諾最低限度的當前收益，并追求適當?shù)奈磥碣Y本增值。例如，公用事業(yè)股、具有豐富自由現(xiàn)金流的企業(yè)、長期堅持高額的、穩(wěn)定的分紅政策的企業(yè)。 收益型著眼于當前 ?收益型投資宣稱投資那些能夠帶來最大限度的當期收益（例如每年 5％以上）與最大限度分紅的股票。 ? 因此，一些 ST股票也不乏成長型投資者的重倉持股。如今，越來越多的投資者將微軟作為收益型。不管哪種原因，只要未來有超常規(guī)的收益增長，所有類型的股票都可能成為成長型投資的投資對象。 ? 在很多情況下，成長型投資將絕大多數(shù)基金投資于高新技術股、小盤股。等等。因此，需要對影響股性的因素進行分離?！? ?行為金融學的先驅：赫什 .舍夫林 三、股票投資的風格 ? （一）投資風格劃分的依據 ? （二）幾種典型的投資風格 ? 成長型－－收益型（或者增長型或價值型） ? 小盤股型－－大盤股型 ? 多倉空倉型（風格轉換型、彈性策略型） ? 事件驅動型 ? 危機證券型（貪婪基金） ? 社會責任型基金 ? 新興市場基金 ? 動態(tài)投資基金 （一）股票基投資風格的劃分依據 ?（一）將具有相似股性的股票劃入一類。但一個投資者的錯誤也可以成為另一個投資者的風險。 ?如果你是該病人的親朋好友，你愿意選擇哪種治療方案： ?A、手術 B、化療 行為金融學的意義 ?“由于人性的原因，他們犯著一些特定類型的錯誤，這些錯誤可能代價非常昂貴。 ?如果你是該病人的親朋好友，你愿意選擇哪種治療方案： ?A、手術 B、化療 案例 2： ?一病人被告知患有肺癌，有兩種治療方案，第一種是手術、第二種是化療，其各自的失敗率是： ?A、手術： 100個手術病人中， 10人在手術中死亡， 32人在 1年內死亡， 66人在 5年內死亡。你認為誰應該最受到責備？ ?A、小張 B、小李 C、小劉 D、財務顧問 框架依賴 ? 案例 1 ? 案例 2 ? 框架依賴在金融市場的表現(xiàn)： ?同一件事情在牛市與熊市出現(xiàn)完全不同的決策： ?牛市中利好是利好，利空也是利好（對利空視而不見） ?熊市中利空是利空，利好也是利空（對利空視而不見） ? 現(xiàn)在你應該明白為什么增發(fā)新股在短短 3年的時間里就出現(xiàn)了如此大的變化！ ? 生活中的框架依賴： ?以貌取人 ?考慮不同背景下的吳老師 ?女生為什么愛打扮 ?案例 1： ?一病人被告知患有肺癌，有兩種治療方案，第一種是手術、第二種是化療，其各自的成功率是： ?手術： 100個手術病人中， 90個在手術后存活，68人活 1年以上， 34人活 5年以上。但最終的結果是，股票果然出現(xiàn)了大幅上漲。 ?責備與后悔除了讓你的情況變得更糟不會改變任何事情。 ? 錨定也可能是投資者對公司先入為主的評判，在這種情況下： ? 如果投資者對公司有好感，則會出現(xiàn)證實傾向 ? 證實傾向最糟糕的結果是莫斯科大象效應 ? 如果投資者對公司有惡感，則會出現(xiàn)證偽傾向 ? 證偽傾向最糟糕的結果是你一直發(fā)現(xiàn)不了好的公司與股票 ? 錨定也可能是你的一些成見，例如“隨機性幻覺” ? 案例：請想象一下擲 50次硬幣的結果 ? 隨機性幻覺的結果是導致人們對股市的動量沒有足夠的認識！ 后悔效應： ? 案例 ? 案例表明： ?人們傾向于避免承擔責任，而將責任推給他人。現(xiàn)在你面臨另一個通過擲硬幣賭博的機會，正面朝上獲得 225元、否則輸?shù)?225元。之后你面臨另一個通過擲硬幣賭博的機會，正面朝上獲得450元、否則輸?shù)?450元。 ? 現(xiàn)在你應該明白： ?為什么
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