股票投資的戰(zhàn)略與風(fēng)格-全文預(yù)覽
【正文】 夫人呼來喝去，開始函授賓夕發(fā)尼亞大學(xué)經(jīng)濟學(xué)本科。 8歲開始打工，11歲開始自己購置衣服?！? 對公司收益進行挑剔的審查 ?如果一家公司宣布由于銷售收入增加 25％、收益提高 30％，佛來斯會問的 6個問題： ?收益大幅增長的最大驅(qū)動力是什么？新設(shè)立了產(chǎn)生收益的新廠嗎？有沒有新產(chǎn)品？采用了新的管理方法？公司內(nèi)部有什么變化？還是因為匯率、銀行利率發(fā)生了變化或者市價浮動等外部因素的積極影響？ ?白蘭地的公司調(diào)查程序：以耐克公司為例 白蘭地的公司調(diào)查程序：以耐克公司為例 ? 第一步：詳細研究財務(wù)報告和公司預(yù)期收益（以公告為準(zhǔn)），初步確定潛在的投資公司（例如耐克） ? 第二步：立刻進入公司現(xiàn)場，要求與投資者關(guān)系部負責(zé)人、甚至公司總裁、財務(wù)總監(jiān)會晤，了解 2個問題： ?耐克財務(wù)總監(jiān)預(yù)期未來的收益增長是如何計算和完成的？ ?公司主要的銷售商的名稱。 ?佛來斯定義的成長股： ?“在理想意義上，成長來自于產(chǎn)品銷量的增長－－每年公司銷到客戶舟中的產(chǎn)品數(shù)量都在增加。 白蘭地基金的選股方法、投資策略 ? 白蘭地基金的成長策略 ? 不計后果、不惜一切代價、不分場合打聽消息 ?找合適的人打聽消息（拒絕小道消息） ? 對公司收益進行挑剔的審查 ? “豬食槽理論” ?強制淘汰（強制更新制度） ?冷酷的短視（投資期限一個月－ 1年半）“我們不購買夢想”。 ? 投資三原則： ? 決不把錢投資在股市，要投資于某個具體的公司 ? 佛來斯本人堅決反對指數(shù)投資、也時常嘲笑“有效市場理論”，他本人至今也不知道 223?！安幌б磺写鷥r避免開會”，“如果不得不開的話，我們就在沒有椅子的房間里開”，“人眼處理信息的速度比耳朵快得多”。 1974年佛來斯決定單干，諾貝爾基金會將 70％的資金轉(zhuǎn)給佛來斯經(jīng)營，剩下 30％后來也由其經(jīng)營。從此下定決定找回損失，將股票投資作為終生職業(yè)。 白蘭地基金及成長股投資大師佛來斯 ?白蘭地基金誕生前夜的成長型投資： ?1960－ 1962的電子熱、 1962－ 1968的概念股、1970年代的“ NiftyFifty”。 ?羅爾的研究還進一步表明大盤小盤對未來收益的增長貢獻率不穩(wěn)定。 ?選取的樣本是美國紐約證交所和納斯達克交易所上的全部股票。 ?他選取了三個指標(biāo)：市值、 P/E、 P/B。 ? 結(jié)果是 ? 研究得出一個重要的結(jié)論： ?成長型股票基金“不成長”。 ?即便考慮風(fēng)險溢價（扣除風(fēng)險后的調(diào)整收益），收益率型的收益率也應(yīng)該比成長型低。即成長型基金追求高風(fēng)險收益比，而收益型基金僅追求低風(fēng)險收益比。其余投資于收益型、成長型股票。例如，公用事業(yè)股、具有豐富自由現(xiàn)金流的企業(yè)、長期堅持高額的、穩(wěn)定的分紅政策的企業(yè)。 ? 因此，一些 ST股票也不乏成長型投資者的重倉持股。不管哪種原因，只要未來有超常規(guī)的收益增長，所有類型的股票都可能成為成長型投資的投資對象。等等。” ?行為金融學(xué)的先驅(qū)：赫什 .舍夫林 三、股票投資的風(fēng)格 ? （一）投資風(fēng)格劃分的依據(jù) ? （二）幾種典型的投資風(fēng)格 ? 成長型－－收益型（或者增長型或價值型） ? 小盤股型－－大盤股型 ? 多倉空倉型（風(fēng)格轉(zhuǎn)換型、彈性策略型） ? 事件驅(qū)動型 ? 危機證券型（貪婪基金） ? 社會責(zé)任型基金 ? 新興市場基金 ? 動態(tài)投資基金 （一）股票基投資風(fēng)格的劃分依據(jù) ?（一）將具有相似股性的股票劃入一類。 ?如果你是該病人的親朋好友，你愿意選擇哪種治療方案： ?A、手術(shù) B、化療 行為金融學(xué)的意義 ?“由于人性的原因，他們犯著一些特定類型的錯誤，這些錯誤可能代價非常昂貴。你認(rèn)為誰應(yīng)該最受到責(zé)備？ ?A、小張 B、小李 C、小劉 D、財務(wù)顧問 框架依賴 ? 案例 1 ? 案例 2 ? 框架依賴在金融市場的表現(xiàn)： ?同一件事情在牛市與熊市出現(xiàn)完全不同的決策： ?牛市中利好是利好，利空也是利好（對利空視而不見） ?熊市中利空是利空，利好也是利空（對利空視而不見） ? 現(xiàn)在你應(yīng)該明白為什么增發(fā)新股在短短 3年的時間里就出現(xiàn)了如此大的變化！ ? 生活中的框架依賴： ?以貌取人 ?考慮不同背景下的吳老師 ?女生為什么愛打扮 ?案例 1： ?一病人被告知患有肺癌，有兩種治療方案，第一種是手術(shù)、第二種是化療，其各自的成功率是： ?手術(shù)： 100個手術(shù)病人中， 90個在手術(shù)后存活，68人活 1年以上， 34人活 5年以上。 ?責(zé)備與后悔除了讓你的情況變得更糟不會改變?nèi)魏问虑椤，F(xiàn)在你面臨另一個通過擲硬幣賭博的機會，正面朝上獲得 225元、否則輸?shù)?225元。 ? 現(xiàn)在你應(yīng)該明白： ?為什么那些在股票市場一直成功的人最后還是以虧損退場。 ? 當(dāng)偏執(zhí)狂戰(zhàn)勝賭徒 ?神經(jīng)性樂觀 ? 當(dāng)賭徒戰(zhàn)勝偏執(zhí)狂 ?案例 1： ?如果一位同學(xué)手氣很順，已經(jīng)連續(xù) 9次抓了好牌。 ? 案例 ? 損失厭惡、扳平癥表現(xiàn)： ? 人們總是過長地持有一只虧損的股票（“親愛的，那只是賬面虧損，耐心等待，它會漲回來的”）。如果考慮紅利再投資，請寫出今天的點位。換句說，沒有經(jīng)驗的投資者根據(jù)直覺進行投資，同時又過度自信。 ?如果人們出現(xiàn)了連續(xù)的虧損或者看起來運氣很差的虧損，人們又變成了風(fēng)險厭惡者?？紤]你的決策： ?
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