【正文】 短期盈利更為重要。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 公司財(cái)務(wù)分析實(shí)務(wù) ?上市公司：中興通訊 ?證券代碼： 000063 ?主營業(yè)務(wù)：數(shù)字程控交換系統(tǒng)、移動通訊系統(tǒng)、數(shù)據(jù)通訊系統(tǒng)、多媒體通訊；系統(tǒng)、通訊傳輸系統(tǒng)、衛(wèi)星及微波通訊系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)軟硬件技術(shù)；開發(fā)與生產(chǎn)以及包括承包境內(nèi)外通訊工程和國際招標(biāo)在內(nèi)的各種；對內(nèi)、外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作業(yè)務(wù)。 ?我們認(rèn)為該行業(yè)受外部需求沖擊的影響相對較小，并且其長期增長潛力和題材吸引力仍保持完好。二：公路建設(shè)的行業(yè)，三是國家農(nóng)村電網(wǎng)改造的相關(guān)行業(yè)。從安居工程到農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從交通建設(shè)到醫(yī)療教育，從生態(tài)環(huán)境到結(jié)構(gòu)調(diào)整，從災(zāi)后重建到居民收入，從增值稅轉(zhuǎn)型到金融支持，既夯實(shí)“硬件”基礎(chǔ)，也關(guān)注“軟件”提升；既針對當(dāng)前困難，又為今后發(fā)展積蓄后勁。為解燃眉之急，國家迅速出臺保增長的 10項(xiàng)措施。經(jīng)濟(jì)增長的放緩可能會削弱收入增長，但原材料成本的下降可能有助于減輕利潤率壓力。 ?但從長期來看，資金的投入不會減少，尤其在 2022后，我們要關(guān)注核電及其相關(guān)行業(yè)的投資動向，因?yàn)槟茏罱K解決和緩解中國能源問題的最加出發(fā)點(diǎn)在于發(fā)展和完善核電能源。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 電力設(shè)備 ?電力設(shè)備，盡管面臨經(jīng)濟(jì)的下滑，但因?yàn)殡娏ψ鳛榛A(chǔ)公用行業(yè)，受到的影響不大，國家財(cái)政的投資必將有很大的一部分投資于相關(guān)行業(yè)，因此對相關(guān)的設(shè)備和制造行業(yè)保持積極的觀點(diǎn)。 ? 動態(tài)看 0 10年行業(yè)利潤處于回升階段，利潤增速高于全國行業(yè)平均水平，凈資產(chǎn)提升速度也快于全國平均水平。行業(yè)扭曲價格體系逐步得以校正。結(jié)合電力行業(yè)固定資產(chǎn)投資及產(chǎn)能釋放速度，預(yù)測未來兩年凈增裝機(jī)增速約 %。國際集裝箱運(yùn)輸市場將步入下降周期已無任何懸念。而全球集裝箱船隊(duì)的運(yùn)力規(guī)模預(yù)計(jì)增長 %，供需差已達(dá) 個百分點(diǎn)。 ? 2022年所以我們還是對石油行業(yè)保持中性的看法。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 石油和天然氣： ? 全球需求的疲軟推動油價在 2022年下半年進(jìn)行了快速的下跌 70%。 ?房地產(chǎn)市場的萎縮必導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資下降，建筑設(shè)備、工程機(jī)械的需求就會下來。經(jīng)濟(jì)減速、消費(fèi)放緩、供大于求等矛盾，決定了鋼鐵行業(yè)在 2022年的上半年是最艱難時期， ? 2022年隨著基建拉動的實(shí)質(zhì)性影響在下半年逐漸顯現(xiàn)，鋼鐵需求將前低后高，同時由于成本的降低，行業(yè)的大型公司的日子又會平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)起來 對有色金屬我們堅(jiān)持同樣的觀點(diǎn)。而且融資融券對于試點(diǎn)公司可能帶來一定的利好， ?在 2022年市場進(jìn)行了大幅的調(diào)整，所以 2022年市場存在交易性機(jī)會，所以我們還是對券商保持積極的看法 。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 券商 ?自營業(yè)務(wù)方面，上市證券公司大幅降低股票投資的占比，并提高固定收益類投資的規(guī)模，導(dǎo)致自營業(yè)務(wù)收入環(huán)比出現(xiàn)大幅下降。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 銀行業(yè) ?未來兩年銀行業(yè)盈利增長都面臨較大壓力?！? ? 估計(jì) 2022年的房地產(chǎn)市場，將會維持低迷。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 一專業(yè)人士的 2022年行業(yè)分析 資料來源：新浪論壇 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 房地產(chǎn)行業(yè) ： ? 從全球來看，這次金融危機(jī)的開端就是由于美國自2022年底開始地產(chǎn)和資產(chǎn)價格的下跌引起的。 ? 預(yù)測行業(yè)產(chǎn)品需求量。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 三、 行業(yè)預(yù)測分析 ?二 、 預(yù)測行業(yè)發(fā)展的方法 ? 預(yù)測行業(yè)銷售收入 。 行業(yè)屬于勞動密集型還是資本密集型 。 行業(yè)競爭是否激烈 。 產(chǎn)品需求具有長期穩(wěn)定性還是一時風(fēng)行 。 尤其是近三年來的銷售收入 、 成本結(jié)構(gòu) 、 銷售利潤 。 如：水 、 電 、 氣 、 新聞等 。 如鋼鐵 、 石油 、 汽車等 。 如電視 、 服裝 。 如農(nóng)產(chǎn)品 。如不同時期表現(xiàn)出來的熱銷產(chǎn)品，如電視、住房、計(jì)算機(jī)、手機(jī)等。 如食品業(yè) 、 零售業(yè) 、 公共事業(yè)等行業(yè) 。 如旅游服務(wù) 、 汽車 、 住宅等行業(yè) 。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 二、 行業(yè)結(jié)構(gòu)分析 ? 二 、 行業(yè)的商業(yè)周期影響度 ? 行業(yè)的商業(yè)周期影響度是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期對不同行業(yè)的影響程度 。 ? 成熟階段 。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第四節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第五節(jié) 股票投資行業(yè)分析 ?第一節(jié) 行業(yè)的分類 ?第二節(jié) 行業(yè)結(jié)構(gòu)分析 ?第三節(jié) 行業(yè)預(yù)測分析 ?實(shí)例：一專業(yè)人士的 2022年行業(yè)分析 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 一、 行業(yè)的分類 ? 聯(lián)合國 《 國際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類索引 》 的劃分： ? 農(nóng)牧林漁業(yè) 采礦采石業(yè) ? 制造業(yè) 電氣水 ? 建筑業(yè) 批發(fā)零售 、 餐飲旅館業(yè) ? 運(yùn)輸 、 倉儲和通訊業(yè) ? 金融保險(xiǎn) 、 不動產(chǎn)和商業(yè)服務(wù)業(yè) ? 政府 、 社會和個人服務(wù)業(yè) ? 其他 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 二、 行業(yè)結(jié)構(gòu)分析 ?一 、 行業(yè)的生命周期 ? 初創(chuàng)階段 。 ? 遇到困難，因?yàn)槿绻麅r格機(jī)制起作用，那么經(jīng)濟(jì)中的相對工資和價格就不得不變化。 ?（ 4）以 稅收政策 對工資增長率進(jìn)行調(diào)整。 ?（ 2）對特定工資或物價施加政府壓力。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第四節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 ?三、收入政策 ?收入政策，又稱工資與價格控制。 ? (rediscount rate) ? 是指存款貨幣銀行持客戶貼現(xiàn)的商業(yè)票據(jù)向中央銀行請求貼現(xiàn)，以取得中央銀行的信用支持。是通過提高利息率、削減貨幣供應(yīng)量來降低總需求的政策。是通過降低利息率、提高貨幣供應(yīng)量來刺激總需求的政策。 ?廣義貨幣 政策：指政府采取的影響金融變量的一切措施，例如金融體制改革。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第四節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 ?二、貨幣政策 ?貨幣政策是指中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動所采取的控制貨幣供給和調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。 ? ⑥財(cái)政立法和執(zhí)法。 ? ④財(cái)政補(bǔ)貼。 ? ②稅收。 ； ? （ 3）中性財(cái)政政策是指保持財(cái)政收支平衡的政策。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第四節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 ? 財(cái)政政策的種類 ? （ 1）擴(kuò)張性財(cái)政政策（又稱積極的財(cái)政政策）：是指通過增加財(cái)政支出，甚至 財(cái)政赤字 來實(shí)現(xiàn)增加社會總需求的政策。 ?財(cái)政支出有兩種形式：一是政府購買；二是政府轉(zhuǎn)移支付。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ?按照管理渠道，全社會固定資產(chǎn)投資總額分為： ?基本建設(shè)； ?更新改造； ?房地產(chǎn)開發(fā)投資； ?其他固定資產(chǎn)投資。 ? 固定資產(chǎn)投資是社會固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的主要手段。 ? ，由于一國國民收入相對快速增長，導(dǎo)致進(jìn)口增長超過出口增長而引起的國際收支失衡。 ? ，由于國際市場對本國的出口和進(jìn)口的需求條件發(fā)生變化，本國貿(mào)易結(jié)構(gòu)無法進(jìn)行調(diào)整所導(dǎo)致的國際收支不平衡。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ? 國際收支不平衡是絕對的經(jīng)常的，而平衡則是相對的偶然的 ? ，由于國際間各國所處的階段不同而造成的不平衡。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ?八、國際收支 (International balance of payment) ? （常為 1年）內(nèi)對外收入和支出的總額。 ? 4．中央和地方之間的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付。 ? 3．中央和地方財(cái)政收入范圍的劃分。 ? 2．中央和地方財(cái)政支出范圍的劃分。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ? 分稅制的主要內(nèi)容 ? 1．劃分財(cái)政級次。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ?中國現(xiàn)行財(cái)政收支法的主要內(nèi)容 ? 1993年 12月 15日，國務(wù)院發(fā)布了 《 關(guān)于實(shí)行分稅制財(cái)政管理體制的決定 》 ，這是我國財(cái)政收支劃分法的主要法律文件。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ?七、財(cái)政收支 ?財(cái)政收支包括財(cái)政收入和財(cái)政支出兩個方面。 ? 真正平等的匯率機(jī)制，基本上應(yīng)該以各國的物價指數(shù)作為主要的基礎(chǔ)指標(biāo)。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ? 現(xiàn)行國際貨幣匯率機(jī)制是西方發(fā)達(dá)國家剝削發(fā)展中國家的一種極具隱蔽性的工具。 ? 即發(fā)展中國家物價低而且貨幣匯價也低，發(fā)達(dá)國家物價高而且貨幣匯價也高。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ? 這部分增值出來的利潤是從哪里來的呢？ ? 它是靠無償占有中國人民的血汗來實(shí)現(xiàn)的。而在中國物價極低而美國物價極高的條件下，用 60000元人民幣購買中國商品比 8000美元所能購買的實(shí)物的價值不知要超出多少倍。 ? 舉例： ? 以 1美元兌換人民幣 。本幣升值，投資者就力求持有的以本幣計(jì)值金融資產(chǎn)，促使本幣匯率進(jìn)一步上升。 ? 3. 影響資本流通。 匯率的下降會引起進(jìn)口商品在國內(nèi)的價格上漲。本幣匯率下降，能促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口；本幣上升，則有利于進(jìn)口，不利于出口。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ? 六、匯率 ? 匯率是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率。在利率市場化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計(jì)算投資收益，客觀上都要求以基準(zhǔn)利率水平作為參考。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ? 基準(zhǔn)利率是人民銀行公布的商業(yè) 銀行存款 、貸款、貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)的指導(dǎo)性利率，存款利率暫時不能上、下浮動，貸款利率可以在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上下浮 10%至上浮 70%。 ? 在蕭條時期，降低利息率，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ? 五、利率（ Interest Rates） ? 利率指一定時期內(nèi)利息與本金的比率，是資金的價格。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ? (一 )生產(chǎn)者價格指數(shù) (PPI) ?生產(chǎn)者價格指數(shù) (Producer Price Index)，是衡量制造商和農(nóng)場主向商店出售商品的價格指數(shù)。 ?按照成因不同加以區(qū)分： 需求拉動性通脹；成本推動性通脹 ； 結(jié)構(gòu)性通脹；輸入性通脹。 ?目前 ,世界各國基本上均用消費(fèi)者價格指數(shù) (我國稱居民消費(fèi)價格指數(shù) ),也即 CPI來反映通貨膨脹的程度。中國的財(cái)富集中度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國，成為全球兩極分化最嚴(yán)重的國家。 ? 表明總?cè)丝谥?20%的最低收入人口占收入的份額僅為 %， ? 而總?cè)丝谥?20%的最高收入人口占總收入的份額高達(dá) 50%。中國大陸和香港的基尼系數(shù)都接近 。 ?國際上通常把 “警戒線” 。 ? 基尼系數(shù) (Gini Coefficient)是意大利 經(jīng)濟(jì)學(xué) 家 基尼（ Corrado Gini， 18841965）于 1912年提出的，定量測定收入分配差異程度的指標(biāo)。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ? 三、失業(yè)率 ? 失業(yè)率是指失業(yè)人數(shù)占勞動力人數(shù)的百分比。 ? 從長遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，采用間接金融宏觀調(diào)控模式是必然趨勢。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ? 其中， M1 是狹義貨幣量，流動性較強(qiáng)； M2 是廣義貨幣量， M2與 M1的差額是準(zhǔn)貨幣，流動性較弱。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ? 1990年中國 GDP總值排名 ? 01美國 5,8033億美元 ? 02日本 3,0522億美元 ? 03德國 1,5470億美元 ? 04法國 1,2198億美元 ? 05意大利 1,1045億美元 ? 06英國 9946億美元 ? 07加拿大 5827億美元 ? 08西班牙 5115億美元 ? 09巴西 4650億美元 ? 10中國 3878億美元 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 ? 1995年世界各國（地區(qū)） GDP總值排名 ? 01美國 7,4005億美元 ? 02日本 5,2929億美元 ? 03德國 2,4166億美元 ? 04法國 1,5257億美元 ? 05英國 1,1032億美元 ? 06意大利 1,0661億美元 ? 07中國 7006億美元