【正文】 幅巨大，市場一片沸騰，股市成為投機(jī)者的天堂。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 原則三： 主要趨勢三個(gè)階段 ?空頭市場三階段： ?第一階段 ， 市場環(huán)境即將轉(zhuǎn)變 ， 多數(shù)人還在搶購股票 ， 少數(shù)敏感的投資者開始出貨 。 特征：成交量巨大但股價(jià)不能創(chuàng)新高； ?第二階段 ， 股價(jià)突然放量急跌 ， 然后轉(zhuǎn)入反彈 ， 進(jìn)入牛皮市； ?第三階段 ， 股價(jià)開始陰跌，市場壞消息彌漫，績優(yōu)股進(jìn)入下跌行列，股市進(jìn)入漫長的熊市。 返回 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 原則四： 兩種指數(shù)必須互相印證 ?道氏理論認(rèn)為 ， 只有工業(yè)指數(shù)和鐵路指數(shù)的變動(dòng)出現(xiàn)互相印證時(shí)主要趨勢才能被確定 。大多數(shù)是工業(yè)指數(shù)出現(xiàn)在前 ， 運(yùn)輸業(yè)稍后出現(xiàn) ， 時(shí)間越近越準(zhǔn)確 。 返回 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第四節(jié) 技術(shù)分析的基本理論 ? 對道氏理論的簡單評價(jià) ?道氏理論的地位： ?（ 1） 道氏理論是技術(shù)分析方法的鼻祖 ， 奠定了股票技術(shù)分析理論的基石； ?（ 2） 道氏理論經(jīng)受住了現(xiàn)實(shí)的長期考驗(yàn) 。 從1920年到 1975年 ， 道氏理論成功地揭示了工業(yè)股指和運(yùn)輸股指 68%的運(yùn)動(dòng) 。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第四節(jié) 技術(shù)分析的基本理論 ?對道氏理論的批評： ?（ 1） 信號(hào)遲滯 。 道氏理論通常在長期趨勢反轉(zhuǎn) 20%～ 25%以后才發(fā)出信號(hào) 。 ?（ 2） 信號(hào)失誤 。 1977年～ 1980年的下跌趨勢中 ， 應(yīng)用道氏理論的投資和損失慘重 。 ?（ 3） 短期無效 。 ?（ 4） 個(gè)體無效 。 ?（ 5）指數(shù)失真。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第四節(jié) 技術(shù)分析的基本理論 ? 對道氏理論的總體評價(jià)： ? 第一 ， 道氏理論的目的是捕獲市場變動(dòng)大趨勢 ， 讓投資者探索和了解股票市場運(yùn)行規(guī)律； ? 第二 、 道氏理論具有合理的邏輯起點(diǎn)與邏輯過程 ，是一門嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y經(jīng)濟(jì)學(xué)理論 。 ? 第三，證據(jù)已經(jīng)表明，道瓊斯工業(yè)股票指數(shù)是工商業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的晴雨表，是宏觀預(yù)警指標(biāo)中的先行指標(biāo)之一。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 附錄： 上證指數(shù) 15年走勢謎局 ?翻開 上證指數(shù)走勢圖 ，我們明顯地發(fā)現(xiàn)在上海股市 15年的歷史中存在著 5年一個(gè)波段的特征，這是非常有意思的現(xiàn)象。 ?從 1990年 12月 19日上海證券交易所開業(yè)以來，上海股市 15的歷史，明顯可以劃分為 5年一個(gè)波段。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第一個(gè)波段 ? 1990年至 1995年，這 5年里上證指數(shù)從 100點(diǎn)起步，總體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，但震蕩幅度之大堪稱猴市。 ?一會(huì)兒沖至 1500點(diǎn)，一會(huì)兒又跌至 333點(diǎn)，最終在 500點(diǎn)一線獲得平衡， 1995年收盤于。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第二個(gè)波段 ? 1996年至 2022年，毫無疑問，這是一輪牛市。 ? 5根年 K線除了 1998年出現(xiàn)一根跌幅為 %的小陰線，其余 4年均是大陽線，特別是2022年出現(xiàn)一根幾乎光頭光腳漲幅高達(dá)%的大陽線。 ?從 1995年底的 ，到 2022年底的， 5年漲幅高達(dá) %。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第三個(gè)波段 ? 2022年至 2022年，是滬市歷史上調(diào)整時(shí)間最長、下跌最慘烈的 5年。 ? 5年里只有一根年 K線是陽線，其余 4年均以陰線報(bào)收。 ?從 2022年底的 ，到 2022年底的， 5年里下跌了 44%。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 5年熊市損失慘重 ? 2022年末開始的 5年下跌，是滬市 15年歷史中典型的熊市，其時(shí)間之長是滬深股市投資者從來沒有遇到過的。 ? 2022年初滬深大盤依然不斷創(chuàng)出新高 ， 可是 ，投資者沒有想到這竟然就是牛市的尾聲了 。2022年 6月 ， 上證指數(shù)雖然創(chuàng)出了 的最高點(diǎn) ， 但這個(gè)月的 K線卻是典型的高位十字星 ， 從 7 月開始步入漫漫熊市 。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 5年調(diào)整呈現(xiàn) 3浪調(diào)整的形態(tài) ?第一次下跌（ A浪）： 2022年 7月滬市跌破2022點(diǎn)大關(guān)，月跌幅高達(dá) %， 8月和 9月，又連下 1900點(diǎn)和 1800點(diǎn)兩城，到 2022年 1月，最低已跌至 ， 7個(gè)月時(shí)間竟然已經(jīng)跌回千三大關(guān)，將牛市三分之一的戰(zhàn)果抹去。 ?第一次反彈（ B浪）： 02至 03年在一個(gè) 300點(diǎn)左右的空間里盤整了兩年。 2022年底才展開一波強(qiáng)勁反彈， 5個(gè)月里上證指數(shù)上漲了 400多點(diǎn)，最高漲至 。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 上證指數(shù)在千點(diǎn)之上構(gòu)筑了一個(gè)雙底后出現(xiàn)了明顯的回升 ?第二次下跌（ C浪）： 就在人們以為調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，牛市就要重新開始的時(shí)候，又一波下跌浪悄然來臨。這一輪慢跌時(shí)間特別長，從2022年 4月到 2022年 6月，下跌了 15個(gè)月，時(shí)間比第一次下跌長了一倍。這波下跌浪不僅將多方構(gòu)筑了 3年的千三防線一舉擊穿，而且，直逼性命攸關(guān)的千點(diǎn)大關(guān)，最低瞬間跌至。至此， 5年的調(diào)整損失了 5年牛市里三分之二的戰(zhàn)果。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 二、波浪理論 ?股票運(yùn)行 “ 波浪理論 ” 是 1938年由技術(shù)分析大師艾略特 （ ） 創(chuàng)立的 ， 是股市分析運(yùn)用最多且最難掌握的一種技術(shù)分析工具 。 ?艾略特（ ） 1938年開始了他的華爾街生涯，并發(fā)表了《波浪理論》一文。 1946年他完成了關(guān)于波浪理論的集大成作品 ——《自然法則：宇宙的秘密》。 1978年，柯林斯發(fā)表了專著《波浪理論》一書，其中的理論廣為流傳，即“艾略特波浪理論”。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 二、波浪理論 ?艾略特（ ） 認(rèn)為股市受制于制約人類一切活動(dòng)的自然法則，并且按照一定的韻律波動(dòng)，與大自然的潮汐一樣，一浪接一浪，且周而復(fù)始。因此投資者可以根據(jù)這一規(guī)律性的波動(dòng)來預(yù)測市場走勢，并作為投資決策的依據(jù)。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪的基本形態(tài) ?波浪理論認(rèn)為股市波動(dòng)的基本形態(tài)是：先 5浪上漲，隨之 3浪下跌，一個(gè)完整的周期正好包含 8浪。上升階段中，第 1浪、 3浪、 5浪是上升浪稱為主浪；第 2浪、 4浪的方向與上升趨勢相反，稱為調(diào)整浪。五浪完成后，出現(xiàn)一個(gè)三浪形式的調(diào)整，這三浪分別表示為 a浪、b浪和 c浪，這三浪稱為大調(diào)整浪。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪的基本形態(tài) ?主浪的 5個(gè)浪又可分為 21個(gè)小浪 ， 調(diào)整浪的 3個(gè)浪可分為 13個(gè)小浪 ， 共 34個(gè)浪 。 其中 ， 主浪的 21個(gè)小浪又可分為 89個(gè)微浪 ， 調(diào)整浪的13個(gè)小浪又可分為 55個(gè)微浪 ， 從而構(gòu)成 144個(gè)微浪組成的完整的大周期 。 ?在應(yīng)用波浪理論時(shí) ， 能不能辨別 3浪結(jié)構(gòu)與 5浪結(jié)構(gòu)極為關(guān)鍵 ， 這取決于其上一層波浪的方向 。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪的基本形態(tài) ?第 1浪，通常出現(xiàn)在股市底部，是 8浪循環(huán)的開始。由于這一浪出現(xiàn)在空頭市場跌勢后的翻轉(zhuǎn)，買方力量并不強(qiáng)大，加上賣方繼續(xù)存在賣壓，因而第 1浪的行情通常是 5浪中最短的行情。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪的基本形態(tài) ?第 2浪，是第 1浪的調(diào)整浪，由于市場人士誤以為熊市尚未結(jié)束，故其調(diào)整的幅度相當(dāng)大，幾乎吃掉第 1浪的升幅，但在接近第 1浪的起點(diǎn)時(shí)，時(shí)常出現(xiàn)惜售心理，售壓逐漸衰竭，成交量逐漸萎縮，遂完成第 2浪。此浪如果跌回第 1浪起點(diǎn)或超過此點(diǎn)，便可能形成雙底和頭肩底形態(tài)。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪的基本形態(tài) ?第 3浪，通常是最具有爆發(fā)力和升幅最大的上升浪，持續(xù)時(shí)間也最長，成交量大幅擴(kuò)張，且常出現(xiàn)傳統(tǒng)圖表中的突破訊號(hào)，如跳空缺口。這一浪的走勢非常強(qiáng)勁，一些圖形上的關(guān)卡常被輕易突破，尤其是在突破第 1浪的高點(diǎn)時(shí)，是最強(qiáng)烈的買進(jìn)信號(hào)。同時(shí)，延伸浪（浪形放大與拉長的現(xiàn)象）也多出現(xiàn)在此浪。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪的基本形態(tài) ?第 4浪，這是行情大幅上升后的調(diào)整浪，其調(diào)整幅度一般不低過第 1浪的頂點(diǎn)，其低點(diǎn)經(jīng)常是未來熊市的終結(jié)點(diǎn)。同時(shí)此浪通常以比較復(fù)雜的形態(tài)出現(xiàn)。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪的基本形態(tài) ?第 5浪，該浪屬于上升浪，但一般要比第 3浪短，勁勢也大大弱于第 3浪，如果其高點(diǎn)無法超過第 3浪，便會(huì)出現(xiàn)牛市失敗的雙頂形態(tài)。在該浪中，二、三線股票通常是市場的主導(dǎo)力量，其升幅常常大于一線股票，市場情緒相當(dāng)樂觀。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪的基本形態(tài) ?第 a浪，該浪中，大多數(shù)市場人士認(rèn)為上升行情還在繼續(xù)，下跌屬于一個(gè)短暫的回調(diào)現(xiàn)象。實(shí)際上， a浪的下跌，在第 5浪中通常已有警告訊號(hào)，如成交量與價(jià)格的走勢背離，但由于市場心態(tài)較為樂觀， a浪有時(shí)出現(xiàn)平勢調(diào)整走勢。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪的基本形態(tài) ?第 b浪， 該浪成交量通常不大，一般是多頭的逃命浪，然而由于它是一段上升行情，很容易讓投資者誤以為是另一波漲勢，從而陷入多頭陷阱，使眾多投資者慘遭套牢。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪的基本形態(tài) ?第 c浪，是一段破壞力極強(qiáng)的下跌浪，跌勢強(qiáng)勁，跌幅巨大，持續(xù)時(shí)間較長，且出現(xiàn)全面性下跌。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪的延伸 ?正常情況下，主浪的上升形態(tài)是以 5浪的序列存在，在特定的情形中，有所為延伸浪的發(fā)生。即在第 5浪中的任一波段，發(fā)生較次一級(jí)的 5小浪結(jié)構(gòu)，其中，第 1浪延長極為罕見； 3浪延長較為常見；第 5浪延長最常見。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 調(diào)整浪的形態(tài) ?辨認(rèn)調(diào)整浪的形態(tài)有一個(gè)重要的原則：調(diào)整浪決不會(huì)以 5浪結(jié)構(gòu)出現(xiàn)。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪理論的基本原則 ? 波浪的兩條基本原則： ? （ 1）第三浪永遠(yuǎn)不允許是第一至第五浪中最短的一個(gè)浪。通常第三浪是最具有爆炸性的一浪，也經(jīng)常會(huì)成為最長的一個(gè)浪。 ? （ 2）第四個(gè)浪的底部，不可以低于第一個(gè)浪的浪頂。 ? 除了以上兩個(gè)在數(shù)浪時(shí)的鐵律外，還有五項(xiàng)原則，這五個(gè)補(bǔ)充原則并非是牢不可破的鐵律： 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪理論的基本原則 ?（ 1） 交替規(guī)則：即市場通常不會(huì)接連以同樣的方式演變 。 如果 2浪調(diào)整是 abc結(jié)構(gòu) ， 則 4浪調(diào)整就是復(fù)雜結(jié)構(gòu)； ?（ 2）調(diào)整浪形態(tài)對后市行情具有影響，行情趨勢的強(qiáng)弱可經(jīng)由調(diào)整浪的盤整形式來加以估計(jì)； 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪理論的基本原則 ?（ 3） 波浪幅度相等原則：第 5浪三的上升浪中 ， 最多有一個(gè)浪會(huì)出現(xiàn)延伸浪 ， 而其他兩個(gè)上升浪則約略相等； ?（ 4） 4浪可以作為支撐區(qū)：當(dāng)五浪結(jié)構(gòu)的上升階段完成后 ， 熊市就出臺(tái)了 。 通常這一輪熊市不會(huì)跌過比它低一級(jí)的前面的第 4浪 。 ?（ 5）管道趨勢：波浪走勢應(yīng)該在兩條平行的管道線內(nèi)運(yùn)行。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 波浪理論的局限性 ? （ 1） 波浪理論應(yīng)用于股市平均價(jià)上 ， 對于個(gè)股的走勢應(yīng)用此理論效果并不好 。 尤其是交投清淡時(shí)應(yīng)用此理論效果更糟 。 因?yàn)樵摾碚摰闹匾罁?jù)是群體心理 。 ? （ 2） 判斷一個(gè)浪是否完成 、 一個(gè)浪是否開始非常困難 ， 據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)很大 。 ? （ 3） 對于延伸浪的判斷更加困難 ， 具有很大的主觀性 。 ? （ 4）實(shí)際應(yīng)用波浪理論產(chǎn)生判斷失誤的概率相當(dāng)大。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 第五節(jié) 圖表形態(tài) ?技術(shù)分析者認(rèn)為：股票價(jià)格的特定走勢可以分為持續(xù)形態(tài)和反轉(zhuǎn)形態(tài)；趨勢是技術(shù)分析的絕對核心，技術(shù)分析的唯一目的就是研究市場趨勢。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 一、 趨勢與趨勢線 ? 趨勢 ?趨勢有三種方向：上升、下降和延伸。 ? 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 一、 趨勢與趨勢線 ? 支撐與阻力 ? 價(jià)格下降到某一價(jià)位 ， 遇到強(qiáng)有力的買進(jìn) ， 足以使股價(jià)止跌回升 ， 這一價(jià)位稱為支撐位 。 ? 價(jià)格上升到某一價(jià)位 ， 遇到強(qiáng)有力的賣出 ， 足以使股價(jià)由升轉(zhuǎn)跌 ， 這一價(jià)位稱為阻力位 。 ? 上升趨勢中 ， 支撐位必須越來越高 。 如果新一輪調(diào)整下降到一個(gè)支撐位 ， 意味著上升趨勢可能結(jié)束 。上升趨勢中 ， 股價(jià)應(yīng)當(dāng)不斷突破上升阻力位 。 如果一輪上升不能突破上升阻力位 ， 便發(fā)出了趨勢即將改變的第一個(gè)信號(hào) 。 經(jīng)濟(jì)管理系 相子國 教授 一、 趨勢與趨勢線 ? 趨勢線 ?趨勢線就是將兩個(gè)或兩個(gè)以上支撐位 （ 或阻力位 ）