[經(jīng)濟學(xué)]第4章投資方案經(jīng)濟效果評價-文庫吧資料
2024-10-25 02:41本頁面
【正文】 案的現(xiàn)金流量情況，利用選定的折現(xiàn)率 i0，求出方案的凈現(xiàn)值 NPV； ③若 NPV＞ 0，則適當(dāng)使 i0繼續(xù)增大 。 ? 其計算公式為： （三）內(nèi)部收益率（ IIR） 0( ) ( 1 ) 0tPtttC I C O I R R???? ? ?? 用內(nèi)部收益率指標(biāo)評價投資方案的 判別準(zhǔn)則： 若 IRR≥iC，則 NPV≥0，方案可以考慮接受 。 (1)內(nèi)部收益率 的概念及判別準(zhǔn)則 內(nèi)部收益率是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率，也就是項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。 【 解 】 NAV=35 000 (A/P,10%,4)+19 000 6500+3000 (A/F,10%,4) =35 000 +12 500+3000 =11 +12 500+ =2104（元） 由于 NAV=2104＞ 0，所以該項投資是可行的。每 10年需進行一次大修，每次大修費用為 2021萬元，運營 30年后報廢時可回收殘值 2021萬元。 方案 2： 建鋼結(jié)構(gòu)拱橋。該方案預(yù)計投資 40000萬元，建成后可通行 20年，這期間每年需維護費 1000萬元。 其計算公式為： NAV=NPV（ A/P， i， n） （二）凈年值（ NAV） 凈年值與凈現(xiàn)值的現(xiàn)金流量關(guān)系 （ 2）凈年值的 判別準(zhǔn)則 由 NAV的計算公式可以看出， NAV實際上是 NPV的等價指標(biāo)，也即對于單個投資方案來講，用凈年值進行評價和用凈現(xiàn)值進行評價其結(jié)論是一樣的，其評價準(zhǔn)則是 : 若 NAV≥0，則方案可以考慮接受； 若 NAV＜ 0，則方案不可行。 如果基準(zhǔn)收益率為 12％ ， 試同時用凈現(xiàn)值 法和凈現(xiàn)值率法對兩方案進行比較 。 20014000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 106005000NPV＝－ 448萬元，不可行。 凈現(xiàn)值指標(biāo)的 不足： ①必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的； ②不能直接說明項目運營期間各年的經(jīng)營成果； ③不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率。 體現(xiàn)的是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。 若 NCFt 和 n 已定，則 ? ?0 , , inNCFfN P V t＝? ?0 ifNP V ＝NPV 0 i 典型的 NPV函數(shù)曲線 ? 凈現(xiàn)值率（ NPVR）是在凈現(xiàn)值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，可以作為 NPV的補充。 ? 基準(zhǔn)折現(xiàn)率不同于貸款利率，通常要求基準(zhǔn)折現(xiàn)率要高于貸款利率。 ? 基準(zhǔn)折現(xiàn)率定得太高，可能會使許多經(jīng)濟效益好的方案被拒絕；如果定得過低，則可能會使一些經(jīng)濟效益不好的方案被采納。 基準(zhǔn)收益率是方案經(jīng)濟評價中的主要經(jīng)濟參數(shù)。 ? ? ? ??????? nttt iCOCIN P V001? ? ? ?? ?? ??? ??? ntnttttt iCOiCIN P V0 000 11 －現(xiàn)金流入現(xiàn)值和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值和 0?NPV0?NPV基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 ? 基準(zhǔn)折現(xiàn)率（基準(zhǔn)投資收益率） 又稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率、基準(zhǔn)收益率、基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、目標(biāo)收益率、最低期望收益率，是決策者對技術(shù)方案資金的時間價值估算的依據(jù)。 常用的動態(tài)評價指標(biāo)有凈現(xiàn)值 （ 率 ） 、 內(nèi)部收益率 、 凈年值 、 動態(tài)投資回收期等 。 二、 動態(tài)評價指標(biāo) 一般將考慮了資金時間價值的經(jīng)濟效益評價指標(biāo)稱為動態(tài)評價指標(biāo) 。 適用于計算最大償還能力 、 盡快還款的項目 ?????? dPid tI1)( 企業(yè)留利其他收益折舊年用于還款的利潤第 借款償還期可以直接從財務(wù)平衡表推算 。 動態(tài)投資回收期 ??? ???tPttct iCOCI10)1()(年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值第值年的折現(xiàn)值累計的絕對第TTTPt)1(1 ????例：某投資方案的凈現(xiàn)金流量及累計凈現(xiàn)金流量如下表所示 ， 分別求出靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期 ， 折現(xiàn)率為 10％ 。 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點與不足： 優(yōu)點： 經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便；在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。 ②計算項目的靜態(tài)投資回收期（ Pt）。 年的凈現(xiàn)金流量第絕對值年的累計凈現(xiàn)金流量的第TTTPt)1(1 ????累計法公式： 某項目年凈現(xiàn)金流見下表，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10％，基準(zhǔn)靜態(tài)投資回收期為 5年，試求該項目靜態(tài)投資回收期，并判別該方案的可行性。 【 解 】 Pt=K/R＝ 500/80=(年 ) （ 2）累計法 累計法 是根據(jù)方案的凈現(xiàn)金流量，從投資開始時刻（即零時點）依次求出以后各年的凈現(xiàn)金流量之和（也稱累計凈現(xiàn)金流量），直至累計凈現(xiàn)金流量等于零的年份為止。這里所說的全部投資既包括 固定資產(chǎn)投資 ，也包括 流動資金投資 。 ? 動態(tài)投資回收期 考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時間。 （國外金融機構(gòu)往往要求大于 ） 償債備付率 = 可用于還本付息資金 當(dāng)期應(yīng)還本付息金額 （ 1） 投資回收期 投資回收期 （ Pay back period , Pb）是兼顧項目 獲利能力和項目風(fēng)險的評價指標(biāo)。 （ 1）利息備付率 —— 指項目在借款償還期內(nèi)可用于支付利息 的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息的比值 利息備付率 = 息稅前利潤 當(dāng)期應(yīng)付利息 計入總成本費用的全部利息 （ 2） （ 2）償債備付率 —— 指項目在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息的資
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