【正文】 c+(r+e)(f+t+s) c+f+t+s Ms = c+(r+e)(f+t+s) B 其中： r =法定準(zhǔn)備金比率； e=超額準(zhǔn)備金比率； D =全部存款；F=活期存款； T=定期存款； S=儲(chǔ)蓄存款； c=C/D=現(xiàn)金比率；f=F/D=活期存款比率； t=T/D=定期存款比率； s=S/D=儲(chǔ)蓄存款比率。而且，事實(shí)上，存款貨幣機(jī)構(gòu)增加 200億元準(zhǔn)備金必然是通過(guò)減少其他資產(chǎn)項(xiàng)目，例如貸款或證券投資進(jìn)行的并引起負(fù)債項(xiàng)目的調(diào)整。 實(shí)際上， m≈ ,計(jì)算如下： [(3800/8000)+1]/[(3800/8000)+(1000/8000)]， Ms≈11800 。 又假定中央銀行用現(xiàn)金從非金融企業(yè)或個(gè)人買(mǎi)入 200億元債券，非金融企業(yè)或個(gè)人將賣(mài)債券獲得的現(xiàn)金作為手持現(xiàn)金，那么 C/D=， m=、B=5000億元、 Ms=12200。 例：設(shè) C=4000億元、 D=8000億元、 R=800億元，可得 C/D=、 R/D=，代入上述公式，得到m=、 B=4800億元、 Ms=12021億元。而且一般來(lái)說(shuō)， m除了經(jīng)濟(jì)因素以外，還受其他因素的影響，在一定時(shí)間內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定。借入準(zhǔn)備是中央銀行貸款創(chuàng)造的基礎(chǔ)貨幣，非借入準(zhǔn)備主要是中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作提供的基礎(chǔ)貨幣。例如中央銀行可以直接調(diào)節(jié)法定準(zhǔn)備金比率影響 R/D，也可以對(duì)利率的調(diào)控，通過(guò)成本效應(yīng)影響 R/D； B則主要取決于中央銀行，其中，法定準(zhǔn)備金完全由中央銀行控制，超額準(zhǔn)備金和現(xiàn)金也受利率影響。例如市場(chǎng)利率較高時(shí)， C/D就會(huì)降低。 根據(jù)公式，可知決定貨幣供應(yīng)量（ Ms）的因素有三個(gè)： C/D、 R/D和 B。 我們已經(jīng)非常熟悉如下的貨幣供應(yīng)量公式： Ms=m B 其中： Ms=貨幣供應(yīng)量； m=貨幣乘數(shù)； B=基礎(chǔ)貨幣。假定貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的和可以預(yù)測(cè)的、利率完全受到中央銀行控制，那么，中央銀行通過(guò)改變基礎(chǔ)貨幣就能影響公眾存款貨幣銀行的行為，從而決定貨幣乘數(shù)，公眾貨幣將以基礎(chǔ)貨幣的倍數(shù)擴(kuò)大，貨幣供應(yīng)就是外生的。 貨幣供應(yīng)量是外生的觀點(diǎn)則認(rèn)為：貨幣供應(yīng)量不是由經(jīng)濟(jì)體系中的實(shí)際變量和微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為決定的，而是由中央銀行的貨幣政策決定的。金融市場(chǎng)的發(fā)展，存款貨幣銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理發(fā)生根本性的變化，通過(guò)主動(dòng)性負(fù)債和增加金融債券等流動(dòng)性資產(chǎn)可以大大減少對(duì)貨幣的需求，弱化對(duì)中央銀行準(zhǔn)備金供應(yīng)的依賴(lài)和法定存款準(zhǔn)備金比率的調(diào)節(jié)作用。 所謂貨幣供應(yīng)量是內(nèi)生的觀點(diǎn)認(rèn)為：貨幣供應(yīng)量主要是由經(jīng)濟(jì)體系中的收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量和微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為決定的，而非中央銀行的貨幣政策決定。 二，貨幣政策對(duì)貨幣供給的影響 關(guān)于貨幣政策能否影響貨幣供應(yīng)量，在經(jīng)濟(jì)學(xué)界存在爭(zhēng)論。對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響完全同（ 4） 。 不過(guò)，不管是存入銀行還是以現(xiàn)金的形式持有，基礎(chǔ)貨幣都將等額增加。 當(dāng)非金融企業(yè)或個(gè)人以現(xiàn)金的形式持有，則不會(huì)改變銀行的準(zhǔn)備金。 如果賣(mài)出者是銀行，銀行資產(chǎn)負(fù)債表如 表 912。 表 97 中央銀行 資產(chǎn) 負(fù)債 外匯資產(chǎn) + 貨幣發(fā)行 + （ 準(zhǔn)備金存款 ） + 資產(chǎn) 負(fù)債 外匯資產(chǎn) － 準(zhǔn)備金 + 表 98 銀行 資產(chǎn) 負(fù)債 準(zhǔn)備金 + 本幣存款 + 資產(chǎn) 負(fù)債 外匯資產(chǎn) － 本幣存款 ＋ 表 99 銀行 表 910 非金融企業(yè)或個(gè)人 4，中央銀行買(mǎi)入其他資產(chǎn)（例如證券） 。 如果外匯資產(chǎn)是非金融企業(yè)或個(gè)人賣(mài)出的，那么銀行和非金融企業(yè)或個(gè)人的資產(chǎn)負(fù)債表就變?yōu)?表99和 表 910。 中央銀行買(mǎi)入外匯資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表變?yōu)?表 97。而中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債中銀行準(zhǔn)備金存款減少的同時(shí)，政府存款增加了，凈負(fù)債沒(méi)有變化，基礎(chǔ)貨幣也沒(méi)有變化，見(jiàn) 表 96。 非金融企業(yè)和個(gè)人使用銀行存款繳納稅金以后的資產(chǎn)負(fù)債表變?yōu)?表 94，存款減少的同時(shí)，應(yīng)繳納的稅金也相應(yīng)減少。凈結(jié)果是基礎(chǔ)貨幣沒(méi)有變化。 對(duì)中央銀行來(lái)說(shuō)，非金融企業(yè)或個(gè)人將現(xiàn)金存入商業(yè)銀行并不引起中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表變化。 非金融企業(yè)或個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表變化如 表 91。 一，貨幣政策對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響 為了幫助大家理解貨幣政策如何對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響，我們先討論中央銀行貨幣政策工具是如何影響基礎(chǔ)貨幣的。于是經(jīng)濟(jì)學(xué)界產(chǎn)生了關(guān)于貨幣政策有效性的討論，在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中我們已經(jīng)學(xué)習(xí)了著名的“ 相機(jī)抉擇 ”和“ 單一規(guī)則 ”的爭(zhēng)論。但是，由于無(wú)法確定真實(shí)貨幣需求的數(shù)量，也無(wú)法對(duì)真實(shí)貨幣需求進(jìn)行測(cè)量。反之就是失衡。 最終，貨幣需求決定了貨幣的供給。反之如果貨幣量過(guò)多，將會(huì)引起其價(jià)格上漲。 商品勞務(wù)和金融資產(chǎn)的供給決定了要有相應(yīng)的 貨幣量來(lái)表現(xiàn)和實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。 第二條途徑 是當(dāng)社會(huì)上可利用的生產(chǎn)要素都被利用、不存在潛在生產(chǎn)要素時(shí)，則貨幣供應(yīng)量的增加并不引起實(shí)際產(chǎn)出增加，僅僅引起一般物價(jià)上漲，表現(xiàn)為名義供給的增加。或者是雖然貨幣供應(yīng)量的增加引起社會(huì)總需求的增加與潛在生產(chǎn)要素在量上相適應(yīng)。實(shí)際產(chǎn)出增加，使名義和實(shí)際總供給都增加。 社會(huì)總需求增加以后，通過(guò)兩條途徑影響總供給。弗里德曼對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究的結(jié)果，貨幣供應(yīng)量變化與社會(huì)總需求變化之間的“時(shí)滯”大約為 69個(gè)月，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)變化之間的“時(shí)滯”大約為 18個(gè)月。 貨幣供應(yīng)量的變化與社會(huì)總需求的變化之間產(chǎn)生差異，首先在量上表現(xiàn)為并不是一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系；其次，在時(shí)間上也會(huì)產(chǎn)生“時(shí)滯”。 因此，所謂貨幣供應(yīng)量的增加或者是由于貨幣流通量的增加引起的，也可能是由于貨幣流通速度加快引起的，或者是由于兩種原因共同引起的。但是，貨幣供應(yīng)量并不等于社會(huì)總需求。 二，貨幣供求均衡和社會(huì)供求均衡之間的關(guān)系 1，貨幣供給促使社會(huì)總需求的形成。在自然經(jīng)濟(jì)中，是實(shí)物均衡。在貨幣經(jīng)濟(jì)中，社會(huì)總需求是有現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力的需求，是一定時(shí)期內(nèi)，全社會(huì)在市場(chǎng)上，按一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)所支付的貨幣量和人們?yōu)槌钟幸欢ǖ钠渌鹑谫Y產(chǎn)所支付的貨幣量的總和。在貨幣經(jīng)濟(jì)中，是一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)生產(chǎn)和流通各部門(mén)按一定價(jià)格提供給市場(chǎng)銷(xiāo)售的商品、勞務(wù)總量和社會(huì)在市場(chǎng)上出售的金融資產(chǎn)的總和。 2，社會(huì)總供給和社會(huì)總需求。要實(shí)現(xiàn)貨幣供給和貨幣需求的均衡，就是要使貨幣供應(yīng)量處于與貨幣需求量基本適應(yīng)的狀態(tài)。 所謂貨幣供給是一定時(shí)期內(nèi)由中央銀行和存款貨幣銀行提供的各種形式貨幣的總量。如何實(shí)現(xiàn)均衡，在貨幣經(jīng)濟(jì)中是通過(guò)貨幣供求的調(diào)節(jié)影響社會(huì)總供求均衡的。 盡管具體的貨幣政策措施是短期和隨時(shí)可變的，但是其發(fā)揮作用必須通過(guò)市場(chǎng)和市場(chǎng)機(jī)制的傳導(dǎo)，難以做到立竿見(jiàn)影。也就是說(shuō)政府通過(guò)法律和行政手段對(duì)私人經(jīng)濟(jì)主體的行為產(chǎn)生影響達(dá)到政策目的。但是，也會(huì)帶來(lái)收入分配和資源分配的偏差，例如收入差距的過(guò)分?jǐn)U大和社會(huì)資本的匱乏。 與此相反，財(cái)政政策是對(duì)“ 市場(chǎng)機(jī)制失效 ”的干預(yù)。同時(shí)，也表明要有效地實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)必須以存在一個(gè)高效率的金融市場(chǎng)為前提，如果金融市場(chǎng)沒(méi)有效率，政策也就無(wú)法按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理產(chǎn)生效果。