中央銀行貨幣政策二-文庫吧資料
2025-05-19 12:25本頁面
【正文】 、 期限 、利率和方式 ， 但貸款的期限不得超過一年 。 中央銀行票據(jù)即中國人民銀行發(fā)行的短期債券 ，央行通過發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣 ， 央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣 。 ? 其中回購交易分為 正回購和逆回購 兩種 ， 正回購為中國人民銀行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券 ， 并約定在未來特定日期買回有價(jià)證券的交易行為 ， 正回購為央行從市場收回流動(dòng)性的操作 ， 正回購到期則為央行向市場投放流動(dòng)性的操作；逆回購為中國人民銀行向一級(jí)交易商購買有價(jià)證券 ， 并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為 ， 逆回購為央行向市場上投放流動(dòng)性的操作 ， 逆回購到期則為央行從市場收回流動(dòng)性的操作 。 這些交易商可以運(yùn)用國債 、 政策性金融債券等作為交易工具與中國人民銀行開展公開市場業(yè)務(wù) 。 1999年以來 ， 公開市場操作已成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具 ， 對于調(diào)控貨幣供應(yīng)量 、 調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平 、 引導(dǎo)貨幣市場利率走勢發(fā)揮了積極的作用 。 中國公開市場操作 包括人民幣操作和外匯操作兩部分 。 ? 根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，按其重要性分別為：公開市場操作、法定存款準(zhǔn)備金率、利率、再貸款、再貼現(xiàn)以及信貸政策等。中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢和金融市場的變化，隨時(shí)調(diào)整保證金比率，最高可達(dá) 100％。 2. 窗口指導(dǎo)： 中央銀行根據(jù)市場、物價(jià)的變化趨勢、金融市場的動(dòng)向、貨幣政策的要求等，對銀行的貸款重點(diǎn)和貸款規(guī)模進(jìn)行指導(dǎo)。 2. 直接信用控制的內(nèi)容 – 信貸規(guī)模分配與調(diào)控 – 利率管制政策 – 流動(dòng)性比率管制政策的管制 – 直接干預(yù)政策 – 特別準(zhǔn)備金政策： 壞賬持別準(zhǔn)備金。 – 國內(nèi)外資本的流動(dòng) 、國際收支變化、金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾對經(jīng)濟(jì)的前景的預(yù)期和行為以及貨幣流通速度的變化仍然可能抵消公開市場業(yè)務(wù)的作用。 – 主動(dòng)性 、 靈活性 、 可逆性 ， – 政策意圖的告示效應(yīng)較弱 。 ?政府發(fā)行新債時(shí)，中央銀行可以通過買入舊債、向市場供應(yīng)資金和降低市場利率。 – 降低貨幣流通量的被動(dòng)幅度。 – 與再貼現(xiàn)政策配合使用，可以提高貨幣政策效果。 ? 當(dāng)中央銀行買進(jìn)有價(jià)證劵時(shí)，一方面證劵需求增加，證劵價(jià)格上升，影響市場利率；另一方面，商業(yè)銀行儲(chǔ)備增加，貨幣供給增加，影響利率。 ? 中央銀行通過在金融市場買進(jìn)或賣出有價(jià)證劵，可直接增加或減少商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的超額儲(chǔ)備水平，從而影響存款貨幣銀行的貸款規(guī)模和貨幣供給總量。因此機(jī)構(gòu)在投標(biāo)時(shí)考慮到收益因素可能會(huì)將收益率投高一些。 即 “ 一種價(jià)格（利率） ” 。大家在投標(biāo)的時(shí)候會(huì)更謹(jǐn)慎一些。 即 “ 多種價(jià)格（利率） ” 。自 1998年 5月中國人民銀行恢復(fù)公開市場操作以來，在歷次正回購、逆回購及現(xiàn)券買賣交易中，中國人民銀行適時(shí)選擇不同的招標(biāo)方式開展操作，調(diào)控基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性，引導(dǎo)貨幣市場利率，從中也充分體現(xiàn)了公開市場操作的靈活性。 數(shù)量招標(biāo)過程是央行用指定價(jià)格發(fā)現(xiàn)市場資金供求的過程。 –確定交易方式 ?現(xiàn)券交易（現(xiàn)券買斷、現(xiàn)券賣斷） ?回購交易（正回購、逆回購） 公開市場操作方式的比較 類型 長期性操作 臨時(shí)操作 公開市場操作 購入債券 售出債券 購買 — 回購協(xié)議 售出 — 購回協(xié)議 對準(zhǔn)備金的影響 長期性增加 長期性減少 臨時(shí)性增加 臨時(shí)性減少 特 點(diǎn) 長期調(diào)節(jié) 單向性調(diào)節(jié) 用于貨幣政策重大變化 短期調(diào)節(jié) 雙向性調(diào)節(jié) 用于維持既定貨幣政策 參考資料：公開市場操作的價(jià)格招標(biāo)與數(shù)量招標(biāo) 價(jià)格（利率）招標(biāo) 是指央行明確招標(biāo)量，公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商以價(jià)格（利率）為標(biāo)的進(jìn)行投標(biāo)，價(jià)格（利率）由競標(biāo)形成。在政府債劵市場上，有眾多的證劵交易商，但中央銀行只在其中選擇部分一級(jí)交易商作為交易對象。又稱 防御性操作 。又稱 能動(dòng)性操作 。 2. 公開市場政策的內(nèi)容 – 確定買賣證券的品種和數(shù)量、制定操作的計(jì)劃 ? 根據(jù)中央銀行的貨幣政策意圖和存款貨幣銀行的儲(chǔ)備狀況來確定的。 – 公開市場： 是指非金融機(jī)構(gòu)、甚至個(gè)人都可以參加的金融市場。 ? 商業(yè)銀行資金來源對央行的依賴程度 – 再貼現(xiàn)利率的調(diào)節(jié)缺乏彈性，不能在短期內(nèi)任意改變，否則將引起市場和金融機(jī)構(gòu)的無所適從。預(yù)期市場利率。 4. 再貼現(xiàn)政策的特點(diǎn) – 市場利率與再貼現(xiàn)率之間的 利差 將隨市場利率的變化而發(fā)生較大的波動(dòng)．可能使再貼現(xiàn)貸款和貨幣供應(yīng)量發(fā)生非政策意圖的較大波動(dòng)。 ? 進(jìn)而影響 利率 和 貨幣需求 – 影響和調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)（ 貼現(xiàn)資格 和 差別再貼現(xiàn)利率 ） – 傳達(dá)政策意圖，告示效應(yīng)。有些國家還對不同期限、不同種類的票據(jù)，規(guī)定了不同的再貼現(xiàn)利率。 – 再貼現(xiàn)的條件 ? 從中央銀行獲得再貼現(xiàn)貸款主體資格。 二、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作 – 指中央銀行通過制定或調(diào)整再貼現(xiàn)利率，影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)從中央銀行獲得的再貼現(xiàn)額和超額儲(chǔ)備，達(dá)到增加或減少貨幣供給量、實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施。兩次下調(diào)將使得銀行增加可用資金逾 3000億元。 ? 2021年 10月 8日存款準(zhǔn)備金率下調(diào) – 此次放松將使銀行增加可貸資金逾 2021億元，令資金面繼續(xù)保持寬松。 – 各機(jī)構(gòu)依然認(rèn)為，由于流動(dòng)性依然充裕，調(diào)控并不會(huì)就此結(jié)束。事實(shí)上，在去年三季度，銀行體
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