【正文】 金利率通常都高于超額存款準(zhǔn)備金利率。由于存款利率屢經(jīng)調(diào)整，郵政儲蓄轉(zhuǎn)存款利率也幾經(jīng)變更，但始終高于郵政儲蓄部門所支付的存款利率，每年付給郵政儲蓄的利息成了央行的包袱，而且郵政儲蓄從農(nóng)村吸收資金，卻由人民銀行集中使用，成為農(nóng)村資金非農(nóng) 化的一條重要途徑。郵政儲蓄自開辦以來發(fā)展很快。自 2020年 12 月 21 日起，金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額準(zhǔn)備金存款利率由 %下調(diào)到%，這意味著金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款利率相應(yīng)下調(diào)至 %。 金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款利率 根據(jù)中國人民銀行 1999 年 3 月 2 日發(fā)布的《人民幣利率管理規(guī)定》，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款 利率由中國人民銀行制定、調(diào)整，最高不得超過準(zhǔn)備金存款利率，計(jì)息和結(jié)息方式和金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金存款相同，即實(shí)行按季結(jié)息，每季度末月的二十日為結(jié)息日，按結(jié)息日的利率計(jì)息，遇利率調(diào)整不分段計(jì)息。 1998年 3月 25日之前以及 2020年 12月 21日之后，法定 存款金與超額存款準(zhǔn)備金執(zhí)行不同的利率，法定存款準(zhǔn)備 8 進(jìn)作用。從我國的實(shí)踐來看，央行票據(jù)利率作為短期貨幣市場基準(zhǔn)利率的作 用在不斷增強(qiáng)。為了緩解通貨膨脹壓力，中央銀行可以為擬發(fā)行的央行票據(jù)設(shè)定較高的利率，鼓勵金融機(jī)構(gòu)購買，加大貨幣回籠力度。 央行票據(jù)的發(fā)行方式通常 有兩種，一種是利率招標(biāo)，就是發(fā)行數(shù)量確定，交易商投標(biāo)決定發(fā)行利率（價格）；另一種是數(shù)量招標(biāo)，就是將利率確定，交易商投標(biāo)決定發(fā)行數(shù)量。 1996 年 5月 1 日以來，中國人民銀行 10 次下調(diào)了存款準(zhǔn)備金利率，法定存款準(zhǔn)備金利率由 %下調(diào)到現(xiàn)在的 %，超額存款準(zhǔn)備金利率由 %下調(diào)到 %9。 3. 存款準(zhǔn)備金利率與央行票據(jù)利率 美國銀行的存款準(zhǔn)備金是沒有利息收益的，中國人民銀行一直對金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金支付利息，于是存款準(zhǔn)備金利率便成為我國中央銀行掌握的一項(xiàng)利率政策工具。將 7天回購利率作為基準(zhǔn)利率的參考指標(biāo)，無疑在市場尋找新基準(zhǔn)利率方面邁出了重要一步，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，然而 7天回購利率并不是中國人民銀行可以完全控制或任意改變的，它仍不屬于我國中央銀行的基準(zhǔn)利率。中央銀行基準(zhǔn)利率可以較為頻繁地微調(diào)，而人民幣存貸款基準(zhǔn)利率不宜頻繁調(diào)整，但也不能長期不動， 7胡舒立、張繼偉：《周小川談利率》，《財(cái)經(jīng)》 2020年第 22期， ： //。從這個意義上講，中國真正意義上的“基準(zhǔn)利率”尚未形成，因?yàn)榛鶞?zhǔn)利率是金融市場的重要指標(biāo)，是全社會利率水平的晴雨表，基準(zhǔn)利率必須具備較高的市場化程度。 聯(lián)邦基金利率是美聯(lián)儲影 響經(jīng)濟(jì)活動的主要工具，經(jīng)濟(jì)主體對聯(lián)邦基金利率的調(diào)整非常敏感。在對外宣傳時，我國中央銀行沒有特別強(qiáng)調(diào)調(diào)整再貸款利率，而是強(qiáng)調(diào)建立再貸款浮息制度，用中國人民銀行行長周小川的話說，“這樣可淡化對再貸款利率調(diào)整的敏感性” 7。同時，再貼現(xiàn)利率在原再貼現(xiàn)基準(zhǔn)利率 %的基礎(chǔ)上加 個百分 點(diǎn)，加點(diǎn)浮息后利率為 %。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)， 中國人民銀行決定從 2020 年 3 月 25 日起實(shí)行再貸款浮息制度，對期限在 1 年以內(nèi)、用于金融機(jī)構(gòu)頭寸調(diào)節(jié)和短期流動性支持的各檔次再貸款利率，在原再貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加 個百分點(diǎn)。 6中國人民銀行武漢分行：《湖北省金融機(jī)構(gòu)市場利率監(jiān)測月報(bào)表》，資料來源：中國人民銀行武漢分行：《 2020 年湖北省金融運(yùn)行報(bào)告》， 2020 年 2 月。 4胡舒立、張繼偉：《周小川談利率》，《財(cái)經(jīng)》 2020年第 22期， ： //。中央銀行基準(zhǔn)利率的調(diào)整直接影響金融機(jī)構(gòu)從中央銀行融資的成本，金融機(jī)構(gòu)貸款利率、債券發(fā)行利率都會相應(yīng)作出調(diào)整，貨幣市場利率也將發(fā)生變化。10 月份放開貸款利率浮動上限后，以上兩個品種的貸款利率相應(yīng)走高， 12 月最高利率達(dá)到 %和 %。 5中國人民銀行武漢分行的監(jiān)測結(jié)果表明， 2020 年初貸款利 率上浮上限由 倍擴(kuò)大到 倍后，湖北省的市場利率水平迅速上揚(yáng)。 根據(jù)中國人民銀行對全國金融機(jī)構(gòu) 2020 年第四季度貸款利率浮動情況的調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示， 2020 年第四季度金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的全部貸款中，實(shí)行下浮利率的貸款占比為 %，實(shí)行基準(zhǔn)利率的貸款占比為 %，實(shí)行上浮利率的貸款占比為 %。以調(diào)整后的一年期貸款基準(zhǔn)利率（ %）為例，城鄉(xiāng)信用社可以在 %%的區(qū)間內(nèi)自主確定貸款利率。從 2020年 10 月 29 日起，中國人民銀行進(jìn)一步放寬金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動幅度，金融機(jī)構(gòu) （不含城鄉(xiāng)信用社）的貸款利率原則上不再設(shè)定上限，貸款利率下浮幅度不變。 2020 年以前，中國人民銀行曾多次擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間。 1996 年5 月 1 日開始，中國人民銀行連續(xù) 8 次下調(diào)人民幣貸款利率，使貸款利率達(dá)到了一個歷史的低點(diǎn)。在“大躍進(jìn)”和“文化大革命”時期，貸款利率水平不斷降低，利率的經(jīng)濟(jì)杠桿作用受到了嚴(yán)重削弱。1953 年，國家進(jìn)入有計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)建設(shè)時期，對貸款實(shí)行多檔次的差別利率，以較低的貸款利率支持國營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大。建國初期，由于通貨膨脹非常嚴(yán)重，我國一度實(shí)行了折實(shí)貸款利率，當(dāng)時對穩(wěn)定貨幣、發(fā)展經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了積極作用。對發(fā)展中國家而言，低利率政策是難以充分發(fā)揮利率杠桿的資源配置功能的。提高貸款利率不但可以抑制通貨膨脹，還 可以將稀缺的資本資源引導(dǎo)到效率和效益比較高的部門或企業(yè)，優(yōu)化資源配置 。 4 款人的貸款需求，抑制信貸的過快增長，最終緩解通貨膨脹壓力。從 2020 年 10月 29日起，中國人民銀行允許存款利率下浮，即 所有存款類金融機(jī)構(gòu)對其吸收的人民幣存款利率，可在不超過各檔次存款基準(zhǔn)利率的范圍內(nèi)浮動，但存款利率不能上浮，一些地方農(nóng)村信用社的存款利率上浮試點(diǎn)工作被叫停。 2020 年 5 月，浙江省的瑞安市信用聯(lián)社等 8 家農(nóng)村信用社率先進(jìn)行浮動利率試點(diǎn)，允許的存款利率的最大浮動范圍是 30%。中國人民銀行公布的存款利率為法定利率，金融機(jī)構(gòu)不得提高或變相提高，也不得降低或變相降低。如 1933 年美國《聯(lián)邦儲備法》中的“ Q 條例”（ Regulat