【正文】 款轉(zhuǎn)存人民銀行再不能享受原來 個百分點(diǎn)的利差優(yōu)惠，而且還將為吸收的存款倒貼 個百分點(diǎn)，形成利差損失。從理論上分析，國債利率應(yīng)該低于銀行同檔次存款利率，但實(shí)際上，我國國債發(fā)行利率通常都高于同期銀行存款利率， 1999 年我國對儲蓄存款利息征收所得稅后依然如此。 2020年 7 月，中國人民銀行放開了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理，由商業(yè)銀行自主確定。 貸款結(jié)息辦法 不同國家貸款的結(jié)息辦法不盡相同，同一個國家不同時期貸款結(jié)息辦法也會發(fā)生變化。前兩項(xiàng)對存款人的利益形成了負(fù)面影響，有可能加劇通貨膨脹；后一項(xiàng)雖然也有損存款 人的利益，但存款人有可能出于利息的考慮，不提前支取定期儲蓄存款，有助于穩(wěn)定儲蓄存款。利息稅的開征與取消雖然不是中國人民銀行可以決定的，但由于它本質(zhì)上是一個金融問題，所以中國人民銀行可以向有關(guān)部門提出建議。 8. 儲蓄存款計(jì)息規(guī)則、保值儲蓄與利息稅 在我國，儲蓄存款計(jì)息規(guī)則由中國人民銀行制定并修改，各金融機(jī)構(gòu)遵照執(zhí)行。差別貸款利率作為中央銀行的一項(xiàng)利率政策工具，在我國至今仍有現(xiàn)實(shí)意義。提高外幣貸款利率雖然有利于抑制外匯信貸需求，卻可能刺激金融機(jī)構(gòu)發(fā)放外匯貸款的積極性。 2020 10 年前三個季度， 7 天期回購的 加權(quán)平均利率 3 月為最低，僅 %， 6 月最高，達(dá) %， 7 月起持續(xù)平穩(wěn)回落。 10 證券公司客戶保證金交由銀行存管，保證金存款屬于同業(yè)存款，銀行對證券公司按同業(yè)存款利率支付利息，而證券公司卻只按照活期儲蓄存款利率向投資者支付利息，所以同業(yè)存款利率下調(diào)，證券公司從中賺取了 %（ %%）利差，下調(diào)后的利差仍有%(%%)。當(dāng)央行票據(jù)采用數(shù)量招標(biāo)發(fā)行時，央行票據(jù)利率就成為中央銀行的利率政策工具之一。 中央銀行調(diào)升其基準(zhǔn)利率，而且這次再貸款利率調(diào)升的幅度還比較大，這是 非常必要和比較及時的，是 再明顯不過的加息信號。 不斷擴(kuò)大貸款利率的浮動范圍，直至基本放開貸款利率浮動的上限，必將使金融機(jī)構(gòu)貸款利率的總體水平上揚(yáng)，農(nóng)村信用社甚至“容易出現(xiàn)利率一浮到頂?shù)淖龇ā?4，從這個意義上講，貸款利率浮動區(qū)間的擴(kuò)大也具有加息的政策涵義，可以起到緩解通貨膨脹壓力的 作用，只不過這一作用并未引起人們的注意和重視。利率作為金融市場的價格，它的基本功能是分配金融稀缺資本，通過市場競爭機(jī)制來決定資本利率的高低，從而讓有效的投資得到所需要的資金，而讓無效的投資在競爭中淘汰，從根本上解決投資過熱問題。也就是說， 把 1 萬元存成一年的定期，扣除利息稅，一年后的銀行存款將縮水 210元。存款是“被推遲了的購買力”，存款一旦被提取，就會形成對商品的現(xiàn)實(shí)需求，存款擠提則好比“老虎出籠”，必定引起物價上漲，而穩(wěn)定存款在一定程度上能夠穩(wěn)定物價。其實(shí)，中國人民銀行掌握的利率政策工具很多，它可以根據(jù)防止通貨膨脹的需要進(jìn)行選擇并靈活加以運(yùn)用。人民幣存款利率在經(jīng)歷了 9 年沒有調(diào)升之后，由于通貨膨脹壓力加大，中國人民銀行終于在 2020 年 10 月 29 日起調(diào)高人民幣存款利率。 2020 年 5 月，浙江省的瑞安市信用聯(lián)社等 8 家農(nóng)村信用社率先進(jìn)行浮動利率試點(diǎn)，允許的存款利率的最大浮動范圍是 30%。 1996 年5 月 1 日開始，中國人民銀行連續(xù) 8 次下調(diào)人民幣貸款利率，使貸款利率達(dá)到了一個歷史的低點(diǎn)。 4胡舒立、張繼偉：《周小川談利率》，《財(cái)經(jīng)》 2020年第 22期， ： //。將 7天回購利率作為基準(zhǔn)利率的參考指標(biāo)，無疑在市場尋找新基準(zhǔn)利率方面邁出了重要一步，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，然而 7天回購利率并不是中國人民銀行可以完全控制或任意改變的，它仍不屬于我國中央銀行的基準(zhǔn)利率。自 2020年 12 月 21 日起，金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額準(zhǔn)備金存款利率由 %下調(diào)到%，這意味著金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款利率相應(yīng)下調(diào)至 %。 從總的趨勢來看，我 國貨幣市場利率與債券發(fā)行利率自 1996 年 5 月 1 日開始受利率下調(diào)因素影響一路走低， 2020 年一度跌到谷底，從 2020 年開始“止跌回升”，這與中國人民銀行提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)等政策有關(guān)，從這個意義上講，提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)等政策措施的出臺也具有加息涵義。隨著中國人民銀行連續(xù)八次降息，由于利率管制政策限制了企業(yè)債券利率的調(diào)節(jié)幅度，相對而言，企業(yè)債券利率的實(shí)際調(diào)節(jié)空間反而大大縮小了。未經(jīng)批準(zhǔn)，任何金融機(jī)構(gòu)及地方不得擅自發(fā)行境內(nèi)外幣債券和制定發(fā)行利率”。這樣一來，商業(yè)銀行很可能拋棄按季結(jié)息而改按按月結(jié)息，因?yàn)樯虡I(yè)銀行定期存款和借入資金利息支出均按月計(jì)提，固定成本按月列支，按月結(jié)息對商業(yè)銀行有利，因?yàn)榻Y(jié)息時間的縮短實(shí)際上變相提高了貸款利率水平。保值儲蓄的兩次開辦，對穩(wěn)定居民儲蓄存款和市場物價起到了較好的作用。當(dāng)前雖然通貨膨脹率高于定期存款利率，筆者認(rèn)為也沒有必要恢復(fù)保值儲蓄。長期以來，我國人民幣貸款均實(shí)行固定利率，只有外匯貸款利率根據(jù)國際金融市場利率變化而定期調(diào)整。 7. 差別貸款利率與貸款計(jì)結(jié)息辦法 差別貸款利率旨在貫徹“區(qū)別對待、有保有壓”的原則，使中央銀行的利率政策具有結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能，自然可以發(fā)揮防范通貨膨脹的作用。最后的結(jié)果是我國發(fā)行的企業(yè)債券利率幾乎全部是一個價，即在銀行定期存款利率基礎(chǔ)上上浮 40%，期限大多三年或五年不變，完全撇開企業(yè)自身?xiàng)l件的差異。 貨幣市場利率 貨幣市場利率包括同業(yè)拆借利率、商業(yè)票據(jù)利率、貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率、國債回購利率、短期國債現(xiàn)貨利率等。郵政儲蓄自開辦以來發(fā)展很快。 3. 存款準(zhǔn)備金利率與央行票據(jù)利率 美國銀行的存款準(zhǔn)備金是沒有利息收益的，中國人民銀行一直對金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金支付利息，于是存款準(zhǔn)備金利率便成為我國中央銀行掌握的一項(xiàng)利率政策工具。 6中國人民銀行武漢分行：《湖北省金融機(jī)構(gòu)市場利率監(jiān)測月報表》，資料來源：中國人民銀行武漢分行：《 2020 年湖北省金融運(yùn)行報告》， 2020 年 2 月。 2020 年以前，中國人民銀行曾多次擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間。從 2020 年 10月 29日起，中國人民銀行允許存款利率下浮，即 所有存款類金融機(jī)構(gòu)對其吸收的人民幣存款利率，可在不超過各檔次存款基準(zhǔn)利率的范圍內(nèi)浮動，但存款利率不能上浮，一些地