【正文】 [答疑編號(hào) 3581050103] 『正確答案』 D 『答案解析』 ＝ ＝ 50 000（元） 經(jīng)典例題－ 4【單選題】某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為 300 000元，每次轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券的成本為 600元，有價(jià)證券的報(bào)酬率為 10%，則最佳現(xiàn)金持有量下的轉(zhuǎn)換成本為（ ）元。 [答疑編號(hào) 3581050102] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』持有現(xiàn)金的總成本＝持有成本＋轉(zhuǎn)換成本＝現(xiàn)金持有量 /2 有價(jià)證券的報(bào) 酬率＋全年現(xiàn)金需求總量 /現(xiàn)金持有量 一次的轉(zhuǎn)換成本，根據(jù)這個(gè)公式，可以看出選項(xiàng) ABCD都會(huì)影響持有現(xiàn)金的總成本。 轉(zhuǎn)換成本＝ T/QF 式中： T—— 全年現(xiàn)金需求總量 F—— 一次的轉(zhuǎn)換成本 C（持有現(xiàn)金總成本）＝持有成本＋轉(zhuǎn)換成本＝Ｑ /2R ＋Ｔ /Ｑ F 根據(jù)數(shù)學(xué)求極值問(wèn)題的方法，可知最佳現(xiàn)金持有量為： 經(jīng)典例題－ 1【基礎(chǔ)知識(shí)題】假設(shè)某企業(yè)明年需要現(xiàn)金 8400萬(wàn)元，已知有價(jià)證券的報(bào)酬率為 7%，將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本為 150元，則最佳現(xiàn)金持有量應(yīng)為： [答疑編號(hào) 3581050101] 『正確答案』 即企業(yè)應(yīng)持有現(xiàn)金 60萬(wàn)元以滿足正常生產(chǎn)的需要。 持有成本＝ Q/2R 其中： Q—— 現(xiàn)金持有量 R—— 有價(jià)證券的報(bào)酬率 。 （三）最佳現(xiàn)金余額的確定 考慮兩種成本： 。 （二）現(xiàn)金管理的方法 。為了抓住各種瞬息即逝的市場(chǎng)機(jī)會(huì) ，獲取較大的利益。為了應(yīng)付企業(yè)發(fā)生意外可能對(duì)現(xiàn)金的需要。為了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。 流動(dòng)資產(chǎn)的特征： （ 1）周轉(zhuǎn)速度快，循環(huán)周期短； （ 2）實(shí)物形態(tài)的多樣性與易變性； （ 3）流動(dòng)資產(chǎn)占用量具有波動(dòng)性。 在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，按照投資者權(quán)益的不同分為股權(quán)投資和債權(quán)投資；按照投資目的的不同，分為增加收益的投資與擴(kuò)大股權(quán)的投資；按照投資所起的作用不同，分為戰(zhàn)略性投資與戰(zhàn)術(shù)性投資。 按投資的方向分類(lèi) 對(duì)內(nèi)投資 包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的投資； 對(duì)外投資 包括興建子公司、分公司 或購(gòu)買(mǎi)股票進(jìn)行權(quán)益性投資和購(gòu)買(mǎi)其他企業(yè)的債券等債權(quán)性投資。 本章主要考點(diǎn)： 、方法以及最佳現(xiàn)金余額的確定 、信用政策的內(nèi)容以及信用政策決策 、股票與債券的估價(jià)模型 （二）歷年試題分析 年度 題型 題量 分值 考點(diǎn) 2020 單選題 2 2 現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算；處置設(shè)備對(duì)現(xiàn)金流量的影響； 多選題 1 2 存貨模式下的最佳現(xiàn)金持有量的計(jì)算因素分析； 2020 單選題 4 4 內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算；投資報(bào)酬率的計(jì)算；投資回收率的計(jì)算；應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本的計(jì)算； 計(jì)算題 1 8 投資項(xiàng)目決策 2020 單選題 1 1 固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的計(jì)算； 多選題 1 2 凈現(xiàn)值法與現(xiàn)金指數(shù)法的比較； 投資的意義和分類(lèi) 一、投資的意義 投資是把資金直接或間接投放于一定對(duì)象，以期望在未來(lái)獲取收益的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，它對(duì)企業(yè)具有重要意義。 [答疑編號(hào) 3581040215] 『正確答案』 B 『答案解析』由于方案甲每股利潤(rùn)（ ）小于方案乙（ ），或：由于息稅前利潤(rùn)250萬(wàn)元小于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn) 396萬(wàn)元，所以，方案乙更好，即應(yīng)該選擇發(fā)行普通股籌資 。 [答疑編號(hào) 3581040214] 『正確答案』 C 『答案解析』（ EBIT－ 6006% ） （ 1－ 25%） /225＝（ EBIT－ 6006% － 5008% ） （ 1－ 25%）/200，每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的 EBIT＝ 396（萬(wàn)元）。 [答疑編號(hào) 3581040213] 『正確答案』 C 『答案解析』方案乙： 息稅前利潤(rùn)＝ 200＋ 50＝ 250（萬(wàn)元），籌資后的利息總額＝ 6006% ＝ 36（萬(wàn)元），籌資后的普通股數(shù)額＝ 200＋ 500/20＝ 225（萬(wàn)股），所以該方式下的每股利潤(rùn)＝（ 250－ 36） （ 1－ 25%） /225＝ （元 /股）。 [答疑編號(hào) 3581040212] 『正確答案』 A 『答案解析』方案甲： 息稅前利潤(rùn)＝ 200＋ 50＝ 250（萬(wàn)元），籌資后的利息總額＝ 6006% ＋ 5008% ＝ 76（萬(wàn)元），籌資后的普 通股數(shù)額＝ 200（萬(wàn)股），所以該方式下的每股利潤(rùn)＝（ 250－ 76） （ 1－ 25%） /200＝（元 /股）。 要求：根據(jù)上述資料回答下列問(wèn)題。該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資 500萬(wàn)元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)增加 50 萬(wàn)元。 在每股收益無(wú)差別點(diǎn)下，當(dāng)實(shí)際 EBIT（或 S）等于每股收益無(wú)差別點(diǎn) EBIT（或 S）時(shí)，負(fù)債籌資方案和普通股籌資方案都可選。 當(dāng)企業(yè)基本獲利率為 10%時(shí)， EBIT＝ 1 50010% ＝ 150（萬(wàn)元），大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)，故應(yīng)選擇乙方案，即發(fā)行 500萬(wàn)元的債券進(jìn) 行籌資。 乙方案：采用發(fā)行債券方式籌集資金，債券票面利率 10%，不考慮發(fā)行價(jià)格。 00:16:50 每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)或銷(xiāo)售額的計(jì)算公式為： 式中： EBIT—— 息稅前利潤(rùn) I—— 每年支付的利息 T—— 所得稅稅率 PD—— 優(yōu)先股股利 N—— 普通股股數(shù) S—— 銷(xiāo)售收入總額 VC—— 變動(dòng)成本總額 ａ —— 固定成本總額 每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)滿足： 每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售額滿足： 經(jīng)典例題－ 27【基礎(chǔ)知識(shí)題】某企業(yè)資產(chǎn)總額為 1000萬(wàn)元，資金結(jié)構(gòu)如表 4－ 2所示。每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指每股收益不受融資方式影響的銷(xiāo)售水平。 采用乙方案的企業(yè)資金結(jié)構(gòu)如下：權(quán)益資金 2 340萬(wàn)元（ 1 640＋ 700），債務(wù)資金 2 140萬(wàn)元（ 1 600＋ 40＋ 500），資產(chǎn)總額 4 480萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為 %（ 2 140/4 480）。 要求通過(guò)計(jì)算選擇籌資方案。 表 4－ 1 籌資方式 金額（萬(wàn)元） 資金成本 普通股 1 640 20% 長(zhǎng)期債券 1 600 13% 長(zhǎng)期借款 40 12% （ 2）企業(yè)適用的所得稅稅率為 25%。 （一）比較資金成本法 比較資金成本法，是通過(guò)計(jì)算各方案綜合的資金成本，并根據(jù)綜合資金成本的高低來(lái)確定資金結(jié)構(gòu)的方法。 二、資金結(jié)構(gòu)的選擇方法 在影響資金結(jié)構(gòu)的因素中，重要的是綜合資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)典例題 － 25【單選題】影響企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的因素不包括（ ）。 ：流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。 一、影響資金結(jié)構(gòu)的因素 在決定采用哪種資金結(jié)構(gòu)時(shí)，需要考慮以下因素： ：負(fù)債資金的資金成本較低，所有者權(quán)益資金的資金成本較高。 % % % % [答疑編 號(hào) 3581040208] 『正確答案』 B 『答案解析』該公司綜合資金成本＝ 600／（ 600＋ 120＋ 80） 12% （ 125%） /（ 12%） +120／（ 600＋ 120＋ 80） {5/[40 （ %） ]+3%}+80／（ 600＋ 120＋ 80） （ 5/40+3%）＝ % 資金結(jié)構(gòu) 資金結(jié)構(gòu)也稱(chēng)資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)籌集的各類(lèi)資金的構(gòu)成及比重。 A. B. C. D. [答疑編號(hào) 3581040207] 『正確答案』 C 『答案解析』 新發(fā)行長(zhǎng)期債券的資金成本＝ [% （ 1－ 25%） /（ 1－ 2%） ]100% ＝ % 發(fā)行債券后，普通股的資金成本＝（ ） 100% ＋ 3%＝ 18% 綜合資金成本＝ 18%20 000/ （ 20 000＋ 8 000＋ 2 000）＋ %2 000/ （ 20 000＋ 8 000＋ 2 000）＋ 9%8 000/ （ 20 000＋ 8 000＋ 2 000）＝ % 經(jīng)典例題－ 24【單選題】某公司的資金結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期債券、普通股和保留盈余資金分別為 600萬(wàn)元、 120萬(wàn)元和 80萬(wàn)元，其中債券的年利率為 12%，籌資費(fèi)用率為 2%；普通股每股市價(jià)為 40元，預(yù)計(jì)下一年每股股利為 5元，每股籌資費(fèi)用率為 %，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng) 3%。本年度擬發(fā)行長(zhǎng)期債券 2 000萬(wàn)元，年利率為 %，籌資費(fèi)用率為 2%；預(yù)計(jì)債券發(fā)行后企業(yè)的股票價(jià)格為每股 18元，每股股利 ，股利增長(zhǎng)率為 3%。 /［優(yōu)先股年股利 （ 1＋優(yōu)先股籌資費(fèi)用率）］ /［優(yōu)先股籌資額 （ 1－優(yōu)先股籌資費(fèi)用率）］ /（優(yōu)先股每股市價(jià)－優(yōu)先股籌資費(fèi)用率） /（優(yōu)先股市價(jià)＋優(yōu)先股籌資費(fèi)用率） [答疑編號(hào) 3581040206] 『正確答案』 B 『答案解析』優(yōu)先股票的資金成本＝優(yōu)先股年股利 /［優(yōu)先股籌資額 （ 1－優(yōu)先股籌資費(fèi)用率）］。 本 [答疑編號(hào) 3581040205] 『正確答案』 A 『答案解析』綜合資金成本是各種籌資方式的資金成本的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種籌資方式資金的數(shù)額占全部資金的比重。 經(jīng)典例題－ 20【單選題】某公司當(dāng)前普通股每股為 20元，預(yù)計(jì)下一年每股股利為 3元，股利年增長(zhǎng)率為 5%，則該公司保留盈余資金成本為（ ）。 經(jīng)典例題－ 19【單選題】某公司普通股當(dāng)前市價(jià)為每股 25元，擬按當(dāng)前市價(jià)增發(fā)新股 100萬(wàn)股，預(yù)計(jì)每股籌資費(fèi)用率為 5%，增發(fā)第一年末預(yù)計(jì)每股股利為 ，以后每年股利增長(zhǎng)率為 6%，則該公司本次增發(fā)普通股的資金成本為（ ）。 （ 2 200＋ 1 600＋ 1 200） ]13% ＋ [1 200247。38 ＋ 3%＝ 18%， 債券發(fā)行后綜合資金成本＝ [2 200247。 % % % % [答疑編號(hào) 3581040202] 『正確答案』 A 『答案解析』 長(zhǎng)期債券資金成本＝ 14% （ 1－ 30%） 247。本年度擬發(fā)行長(zhǎng)期債券 l 200萬(wàn)元，年利率為 14%，籌資費(fèi)用率為2%；預(yù)計(jì)債券發(fā)行后企業(yè)的股票價(jià)格變?yōu)槊抗?38元，每股年末發(fā)放股利 ，股利增長(zhǎng)率為 3%。 式中， Wi表示第 i種籌資方式的資金占全部資金的比重； Ki表示第 i種籌資方式的資金成本。 三、綜合資金成本 綜合資金成本是企業(yè)籌集和使用全部資金所付出的代價(jià)。 資金成本率是資金使用 者所支付的報(bào)酬與所取得資金實(shí)有額的比率，其計(jì)算公式如下： （二）資金成本的意義 ； ； 。但一般采用相對(duì)數(shù)即資金成本率來(lái)表示。 資金成本 + 一、資金成本的意義 （一）資金成本的概念 資金成本是指資金使用者為籌集和使用資金所支付的代價(jià)，它包括資金的使用費(fèi)用和籌集費(fèi)用。 經(jīng)典例題－ 12【 2020年單選題】關(guān)于企業(yè)籌資的風(fēng)險(xiǎn)與資金成本的說(shuō) 法，正確的是（ ）。 經(jīng)典例題－ 11【單選題】在下列各項(xiàng)中，不屬于商業(yè)信用的形式的是（ ）。 商業(yè)信用的形式主要有：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款。 、運(yùn)雜費(fèi)和運(yùn)輸途中的保險(xiǎn)費(fèi)用 [答疑編號(hào) 3581040110] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』 租賃資產(chǎn)計(jì)提折舊方法與融資租賃租金無(wú)關(guān)。 [答疑編號(hào) 3581040109] 『正確答案』 DE 『答案解析』選項(xiàng) A，租賃成本較高；選項(xiàng) B，籌資方式的不同對(duì)獲得經(jīng)營(yíng)收益的速度沒(méi)有影響；選項(xiàng) C，借款和發(fā)行債券都有這個(gè)特點(diǎn)，并不屬于租賃區(qū)別于其他籌資方式的優(yōu)點(diǎn)，所以不選。 （ 2）租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 與其他籌資方式相比： ① 及時(shí)獲得所需設(shè)備的使用權(quán)； ② 減少設(shè)備投資的風(fēng)險(xiǎn)； ③ 租賃費(fèi)用較高。通常情況下，在經(jīng)營(yíng)租賃中，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，租賃期屆滿后，承租人有退租或續(xù)租的選擇權(quán)，而不存在優(yōu)惠購(gòu)買(mǎi)選擇權(quán)。 ④ 當(dāng)租賃期滿后，出租公司一般將設(shè)備作價(jià)賣(mài)給承租企業(yè)。 （ 2）租金的影響因素 ① 設(shè)備價(jià)款及運(yùn)雜費(fèi)、運(yùn)輸途中的保險(xiǎn)費(fèi) ② 租賃手續(xù)費(fèi) ③ 利息 ④ 設(shè)備殘值 ⑤ 租金的支付方式 （ 3）融資租賃的特點(diǎn) ① 租賃物的專(zhuān)用性較強(qiáng)，