【正文】 [答疑編號 3581040107] 『正確答案』 ABDE 『答案解析』根據(jù)債券發(fā)行價格的計算公式可以看出債券的票面利率、市場利率、債券面值、債券期限，計算利息的方式都影響債券發(fā)行價格的大小，所以選項 ABDE正確。 （ 1）信用條件 短期借款的信用條件一般包括信用額度、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議、補償余額和借款抵押。 （ 3）短期借款籌資方式的優(yōu)點 短期借款的籌資速度快；款項使用靈活。 對于借款企業(yè)來說，在市場利率呈上升趨勢時使用固定利率有利，呈下降趨勢時，使用浮動利率有利。 經(jīng) 典例題－ 8【多選題】與其他籌資方式相比，長期借款籌資的優(yōu)點有（ ）。缺點如下：（ 1）財務風險較高；（ 2）限制性條件較多。 （三）租賃 租賃分為融資租賃和經(jīng)營租賃。其所有權最終可能轉(zhuǎn)移，也可能不轉(zhuǎn)移。 ② 轉(zhuǎn)租租賃：出租公司 從其他租賃公司或制造廠商租入設備，然后再轉(zhuǎn)租給承租企業(yè)。 ④ 杠桿租賃：由出租公司出部分資金，其余資金以設備做抵押向金融機構(gòu)借款，購買設備，然后將設備出租給承租企業(yè)。 ③ 租賃期較長，一般超過設備壽命周期的 75%或接近其壽命周期。 經(jīng)營租賃又稱服務租賃，是指除融資租賃以外的其它租賃。 （ 1）特點 ① 租賃物一般為通用設備； ② 租賃期內(nèi)出租方提供技術服務并負責維修，承租方可根據(jù)實際情況隨時解除租賃合同 ③ 租賃期較短 ，租賃物可反復租賃給不同的承租人使用； ④ 租賃期滿后，租賃物一般退還給出租人，不發(fā)生轉(zhuǎn)讓行為。 經(jīng)典例題－ 9【 2020年多選題】與其他籌資方式相比，租賃的優(yōu)點包括（ ）。 經(jīng)典例題－ 10【 2020年多選題】影響融資租賃租金的因 素主要有（ ）。 （四）商業(yè)信用 商業(yè)信用是商品交易中以延期付款或預收貨款方式進行購銷活動所發(fā)生的信用形式。 （五）票據(jù)貼現(xiàn) 票據(jù)貼現(xiàn)是企業(yè)急需資金時，將未到期的有價證券交付銀行，由銀行按照貼現(xiàn)率扣除貼現(xiàn)利息后取得資金的一種信用形式。 [答疑編號 3581040111] 『正確答案』 C 『答案解析』商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預收貨款方式進行購銷活動所發(fā)生的信用形式，商業(yè)信用的形式主要有以下幾種：應付賬款；應付票據(jù)；預收貨款。 ，優(yōu)先股籌資的風險低而資金成本高 ，債券籌資的風險低而資金成本高 ，長期借款籌資的風險高而資金成本低 ，租賃籌資的風險高而資金成本低 [答疑編號 3581040112] 『正確答案』 C 『答案解析』選項 A，優(yōu)先股的股利通常較普通股低，因此資金成本低；選項 B，債券籌資的資金成本低；選項 D，租賃籌資的資金成本高，籌資風險低。 資金成本可用絕對數(shù)表示，也可用相對數(shù)表示。因此，資金成本率一般也直接稱為 “ 資金成本 ” 。 二、不同籌資方式的資金成本 （一）債 券資金成本 經(jīng)典例題－ 13【基礎知識題】某公司發(fā)行長期債券 600萬元，債券利息率為 12%，籌資費用率為 2%，所得稅率為 25%，則長期債券資金成本為： [答疑編號 3581040113] 『正確答案』 （二）優(yōu)先股票的資金成本 經(jīng)典例題－ 14【基礎知識題】 某公司發(fā)行優(yōu)先股 8000股，每股面值 50元，固定年股利率為14%，發(fā)行費用率為 3%，則優(yōu)先股資金成本率為： [答疑編號 3581040114] 『正確答案』 （三）普通股股票的資金成本 經(jīng)典例題－ 15【基礎知識題】某公司發(fā)行普通股每股市價為 40元（平價），每股股利預計為 5元，每股籌資費用率為 %，預計股利每年增長 3%，則該普通股資金成本為： [答疑編號 3581040115] 『正確答案』 （四）保留盈余資金成本 經(jīng)典例題－ 16【基礎知識題】某企業(yè)當前普通股每股市價為 40元，近期每股股利為 5元，預計股利每年增長 3%，則保留盈余資金成本為： [答疑編號 3581040116] 『正確答案』（ 5/40＋ ） 100% ＝ % 一般來說，資金成本從低到高的排序為：銀行借款＜債券＜優(yōu)先股＜留存收益＜普通股。它是各種籌資方式的資金成本的加權平均數(shù)，其權數(shù)為各種籌資方式資金的數(shù)額占全部資金的比重。 經(jīng)典例題－ 17【基礎知識題】某企業(yè)長期債券、普通股和保留盈余資金分別為 600萬元、 120萬元和 20萬元，資金成本分別為 %、 %和 %，則綜合的資金成本為： [答疑編號 3581040201] 『正確答案』（ 600/（ 600＋ 120＋ 20） % ＋ 120/（ 600＋ 120＋ 20） % ＋ 20/（ 600＋120＋ 20） % ＝ % 經(jīng)典例題－ 18【單選題】某企業(yè)上年度的普通股和長期債券資金分別為 2 200萬元和 1 600萬元，資金成本分別為 20%和 l3%。若企業(yè)適用的企業(yè)所得稅稅率為 30%，則債券發(fā)行后的綜合資金成本為（ ）。 （ 1－ 2%）＝ 10%， 普通股票的資金成本＝ 247。 （ 2 200＋ 1 600＋ 1 200） ]18% ＋ [1 600247。 （ 2 200＋ 1 600＋ 1 200） ]1 0%＝ %。 % % % % [答疑編號 3581040203] 『正確答案』 C 『答案解析』普通股資金成本＝ D/[P （ 1－ F） ]＋ g＝ [25 （ 1－ 5%） ]＋ 6%＝ %。 % % % % [答疑編號 3581040204] 『正確答案』 D 『答案解析』保留盈余資金成本＝ D/P＋ g＝ 3/20＋ 5%＝ 20% 經(jīng)典例題－ 21【單選題】綜合資金成本是各種籌資方式的資金成本的加權平均數(shù)，其權數(shù)為各種籌資方式的資金占（ ）的比重。 經(jīng)典例題－ 22【單選題】優(yōu)先股的資金 成本等于（ ）。 經(jīng)典例題－ 23【單選題】某企業(yè)上年度的普通股和長期債券資金分別為 20 000萬元和 8 000萬元，資金成本分別為 16%和 9%。若企業(yè)適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%，則債券發(fā)行后企業(yè)的綜合資 金成本為（ ） %。若公司適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%，則該公司綜合資金成本為（ ）。 廣義的資金結(jié)構(gòu)包括長期資金和短期資金的結(jié)構(gòu)、權益資金和負債資金的結(jié)構(gòu)、長期資金內(nèi)部的結(jié)構(gòu)等； 狹義的資金結(jié)構(gòu)是指長期資金 中，負債與所有者權益的結(jié)構(gòu)。 ：負債籌資會增加財務風險。 ：籌資策略有積極型、保守型和中庸型籌資策略，積極型籌資策略是盡量利用短期資金用于長期資產(chǎn)投資，負債比重會高一些；保守型籌資策略是將長期資金投資流動資產(chǎn)，所有者權益資金會多一些；中庸型籌資策略介于二者之間。 [答疑編號 3581040209] 『正確答案』 C 『答案解析』影響資金結(jié)構(gòu)的因素有：資金成本、財務風險、 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)的籌資策略，所以應選 C。本章介紹比較資金成本法和每股收益無差別點法。 經(jīng)典例題－ 26【基礎知識題】某企業(yè)的有關資料如下： （ 1）企業(yè)上年度的資金結(jié)構(gòu)及資金成本見表 4－ 1。 （ 3）該公司計劃年度需要增加資金 1 200萬元，提出以下兩個備選方案： 甲方案：發(fā)行長期債券 1 200萬元，年利率為 14%，籌資費用率為 2%；企業(yè)的股票價格變?yōu)槊抗?38元，預計每股年末發(fā)放股利 ，股利增長率 3%； 乙方案：發(fā)行長期債券 500萬元，年利率為 14%，籌資費用率為 2%，另發(fā)行普通股票 700萬元，每股面值 44元，預計每股年末發(fā)放股利 5元，股利增長率 3%，每股發(fā)行費 1元，股票發(fā)行價格為46元。 [答疑編號 3581040210] 『正確答案』 根據(jù)以上資料計算如下： （ 1）甲方案的綜合資金成本為： 1 640/（ 3 280＋ 1 200） （ ＋ 3%）＋ 1 600/（ 3 280＋ 1 200） 13%＋ 1 200/（ 3 280＋ 1 200） [14% （ 1－ 25%） /（ 1－ 2%） ]＋ 40/（ 3 280＋ 1 200） 12% ＝ % （ 2）乙方案的綜合資金成本為： （ 1 640＋ 700） /（ 3 280＋ 1 200） [5/ （ 46－ 1）＋ 3%]＋ 1 600/（ 3 280＋ 1 200） 13% ＋ 500/（ 3 280＋ 1 200） [14% （ 1－ 25%） /（ 1－ 2%） ]＋ 40/（ 3 280＋ 1 200） 12% ＝ % 從計算結(jié)果看，采用乙方案籌資的綜合資金成本低于甲方案，因此， 企業(yè)應選擇乙方案。 （二）每股收益無差別點法 該方法是通過計算各備選籌資方案的每股收益無差別點并進行比較來選擇最佳資金結(jié)構(gòu)融資方案的方法。 對每股收益無差別點有兩種解釋：即每股收益不受融資方式影響的銷售額，或每股收益不受融資方式 影響的息稅前利潤。 表 4－ 2 資金來源 籌資數(shù)額（萬元） 實收資本 26（面值 1元 ,發(fā)行價格 25元） 資本公積金 624 債券 350（利率 8%） 企業(yè)發(fā)展需要資金 500萬元，現(xiàn)有兩個方案可供選擇： 甲方案：采用發(fā)行股票方式籌集資金，股票的面值為 1元，發(fā)行價格為 25 元，發(fā)行 20萬股，不考慮籌資費用。 企業(yè)適用的所得稅稅率為 25%，資產(chǎn)總額平均余額為 1000萬元，如果該企業(yè)的基本獲利率為 10%，則應采用何種方式籌集資金？如果該企業(yè)的基本獲利率為 9%，則又應采用何種方式籌集資金？ [答疑編號 3581040211] 『正確答案』 利用每股收益計算公式： 解出每股收益無差別點的息稅前利潤： 根據(jù)上面圖示，我們可以知道 EPS與 EBIT之間的關系，當企業(yè)實際 EBIT大于每股收益無差別點時，乙方案的每股收益大于甲方案，應選擇乙方案進行籌資；當企業(yè)實際 EBIT小于每股收益無差別點時，甲方案的每股收益大于乙方案，應選擇甲方案進行籌資。 當企業(yè)基本獲利率為 9%時， EBIT＝ 1 5009% ＝ 135（萬元），小于每股收益無差別點，故應選擇甲方案，即發(fā)行 500萬元的股票進行籌資。 當實際 EBIT（或 S）大于每股收益無差別點 EBIT（或 S）時，負債籌資方案的 EPS高于普通股籌資方案的 EPS，選擇負債籌資方案； 當實際 EBIT（或 S）小于每股受益無差別點 EBIT（或 S）時，負債籌資方案的 EPS低于普通股籌資方案的 EPS，選擇普通股籌資方案； 經(jīng)典例題－ 28【計算題】某公司目前的息稅前利潤為 200萬元，發(fā)行在外普通股 200萬股（每股面值 1元），已發(fā)行利率 6%的債券 600萬元，不存在優(yōu)先股?，F(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇： 甲方案：按 8%的利率發(fā)行債券 乙方案：按每股 20元發(fā)行新股 公司適用所得稅稅率為 25%。 （ 1）甲方案的每股利潤為（ ）元 /股。 （ 2）乙方案的每股利潤為（ ）元 /股。 （ 3）甲乙兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤為（ ）萬元。 （ 4）根據(jù)上述計算結(jié)果判斷（ ）方案更好。 第五章 投資管理 一、本章概述 本章對投資的意義和分類、流動資產(chǎn)投資理、有價證券投資管理和固定資產(chǎn)投資管理作了系統(tǒng)地闡述和案例解析，以固定資產(chǎn)投資管理最為關鍵。 （一）投資是企業(yè)獲得利潤的前提 （二）投資是企業(yè)生存和發(fā)展的必要手段 （三）投資是企業(yè)降低風險的重要途徑 二、投資的分類 按投資回收期的長短分類 短期投資 主要包括現(xiàn)金、應收賬款、存貨、短期有價證券等投資； 長期投資 主要包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、對外長期投資等。 按投資的方式分類 直接投資 是指把資金投放于生產(chǎn)經(jīng)營（或服務）中； 間接投資 是指把資金投放于證券等金融資產(chǎn)。 流動資產(chǎn)投資管理 一、流動資產(chǎn)的定義與特點 流動資產(chǎn)是指預計在一個正常營業(yè)周期中變現(xiàn)、出售或耗用，或者主要為交易目的而持有，或者預計在 資產(chǎn)負債表日起一年內(nèi)（含一年）變現(xiàn)的資產(chǎn)，以及自資產(chǎn)負債表日起一年內(nèi)，交換其他資產(chǎn)或清償負債的能力不受限制的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物等資產(chǎn)。 二、現(xiàn)金的管理 （一）現(xiàn)金管理的目標 （ 1）交易性動機。 （ 2）預防性動機。 （ 3）投機性動機。 （ 1）在滿足需要的基礎上盡量減少現(xiàn)金的持有量； （ 2）加快現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度。收支管理包括兩個方面：一是加速收款；二是控制現(xiàn)金支出，在不影響企業(yè)信譽的