【正文】 一、股票投資 （一）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) （ 1）投資收益高； （ 2）能降低購(gòu)買力損失； （ 3）流動(dòng)性很強(qiáng)； （ 4）能達(dá)到控制股份公司的目的。 [答疑編號(hào) 3581050107] 『正確答案』 A 『答案解析』 2020年應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本＝ 350030/36060%10% ＝ （萬元） 2020年應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本＝ 3500 （ 1+10%） （ 60%10+30%20+10%30 ） /36060%10%＝ （萬元） 2020年因信用政策改變使應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本比上一年減少＝ ＝ ≈ （萬元） 四、存貨管理 （一）存貨管理目標(biāo) 合理確定存貨量，在保證生產(chǎn)的前提下盡量減少存貨；加強(qiáng)存貨的日?？刂?，加快存貨的周轉(zhuǎn)速度。因此， A方案比較好，應(yīng)選擇 A方案來執(zhí)行。 B方案：信用條件為 “2 ／ 20， n／ 60” ，這樣銷量可增加 50萬臺(tái)。選項(xiàng) B信用標(biāo)準(zhǔn)和選項(xiàng) E收賬政策是信用政策的內(nèi)容。 采用積極型收賬政策，對(duì)超過信用期限的客戶通過派人催收等措施加緊收款，必要時(shí)行使法律程序。是企業(yè)為了吸引客戶提前付款而給予的價(jià)格上的優(yōu)惠。 信用條件是客戶可以享受的優(yōu)惠條件，包括信用期間、現(xiàn)金折扣和折扣期間。 三、應(yīng)收賬款管理 （一）應(yīng)收賬款管理的目標(biāo) 在適當(dāng)利用賒銷增加企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率的條件下控制應(yīng)收賬款的余額；加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。 [答疑編號(hào) 3581050102] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』持有現(xiàn)金的總成本＝持有成本＋轉(zhuǎn)換成本＝現(xiàn)金持有量 /2 有價(jià)證券的報(bào) 酬率＋全年現(xiàn)金需求總量 /現(xiàn)金持有量 一次的轉(zhuǎn)換成本，根據(jù)這個(gè)公式，可以看出選項(xiàng) ABCD都會(huì)影響持有現(xiàn)金的總成本。 持有成本＝ Q/2R 其中： Q—— 現(xiàn)金持有量 R—— 有價(jià)證券的報(bào)酬率 。 （二）現(xiàn)金管理的方法 。為了應(yīng)付企業(yè)發(fā)生意外可能對(duì)現(xiàn)金的需要。 流動(dòng)資產(chǎn)的特征： （ 1）周轉(zhuǎn)速度快，循環(huán)周期短； （ 2）實(shí)物形態(tài)的多樣性與易變性； （ 3）流動(dòng)資產(chǎn)占用量具有波動(dòng)性。 按投資的方向分類 對(duì)內(nèi)投資 包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的投資； 對(duì)外投資 包括興建子公司、分公司 或購(gòu)買股票進(jìn)行權(quán)益性投資和購(gòu)買其他企業(yè)的債券等債權(quán)性投資。 [答疑編號(hào) 3581040215] 『正確答案』 B 『答案解析』由于方案甲每股利潤(rùn)（ ）小于方案乙（ ），或：由于息稅前利潤(rùn)250萬元小于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn) 396萬元，所以，方案乙更好，即應(yīng)該選擇發(fā)行普通股籌資 。 [答疑編號(hào) 3581040213] 『正確答案』 C 『答案解析』方案乙： 息稅前利潤(rùn)＝ 200＋ 50＝ 250（萬元），籌資后的利息總額＝ 6006% ＝ 36（萬元），籌資后的普通股數(shù)額＝ 200＋ 500/20＝ 225（萬股），所以該方式下的每股利潤(rùn)＝（ 250－ 36） （ 1－ 25%） /225＝ （元 /股）。 要求：根據(jù)上述資料回答下列問題。 在每股收益無差別點(diǎn)下，當(dāng)實(shí)際 EBIT（或 S）等于每股收益無差別點(diǎn) EBIT（或 S）時(shí)，負(fù)債籌資方案和普通股籌資方案都可選。 乙方案：采用發(fā)行債券方式籌集資金，債券票面利率 10%，不考慮發(fā)行價(jià)格。每股收益無差別點(diǎn)是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。 要求通過計(jì)算選擇籌資方案。 （一）比較資金成本法 比較資金成本法，是通過計(jì)算各方案綜合的資金成本，并根據(jù)綜合資金成本的高低來確定資金結(jié)構(gòu)的方法。 經(jīng)典例題 － 25【單選題】影響企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的因素不包括（ ）。 一、影響資金結(jié)構(gòu)的因素 在決定采用哪種資金結(jié)構(gòu)時(shí)，需要考慮以下因素： ：負(fù)債資金的資金成本較低，所有者權(quán)益資金的資金成本較高。 A. B. C. D. [答疑編號(hào) 3581040207] 『正確答案』 C 『答案解析』 新發(fā)行長(zhǎng)期債券的資金成本＝ [% （ 1－ 25%） /（ 1－ 2%） ]100% ＝ % 發(fā)行債券后，普通股的資金成本＝（ ） 100% ＋ 3%＝ 18% 綜合資金成本＝ 18%20 000/ （ 20 000＋ 8 000＋ 2 000）＋ %2 000/ （ 20 000＋ 8 000＋ 2 000）＋ 9%8 000/ （ 20 000＋ 8 000＋ 2 000）＝ % 經(jīng)典例題－ 24【單選題】某公司的資金結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期債券、普通股和保留盈余資金分別為 600萬元、 120萬元和 80萬元，其中債券的年利率為 12%，籌資費(fèi)用率為 2%；普通股每股市價(jià)為 40元，預(yù)計(jì)下一年每股股利為 5元，每股籌資費(fèi)用率為 %，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng) 3%。 /［優(yōu)先股年股利 （ 1＋優(yōu)先股籌資費(fèi)用率）］ /［優(yōu)先股籌資額 （ 1－優(yōu)先股籌資費(fèi)用率）］ /（優(yōu)先股每股市價(jià)－優(yōu)先股籌資費(fèi)用率） /（優(yōu)先股市價(jià)＋優(yōu)先股籌資費(fèi)用率） [答疑編號(hào) 3581040206] 『正確答案』 B 『答案解析』優(yōu)先股票的資金成本＝優(yōu)先股年股利 /［優(yōu)先股籌資額 （ 1－優(yōu)先股籌資費(fèi)用率）］。 經(jīng)典例題－ 20【單選題】某公司當(dāng)前普通股每股為 20元，預(yù)計(jì)下一年每股股利為 3元，股利年增長(zhǎng)率為 5%，則該公司保留盈余資金成本為（ ）。 （ 2 200＋ 1 600＋ 1 200） ]13% ＋ [1 200247。 % % % % [答疑編號(hào) 3581040202] 『正確答案』 A 『答案解析』 長(zhǎng)期債券資金成本＝ 14% （ 1－ 30%） 247。 式中， Wi表示第 i種籌資方式的資金占全部資金的比重； Ki表示第 i種籌資方式的資金成本。 資金成本率是資金使用 者所支付的報(bào)酬與所取得資金實(shí)有額的比率，其計(jì)算公式如下： （二）資金成本的意義 ； ； 。 資金成本 + 一、資金成本的意義 （一）資金成本的概念 資金成本是指資金使用者為籌集和使用資金所支付的代價(jià)，它包括資金的使用費(fèi)用和籌集費(fèi)用。 經(jīng)典例題－ 11【單選題】在下列各項(xiàng)中，不屬于商業(yè)信用的形式的是（ ）。 、運(yùn)雜費(fèi)和運(yùn)輸途中的保險(xiǎn)費(fèi)用 [答疑編號(hào) 3581040110] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』 租賃資產(chǎn)計(jì)提折舊方法與融資租賃租金無關(guān)。 （ 2）租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 與其他籌資方式相比： ① 及時(shí)獲得所需設(shè)備的使用權(quán)； ② 減少設(shè)備投資的風(fēng)險(xiǎn)； ③ 租賃費(fèi)用較高。 ④ 當(dāng)租賃期滿后，出租公司一般將設(shè)備作價(jià)賣給承租企業(yè)。 ③ 售后回租：承租企業(yè)將自己擁有的設(shè)備出售給出租公司，然后再?gòu)某鲎夤咀饣卦O(shè)備的使用權(quán)。 融資租賃又稱購(gòu)物租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。 [答疑編號(hào) 3581040108] 『正確答案』 DE 『答案解析』長(zhǎng)期借款方式籌資具有以下優(yōu)點(diǎn)：（ 1）籌資速度快；（ 2）資金成本較低；（ 3）款項(xiàng)使用靈活。 （ 1）長(zhǎng)期借款的利率 長(zhǎng)期借款的利率通常分為固定利率和浮動(dòng)利率兩類。 （二）金融機(jī)構(gòu)借款 包括短期借款和長(zhǎng)期借款。 [答疑編號(hào) 3581040106] 『正確答案』 CD 『答案解析』債 券籌資方式的缺點(diǎn)包括：限制條件較多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，所以選項(xiàng) CD正確。已知 3年期年利率為 3%和 5%的普通復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為 ； 3年期年利率為 3%和 5%的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為 。 缺點(diǎn) （ 1）財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高； （ 2）限制條件較多。（已知 PVA（ 8%， 4） =， PVA（ 4%， 8） =， PV（ 8%， 4） =， PV（ 4%， 8） =） [答疑編號(hào) 3581040103] 『正確答案』 A 『答案解析』債券的發(fā)行價(jià)格＝ 606%1/2PVA （ 4%， 8） ＋ 60PV （ 4%， 8）＝ 606%1/2＋ 60 ＝ （萬元） 債券信用等級(jí)表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映發(fā)行公司還本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。 債券發(fā)行價(jià)格＝債券面值的現(xiàn)值＋債券各期利息的現(xiàn)值 公司債券的發(fā)行價(jià)格有溢價(jià)、折價(jià)和平價(jià)三種： 當(dāng)票面利率 市場(chǎng)利率，溢價(jià)發(fā)行； 當(dāng)票面利率 市場(chǎng)利率，折價(jià)發(fā)行； 當(dāng)票面利率＝市場(chǎng)利率，平價(jià)發(fā)行。 債務(wù)資金的籌集 一、債務(wù)資金的特點(diǎn)與內(nèi)容 特 所有權(quán)屬于債權(quán)人；企業(yè)只能在一定時(shí)期內(nèi)使用。 ，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低 較低 [答疑編號(hào) 3581040101] 『正確答案』 AB 『答案解析』略。 缺點(diǎn)： （ 1）資金成本較高。 以募集方式設(shè)立公司首次發(fā)行股票時(shí)，股票價(jià)格由發(fā)起人決定；公司增資發(fā)行新股時(shí)，股票價(jià)格由股東大會(huì)或董事會(huì)決定。 自銷方式一般適用于發(fā)行數(shù)額不大、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小的企業(yè)。 （ 2）不公開發(fā)行 優(yōu)點(diǎn)：手續(xù)簡(jiǎn)便、費(fèi)用較低。但其權(quán)利大于優(yōu)先股股東。表現(xiàn)在： ① 優(yōu)先獲得股利； ② 優(yōu)先獲得剩余財(cái)產(chǎn)。 （ 2）有限責(zé)任公司的股東可以用貨幣出資，也可以用法律、行政法規(guī)允許的實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資。 （二）所有者權(quán)益資金的特點(diǎn) ； 。 （ 1）吸收直接投資； （ 2）發(fā)行股票； （ 3）利用未分配利潤(rùn)； （ 4）銀行借款； （ 5）發(fā)行債券； （ 6）融資租賃； （ 7）商業(yè)信用。 二、企業(yè)籌集資金的要求 ； ； ，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)； 當(dāng)資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率大于債務(wù)資金成本率時(shí)，利用負(fù)債資金有利于企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。 本章主要關(guān)注的知識(shí)點(diǎn)： ； ； ； ； ； 二、知識(shí)點(diǎn)詳釋 企業(yè)籌集資金的原因與要求 一、企業(yè)籌資的動(dòng)因 ； 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模； ； 。 三、籌資渠道和籌資方式 （ 1）國(guó)家財(cái)政資金； （ 2）銀行信貸資金； （ 3）非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金； （ 4）其他企業(yè)的資金； （ 5）居民的資金； （ 6）企業(yè)的留存收益。資本金分為國(guó)家資本金、個(gè)人資本金、法人資本金及外商資本金；留存收益包括積累的盈余公積金和未分配利潤(rùn)。 （ 1）采用吸收直接投資籌集資本金的企業(yè)，包括國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、合資企業(yè)、有限責(zé)任公司等， 股份有限公司不采用這種方式籌集資本金 。 （二）發(fā)行股票 （ 1）按股東權(quán)利的不同，分為普通股票和優(yōu)先股票； 優(yōu)先股股東的投資風(fēng)險(xiǎn)低于普通股。表現(xiàn)在： ① 普通股股東的股利不確定； ② 剩余財(cái)產(chǎn)的索償權(quán)在優(yōu)先股股東之后。 缺點(diǎn)：手續(xù)比較復(fù)雜、發(fā)行費(fèi)用比較高。 缺點(diǎn)：延長(zhǎng)股票發(fā)行時(shí)間，而且公司承擔(dān)股票發(fā)行的全部風(fēng)險(xiǎn)。 缺點(diǎn)：發(fā)行公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比較高； 股票的發(fā)行價(jià)格是由股票面值、公司財(cái)務(wù)狀況、股市行情等因素決定的。 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）不需要償還本金； （ 2）沒有固定的利息負(fù)擔(dān)， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低； （ 3）能增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。 經(jīng)典例題－ 1【多選題】與發(fā)行債券籌集資金方式相比，上市公司利用增發(fā)普通股股票籌集資金的優(yōu)點(diǎn)有（ ）。 （三）企業(yè)未分配利潤(rùn) 未分配利潤(rùn)作為企業(yè)籌集資金的一種重要方式，不僅可以避免辦理各種籌資手續(xù)和節(jié)省籌資費(fèi)用，而且可以增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力、降低資金成本、避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和提高企業(yè)信譽(yù)的優(yōu)點(diǎn)。 二、籌集債務(wù)資金的方式 （一）發(fā)行公司債券 （ 1）按債券是否記名，可分為記名債券和無記名債券； （ 2）按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，可分為可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券和不可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券； （ 3）按是否上市流通，可分為上市債券和非上市債券； （ 4）按償還期限的長(zhǎng)短，可分為長(zhǎng)期債券和短期債券；