【正文】 情況下，盡可能推遲款項(xiàng)的支付，利用銀行存款的浮游量。 由于持有現(xiàn)金失去其他投資機(jī)會而發(fā)生損失，與現(xiàn)金持有量成正比。 將有價證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金發(fā)生的手續(xù)費(fèi)等開支，與轉(zhuǎn)換次數(shù)成正比，與現(xiàn)金的持有量成反比。 經(jīng)典例題－ 2【多選題】企業(yè)在計(jì)算持有現(xiàn)金總成本時，通常應(yīng)考慮的因素有（ ）。 經(jīng)典例題－ 3【單選題】預(yù)計(jì)明年現(xiàn)金需要量 100萬元，已知有價證券的報酬率為 8%，每次將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本為 100元，則最佳現(xiàn)金持有量為（ ）元。 000 000 000 000 [答疑編號 3581050104] 『正確答案』 C 『答案解析』最佳現(xiàn)金持有量＝ ＝ 60 000（元），全年轉(zhuǎn)換次數(shù)＝ 300 000/60 000＝ 5（次），全年轉(zhuǎn)換成本＝ 5600 ＝ 3 000（元）。 （二）企業(yè)的信用政策 企業(yè)信用政策是管理和控制應(yīng)收賬款余額的政策，它由信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策組成?？蛻暨_(dá)到了信用標(biāo)準(zhǔn)，享受賒銷條件；達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，不能享受賒銷，必須要支付現(xiàn)金。 （ 1）信用期間。 （ 2）現(xiàn)金折扣。 （ 3）折扣期間。 收賬政策是在信用條件被違反時企 業(yè)采取的收賬策略，有積極型和消極型兩種。 采用消極型收賬政策，對超過信用期限的客戶通過發(fā)函催收或等待客戶主動償還。 [答疑編號 3581050105] 『正確答案』 ACD 『答案解析』信用條件是客戶可以享受的優(yōu)惠條件，包括：信用期間、現(xiàn)金折扣和折扣期間，所以選項(xiàng) ACD正確。 （三）信用政策決策 計(jì)算公式 應(yīng)收賬款的機(jī)會成本＝應(yīng)收賬款的平均余額 機(jī)會成本率 ＝日賒銷額 平均收賬時間 機(jī)會成本率 折扣成本＝賒銷額 享受折扣的客戶比率 現(xiàn)金折扣率 壞賬成本 ＝賒銷額 壞賬損失率 管理成本＝賒銷額 管理成本率 收賬成本＝賒銷額 收賬成本率 利潤＝銷售產(chǎn)品的利潤－應(yīng)收賬款的機(jī)會成本－折扣成本－壞賬成本－管理成本－收賬成本 決策原則 選擇利潤最大的方案 經(jīng)典例題－ 6【基礎(chǔ)知識題】某企業(yè)生產(chǎn)某種家用電器，年銷售量為 100萬臺，每臺單價 8000元，企業(yè)銷售利潤率（稅前利潤 247?？蛻糁?，享受現(xiàn)金折扣的占 40%，其余享受商業(yè)信用，商業(yè)信用管理成本占銷售收入的 1%，壞賬損失率為銷售收入的 4%，收賬費(fèi)用為銷售收入的 2%?？蛻糁?，享受現(xiàn)金折扣的為 20%，其余享受商業(yè)信用，商業(yè)信用管理成本占銷售收入的 2%，壞賬損失率為銷售收入的 8%，收賬成本占銷售收入 7%。 分別計(jì)算兩個方案能為企業(yè)帶來多少利潤： [答疑編號 3581050106] （ 1） A方案的利潤 銷售產(chǎn)品的利潤： 120800020% ＝ 192020（萬元） 應(yīng)收賬款的收款時間： 1040% ＋ 3060% ＝ 22（天） 應(yīng)收賬款余額： 120800022∕360 ＝ （萬元） 應(yīng)收賬款的機(jī)會成本： 8% ＝ （萬元） 現(xiàn)金折扣數(shù)額： 120800040%2% ＝ 7680（萬元） 壞賬損失為： 12080004% ＝ 38400（萬元） 管理成本： 12080001% ＝ 9600（萬元） 收賬成本： 12080002% ＝ 19200（萬元） A方案的利潤： 192020－ － 7680－ 38400－ 9600－ 19200＝ （萬元） （ 2） B方案的利潤 銷售產(chǎn)品的利潤： 150800020% ＝ 240000（萬元） 應(yīng)收賬款的收款時間： 2020% ＋ 6080% ＝ 52（天） 應(yīng)收賬款余額： 150800052∕360 ＝ （萬元） 應(yīng)收賬款的機(jī)會成本： 8% ＝ （萬元） 現(xiàn)金折扣數(shù)額： 150800020% 2%＝ 4800（萬元） 壞賬損失為： 15080008% ＝ 96000（萬元） 管理成本： 15080002% ＝ 24000（萬元） 收賬成本： 15080007% ＝ 84000（萬元） B方案的利潤： 240000－ － 4800－ 96000－ 24000－ 84000＝ （萬元） 根據(jù)計(jì)算可知， A方案的利潤 ， B方案的利潤為 。 經(jīng)典例題－ 7【 2020年單選題】某公司 2020年 的信用條件為 “N/30” ，銷售收入為 3500萬元，變動成本率為 60%，最低投資報酬率為 10%。則該公司 2020年因信用政策改變使應(yīng)收賬款的機(jī)會成本比上一年減少（ ）萬元。 （二）存貨的日常管理 （ 1）存貨的歸口分級管理； （ 2）存貨 A、 B、 C分類管理。分類的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個：一是金額 標(biāo)準(zhǔn)，二是數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)。 風(fēng)險大 （二）股票投資的動機(jī) 不同投資者的動機(jī)是不相同的。前者目的是為了獲利，后者是為了控股 。 （ 2）只持有 n期，第 n期末以 Pn 的價格出售 P＝ 式中： P－普通股票的價值； di－第 i年應(yīng)支付的股利； Pn－在第 n期末將股票出售的價格； k－投資者要求的報酬率。 式中： P－普通股票的價值； d0－上一期剛支付的股利； d1－下一期預(yù)計(jì)支付的股利； g－股利的增長速度； k－投資者要求的報酬率。 A股票去年的每股股利為 2元，預(yù)計(jì)年股利增長率為 8%，當(dāng)前每股市價為 40元，投資者要求的報酬率為 12%， A股票的價值為（ ）元。 購買債券不能達(dá)到參與和控制發(fā)行企業(yè)經(jīng)營管理活動的目的。 P＝ IPVA k,n＋ APV k,n 其中： P－債 券價值； k－使用的貼現(xiàn)率； A－票面值； n－債券距到期日的時間。若市場利率為 10%，則該債券的價值為多少？若市場利率為 6%，則該債券的價值又為多少？ [答疑編號 3581050110] 『正確答案』 根據(jù)債券估價模型，該債券的價值為： （ 1）當(dāng)市場利率為 10%時： P＝Ｉ PVA k,n＋ APV k,n＝ 10008%PVA I0%,I0＋ 1000PV I0%,I0 ＝ 80 ＋ 1000 ＝ （元） （ 2）當(dāng)市場利率為 6%時： P＝ IPVA k,n＋ APV k,n＝ 10008%PVA 6%,10＋ 1000PV 6%,10 ＝ 80 ＋ 1000 ＝ （元） 特點(diǎn)：在未到期日之前不支付利息，當(dāng)債券到期時，一次支付全部的本金和利息，一般情況下，這種債券的利息是按單利計(jì)息。 經(jīng)典例題－ 11【基礎(chǔ)知識題】假設(shè)目前證券市場上有一種債券，面值為 2020元，票面利率為8%，單利計(jì)息，期限為 5年，到期一次還本付息。在債券發(fā)行時，以低于面值的價格發(fā)行，到期時按面值償還，面值與發(fā)行價格的差額作為債券的利息。 經(jīng)典例題－ 12【基礎(chǔ)知識題】某公司發(fā)行貼現(xiàn)債券，票面金額為 5000元，期限為 8年，目前市場利率為 6%，則該債券的價值應(yīng)為多少？ [答疑編號 3581050112] 『正 確答案』 根據(jù)貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型，計(jì)算該債券的價值為： 經(jīng)典例題 ―13 【單選題】某公司擬發(fā)行 5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為 200元，票面利率為 13%，每年年末付息一次，當(dāng)時市場利率為 l0%，那么，該公司債券發(fā)行價格應(yīng)為（ ）元 。 固定資產(chǎn)投資管理 一、固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn) ； ； 。一般包括：固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、其他投資費(fèi)用以及原有固定資產(chǎn)的變現(xiàn)收入 。 主要的現(xiàn)金流出量：發(fā)生的成本費(fèi)用。 固定資產(chǎn)清理 的現(xiàn)金流量 包括收回固定資產(chǎn)的殘值、收回原墊付的流動資金等。 教師提示：一般來講， 存在利息費(fèi)用時， 這里的凈利潤用息前稅后利潤表示 。計(jì)算該項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量。用該設(shè)備預(yù)計(jì)每年能為公司帶來銷售收入 38萬元，付現(xiàn)成本 15萬元。假設(shè)甲公司適用企業(yè)所得稅稅率為 33%，則該公司最后一年因使用該設(shè)備產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為（ ）萬元。若甲企業(yè)適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%，則該投資項(xiàng)目每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為（ ）萬元。 計(jì)算方法 ① 若各年現(xiàn)金凈流量相等： 投資回收期（年）＝投資總額 247。 經(jīng)典例題－ 17【基礎(chǔ)知識題】某企業(yè)有甲、乙兩個投資方案，甲方案需要投資 4500萬元，設(shè)備使用 6年，每年現(xiàn)金凈流量為 2500萬元；乙方案需要投資 4000萬元，設(shè) 備使用 7年，每年現(xiàn)金凈流量為 1600萬元。 [答疑編號 3581050204] 『正確答案』 由于甲、乙方案每年現(xiàn)金凈流量不相等，則投資回收期為： 甲方案的投資回收期＝ 4500／ 2500＝ （年） 乙方案的投資回收期＝ 4000／ 1600＝ （年） 從計(jì)算結(jié)果看。 經(jīng)典例題－ 18【基礎(chǔ)知識題】 某企業(yè)計(jì)劃投資一個項(xiàng)目，需要投資 10000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個投資方案，有關(guān)資料見表 5－ 1。 經(jīng)典例題－ 19【 2020年單選題】甲公司擬投資購買一價值為 600萬元的大型生產(chǎn)設(shè)備（無其他相關(guān)稅費(fèi)）。若該公司適用企業(yè)所得稅 稅率為 33%，無納稅調(diào)整事項(xiàng)，則該投資項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為（ ）年。 年現(xiàn)金凈流量＝ 600247。5] ＝ （年） 經(jīng)典例題－ 20【單選題】某企業(yè)擬投資 900萬元，經(jīng)預(yù)計(jì)，該投資有效期為 4年，每年現(xiàn)金凈流量依次為 240萬元、 300萬元、 400萬元、 360萬元，則該項(xiàng)投資的投資回收期為（ ）年。 投資回收率法 定義 投資回收率是年均現(xiàn)金凈流量與投資總額的比率。 投資總額 評價標(biāo)準(zhǔn) 通過比較各方案的投資回收率，選擇投 資回收率最高的方案。使用該設(shè)備預(yù)計(jì)每年能為公司帶來銷售收入 40萬元，付現(xiàn)成本 15萬元，最后一年收回殘值收入 5萬元。 % % % % [答疑編號 3581050208] 『正確答案』 D 『答案解析』企業(yè)前四年的年現(xiàn)金凈流量＝（ 40－ 15）－（ 40－ 15－ 45/5） 25% ＝ 21（萬元），最后一年的現(xiàn)金凈流量＝（ 40－ 15）－（ 40－ 15－ 45/5） 25% ＋ 5＝ 26（萬元），年均現(xiàn)金凈流量＝（ 214 ＋ 26） /5＝ 22，該項(xiàng)投資的投資回收率＝ 22/50＝ 44%。 計(jì)算方法 凈現(xiàn)值＝ It－第 t年的現(xiàn)金流入量； Ot－第 t年的現(xiàn)金流出量； Nt－第 t年的現(xiàn)金凈流量； n－項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限； r－貼現(xiàn)率。 多個方案中，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的方案投資 。 現(xiàn)值指數(shù)法 定義 現(xiàn)值指數(shù)是指現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率。 評價標(biāo)準(zhǔn) 現(xiàn)值指數(shù)大于或者等于 1的方案是可取的；否則不可取。 【提示】 凈現(xiàn)值大于 0—— 現(xiàn)值指數(shù)大于 1 凈現(xiàn)值小于 0—— 現(xiàn)值指數(shù)小于 1 經(jīng)典例題－ 23【基礎(chǔ)知識題】利用例 14資料，企業(yè)的資金成本為 14%，計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)為： [答疑編號 3581050210] 『正確答案』 現(xiàn)值指數(shù)＝ 19PVA 14%,5247。35 ＝ 該方案的現(xiàn)值指數(shù)大于 1，方案可取。 ，反映投 資的效率 [答疑編號 3581050211] 『正確答案』 CDE 『答案解析』選項(xiàng) A，凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標(biāo)，現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標(biāo)；選項(xiàng) B，凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法都考慮了資金的時間價值因素。 計(jì)算方法 評價標(biāo)準(zhǔn) 選擇內(nèi)含報酬率最大的方案。如果企業(yè)的資金成本為 16%，該項(xiàng)目是否可行？ [答疑編號 3581050212] 『正確答案』 根據(jù)內(nèi)含報酬率計(jì)算公式，有： 1000PVA r,n＝ 4500 PVAr,n＝ 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，得到： PVA18%,10＝ PVA16%,10＝ 由于 ＜ ＜ ,采用插值法： ＝ % 該項(xiàng)目內(nèi)含報酬率為 %，高于資金成本 16%，項(xiàng)目可行。 [答疑編號 3581050213] 『正確答案』 AB 『答案解析』現(xiàn)值指數(shù)、凈現(xiàn)值要用資金成本作為折現(xiàn)率來計(jì)算，所以要直接利用資金成本信息，所以選項(xiàng) AB正確。選項(xiàng) D，投資報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)離差率，選項(xiàng) E，內(nèi)含報酬率是根據(jù)定義公式計(jì)算出來的，這三個指標(biāo)都用不到資金成本信息。若該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為 6年，則該項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率是（ ）。該項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率＝ 12%－（ － 6） /（ － ） （ 12%－ 10%）＝