公司私有化的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析畢業(yè)論文-文庫(kù)吧資料
2025-05-22 16:07本頁(yè)面
【正文】 。在這樣的大環(huán)境中 ，中國(guó)概念股 的 價(jià)值普遍被嚴(yán)重低估， 毫無(wú)疑問，盛大短時(shí)間內(nèi)想要在納斯達(dá)克再度融資變得希望渺茫。 盡管 盛大已經(jīng)從剛上市時(shí)候 的 單純 游戲公司發(fā)展成為互動(dòng)娛樂媒體企業(yè)， 但這 卻并沒有引起投資者的興趣 。 （三） 盛大啟動(dòng)私有化的原因 5 美國(guó)投資者所不看好，被 市場(chǎng) 嚴(yán)重低估，阻斷了 其融資可能 ， 再維持上市毫無(wú)意義 盛大在納斯達(dá)克并不算愉快， 除了 2020年股價(jià) 曾 攀升至 六十 美元以上 外 ， 盛大的股價(jià) 總是不溫不火 。在盛大網(wǎng)絡(luò)停止交易前，股價(jià)波瀾不驚，全天大部分時(shí)間在 ，最終收于 ，較前一交易日上漲 ，與陳天橋 ，成交量則較平時(shí)成倍放大。針對(duì)資金籌集事宜，已和摩根大通進(jìn)行了初步的討論，摩根大通將擔(dān)任此次交易的財(cái)務(wù)顧問，并提供 款。為此，陳天橋家族設(shè)立了一個(gè)針對(duì)該筆交易 的公司主體作為購(gòu)買方，采用現(xiàn)金收購(gòu)的方式。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年 9月 30日，上述三人總計(jì)持有盛大網(wǎng)絡(luò) %的流通股。交易預(yù)計(jì)在 2020年第一季度末之前完成，而其 23億美元的市值規(guī)模將創(chuàng)下中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司退市的紀(jì)錄。合并后， Premium Lead Company Limited將成為盛大的母 公司。特別股東大會(huì)之后， 2月 15日，盛大網(wǎng)絡(luò)宣布，完成了與母公司 Premium Lead Company Limited及其全資子公司 New Era Investment Holding Ltd。 2020年 2月 14日，盛大召開 特別股東大會(huì) ， 87%的股東贊成 陳天橋的 收購(gòu) 提議。 2020 年 5 月，經(jīng)過整合的盛大網(wǎng)絡(luò)在美國(guó)納斯達(dá)克股票市場(chǎng)成功上市，股票代碼為 SNDA，一度創(chuàng)出行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的市場(chǎng)融資額。利用便捷的銷售網(wǎng)絡(luò)、完善的付費(fèi)系統(tǒng)、廣泛的市場(chǎng)推廣網(wǎng)絡(luò)、強(qiáng)大的技術(shù)保障 系統(tǒng)、領(lǐng)先的客戶服務(wù)、穩(wěn)妥的網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)為用戶提供高水準(zhǔn)的服務(wù)，為合作伙伴創(chuàng)造價(jià)值。 盛大文學(xué)旨在整合國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)原創(chuàng)力量，推動(dòng)實(shí)體書出版和加強(qiáng)第三方版權(quán)內(nèi)容的十字花運(yùn)營(yíng)，力圖構(gòu)建正版網(wǎng)絡(luò)數(shù)字書城，為消費(fèi)者提供各種網(wǎng)絡(luò)文學(xué)，并根據(jù)原創(chuàng)故事，推動(dòng)影視、動(dòng)漫、游戲等相關(guān)文化的發(fā)展。 盛大游戲是中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)商、運(yùn)營(yíng)商和發(fā)行商的 領(lǐng)頭羊，致力于打造一流的網(wǎng)游平臺(tái)。從這個(gè)角度看 ，公司 的 私有化 會(huì)給債權(quán)人的利益帶來切實(shí)的損害。 受到了侵害 債權(quán)人當(dāng)初 之所以 對(duì)公司進(jìn)行債務(wù)投資 ，主要就是看好 該公司存在 切實(shí)可靠，長(zhǎng)期持有 的實(shí)收資本 。到那個(gè)時(shí)候公司 的 財(cái)務(wù)成本率將會(huì) 上漲 甚至超過資產(chǎn)收益率，公司 的 加權(quán)資本成本反而會(huì) 因此 上升 ，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也因此增加了。公司 主動(dòng)退市 不僅 可以 對(duì)公司進(jìn)行 資本保值， 同時(shí)也 避免 被其他企業(yè)以較低的價(jià)格 惡意 收購(gòu) 的風(fēng)險(xiǎn)。 ” ⑵ 資產(chǎn)保值， 降低 被 惡意收購(gòu) 的風(fēng)險(xiǎn) 如果上市 公司的 流通 股 股價(jià)大大低 其 真實(shí) 資產(chǎn)， 遭市場(chǎng)冷遇 ， 股價(jià) 遠(yuǎn)不能 反映 公司的 真實(shí) 內(nèi)在價(jià)值，但 即便在此情況下， 上市公司每年仍 需要支付 大量的管理費(fèi)、 審計(jì)費(fèi) 、 律師費(fèi) 等 。同時(shí)，公司私有化也會(huì)消耗大量的現(xiàn)金資產(chǎn)，增加公司債務(wù)，這樣就會(huì)減少公司管理者管理現(xiàn)金資產(chǎn)所產(chǎn)生的代理成本。 代理成本 ⑴ 簡(jiǎn)建輝 吳蔚 (2020 年 )《上市公司私有化 :動(dòng)因與實(shí)踐分析》 3 公司存在代理成本，由于股東掌握公司股權(quán)，公司管理層掌握公司經(jīng)營(yíng)權(quán)， 由于信息不對(duì)稱和溝通方面的問題，股東與公司管理層之間就會(huì)產(chǎn)生分歧，這就誕生了代理成本。 三 、 上市公司私有化的財(cái)務(wù)效應(yīng) 分析 （一） 上市公司私有化可能帶來的積極財(cái)務(wù)效應(yīng) ，優(yōu)化 公司 資本結(jié)構(gòu) 公司 收購(gòu)者 可以以 少量 現(xiàn)有資金 為基礎(chǔ)， 以 被收購(gòu)公司的資產(chǎn) 作為 擔(dān)保，從 各商業(yè)銀行或者各類金融機(jī)構(gòu)，風(fēng)投公司處借貸 、 籌集到 足夠的資金 以便于實(shí)行 收購(gòu)活動(dòng)， 在完成 收購(gòu)后 ， 公司 所得到的 收入 恰好可以用來 支付負(fù)債， 這樣就是以小博大，以少量資本賺取高額利潤(rùn) 。 企業(yè) 出于 長(zhǎng)遠(yuǎn)角度 而選擇私有化退市，盛大 就 是 屬于 這種情況，公司發(fā)展到一定階段，資金已經(jīng)不是迫切需求，而是考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)力，還不如暫時(shí)成為私人公司，安安心心地做企業(yè)。 考慮進(jìn)行 即上市、退市、再上市 ，從 估值較低的 海外市場(chǎng)退市， 然后再回到 估值較高的國(guó)內(nèi) 市場(chǎng)重新上市，市值可能會(huì)因此增長(zhǎng)好幾倍。 （四） 上市公司私有化的動(dòng)因分析 不被公眾和機(jī)構(gòu)投資者 所 看好 ， 股票價(jià)格較低 ，無(wú)法 達(dá)到 公司的 融資目的 ，但 繼續(xù) 維持上市卻要接受 相關(guān)機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)督并 交納大筆費(fèi)用 。 （三） 上市公司私有化的前提 ，股價(jià)暴跌，公司不被 公眾和機(jī)構(gòu)投資者所 看好 ，而公司的控股股東和經(jīng)營(yíng)者卻看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展， 公司的控股股東因此認(rèn)為將上市公司私有化退市，變成徹底的私人公司更適合其未來發(fā)展。 ” ⑴ 實(shí)施者的不同，上市公司私有化 亦 可分為控股股東私有化、外部接管者私有化以及管理層私有化。 （二） 上市公司私有化的分類 根據(jù)不 同的分類依據(jù)，上市公司私有化 也 有著不同的分類 。 上市公司私有化是指由上市公司 控股股東 作為 收購(gòu)提議者而發(fā)起 的收購(gòu)活動(dòng)， 目的 是要從小股東手上買回股份 ， 然后 撤銷 該 公司的 上市資格， 使其變?yōu)榭毓晒蓶| 的私有公司，即退市。 然而，對(duì)于 年輕的中國(guó)資本市場(chǎng)而言，上市公司私有化依舊是相對(duì)陌生的新鮮名詞 。本文以盛大公司為例進(jìn)行分析，并試圖對(duì)私有化退市給公司帶來的 整體財(cái)務(wù)效 應(yīng)影響進(jìn)行 相對(duì)公允的評(píng)價(jià)。 （三）研究的目的 隨著海外市場(chǎng)的由暖轉(zhuǎn)冷，不少在海外上市的中國(guó)公司都遭到了不小的打擊 ，在這關(guān)頭公司選擇私有化退市是一種解決辦法。 （二）研究的主要內(nèi)容 本文主要介紹了私有化退市的概念，目的和影響， 分析上市公司私有化退市可能帶來的各種影響，并簡(jiǎn)述這其中積極和消極的財(cái)務(wù)效應(yīng) 。那些敗走麥城 的中概股，股價(jià)暴跌甚至被停牌，并觸發(fā)了全行業(yè)的生存危機(jī)。 關(guān)鍵詞 ： 盛大 中國(guó)概念股 財(cái)務(wù)效應(yīng) 上市公司私有化 Abstract The evening of November 22, 2020, SNDA Interactive E
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