公司私有化的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析畢業(yè)論文-wenkub.com
2025-05-07 16:07 本頁面
【正文】 我還要 感謝這篇論文所涉及到的 參考文獻(xiàn)的各位作者，如果沒有他們的研究成果和觀點(diǎn)，我將很難完成這篇論文。 9 參考文獻(xiàn) （ 1） 江超 企業(yè)家創(chuàng)新能力與企業(yè)發(fā)展 —— 基于盛大網(wǎng)絡(luò)的案例研究 ［ A］ 2020年戰(zhàn)略管理案例 研討會［ C］ 2020:1015 （ 2） 陳剛 “私有化”下市動因及效果分析 —— 基于中石化回購上市子公司案例 ［ D］北京：北 京工商大學(xué)， 2020 （ 3） 馮晗 中國數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式研究 ［ D］北京： 北京郵電大 學(xué) ， 2020 （ 4） 葉菁 數(shù)字化傳播途徑下的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)讀寫關(guān)系研究 ［ D］南京： 南京師范大學(xué) ， 2020 （ 5） 王金鳳 我國出版社數(shù)字出版的版權(quán)問題與對策研究 ［ D］安徽： 安徽大學(xué) ， 2020 （ 6） 洪錫熙 沈藝峰 我國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析 ［ J］廈門大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會科學(xué)版）， 2020， 03 （ 7）李增泉 激勵機(jī)制與企業(yè)績效 —— 一項(xiàng)基于上市公司的實(shí)證研究［ J］會計(jì)研究， 2020， 01:1012 （ 8） 徐國祥 檀向球 上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價及其實(shí)證研究 ［ J］統(tǒng)計(jì)研究， 2020， 09:1215 （ 9） 劉國亮 王加勝利 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu) ,激勵制度及績效的實(shí)證研究 ［ J］ 經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì) 管 理， 2020， 05:0912 （ 10） 劉厚俊 現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 ［ M］南京：南京大學(xué)出版社， 2020 （ 11）張玉民 證券投資學(xué)［ M］北京：清華大學(xué)出版社其他處于困境中的海外上市公司應(yīng)注意到這一點(diǎn)，不能盲目效仿。海外資本上市門檻低，但同時要承受巨大的監(jiān)管壓力和業(yè)績壓力，如果不考慮充分只能自食惡果。陳天橋選擇讓業(yè)務(wù)形態(tài)不清晰的控股公司退市，業(yè)務(wù)形態(tài)清晰的子公司盛大游戲保留上市地位，可以使得盛大網(wǎng)絡(luò)具有更大的空間去探索短期內(nèi)不被市場看好的新業(yè)務(wù)。對于 戰(zhàn)線過長、 8 規(guī)模龐大的盛大來說，私有化之后的改革也絕不是一件容易的事情。 影響了企業(yè)形象 盡管 業(yè)內(nèi)人士及媒體對于盛大私有化普遍持贊賞態(tài)度，但是根據(jù) 網(wǎng)絡(luò)的 輿情監(jiān)測顯示， 相當(dāng)數(shù)量的網(wǎng)友對于盛大退市事件 持否定態(tài)度。據(jù)了解 ，盛大游戲重點(diǎn)籌備的新游戲《時空裂痕》、《最終幻想 14》的推廣預(yù)算 打了挺大的折扣，遠(yuǎn)不如盛大之前的《龍之谷》《永恒之塔》鋪天蓋地的宣傳力度。除此以外，盛大游戲 又 從盛大旗下一企業(yè)借款 億元人民幣，隨后又向盛大旗下某企業(yè) 要來了 總額 為 億元人民幣的借款。 在 盛大游戲的 這場清倉分紅 活動 中，最大的獲益方正是持有盛大游戲約 %股份的盛大 。 根據(jù) 盛大游戲的說法，這兩筆錢被用于 股票 分紅 ——當(dāng)月盛大游戲完成了史無前例的派息行動，總共分紅金額為 億美元。雖然盛大 表示會 向摩根大通借款 億美元，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，完成整個方案需要 億美元， 盛大需要更多的現(xiàn)金支持完成私有化。 （五） 盛大私有化產(chǎn)生的消極財(cái)務(wù)效應(yīng) ，給企業(yè)正常業(yè)務(wù)的展開帶來了一定的負(fù)面影響 私有化面對的最大問題就是資金問題，盛大也不例外。 公眾和機(jī)構(gòu) 投資 者帶來了無風(fēng)險套利機(jī)會 2020年 10月 17日 盛大網(wǎng)絡(luò)宣布，公司控股股東陳天橋家族計(jì)劃以 億美元收購其目前尚未持有的公司 %股份，以實(shí)現(xiàn)陳天橋家族對盛大網(wǎng)絡(luò)的 100%持股與私有化。 同時私有化可以使分離的 所有權(quán)和 經(jīng)營權(quán) 再結(jié)合 ，有效減少 公司 代理成 本。 04年 5月 13日盛大網(wǎng)絡(luò)登陸納斯達(dá)克時， IPO 價格為 11 美元， 09 年盛大網(wǎng)絡(luò)股價攀升至最高點(diǎn) 62 美元，而盛大于 09 年 9 月 25 日將盛大游戲分拆 上市。 （四） 盛大私有化產(chǎn)生的積極財(cái)務(wù)效應(yīng) ，排除美國資本市場做空機(jī)制帶來的負(fù)面影響 由于中概股公司本身存在著各種問題，比如不能夠按照美國政權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所的要求提供財(cái)務(wù)報(bào)告，不能夠真實(shí)及時地披露公司信息和公司不規(guī)范的財(cái)物以及內(nèi)部控制問題，加之資本市場做空機(jī)制的存在，這就給了美國資本市場做空者以可乘之機(jī)。 上市公司面向公眾，受關(guān)注程度較高 ，需要及時公告 眾多事項(xiàng) 。 缺乏 核心的產(chǎn)品支撐，完整的產(chǎn)業(yè)鏈條并沒有催生出多元化的盈利模式，盛大的 業(yè)務(wù)盈利還是主要源自于 盛大游戲 。 其次 公司在 海外上市后，每年 需 要承擔(dān)巨額的維護(hù)費(fèi)用 ，還有為避免股價過度波動 ，公司需要經(jīng)常與機(jī)構(gòu)投資者溝通聯(lián)系 ，這其中也會產(chǎn)生 部分間接費(fèi)用， 其次為 配合證監(jiān)部門和交易所的監(jiān)管也要有一定的支出。一方面 因?yàn)?美國他投資者 的不看好 ， 所以盛大 市盈率始終徘徊在 20倍左右 ，遠(yuǎn)低于其他同類公司 。 在盛大網(wǎng)絡(luò)的臨別之際，海外投資者也以平靜態(tài)勢接受。換言之，三人要以每股 收購剩余 %的流通股，總計(jì)需支付約 7億多美元。從 2020年 2月 15日起，盛大網(wǎng)絡(luò)暫停其 ADSs在納斯達(dá)克的交易，同時要求納斯達(dá)克向 SEC告知公司的 ADSs已退市，并注銷登記的證券。換 而 言之，盛大將自此了斷與美國納斯達(dá)克 7年多的婚約，重回 “單身 ”狀態(tài)。 盛大旗下的其他公司還提供視頻、棋牌平臺、電競平臺、手機(jī)娛樂、動漫、音樂等適合不同年齡段用戶群的互動娛樂產(chǎn)品。盛 ⑵ 方萍 孫婷 (2020 年 )《上市公司私有化的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析 —— 由 TOM 在線私 有化引發(fā)的思考》 4 大游戲勇于創(chuàng)新，堅(jiān)持優(yōu)秀和豐富多樣的產(chǎn)品線，為用戶提供多平臺的大型網(wǎng)絡(luò)游戲和 Flash 休閑游戲，曾多次獲得 金翎獎、金 鳳凰 獎等重量級行業(yè)獎項(xiàng) ，深受廣大用戶的歡迎。私有化退市戰(zhàn)略一旦實(shí)施，等于 直接減少 了公司的實(shí)收資本 ， 這樣對公司債權(quán)人非常不利。 （二 ） 上市公司私有化可能帶來的消極財(cái)務(wù)效應(yīng) 公司的 財(cái)務(wù)風(fēng)險 私有化帶來的 公司長期負(fù)債增加 雖然 可以 在一定程度上 減少 公司 的 資本成本， 不過 當(dāng)債務(wù)比率達(dá)到一定程度 時，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險 的擴(kuò) 大 必然會 使 得 債權(quán)人 提出要 提高貸出資金收益率 。 私有化為 公眾和機(jī)構(gòu)投資者 帶來 了 無風(fēng)險套 利機(jī)會 “ 對投資者而言，上市公司私有化為他們帶來的最大機(jī)會莫過于溢價收購所具有的套利空間，由于 溢價收購 的存在 ，收購方報(bào)出的收購價都要高于市場價 。一方面 ，向外借
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