【正文】 of the troupe still tour the region39。t have a formal stage. The audience just sat on the grass. Usually, the performances became a big party with local people joining in. For him, the rewarding part about touring isn39。80s. We sat on the back of pickup trucks for hours. The sky was blue, and we couldn39。s Shaanxi province pass through a stop on the ancient Silk Road, Gansu39。在論文寫作最艱難的過程中，同學(xué)與我交流、探討，幫我理清思路。 在此學(xué)生對(duì) 蔣樹寬 老師表示最誠(chéng)摯的謝意 ！ 在 北京理工大學(xué)珠海學(xué)院學(xué)習(xí)的四年里，既充實(shí)，又忙碌。本論文在蔣樹寬老師的悉心指導(dǎo)和嚴(yán)格要求下業(yè)已完成，從課題選擇到具體的寫作過程，論文初稿與定稿無不凝聚著蔣樹寬老師的心血和汗水，在我的畢業(yè)論 文期間， ***老師為我論文的指導(dǎo)有著啟蒙的意義， 從論文選題到初稿成形，到最后定稿的整個(gè)過程中，不但滲透著 導(dǎo)師無私的指導(dǎo)和幫助，也體現(xiàn)出在學(xué)習(xí)生活中給予我的支持和理解。 H雖然并購(gòu)行為大部分對(duì)于雙方都是有利的，但不容忽視的是，在并購(gòu)過程中存在一點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需謹(jǐn)慎對(duì)待，同時(shí)也應(yīng)重視政府政策方面，通過政府的扶持，將這個(gè)行業(yè)發(fā)展壯大。對(duì)于一些小型垂直電商而言，被收購(gòu)可以獲得運(yùn)營(yíng)資金，扭轉(zhuǎn)內(nèi)部虧損的局面，也能降低各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)成本，從而得到一個(gè)休養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)。 北京理工大學(xué)珠海學(xué)院 2021屆本科生畢業(yè)論文 14 三、 結(jié)論 通過對(duì)電子商務(wù)行業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行分析，可以得出這樣的結(jié)論：電商行業(yè)并購(gòu)是目前國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)的大趨勢(shì)。 對(duì)于有雄心壯志的小規(guī)模電商來說，面對(duì)資金不足和經(jīng)驗(yàn)欠缺等制約因素，電商首先應(yīng)該花 大力氣嚴(yán)肅地進(jìn)行并購(gòu)項(xiàng)目的可行性研究。針對(duì)違法違規(guī)事件，應(yīng)該公正平等，嚴(yán)肅處罰，絕不徇私利弊。 雖然 現(xiàn)狀，措施和方法不同，但目的是一樣的，致力于電子商務(wù)政策掃清障礙。 政府 實(shí)現(xiàn) 了 各個(gè)地區(qū) 支持電子商務(wù)的局面 ，該電子商務(wù)政策支持從中央延伸到地方政府。所以，建議電商企業(yè)決策者們應(yīng)該及時(shí)把握住機(jī)會(huì)，尋求與他人的合作，確保自己立于不敗之地。如同上述時(shí)間價(jià)值效應(yīng)所說，在這個(gè)飛速發(fā)展的時(shí)代，電商企業(yè)如果未能及時(shí)把握住機(jī)會(huì)，尋求并購(gòu)，從而壯大自身實(shí)力，往往就會(huì)因?yàn)橐粫r(shí)的猶豫不決而錯(cuò)失良機(jī)，最終被市場(chǎng)淘汰。 多元化經(jīng)營(yíng)既可以通過企業(yè)并購(gòu)來實(shí)現(xiàn)，也可以通過內(nèi)部的 調(diào)整 而 形成 ，但通過并購(gòu)其他企業(yè)，收購(gòu)方可以迅速實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，從而 降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)綜合收入的目的 北京理工大學(xué)珠海學(xué)院 2021屆本科生畢業(yè)論文 13 （四） 建議意見 ，尋求并購(gòu) 電子商務(wù)是一個(gè)基于網(wǎng)絡(luò)傳播技術(shù)的行業(yè)。 同時(shí)，在追求效率的企業(yè)也需要 控制風(fēng)險(xiǎn)。 在 證券市場(chǎng)中 ，公司的實(shí)際價(jià)值等同于公司股票的市價(jià)總額 ，但是 因?yàn)?環(huán)境以及 信息不對(duì)稱和未來不確定性等方面影響， 市場(chǎng)可能會(huì)低估上市公司的實(shí)際價(jià)值。 在橫向并購(gòu)中， 利用并購(gòu) 可以迅速地獲取市場(chǎng)份額 ， 快速提高 市場(chǎng)占有率，加強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)能力。此外，通過 企業(yè)并購(gòu) 可以實(shí)現(xiàn)合理避稅 。 人員精簡(jiǎn)，使管理成本，更多的產(chǎn)品共享， 達(dá)到 節(jié)省管理費(fèi)用 的效果 。這也 反映了管理的協(xié)同作用。 在并購(gòu)過程 中， 一旦 收購(gòu)方 擁有 高效而 充沛 的管理 資本 ， 利用 收購(gòu)那些資產(chǎn)狀況良好但僅僅因?yàn)楣芾聿簧圃斐傻涂?jī)效的企業(yè)，收購(gòu)方高效的管理資源得以有效利用， 并購(gòu)企業(yè)可以改進(jìn)性能，提高了雙方的效率。經(jīng)營(yíng)協(xié)同 指的是在企業(yè)并購(gòu) 后， 企業(yè)的部分職能 可以合并，節(jié)約營(yíng)銷費(fèi)用； 同時(shí)，可以由更多的產(chǎn)品分擔(dān) 研究與開發(fā)費(fèi)用 ， 得以 迅速采用新技術(shù)，推出新產(chǎn)品。 兩者 在整合后自然還會(huì)沿襲以前的特色，在沿襲特色同時(shí)二者也會(huì)存在融合的元素，比如在樂蜂網(wǎng)上經(jīng)常搞搞特賣，而在唯品會(huì)上美妝頻道開辟樂蜂網(wǎng) 的廣告專區(qū)等等 。 如果單純通過并購(gòu) 層面 分析 ， 一方面， 唯品會(huì)收購(gòu)樂蜂網(wǎng) 可以 充實(shí)其化妝品類的產(chǎn)品品類， 使得唯品會(huì)在化妝品界擁 有更多的 說話 權(quán)；同時(shí) ，對(duì)樂蜂網(wǎng)收購(gòu) ，使得唯品會(huì)能夠 獲得樂蜂網(wǎng)流量。這也就是說，樂蜂網(wǎng)在唯品會(huì)注 資之前已經(jīng)出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)虧損的情況了。但是從圖三中可以看出， 2021 年第一季度凈營(yíng)收較 2021 年同期增長(zhǎng)迅猛，這也說明了在收購(gòu)了樂蜂網(wǎng)之后，唯品會(huì)順利進(jìn)軍美妝行業(yè)，并取得了不錯(cuò)的成績(jī)。 北京理工大學(xué)珠海學(xué)院 2021屆本科生畢業(yè)論文 11 圖 唯品會(huì) 2021 年 Q1 財(cái)報(bào) 從唯品會(huì) 2021 年第一季度財(cái)報(bào)可以看出，其凈營(yíng)收呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。 以唯品會(huì)注資樂蜂網(wǎng)為例， 2021 年 2 月，唯品會(huì)將戰(zhàn)略投資樂蜂網(wǎng)，入股樂蜂網(wǎng) 75%的股份。在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下 ， 企業(yè) 逐漸走向 集約化 、大型化 發(fā)展 ，生產(chǎn)的規(guī)模性已 然 成為企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地 必不可少的條件之一 。 一般來說 ，借入資金 應(yīng)達(dá)到 收購(gòu)資金總額的 70%－ 80%， 剩余 部分 則 為自有資金， 運(yùn)用 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 便可成功的收購(gòu)企業(yè)或其部分股權(quán)。 如百度收購(gòu) PPS 視頻網(wǎng)站，在百度的愛奇藝的結(jié)合 下 ， 既能提供用戶的消費(fèi)體驗(yàn)，在網(wǎng)絡(luò)流量方面也降低了成本，更好地配置資源。在這次并購(gòu)過程中，雙方基本實(shí)現(xiàn)了共贏。如國(guó)美電器收購(gòu)庫巴網(wǎng)，國(guó)美通過向庫巴網(wǎng)提供產(chǎn)品， 達(dá)到其線上交易的目的。 北京理工大學(xué)珠海學(xué)院 2021屆本科生畢業(yè)論文 10 企業(yè)間的并購(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，它可以降低企業(yè)的交易費(fèi)用和產(chǎn)品成本。 再者，在通脹的壓力下，貨幣購(gòu)買力隨著時(shí)間流逝逐漸下降，并購(gòu)成本也會(huì)增加。”在這個(gè)飛速發(fā)展的 網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，企業(yè)對(duì)于機(jī)會(huì)的把握尤為重要。雙方負(fù)責(zé)人對(duì)此都表示不滿意。依靠著蘇寧強(qiáng)大的背景，紅孩子一開始即能收到大量的訂單，但是以紅孩子本身的實(shí)力根本無法完成，客戶信賴度下降，客戶體驗(yàn)滿意度也在這個(gè)過程中有所降低。從整個(gè)母嬰零售市場(chǎng)上看，采用雙線 同價(jià)無疑對(duì)線下其他母嬰銷售企業(yè)造成很大的沖擊，在一定程度上破壞了這個(gè)市場(chǎng)的平衡。首先，在并購(gòu)之后，蘇寧和紅孩子曾大力推行線下實(shí)體店業(yè)務(wù)，并采用雙線同價(jià)的方式。 然而，凡事有利必有弊。在蘇寧收購(gòu)紅孩子的一年后，紅孩子方面表示全年銷售達(dá)到了 15 億元，預(yù)計(jì)未來業(yè)績(jī)?nèi)詴?huì)上漲。 從蘇寧 2021 年的年報(bào)可以看出，蘇寧在收購(gòu)了紅孩子公司之后，其自身原本的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)并沒有受到太大的沖擊，顯而易見的，紅孩子的加入使得蘇寧的零售業(yè)務(wù)在母嬰用品方面得到了拓 展，增加了蘇寧的經(jīng)營(yíng)收入。并購(gòu)整合之后有助于蘇寧在電商這一領(lǐng)域加速建設(shè)，引進(jìn) 電商人才；對(duì)于紅孩子 來說 ，并購(gòu)后的整合將使它逐漸成長(zhǎng)為一個(gè)全面的， 多功能的 母嬰行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌企業(yè)。 蘇寧將提供倉儲(chǔ)，物流 給 紅孩子，紅孩子的物流系統(tǒng)將納入蘇寧的 本體 。紅孩子在被并購(gòu) 后， 仍舊繼續(xù)自立運(yùn)作，不受蘇寧影響 ， 其旗 下 原有母嬰產(chǎn)品 將 與蘇寧易購(gòu)的母嬰品類銷售業(yè)務(wù) 執(zhí)行整合。紅孩子是一家主要經(jīng)營(yíng)母嬰產(chǎn)品的垂直 B2C 企業(yè)。 對(duì)于尋求投資機(jī)會(huì)的企業(yè)來說，可以通過并購(gòu)內(nèi)部資金短 缺的企業(yè)，使成本降低。由于內(nèi)部融資沒有利息和股利等成本的支出，使得其成為了企業(yè)融資選擇的首要方式。 但在未來的發(fā)展中，也有一些商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是如何把線下的資源整合，最大限度地創(chuàng)造可持續(xù)發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)。在庫巴被國(guó)美收購(gòu)之后，其物流、采購(gòu)甚至是產(chǎn)品均由國(guó)美提供，極大地改善了庫巴網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)狀況。此外，電商營(yíng)銷也能最快的知道消費(fèi)者的需求和喜好，方便國(guó)美在生產(chǎn)方面及時(shí)作出相應(yīng)的調(diào)整。同時(shí)，從整個(gè)家電市場(chǎng)上講，國(guó)美面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力太大。目前，我國(guó)家電零售業(yè)正在加快轉(zhuǎn)型步伐，電子商務(wù)營(yíng)銷是必不可少的途徑。 從案例中不難看出，正是因?yàn)?2021 年底國(guó)美對(duì)庫巴的注資，使得庫巴網(wǎng)得以繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，并最終在兩年后以更高的價(jià)格出售，從而獲得更高的資金。 通過此次并購(gòu)，原本奄奄一息的庫巴網(wǎng)得到了一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)，大力發(fā)展B2C 電商模式產(chǎn)業(yè)，其財(cái)務(wù)狀況在國(guó)美 注資之后有所好轉(zhuǎn)。 2021 年底，國(guó)美電器宣布在庫巴的 80%股權(quán)的收購(gòu)，總價(jià) 億 元， 國(guó)美進(jìn)入電子商務(wù)領(lǐng)域。 在并購(gòu)過程中，市場(chǎng)會(huì)因?yàn)?并購(gòu)行為而對(duì)企業(yè)股票發(fā)生變化。于 2021 年 3 月 實(shí)現(xiàn) 與京東的交易后，騰訊不再確認(rèn)來自騰訊交易平臺(tái)上的實(shí)物商品交易服務(wù)費(fèi)收入。騰訊高瞻遠(yuǎn)矚地看好易迅的發(fā)展，迅速將其納入囊中，再尋找合適的時(shí)機(jī)轉(zhuǎn)手京東，換取京東股權(quán)，最終實(shí)現(xiàn)并購(gòu)過程中的投機(jī)效應(yīng)。也就是說，在騰訊收購(gòu)易迅網(wǎng)的兩年后，騰訊用易迅網(wǎng)向京東換取了15%的控股權(quán)，騰訊通過并購(gòu)易迅后對(duì)其內(nèi)部進(jìn)行整合，提高了易迅的價(jià)值，從而以更高的價(jià)格“賣”給了京東，獲取更高的利益。在 2021 年收購(gòu)了易迅網(wǎng)之后，騰訊網(wǎng)的電商業(yè)務(wù)銷售量明顯增加，騰訊在電商行業(yè)又邁進(jìn)了一步。 圖 騰訊 2021 年電商業(yè)務(wù)數(shù)據(jù) 當(dāng)前，騰訊 旗下?lián)碛卸嗉译娚?，其中包? 商城、 拍拍、 搜搜團(tuán)購(gòu)、 網(wǎng)購(gòu) ， 和至少 10 家 多樣化以及 垂直電商網(wǎng)站、社區(qū) ，總投資達(dá)到 20 億美元。在 2021 年初，各大企業(yè)開始了“搶購(gòu)”電商項(xiàng)目的狂潮，騰訊在這個(gè)機(jī)會(huì)面前可謂是“毫不手軟”，迅速收購(gòu)了一批垂直電商，為其旗下的“ 網(wǎng)購(gòu)”打下基礎(chǔ)。自 2021 年起，騰訊與易迅就開始啟動(dòng)戰(zhàn)略合作，隨 著時(shí)間的推移，騰訊逐步完成對(duì)易迅參股。被并購(gòu)企業(yè)利用并購(gòu)時(shí)機(jī)對(duì)自身內(nèi)部進(jìn)行整頓，得以更高的價(jià)格出售，從而獲得更高的資金。企業(yè)在并購(gòu)過程中產(chǎn)生的非生產(chǎn)性收益，促成投機(jī)活動(dòng)的產(chǎn)生，改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。 圖 恒大地產(chǎn)股市變動(dòng)圖 從股市走勢(shì)圖可以看出，恒大在阿里巴巴收購(gòu) 50%股權(quán)廣州恒大之后，恒大地產(chǎn)股價(jià)漲勢(shì)明顯 （ 2021 年 7 月），這說明此次并購(gòu)行為對(duì)于恒大股價(jià)來說是有利的，同時(shí)，并購(gòu)給恒大帶來的是成本的降低，恒大會(huì)有更多的資金去支持其自北京理工大學(xué)珠海學(xué)院 2021屆本科生畢業(yè)論文 6 身的運(yùn)營(yíng)。 同時(shí)，利用 企業(yè) 本身 已有的知名度，又可以反向 提高 足球隊(duì)的大眾知名 度。這在無形之中也在向外推廣了阿里巴巴旗下品牌名稱。廣州恒大足球隊(duì)是中國(guó)國(guó)內(nèi)最成功的足球隊(duì)之一， 在其成功取得亞洲杯冠軍之后，廣州恒大迅速打響了本土足球品牌，這也是 阿里巴巴 CEO 馬云看中恒大的主要原因。在并購(gòu)行為發(fā)生后，企業(yè)會(huì)擴(kuò)大規(guī)模，風(fēng)險(xiǎn)及成本會(huì)有所降低，盈利能力有所提高，雙方股價(jià)會(huì)上漲，從而產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值增值效應(yīng)。一方面當(dāng)時(shí)阿里巴巴上市在即，需要盡快通過各種投資行為擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)渠道，從而提高整體 IPO 估值；而另一方面，在競(jìng)爭(zhēng) 日趨劇烈 的視頻網(wǎng)站行業(yè)，優(yōu)酷土豆也急需 資本支撐 以及移動(dòng)平臺(tái)等入口資源支持。阿里巴巴收購(gòu)優(yōu) 酷土豆 %股權(quán)，意味著阿里巴巴已有意進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)視頻市場(chǎng)。 阿里巴巴作為近幾年國(guó)內(nèi)電商行業(yè)的領(lǐng)軍人物，在電商領(lǐng)域不斷收購(gòu)其他企業(yè)以拓展自身業(yè)務(wù)，先后收購(gòu)了雅虎中國(guó)，優(yōu)酷土豆等企業(yè)，使得阿里巴巴的實(shí)力不斷發(fā)展。 2021 年 4 月 28 日，阿里巴巴集團(tuán)將對(duì)優(yōu)酷土豆公司的控股比例提高到 %。 并購(gòu)之后被并購(gòu)方將提高自身的償債能力，在改組的過程中也可以降低相應(yīng)的管理費(fèi)用，這為其進(jìn)行外部融資減少了阻礙。 不同的操作條件下，在企業(yè)不同的資本，通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，使企業(yè)并購(gòu)能夠獲得融資，兼并和收購(gòu)實(shí)現(xiàn)北京理工大學(xué)珠海學(xué)院 2021屆本科生畢業(yè)論文 4 低成本融資的目的。 資金短缺是企業(yè)的一個(gè)致命的打擊，將無法繼續(xù)發(fā)展。 電商企業(yè)為了能夠在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中脫穎而出，為了擴(kuò)大自身的實(shí)力，降低運(yùn)營(yíng)成本，往往會(huì)采取 并購(gòu)的商業(yè)行為。 （ 二 ） 電商行業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析 早在前幾年，電商行業(yè) 并購(gòu) 就狂潮 迭起， 2021 年 的時(shí)候 蘇寧 以 億 美元 將昔日 B2C 行業(yè) 老大紅孩子 收購(gòu)之后 ，電商行業(yè)并購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)更是群雄爭(zhēng)霸。并購(gòu)過程中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效應(yīng)也因人而異。在并購(gòu)過程中，稍有不慎就可能萬劫不復(fù)。 正所謂“商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)”，無論出于什么行業(yè)，每一次的投資并購(gòu)行為都要像打戰(zhàn)一般嚴(yán)陣以待。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超 出 我們的想象，普及速度之快 令人難以置信 ，它 不但 帶來了 巨額 的商機(jī)與利潤(rùn)，更改變了人們的生活消費(fèi)形式 。 這類 活動(dòng)以 便利 、 快速 、安全可靠的優(yōu)勢(shì) 沖破 時(shí)間、 區(qū)域 的 局限 ，成為一種普受 群眾喜好 的電子化商務(wù)活動(dòng) 形式 。 北京理工大學(xué)珠海學(xué)院 2021屆本科生畢業(yè)論文 2 商并購(gòu)的主要方式及影響 表 電商主要并購(gòu)方式及影響 電商并購(gòu)的目標(biāo)及主要形式 并購(gòu)引起的 挑戰(zhàn) 并購(gòu)帶來的 機(jī)會(huì) 代表案例 上游與下游相關(guān)企業(yè)的兼并過程 下游并購(gòu)電商企業(yè)零售 ， 開發(fā)網(wǎng)上零賣業(yè)務(wù) 線上和線下資源整合的困難 使用線下買賣促成電商發(fā)展 幫助線下企業(yè)進(jìn)入電商行業(yè) 國(guó)美電器 — 庫巴網(wǎng) 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)電商企業(yè)，開展電商業(yè)務(wù) 兩種不同平臺(tái)對(duì)接的困難 使用互聯(lián)網(wǎng)的客戶資源及平臺(tái) 騰訊網(wǎng) 易迅網(wǎng) 電商并購(gòu)有關(guān)服務(wù)業(yè) 專業(yè)化分工很難