【正文】 ） 12 8 6 — 4 — 6 應收賬款平均余額 80000 140000 225000 +60000 +145000 再投資收益額 16000 28000 45000 +12021 +29000 壞賬損失額 9600 22400 67500 +12800 +57900 凈收益 262400 285600 292500 +23200 +30100 由于方案 B實現(xiàn)的凈收益大于方案 A，所以應選用方案 B 《財務管理》形成性考核作業(yè) (四 )參考答案 一、 單項選擇題 假設某公司每年發(fā)給股東的利息都是 元，股東的必要報酬率是 10%，無風險利率是 5%，則當時股價大?。?A）就不應購買。存貨月保管費率為 %，企業(yè)的目標資本利潤為 20%，計算保本儲存期及保利儲存期。 解： 設每次生產(chǎn) Q件，已知 A=4000， C=10 F=800 求 Q )(80010 800*4000*22 件??? CAFQ 年度生產(chǎn)的總成本 =10000+8000=18000(元 ) 某批發(fā)企業(yè)購進某商品 1000件，單位買價 50元（不含增值稅），賣價 80元（不含增值稅），貨款系銀行借款，利率 %。 （ 2）購買有價證券 5000 元； （ 3）償還長期債務 20210 元； （ 4）收到貨幣資本 50000 元； （ 5）銀行貸款 10000 元； （ 6）本期銷售收入 80000 元，各種稅金支付總額占銷售的 10%； 根據(jù)上述資 料計算應收賬款收款收現(xiàn)保證率。 （ 3）計算有價證券交易次數(shù)和交易間隔。要求： （ 1）計算最佳現(xiàn)金持有量。（ √ ） 經(jīng)濟批量是使存貨總成本最低的采購批量。（ √ ） 賒銷是擴大銷售的有力手段之一，企業(yè)應盡可能放寬信用條件，增加賒銷量。（Χ） 某企業(yè)按（ 2/10， N/30）的條件購入貨物 100萬元，倘若放棄現(xiàn)金折扣，在第 30天付款，則相當于以 %的利息率借入 98萬元，使 用期限為 20天。則應收賬款收現(xiàn)率為（ A） A、 33% B、 200% C、 500% D、 67% 某企業(yè)購進 A 產(chǎn)品 1000 件，單位進價（含稅） 元，售價 元（含稅），經(jīng)銷該產(chǎn)品的一次性費用為 2021 元，若日保管費用率為 %，日倉儲損耗為 ?，則該批存貨的保本儲存存期為（ A） A、 118 天 B、 120 天 C、 134 天 D、 114 天 二、 多項選擇題 固定資產(chǎn)投資方案的財務可行性主要是由（ AB）決定的。 A、專用性強 B、收益能力高，風險較大 C、價值的雙重存在 D、技術(shù)含量大 當貼現(xiàn)率與內(nèi)含報酬率相等時，則（ B）。 解：根據(jù)題意，每年應支付的租金可用年金現(xiàn)值求得，即： 年租金 =年金現(xiàn)值 /年金兩地系數(shù) = )( 200)4%,15,/( 200 萬元??AP 答：采用普通年金方式，每年支付的租金為 (萬元 ) 《財務管理》形成性考核作業(yè) (三 )參考答案 一、 單項選擇題 企業(yè)提取固定資產(chǎn)折舊，為固定資產(chǎn)更新準備現(xiàn)金。請問：如該企業(yè)欲保持自有資本利潤率 24%的目標，應如何安排負債與自有資本的籌資數(shù)額？ 解：由公式： )(1 所得稅率利率負債報酬率總資產(chǎn)股權(quán)負債報酬率總資產(chǎn)產(chǎn)收益率 資稅后凈 ??????? ?????????? 24%40%)(112%)(35%35% ???????? ?? 股權(quán)負債 解得：股權(quán)負債=3/23, 由此得：負債 =5/28*120=(萬元 )， 股權(quán) ==(萬元 ) 某企業(yè)融資租入設備一臺，價款為 200萬元，租期為 4 年，到期后設備歸企業(yè)所有，租賃期間貼現(xiàn)率為 15%，采用普通年金方式支付租金。 某企業(yè)有一投資項目，預計報酬率為 35%，目前銀行借款利率為 12%，所得稅率為 40%。試問：該公司是否應該爭取享受這個現(xiàn)金折扣，并說明原因。 (3)應該公司應采用增發(fā)普通 股的籌資方式，因此采用增發(fā)普通股的方式比發(fā)行債券籌資方式帶來的每股收益要大 (預計的息 稅前利潤 2021 萬元低于無差異點 2500 萬元 )。 （ 2）計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股 利潤的無差異點。該公司目前的息稅前利潤為 1600 萬元，所得稅率為 40%，證券發(fā)行費用可忽略不計。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，此項目需要追加投資 4000 萬元，預期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤 400 萬元。 要求：計算該方案的綜合資本成本。 解： % 160 ?????? IE B ITE B ITD F L 答：財務杠桿系數(shù)為 ，說明當息稅前 利潤率增長（或下降） 1 倍時，每股凈收益將增長（下降） 倍。（Χ） 四、 計算題 1．某公司全部資本為 1000 萬元，負債權(quán)益資本比例為 40： 60，負債年利率為 12%，企業(yè)所得稅率 33%，基期息稅前利潤為 160 萬元。（ √ ） 資金的成本是指企業(yè)為籌措和使用資金而付出的實際費用。（ √ ） 如果企業(yè)負債資金為零，則財 務杠桿系數(shù)為 1。這些成本主要有（ ABCD） A、管理成本 B、壞賬成本 C、現(xiàn)金折扣成本 D、應收賬款機會成本 E、企業(yè)自身負債率提高 在事先確定企業(yè)資金規(guī)模的前提下，吸收一定比例的負債資金，可能產(chǎn)生的結(jié)果有（ AC） A、降低企業(yè)資本成本 B、降低企業(yè)財務風險 C、加大企業(yè)財務風險 D、提高企業(yè)經(jīng)營能力 E、提高企業(yè)資本成本 計算企業(yè)財務杠桿系數(shù)直接使用的數(shù)據(jù)包括（ ABC） A、基期稅前利潤 B、基期利潤 C、基期息稅前利潤 D、基期稅后利潤 E、銷售收入 企業(yè)降低 經(jīng)營風險的途徑一般有（ ACE） A、增加銷售量 B、增加自有資本 C、降低變動成本 D、增加固定成本比例 E、提高產(chǎn)品售價 影響企業(yè)綜合資本成本大小的因素主要有（ ABCD） A、資本結(jié)構(gòu) B、個別資本成本的高低 C、籌資費用的多少 D、所得稅稅率（當存在債務融資時） E、企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大小 三、判斷題 投資者在對企業(yè)進行評價時，更看重企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤而不是企業(yè)潛在的獲利能力。 解：如果采用分 3 年付款的方式，則 3 年共計支付的款項分別折算成現(xiàn)值為： 現(xiàn)值 =30+40*(P/F,10%,1)+40*(P/F,10%,2)=100 所以，應該采用分 3 年付款的方式更合理。 小李購買一處房產(chǎn)，現(xiàn)在一次性付 款為 100 萬元，若分 3年付款，則 1~3年每年年初付款額分別為 30 萬元、 40 萬元、 40 萬元，假定利率為 10%。所以，我們求的 n 值一定在 9 年與 10 年之間，利用插值法可知： 99 99 ?????n 得 n= 年。 要求：計算需要多少年存款的本利和才能達到 30000 元 。假設利率為 6%，如果你是這個企業(yè)的決策者，你認為哪種方案好些？ 解：設租用現(xiàn)值為 P， )(15 60 4][20 00%6 %)61(120 0020 009 元????????? ???? ?p 由于租用的現(xiàn)值小于 16000 元，因此租用比較好。 (3)設風險系數(shù)為 B，則 14%=4%+B*(12%4%) 得 B= 如果你現(xiàn)將一筆現(xiàn)金存入銀行，以便在以后的 10年中每年末取得 1000元，你現(xiàn)在應該存入多少錢呢？（假設銀行存款利率為 10%） 解：設存入的現(xiàn)值為 P，由公式 ?????? ????????? ??? ?? %10 %)101(11000)1(1 10i iAP n 查 i=10% ,n=10 的年金現(xiàn)值系數(shù)表可得系數(shù)為 所以 P=1000*=6145(元 ) ABC 企業(yè)需用一臺設備，買價為 16000 元，可用 10 年。 （ 1） 計算市場風險報酬率。（Χ） 市場風險對于單個企業(yè)來說是可以分散的。（ √ ） 企業(yè)同其債務人的關系體現(xiàn)的是債務與債權(quán)的關系。（Χ） 投 資者在對企業(yè)進行評價時，更看重企業(yè)已獲得的利潤而不是企業(yè)潛在的獲利能力。 A、債權(quán)債務關系 B、經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)關系 C、納稅關系 D、投資與受資關系 二、 多項選擇題 從整體上講，財務活動包括（ ABCD）。 A、無風險 B、與金融市場所有證券的平均風險一致 C、有非常低的風險 D、它是金融市場所有證券平均風險的兩倍 扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均報酬率是（ A）。 A、利率是每年遞減的 B、每年支付的利息是遞減的 C、支付的還貸款是每年遞減的 D、第 5 年支付的是一筆特大的余額 如果一筆資金的現(xiàn)值與將來值相等，那么（ C）。 A、經(jīng)濟體制環(huán)境 B、財稅環(huán)境 C、金融環(huán)境 D、法制環(huán)境 將 1000 元錢存入銀行，利息率為 10%，在計算 3 年后的終值時應采用（ A）。 A、籌集 B、投資關系 C、分配關系 D、財務關系 下列各項中，已充分考慮貨幣時間價值和風險報酬因素的財務管理目標是（ D）。 《財務管理》形成性考核作 業(yè) (一 )參考答案 一、 單項選擇題 財務活動是指資金的籌集、運用、收回及分配等一系列行為，其中，資金的運用及收回又稱為（ B）。 要求：計算每股收益無差別點及無差別點的每股收益，并確定企業(yè)的籌資方案。增發(fā) 5 萬股，每股面值 80 元； ⑵ 全部籌措長期債務，利率為 10%， 利息為 40 萬元。 解：債券成本＝ 100010%(133%)/[1000(12%)]=% 優(yōu)先股成本＝ 5007%/[500(13%)]=% 普通股成本＝ 100010%/[1000(14%)]+4%=% 加 權(quán) 資 金 成 本 ＝%1000/2500+%500/2500+%1000/2500=% ⒐ 某企業(yè)目前擁有資本 1000 萬元，其結(jié)構(gòu)為：負債資本 20%（年利息 20 萬元），普通股權(quán)益資本 80%（發(fā)行普通股 10 萬股，每股面值 80 元）。該公司的加權(quán)平均資本成本是多少？ 解：普通股成本＝ (100)+10%=% 債券成本＝ 8011%(133%)/(95)=% 加權(quán)平均成本＝ %180/(180+76)+76/(180+76)=% ⒏ 某公司擬籌資 2500 萬元，其中發(fā)行債券 1000 萬元，籌資費率 2%，債券年利率外 10%，所得稅為 33%，優(yōu)先股 500 萬元，年股息率 7%，籌資費率 3%；普通股1000 萬元，籌資費率為 4%；第一年預期股利 10%，以后各年增長 4%。該債券目前在市場上的交易價格是每張 95 元（面值 100 元）。該普通股目前的市場價值是每股 元。 ⒌ 假設某企業(yè)與銀行簽定了周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，在該協(xié)議下，他可以按 12%的利率一直借到 100 萬元的貸款，但必 須按實際所借資金保留 10%的補償余額，如果該企業(yè)在此協(xié)議下，全年借款為 40 萬元，那么借款的實際利率為多少？ 解：借款的實際利率＝ 4012%/[40(110%)]=% ⒍ 承上例，假如企業(yè)另外還需為信貸額度中未使用部分支付 %的承諾費，那么實際利率為多少？ 解：實際利率＝ (4012%+60%)/[40(110%)]=% ⒎ 假設某公司的資本來源包括以下兩種形式： ⑴ 100 萬股面值為 1元的普通股。請問：如該企業(yè)欲保持自有資本利潤率 24%的目標，應如何安排負債與自有資本的籌資數(shù)額。 解：普通股成本 Ke=D1/Pe(1f)+g=＊ 1000/[6000(14%)]+5%=% ⒊ 某公司發(fā)行期限為 5 年，面值為 2021 萬元，利率為 12%的債券 2500 萬元，發(fā)行費率為 4%，所得稅率為 33%，計算機該債券的資本成本。 解： Kp=Dp/Pp(1f)*100%=150*9%/175(112%)*100%=% ⒉ 某公司發(fā)行面值為一元的股票 1000 萬股，籌資總額為 6000 萬元，籌資費率為 4%，已知第一年每股股利為 元，以后每年按 5%的比率增長。那么該公司在選擇這一方案時，所要求的投資報酬率必須達到多少？ 解： 20210*（ 1+X%） 5（ 5 為 5 次方） =50000 X%=% 第四章 籌資管理 (下 ) ⒈ 試計算下列情況下的資本成本 ⑴ 10 年期債券，面值 1000 元，票面利率 11%，發(fā)行成本為發(fā)行價格 1125 的 5%，企業(yè)所得稅率外 33%； 解： K