行為金融學(xué)推動金融學(xué)發(fā)展-文庫吧資料
2025-04-15 04:00本頁面
【正文】 BAPM模型中,證券的預(yù)期回報由行為β決定。信息交易者通常支持現(xiàn)代金融理論的CAPM模型,他們避免出現(xiàn)認識性錯誤并且具有均值方差偏好。實踐研究表明,對決策復(fù)雜性的認識的不同、投資者的情緒、做出決策的期限、決定的可變性、信息的形式等的不同將對投資者的決策過程產(chǎn)生重大影響。然而在公開的證券交易市場,這種不對稱性較弱,投資者之間信息的差異所導(dǎo)致的認識分岐似乎不足以解釋許多股票的高波動性。這就是行為金融理論所要研究的。人們更多的是根據(jù)其對決策結(jié)果的盈虧狀況的主觀判斷進行決策的。例如,現(xiàn)代金融理論認為人的決策是建立在理性預(yù)期、風(fēng)險回避、效用最大化以及相機抉擇等假說前提。他們希望能通過更多采用金融的源科學(xué)經(jīng)濟學(xué)的概念和技術(shù)來將其提高到更高的層次。盡管早在20世紀50年代Burrell和Bauman就發(fā)表文章呼吁把心理學(xué)和金融研究相結(jié)合,認為更傳統(tǒng)的行為方法和定量投資模型相結(jié)合是有益的,但當時由于認識心理學(xué)尚處于形成階段,行為決策領(lǐng)域也還未發(fā)展成熟。所有這些表明現(xiàn)有的金融理論模型,如果不是錯誤的,就是不完全的。同時,標準金融理論的另一個關(guān)鍵概念β風(fēng)險,被顯示與股票回報有僅僅弱的關(guān)系。如選擇低市盈率的股票或選擇股票市
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