公司理財?shù)谌逻M修班-文庫吧資料
2025-01-04 22:00本頁面
【正文】 t時刻的I貼現(xiàn)）： PV（I）=I/(1+r)Tt 估計項目價值PV的波動率σ（年波動） 大于市場平均波動率,茅寧《公司理財》第三章,定義現(xiàn)值系數(shù)和累積波動率,現(xiàn)值系數(shù)為項目價值除以投資的現(xiàn)值 NPVq=PV/PV(I) 累積波動率為Tt時間內(nèi)項目價值的波動 率：(Tt)1/2σ 特別，如果投資不延遲(Tt=0)，則 NPVq=PI=PV/I0 由于波動的存在， 當(dāng)NPVq1時，并不意味該項目被立即拒絕,茅寧《公司理財》第三章,累積波動率σ√Tt,VI、放棄（腐爛）,I、采納（成熟）,NPVq,V、前途渺茫,IV、前途較小，積極培育有希望,III、前景美好(但不能馬上吃),II、如果可能則等待，否則采納,NPV0, NPVq1,NPV1，累積波動率大,NPV0, NPVq1，累積波動率大,NPV0,NPVq1,累積波動率小,1.0,茅寧《公司理財》第三章,例：某化學(xué)公司兩階段投資,項目概況 將一個Ramp。 使NPV為零的最大變化區(qū)間，即“保本點”。茅寧《公司理財》第三章,第三章 長期投資決策分析,第一節(jié) 長期投資決策分析基礎(chǔ) 第二節(jié) 投資決策評價方法 第三節(jié) 投資決策評價方法的應(yīng) 用與推廣,茅寧《公司理財》第三章,望春花公司長期投資決策,從79年產(chǎn)值30多萬元的村辦企業(yè)到94年凈利潤2000萬元的上市公司 過去的重大投資決策均由李總（回鄉(xiāng)初中生）拍腦袋決定 出租車公司 房地產(chǎn) 問題：今后怎么辦,茅寧《公司理財》第三章,望春花公司長期投資決策（續(xù)）,以化工博士為首擬定公司未來發(fā)展方向 新型建材 專家評估 董事會討論通過，交股東大會批準(zhǔn) 問題1：備選方案的個數(shù) 問題2：決策參謀的知識背景 問題3：評估的方式,茅寧《公司理財》第三章,第一節(jié) 長期投資決策分析基礎(chǔ),一、投資決策的概念 二、資本成本 三、項目現(xiàn)金流的估算,茅寧《公司理財》第三章,一、投資決策的概念,茅寧《公司理財》第三章,投資,任何涉及犧牲一定水平即期消費以換取未來更多預(yù)期消費的活動 實質(zhì)：將一筆確定資金變成未來不確定的預(yù)期收入 要素：風(fēng)險、時間 任何一項投資都可看成是賭博，正確的評價使這種賭博建立在良好的信息基礎(chǔ)上,茅寧《公司理財》第三章,資本投資決策,進入新的行業(yè)領(lǐng)域 收購其他公司 對現(xiàn)有行業(yè)或市場的新投資 關(guān)于如何提供更好服務(wù)的決策 改變現(xiàn)有項目運行方式的決策,茅寧《公司理財》第三章,好的項目哪里來（壁壘）,規(guī)模經(jīng)濟 成本優(yōu)勢 最低資本要求 產(chǎn)品差異 分銷渠道 法律與政府限制,茅寧《公司理財》第三章,投資項目的分類,按相關(guān)性分類 獨立項目：淘汰型決策，根據(jù)既定標(biāo)準(zhǔn)淘汰不達標(biāo)者 互斥項目：擇優(yōu)型決策，根據(jù)既定標(biāo)準(zhǔn)選擇最優(yōu)者 按風(fēng)險大小分類 必要投資（政策與法律規(guī)定支出））如環(huán)保項目，無須經(jīng)濟分析 替代性投資（維修現(xiàn)有資產(chǎn)或減少成本）——確定性決策 擴張性投資（現(xiàn)有業(yè)務(wù)的擴張）——具有一定風(fēng)險 多角化投資（新產(chǎn)品或新行業(yè)）——風(fēng)險大,茅寧《公司理財》第三章,二、資本成本,茅寧《公司理財》第三章, 資本成本定義,資金使用者（企業(yè)）： 獲得資金使用權(quán)所支付的代價 出資者（股東、債權(quán)人）： 提供資金使用權(quán)所期望得到的最低報酬率（預(yù)期或必要報酬率） 資本成本的財務(wù)定義：投資者從風(fēng)險等價的投資中預(yù)期得到的回報率,茅寧《公司理財》第三章,重要概念的區(qū)別,稅前成本與稅后成本 絕對成本與相對成本 單項成本與加權(quán)平均成本 WACC = L*(1t)k d+ (1L) ke L為負(fù)債率 公司成本與項目成本,茅寧《公司理財》第三章,茅寧《公司理財》第三章,資本成本的作用,作為投資項目評價的貼現(xiàn)率： 稅后、相對、加權(quán)平均和項目成本 政府限價：企業(yè)經(jīng)濟成本 壟斷行業(yè)的合理報酬率 集團激勵分支的工具：戰(zhàn)略作用,茅寧《公司理財》第三章,債務(wù)成本k d （稅前）,借款成本：實際利率 債券成本：各期現(xiàn)金流內(nèi)部收益率 P 0= ∑(It+Pt) / (1 + kd)t 息票債券（利率r）k d = r/(1f) 影響債務(wù)成本的因素 市場利率的現(xiàn)有水平 違約風(fēng)險——信用等級 與債務(wù)相關(guān)的稅收優(yōu)勢 發(fā)行費率f 還本P
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1