【正文】 案例分析不作要求。P76,（三）調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施 調(diào)整期的財務(wù)戰(zhàn)略是防御型的，一般步驟是先退后進(jìn)，或者邊退邊進(jìn)，因此財務(wù)上既要考慮擴(kuò)張和發(fā)展，又要考慮調(diào)整與縮減規(guī)模。P76 高負(fù)債率籌資戰(zhàn)略。,四、調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略 （一）調(diào)整期（再生期）經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)特征，當(dāng)原有的產(chǎn)業(yè)或市場領(lǐng)域進(jìn)入衰退期或夕陽階段，企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營戰(zhàn)略需要做出大幅度的調(diào)整，并通過新產(chǎn)品開發(fā)與新產(chǎn)業(yè)進(jìn)入而步入調(diào)整期……。并要解決以下問題： 從激勵與約束機(jī)制相對等的角度出發(fā)，完善公司治理，理順管理者的管理激勵。,（三）成熟期財務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施。 扎實(shí)的成本管理戰(zhàn)略。 兩種不同的資本結(jié)構(gòu)對母公司權(quán)益影響 單位：萬元,激進(jìn)型中稅后凈利雖然比保守型的減少了，但母公司對子公司的資本投入大幅減少，反而使資本報酬率明顯的提高。,例：某企業(yè)集團(tuán)持有子公司（A）60%的股份，該子公司的資本總額為1000萬元，其資本收益率20%，利息率8%，假定A公司的產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債/資本）有兩種情況：一是30：70；二是70：30，前者為保守資本結(jié)構(gòu)，后者為相對激進(jìn)的資本結(jié)構(gòu)。,（二）成熟期財務(wù)戰(zhàn)略定位 激進(jìn)的籌資戰(zhàn)略。企業(yè)集團(tuán)股本價值或股本票價值有可能被市場高估?？傎Y產(chǎn)中的負(fù)債比例高于了資本比例，在其他條件不變的情況下，資本報酬率就相應(yīng)地提高了。為什么能節(jié)稅？因?yàn)榇罅颗e債要支付相應(yīng)的利息費(fèi)。P71 成熟期企業(yè)集團(tuán)應(yīng)有較大的現(xiàn)金流入量。 成熟期的基本標(biāo)志是集團(tuán)在市場地位相對穩(wěn)定，市場占有率相對較高，與此相對應(yīng)的財務(wù)特征的表現(xiàn)有有如下5個方面。 集團(tuán)步入健康發(fā)展期時，為擴(kuò)大集團(tuán)規(guī)模，可采用各種靈活的方式來擴(kuò)大其自身規(guī)模。 充分規(guī)劃投資項(xiàng)目。P70~71 合理測定集團(tuán)發(fā)展速度。其主要原因有三個方面P69,（二）發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略定位 發(fā)展期的經(jīng)營戰(zhàn)略及其風(fēng)險特征，要求處于該階段的企業(yè)集團(tuán)應(yīng)當(dāng)采取穩(wěn)固發(fā)展型的財務(wù)戰(zhàn)略。 財務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施應(yīng)遵循以下原則與程序P68,二、發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略。 （2）如果一定要發(fā)放股利，可采用股票股利方式。 無股利政策。P66,表現(xiàn)為4個方面 例：某企業(yè)集團(tuán)下屬有兩個事業(yè)部A和B，而A、B兩個事業(yè)部下屬有三個不同的子公司，假定6個子公司各自需新增項(xiàng)目投資均為100萬元，其各自預(yù)計收益情況如下表：,事業(yè)部A和B下屬子公司的新增項(xiàng) 目投資收益表 單位：萬元,假定集團(tuán)總部只有400萬元的資本可供投資（較投資所需額少200萬元）。 股權(quán)資本型的籌資戰(zhàn)略。 初創(chuàng)期企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)實(shí)力相對較為脆弱，為了更好地聚合資源并發(fā)揮財務(wù)整合優(yōu)勢，客觀上要求企業(yè)集團(tuán)必須采取規(guī)范的一體化財務(wù)戰(zhàn)略。 （一）初創(chuàng)期經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)特征：初創(chuàng)期企業(yè)集團(tuán)面臨著較大的經(jīng)營風(fēng)險主要6個方面。,第三節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施策略,財務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施策略可以理解為財務(wù)戰(zhàn)略的基本定位在不同發(fā)展階段的具體化。這種戰(zhàn)略并非是一種無序的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品的隨意雜合，而是體現(xiàn)為一種核心能力有效支持下的投資延伸的高度秩序性。如果將兩者在集團(tuán)的架構(gòu)下協(xié)調(diào)統(tǒng)一起來，則可以形成一個最佳的戰(zhàn)略架構(gòu)體系。無論是多元化戰(zhàn)略或者專業(yè)化戰(zhàn)略，都是企業(yè)集團(tuán)采取的兩種不同的投資與經(jīng)營戰(zhàn)略，是企業(yè)集團(tuán)基于各自所屬行業(yè)、技術(shù)與管理能力、規(guī)模實(shí)力、發(fā)展階段及其目標(biāo)等一系列因素順勢而擇定的結(jié)果。 多元化投資戰(zhàn)略也不能全面的否定，這種投資戰(zhàn)略也存著一定的積極性。 市場需求發(fā)展是消費(fèi)需求發(fā)生變化，向更高的層次發(fā)展，出現(xiàn)消費(fèi)愿望的求新、求異，高層次性以及技術(shù)創(chuàng)新的無限性，而企業(yè)集團(tuán)投資專業(yè)化則能滿足市場的需求，它能聚合各種資源的優(yōu)勢，著力于持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新革命，并從更高層次上突破現(xiàn)有的產(chǎn)品技術(shù)，功能、質(zhì)量、價格等結(jié)構(gòu)模式，開辟一個更為廣闊的市場前景，從而將市場風(fēng)險系數(shù)達(dá)到最小值。 市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了一定的程度，生產(chǎn)高度自動化，資源日顯稀缺，競爭空前加劇的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會，是專業(yè)化投資生成的條件基礎(chǔ)。但實(shí)踐中并非如此。,（3）產(chǎn)業(yè)投資組合成本高，它不僅包括了巨大的開發(fā)成本、管理成本、而且還包括機(jī)會成本等。,（2）投資經(jīng)營多元化極大地分散企業(yè)集團(tuán)的資源優(yōu)勢，喪失了進(jìn)入市場的優(yōu)勢能力。P62,（1）證券投資組合，通俗地講，就是將雞蛋分散放在幾個菜籃中，從而分散了投資風(fēng)險。因此多數(shù)企業(yè)集團(tuán)認(rèn)為這種類型較優(yōu)，而選擇多元化發(fā)展戰(zhàn)略。分析兩種類型的優(yōu)與劣，是關(guān)系到實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化的重要問題。戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)是否清晰，不僅關(guān)系著企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略定位的準(zhǔn)確性，而且也直接決定著整體資源配置的有序性運(yùn)轉(zhuǎn)的高效率性，對企業(yè)集團(tuán)的存亡與興衰產(chǎn)生著至關(guān)重要的影響。這是因?yàn)椋翰煌墓局卫頇C(jī)制會產(chǎn)生不同的戰(zhàn)略決策與選擇程序；其二，不同的公司治理結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生不同的戰(zhàn)略導(dǎo)向。,（一）資本市場對財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃與制定的影響有三個方面 第一、資本市場是籌集資金的主要場所……P59 第二、資本市場為財務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施提供依據(jù)……P59 第三、資本市場在某種程度上向公司提供市場信號……P59,（二）管理者風(fēng)險對財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃與制定的影響 財務(wù)戰(zhàn)略是由管理者制定出來的，它必然表現(xiàn)出管理者的意識，尤其是風(fēng)險意識，從風(fēng)險意識上區(qū)分管理者有三種結(jié)果，即風(fēng)險厭惡者，風(fēng)險中庸者和風(fēng)險偏好者，三種不同類型的管理者對財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃與制定有著不同的影響。 本節(jié)主要討論兩個問題。,第二節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃,財務(wù)是指為適應(yīng)公司總體的競爭戰(zhàn)略而籌集必要的資本，并在組織內(nèi)有效地管理與應(yīng)用這些資本的方略。,（二）按財務(wù)管理對象劃： 按財務(wù)管理的對象劃分有籌資戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略和分配戰(zhàn)略三種形態(tài)。如P52 （四）全員性 財務(wù)戰(zhàn)略的全員性，意味著財務(wù)戰(zhàn)略管理以經(jīng)營戰(zhàn)略為主導(dǎo)，以財務(wù)職能戰(zhàn)略管理為核心，以其他部門的協(xié)調(diào)為依托而進(jìn)行的全員管理?；ツ嫘钥衫斫鉃椋谀撤N情況下為了規(guī)避公司的風(fēng)險，財務(wù)戰(zhàn)略也可能對公司的其他戰(zhàn)略起著一些約束的作用。 （二）互逆性——雖然財務(wù)戰(zhàn)略對經(jīng)營戰(zhàn)略的支持作用在不同時期有不同的支持力度與作用方式。財務(wù)戰(zhàn)略具有四方面的特征。 附文（略）,第三章 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略,本章討論7個問題：,第一節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略體系,財務(wù)戰(zhàn)略的涵義及特征。 優(yōu)點(diǎn)：P46 缺點(diǎn)：P46P47,（三）財務(wù)監(jiān)理委派制 母公司派出的財務(wù)總監(jiān)有財務(wù)監(jiān)督與財務(wù)決策的雙重職能。 優(yōu)點(diǎn)：P44 缺點(diǎn)：P45,（二）財務(wù)主管委派制。,（一）財務(wù)監(jiān)事委派制。P41~P42,四、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)總監(jiān)委派制的類型及優(yōu)缺點(diǎn)。P41 （四）財務(wù)信息報告組織程序。,（二）財務(wù)信息的報告標(biāo)準(zhǔn)。 財務(wù)信息必須具備兩個最基本的特征，有用性與重要性。所以實(shí)施財務(wù)控制的宗旨