【正文】 。 甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值均大于 0，兩方案均可行。 ∵ 甲方案的差額內(nèi)部收益率（ △IRR 甲） =%iC=12% ∴ 應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造 ∵ 乙方案的差額內(nèi)部收益率（ △IRR 乙） =10%ic=12% ∴ 不應(yīng)當(dāng)按乙方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造 決策結(jié)論：應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造（或：用 A設(shè)備替換舊設(shè)備）。 4. （ 1）根據(jù)資料一計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo)： ① 當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值 =299000190000=109000（元） ② 當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入 =1100001000=109000（元） （ 2）根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)： ① 更新設(shè)備比繼 續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 =550000109000=+441000（元） ② 經(jīng)營(yíng)期第 1年總成本的變動(dòng)額 =20210+80000=+100000（元） ③ 經(jīng)營(yíng)期第 1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額 =110000100000=+10000（元） ④ 經(jīng)營(yíng)期第 1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn) =10000 （ 133%） =+6700（元） ⑤ 經(jīng)營(yíng)期第 24年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn) =100000 （ 133%） =+67000（元） ⑥ 第 5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額=500009000=+41000（元） ⑦ 按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量 △NCF1 ； △NCF0= 441000（元） △NCF1=6700+80000=+86700 （元） △NCF2 4=67000+80000=+147000（元） △NCF5=114000+41000=+155000 （元） ⑧ 甲方案的差額內(nèi)部收益率 △IRR 甲 =14%+[（ ） ]（ 16%14%） ≈% （ 3）根據(jù)資料二中乙方 案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)： ① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 =△NCF0=758160 （元） ②B 設(shè)備的投資 =109000+758160=867160（元） ③ 乙方案的差額內(nèi)部收益率（ △IRR 乙）： 依題意，可按簡(jiǎn)便方法計(jì)算 202100*（ P/A， △IRR ， 5） =758160 ∵ （ P/A， 10%， 5） = ∴△IRR 乙 =10% （ 4）根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)期望的投資報(bào)酬率 企業(yè)期望的投資報(bào)酬率 =4%+8%=12%。 甲方案的現(xiàn)值指數(shù) =4600（ P/A， 10%， 5） /20210 =4600 乙方案各年凈流量不等，分別計(jì)算： 乙方案的現(xiàn)值指數(shù) =2. .（ 1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型： R A =8%+2 （ 12% 8%） =16% R B =8%+ （ 12% 8%） =14% 利用固定成長(zhǎng)股票及非固定成長(zhǎng)股票模型公式計(jì)算： A股票價(jià)值 =5 （ P/A， 16%， 5） +[5 （ 1+6%） ]/（ 16% 6%） （ P/S， 16%，5） =5+53= （元） B股票價(jià)值 =[2 （ 1+4%） ]/（ 14% 4%） =（元） 計(jì)算 A、 B公司股票目前市場(chǎng)價(jià)： A股票的每股盈余 =800/100=8（元 /股） A股票的每股市價(jià) =58=40 （元） B股票的每股盈余 =400/100=4（元股） B股票的每股市價(jià) =54=20 （元） 因?yàn)?A、 B公司股票價(jià)值均高于其市價(jià)，因此，都可以購(gòu)買。 17. 六、 綜合： 8 1. 計(jì)算現(xiàn)金流量，必須先計(jì)算兩方案每年的折舊額 。 16. （ 1）預(yù)期投資報(bào)酬率： A＝ 20％ B＝ ％ C＝ 15％ D＝ 14％ （ 2） A股票內(nèi)在價(jià)值＝（ 20％－ 8％）＝ 25（元） 25元 20元，該投資者應(yīng)購(gòu)買該股票。 13. （ 1）發(fā)行價(jià)格＝ 100010 ％ （ P/A， 9%， 5）＋ 1000 （ P/S， 9%， 5） ＝ 100 ＋ 1000 ＝ （元） （ 2）（ 3） ＝ 100 （ P/A， i， 4）＋ 1000 （ P/S， i， 4） 用 i＝ 8%試算： 100 （ P/A， 8％， 4）＋ 1000 （ P/S， 8%， 4）＝ 用 i＝ 9%試算： 100 （ P/A， 9％， 4）＋ 1000 （ P/S， 9%， 4）＝ R＝ 8%＋（ － ） /（ － ） 1% ＝ ％ （ 3） 900＝ 1100/（ 1＋ R） R＝ ％ E＝ 1100 ＋ 0 ＝ 550（元） D＝＝ 550（元） Q=D/E=550/550=1 K=i+bQ＝ 8%＋ 1 ＝ 23% V＝ 550/（ 1＋ 23%）＝ （元）。采用插值法計(jì)算得，乙股票的投資收益率為 %。 （ 2）乙股票各年的股利和收入分別為 5 5 56和 480。 I=20%， NPV=；I=24%， NPV=。 N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 7元，低于其投資價(jià)值 ，故 N公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購(gòu)買 N公司股票。 10. （ 1）計(jì)算 M、 N公司股票價(jià)值： M公司股票價(jià)值 =（ 1＋ 6%）／（ 8%－ 6%） =（元） N公司股票價(jià)值 =／ 8%=（元） （ 2）分析與決策。=( 元 ) 2021年的每股凈資產(chǎn)=247。180)=( 萬(wàn)元 ) 可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票增加的股數(shù)=30247。 （ 3） C債券的價(jià)值 =1000 （ P/S， 6%， 5） =747（元） 因?yàn)椋?747元高于目前的價(jià)格 600元 ，所以，應(yīng)該購(gòu)買。 6. （ 1） A債券的價(jià)值 =80 （ P/A， 6%， 5） +1000 （ P/S， 6%， 5） =1083． 96（元） 因?yàn)椋? 于目前的市價(jià) 1105元 ，所以，不應(yīng)該購(gòu)買。10= （萬(wàn)元） 新設(shè)備年折舊 =20 （ 110%） 247。 若折現(xiàn)率為 10%時(shí)， ΔIRR 小于 10%，應(yīng)繼續(xù)使用舊設(shè)備。 （ 10040+10020 ）〕 2+ 〔（ 10020 ） 247。 （ 14%4%） = 因?yàn)?B公司的股票價(jià)值均高于其市價(jià)，因此，應(yīng)該購(gòu)買。 3. ⑴ 計(jì)算 B公司股票的當(dāng)前價(jià)值： 利用資本定價(jià)模型： KA=8%+2 （ 12%8%） =16% KB=8%+ （ 12%8%） =14% A 的股票價(jià)值 =5 （ P/A， 16%， 5） +〔 5 （ 1+6%）〕 247。 2. ⑴A 債券 的價(jià)值 =80 （ P/A， 6%， 5） +1000 （ P/F， 6%， 5） = 因?yàn)槟壳笆袃r(jià)為 1105元大于 A債券的價(jià)值，所以不應(yīng)購(gòu)買。 要求：（ 1）采用凈現(xiàn)值法平均甲、乙方案是否可行。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入 170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本 80萬(wàn)元。 乙方案原始投資為 210 萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資 120 萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資 25 萬(wàn)元，流 動(dòng)資金投資 65萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)期點(diǎn)一次投入。該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期 5年，到期殘值收入 5萬(wàn)元。 5. 某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案。 （ 4） 根據(jù)資料三計(jì)算企 業(yè)期望的投資報(bào)酬率。 有關(guān)的資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下： 5年的系數(shù)利率或折現(xiàn)率 （ F/A， i， 5） （ P/A， i， 5） （ F/P， i， 5） （ P/F， i， 5） 10% 6． 1051 3． 7908 1． 6105 0． 6209 12% 6． 3529 3． 6048 1． 7623 0． 5674 14% 6． 6101 3． 4331 1． 9254 0． 5194 16% 6． 8771 3． 2773 2． 1003 0． 4761 要求：（ 1）根據(jù)資料一計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo)： ① 當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值； ② 當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入； （ 2）根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)： ① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額； ② 經(jīng)營(yíng)期第 1年總成本的變動(dòng)額； ③ 經(jīng)營(yíng)期第 1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變 動(dòng)額； ④ 經(jīng)營(yíng)期第 1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)； ⑤ 經(jīng)營(yíng)期第 24年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)； ⑥ 第 5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額； ⑦ 按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量（ △NCF1 ）； ⑧ 甲方案的差額內(nèi)部收益率（ △IRR 甲）。 乙方案的資料如下： 購(gòu)置一套 B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量?jī)衄F(xiàn)金流量分別為： △ NCF0= 758160元， △NCF1 5=202100元。 44元，按 16%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為 7839。使用 A設(shè)備可使企業(yè)第 1年增加經(jīng)營(yíng)收入 110000元，增加經(jīng)營(yíng)成本 20210元；在第 24年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 100000元；第 5年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 114000元；使用 A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊 80000元。 資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。 相關(guān)資料如下： 資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為 299000元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為 190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入 110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用 1000元（用現(xiàn)金支付）。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。已知銀行貸款年利率為 8％，償還期為 10年，還款方式為每年年末等額還本付息。 （ 2）若投資購(gòu)買兩股票各 100 股，該投資組合的預(yù)期報(bào)酬率為多少？該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)如何（綜合貝他系數(shù)）？ 3. 某公司需用房一套，預(yù)計(jì)需使用 20年，建筑面積為 150平方米，現(xiàn)有租房與買房?jī)煞N方案可供選擇。 2. 投資者欲購(gòu)買股票，現(xiàn)從 A、 B公司 1997年 12月 31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知， 1997年 A公司稅后凈利為 800萬(wàn)元，發(fā)放 的每股股利為 5元，市盈率為 5， A公司發(fā)行在外股數(shù)為 100萬(wàn)股，每股面值 10元； B公司 1997年獲稅后凈利 400萬(wàn)元，發(fā)放的每股股利為 2元，市盈率為 5，其對(duì)外發(fā)行股數(shù)為 100萬(wàn)股，每股面值 10元。 要求： (1)計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金凈流量。乙方案需投資 24000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為 5年， 5年后有殘值收入 4000元， 5年中每年的銷售收入為 10000元，付現(xiàn)成本第一年為 4000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi) 200元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金 3000元。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投資20210 元，使用壽命為 5 年，采用直線法計(jì)提折舊， 5 年后設(shè)備無(wú)殘值。要求：根據(jù)以上資料， （ l）采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型分別計(jì)算 A、 B、 C、 D四種股票的預(yù)期報(bào)酬率； （ 2）假設(shè) A股票為固定成長(zhǎng)股，成長(zhǎng)率為 8％，預(yù)計(jì)一年后的股利為 3元。 16. 某證券市場(chǎng)有 A、 B、 C、 D四種股票可供選擇，某投資者準(zhǔn)備購(gòu)買這四種股票組成投資組合。該企業(yè)所得稅率 33% ，預(yù)期投資報(bào)酬率 10％。新設(shè)備投入使用后，每年可為企業(yè)增加營(yíng)業(yè)收人 70000元，增加付現(xiàn)成本 35000元。新設(shè)備的投資額 202100元，預(yù)計(jì)使