【正文】 （ Ma），可知提 高固定成本總額，將 增大經營杠桿系數，從而增大企業(yè)的經營風險；產銷業(yè)務量變動率上升， 經營杠桿系數降低，從而減小企業(yè)的經營風險。[1000(13%)] =% 答案： C [分析 ]因經營杠桿系數 =息稅前利潤變動率247。 (1T)247。 1000 100%=20% 答案： C [分析 ]債券資金成本 =B（ 50003000） = 答案： A [分析 ]稅前利潤 =息稅前利潤 利息 =25050=200（萬元） 稅前資本利潤率 =稅前利潤247。 答案： D [分析 ]財務杠桿系數 =息稅前利潤 247。 年度產量 (X)萬件資金占用 (Y)萬元 XY X2 1996 650 5200 64 1997 640 4800 1998 630 4410 49 1999 680 5780 2020 700 6300 81 合計 Σ X=40 Σ Y=3300 Σ XY=26490 Σ X2= (n=5) ②將表中數據代入下列聯立方程式： Σ Y=na+bΣX ΣXY=aΣX+bΣX2 即： 3300=5a+40b 26490=40a+ 解得： b=36 a=372 ③預計 2020 年產量為 86000 件時的資金占用量為： 3720200+3686000=6816000（元） (3)兩種測算方法的差額 68600006816000=44000（元） 其原因是高低點法只考慮了 1998 和 2020 年的情況，而回歸分析法考慮了各年的情況， 一般而言，回歸分析法的測算結果要比高低法精確。 = （五）、綜合題 答案： (1)采用高低點法預測 2020 年的資金占用量① b=(700630)247。 答案：每年應支付的租金為： A=P/（ P/A， i,n） =20200247。所以應在第 10 天付款。 （四）計算題 答案： (1)當市場利率為 6%時：債券發(fā)行價格 =1000(P/F,6%,5)+1000 8% (P/A,6%,5) =1000 ＋ 80 =1084（元） (2)當市場利率為 8%時：債券發(fā)行價格 =1000 (P/F,8%,5)+ 1000 8% (P/A,8%,5)=1000 +80 =1000（元） (3)當市場利率為 10%時 債券發(fā)行價格 =1000 (P/F,10%,5)+ 1000 8% (P/A,10%,5) =1000 +80 =924（元）通過計算可以得出結論：市場利率低于票面利率，溢價發(fā)行； 市場利率等于票面利率，等價發(fā)行；市場利率高于票面利率，折價發(fā)行。 答案： [分析 ]發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于審批機關批準的用途，不得用于彌補虧損和 非生產性支出。 答案：√ [分析 ]如可轉換債券在一定時期內，可以按規(guī)定的價格或一定比例，由持有人自由地選擇轉換為普通股。 答案： [分析 ]“ 2/10， n/30”是指：若付款方在 10 天內付款，可 以享受 2%的現金折扣；若不享受現金折扣，貨款應在 30天內付清。 答案：√ [分析 ] 國有企業(yè)改組設立股份有限公司申請公開發(fā)行股票除了滿足股份有限公司申請 公開發(fā)行股票應當符合的條 件外，而應當符合以下四個條件：發(fā)行前一年末，凈資產在總資 產中所占比例不低于 30%，無形資產在凈資產中所占比例不高于20%，但證監(jiān)會另有規(guī)定 的除外；近三年連續(xù)盈利；國家擁有的股份在公司擬發(fā)行股本總額中所占的比例，由國務院 或國務院授權的部門規(guī)定；必須采取募集方式。 1答案： ABC （三）、判斷題 答案： [分析 ]記名股票的轉讓、繼承都要辦理過戶手續(xù)；而無記名股票的轉讓、繼承無需辦理 過戶手續(xù)，只要將股票交給受讓人，就可發(fā)生轉讓效力，移交股權。不管是普通股而是優(yōu)先股都是屬于公司股本，都需支付股息且股息從凈利潤中支付。 答案： BCD [分析 ]短期資金通常采取利用商業(yè)信用和取得銀行流動資金借款等方式 來籌集；長期 資金通常采用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行公司債券、取得長期借款、融資租賃和內部積 累等方式來籌集。 答案： AB [分析 ]吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益籌措的資金為權益資金；而向銀行借 款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃籌措的資金為負債資金。 答案： BCD 答案： ABC [分析 ]商業(yè)信用是指商品交易中延期付款或延期交貨所形 成的借貸關系。 答案： AC [分析 ]以股東享受權利和承擔義務的大小為標準，可把股票分成普通股票和優(yōu)先股票。如為維持營業(yè)而占用的最低數額的現金、原材料的保險儲備、必要的成品儲 備，廠房、機器設備等固定資產占用的資金。 答案： C [分析 ]向銀行借款、吸收直接投資、利用商業(yè)信用都是企業(yè)籌資方式，而不是企業(yè)籌資 渠道。 1答案： A [分析 ]因為貼現貸款實際利率 =名義利率247。 1答案： C [分析 ]新設立的股份有限公司申請公開發(fā)行股票，在采用募集方式下，發(fā)起人認購的股 份不少于公司擬發(fā)行股份總數的 35%。 1答案： D [分析 ]假設企業(yè)需向銀行申請貸款 X 萬元，則必須滿足： XX20%=800由此可得： X=800247。而累積優(yōu) 先股、可轉換優(yōu)先股、參加優(yōu)先股則對股東有利。 1答案： D [分析 ]可贖回優(yōu)先股是指股份公司可以按一定價格收回的優(yōu)先股票。（ 110%） 100%=10%。 1答案： B [分析 ]補償性余額貸款實際利率 =名義利率247。 答案： B [分析 ]我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司申請股票上市公司股本總額不少于人民幣 5000萬元。 答案： D [分析 ]：企業(yè)喪失現金折扣的機會成本 =CD/（ 1CD） 360/N100%=2%/（ 12%） 360/ （ 3010） 100%=%。 答案： A [分析 ]融資租賃有三種形式：售后租回、直接租賃和杠桿租賃。信用債券 又稱為無抵押擔保債券。因此，它既是出租人又是借款人，同時擁有該資產的所有權。 答案： C [分析 ]杠桿租賃要涉及承租人、出租人和資金出借者三方當事人。（ 1 分） 評分說明：未說明理由，而直接判斷 A 項目優(yōu)于 B項目，得滿分；只說明 A項目風險小 于 B 項目，不得分。 (3)判斷 A、 B 兩個投資項目的優(yōu)劣。 某企業(yè)有 A、 B 兩個投資項目，計劃投資額均為 1 000 萬元，其收益（凈現值）的概 率分布如下表： 要求： (l)分別計算 A、 B 兩個項目凈現值的期望值。 答案： (1)14000（ P/A， 3%， 10） =(元 )125000元 故以租為好 (2)甲租賃公司原始投資為 125000+6 448=131 448（元） 12020 [（ P/A， 3%,n1） +1]=131448(元 ) ∴（ P/A， 3%， n1） = 查 表得 n1=12 期， n=13 期， 則甲應至少出租 7 年。在 n=10 一列上找不到恰好為 a 的系數值，于是到期臨界值，分別為：β 1=7 β2=7 同時找出臨界利率，分別為： i1=7% i2=8% 則：=7%+%=%8%可見此人的計劃借款利率低于預期最低利率 ，不能按原計劃借到款項。 [舉一反三 ]：（判斷題）如果沒有通貨膨脹，國庫券的利率可以用 來表現時間價值。 1答案： [分析 ]：由復利現值的計算公式： P=F（ 1+i ） n 可知，第 10 年年末 1 元的復利現值 系數小于第 8 年年末 1 元的復利現值系數 1答案： [分析 ]：由名義利率與實際利率的換算公式： i =(1+r/m)m1 可知，當利息在一年內要 復利幾次時，實際利率比名義利率要高。 答案： [分析 ]：由年金現值系數的表達式為： i 1 (1 i) n 可知，當利率大于零、計息期為 1 時，年金現值系數可變形為： 1 i 1 卻小于 1。用來 代表資金時間價 值的利息率中是不包含通貨膨脹和風險因素的。 答案：√ [分析 ]：風險不僅能帶來超出預期的損失，呈現其不利的一面，而且還可能帶來超出預 期的收益，呈現其有利的一面。其終值的大小與遞 延期無關，故計算方法和普通年金終值的計算是一樣的。 答案： [分析 ]：由于付款時間不同， n 期即付年金現值（先付年金）比 n 期普通年金（后付年 金）現值少折現一期。而失去銷售市場和罷工是發(fā)生于個別企業(yè)的特有事項，它們所造成的風險屬于企業(yè) 的特別風險，即非系統(tǒng)風險。 答案： BC [分析 ]：即付年金是指從第一期起，在一定時期內每期期初等額收付的系列款項，又稱 先付年金。 答案： ABD [分析 ]：如果不考慮通貨膨脹的話，投資者進行風險投資所要求或期望的投資報酬率便 是資金的時間價值（無風險報酬率）與風險報酬率之和。而國庫券利率幾乎沒有風險，它不能用來衡量風險的大小。 答案： CBA [分析 ]：正確理解方差的計算公式。當期望值 相同時，方差或標準離差最小的方案為最優(yōu)方案。市場風險 又稱不可分散風險或系統(tǒng)風險；企業(yè)特別風險又稱可分散風險或非系統(tǒng)風險。 2答案： B [分析 ]： A 方案是即付年金的計算，其終值為： F=500 [（ F/A， 10%， 3+1） 1]=500 ()= B 方案是普通年金的計算，其終值為： F=500（ F/A， 10%， 3）=500 =1655 二者之差為： =（元） 2答案： A [分析 ]：實際利率 i=(1+12%/4)4－ 1=% 故實際利率比名義利率大 % （二）、多項選擇題 答案： AB [分析 ]： AB經過變形，都可變成年金現值系數 i 1 (1 i) n 的形式。 A=P{1/ （ P/A ， i ,n ）=50000(1/)=8849(元 )。 2答案： C [分析 ]：資金的時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率?！凹锤赌杲瓞F值系數”是以普 通年金現值系數的基礎上，期數減 1，系數加 1所得的結果。 答案： D [分析 ]：償債基金的計算實際上是年金終值的逆運算，“償債基金系數”為（ A/F， i ,n） 是年金終值系數的倒數。 P=20200（ P/F， 12%， 5）=20200*=11348（元）。 1答案： C [分析 ]：可獲得的利息為： 1000 5%（ 90/360） =（元） 1答案： A [分析 ]：此題實際是單利現值的計算。 1答案： A [分析 ]：方差和標準離差一樣都是絕對數，只適用于期望值相同的決策方案風險程度的 比較。 1答案： A [分析 ]：只有購買國庫券等政府債券時幾乎沒有風險。 1答案： C [分析 ]：此題是復利終值的計算。 1答案： B [分析 ]：因為期望值相同的情況下，標準離差越大，方案的風險也越大；反之，標準離 差越小，則風險越小。（ P/A， 10%， 3） =1 10% 1 10% 3 3 10% 1 50 = ： D [分析 ]：風險報酬的表現形式是風險報酬率，就是指投資者因冒風險進行投資而要求的，超 過資金時間價值的那部分額外報酬率。 ： A [分析 ]：對于一年內多次復利的情況，可以按 1 r m 1 m i 的公式將名義利率調整為 實際利率，然后可按實際利率計算時間價值。 [舉一反三 ]（判斷題）一定時期內每期期末等額收付的系列款項是即付年金。 [舉一反三 ]（判斷題 ）如果兩個投資項目預期收益的標準離差相同，則這兩個項目的投資風 險相同。 答案： ： C [分析 ]：標準離差是一個絕對數指標，只適用于相同期望值決策方案風險程度的比較。 答案： ： C [分析 ]：永續(xù)年金是指無限期等額收（付）的特種年金，由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終 止時間，因此沒有終值，只有現值。 [1/（ P/A， i ， n ） ] =50 000 第二章財務管理觀念 （一）單項選擇題 ： A [分析 ]：這實際是年資本回收額的計算問題。 答案：√ [分析 ]：營業(yè)稅主要是對提供應稅勞務的第三產業(yè)、轉讓無形資產或銷售不動產的單位和個 人征收的一種稅。前者有固定的場所和工作設備， 如：銀行、證券交易所；后者利用電腦、電傳、電話等設施通過經紀人進行資金商品交易活 動，而且可以跨越城市、地區(qū)和國界。 答案：√ [分析 ]：企業(yè)一旦 采用公司的組織形式，所有權主體和經營權主體發(fā)生分離，企業(yè)的財務主 體也會被分屬于所有者和經營者兩個方面。而為了彌補因償債期長而帶來的風險，由