【正文】 現(xiàn)在當(dāng)務(wù)之急是規(guī)范和發(fā)展主板市場，積極推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，不斷完善場外交易市場和柜臺(tái)交易市場，從而形成一個(gè)可進(jìn)可退、適應(yīng)不同層次企業(yè)的完整的交易市場體系。（3）建立多層次的資本交易市場。（2）加快發(fā)展企業(yè)債券市場。為了進(jìn)一步加快發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，我們必須借鑒發(fā)達(dá)國家和新興市場經(jīng)濟(jì)國家在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展方面取得的寶貴經(jīng)驗(yàn)，從風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的客觀規(guī)律出發(fā)，認(rèn)真研究制定相應(yīng)的對策措施。我們應(yīng)借鑒國外中小企業(yè)直接融資的成功經(jīng)驗(yàn)，做好以下幾方面的工作：（1）積極培育風(fēng)險(xiǎn)投資市場。直接融資在我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中所占比例非常小。在現(xiàn)行體制下，采用政府委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理擔(dān)保基金的方式比較可取。其次應(yīng)當(dāng)制定明確的運(yùn)行管理規(guī)則，并按照這些規(guī)則來約束政府行為，協(xié)調(diào)政府、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、銀行和中小企業(yè)之間的關(guān)系，處理好政府資金投入與規(guī)范政府行為兩者的關(guān)系。其次，在我國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的構(gòu)建過程中，應(yīng)充分發(fā)揮政府在其中的特殊作用。三、發(fā)揮政府在中小企業(yè)信用擔(dān)保體系構(gòu)建中的作用各國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)表明，政府對中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的扶持首先體現(xiàn)在立法上，從而為中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的構(gòu)建與發(fā)展提供法律依據(jù)。一個(gè)可能的辦法是組建國家中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)，同時(shí)各地區(qū)也相應(yīng)建立中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)本地有關(guān)中小企業(yè)的工作。在2000年9月國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的國家經(jīng)貿(mào)委《關(guān)于鼓勵(lì)和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干政策意見》中明確指出：由國家經(jīng)貿(mào)委牽頭，科技部、財(cái)政部、人民銀行、國家稅務(wù)總局等部門參加，成立全國推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組，并要求各地要結(jié)合地方機(jī)構(gòu)設(shè)置政策，理順中小企業(yè)管理體制，盡快明確中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)。應(yīng)該看到，中小企業(yè)是包括了各種所有制類型，分布于城鄉(xiāng)各地的廣泛群體，具有許多超越所有制形式和屬地范圍的共性問題。同時(shí)，對鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)的管理也將逐步走向城鄉(xiāng)統(tǒng)一。1998年政府機(jī)構(gòu)改革，許多行業(yè)主管局并入國家經(jīng)貿(mào)委。二、建立科學(xué)的中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)長期以來，我國面向中小企業(yè)的管理機(jī)構(gòu)基本是按所有制及部門組成“條塊分割”的宏觀經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)。但是，我國的中小企業(yè)立法遠(yuǎn)未完善，主要問題是，單純按企業(yè)所有制性質(zhì)分別立法，缺乏一部專門確立中小企業(yè)制度的基本法，導(dǎo)致各種經(jīng)濟(jì)成分的中小企業(yè)的法律地位和權(quán)利上的不平等，有關(guān)中小企業(yè)內(nèi)部管理和市場行為的法律規(guī)范也不健全。當(dāng)日本經(jīng)濟(jì)惡化時(shí)，大批中小企業(yè)倒閉、破產(chǎn)，于是日本政府制定了《特定中小企業(yè)者事業(yè)轉(zhuǎn)換對策臨時(shí)措施法》，其主要內(nèi)容包括：因結(jié)構(gòu)性蕭條的183種行業(yè)的中小企業(yè)和因日元升值而受到?jīng)_擊的128種行業(yè)的中小企業(yè)應(yīng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，要求它們積極謀求產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化、高級化，實(shí)行多元化經(jīng)營，努力轉(zhuǎn)產(chǎn)；同時(shí)規(guī)定了在貸款、稅收、折舊等方面給予優(yōu)待條款。日本先后又制定了《國民金融公庫法》、《中小企業(yè)金融公庫法》、《改善中小企業(yè)金融方案綱要》等等。日本1963年制定了《中小企業(yè)基本法》，目的在于促進(jìn)中小企業(yè)適應(yīng)國民經(jīng)濟(jì)增長的需要而發(fā)展，并提高中小企業(yè)職工的社會(huì)經(jīng)濟(jì)地位。在支持中小企業(yè)融資方面，美國還制定了《中小企業(yè)投資法》、《中小企業(yè)投資經(jīng)濟(jì)政策法》、《中小企業(yè)資本形成法》、《中小企業(yè)投資鼓勵(lì)法》等。美國1953年通過了《中小企業(yè)法》，從企業(yè)的人數(shù)和企業(yè)的年銷售額方面規(guī)定了中小企業(yè)的具體標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)生效的還有中小企業(yè)法案，這些法律規(guī)定了政府要幫助、勸導(dǎo)、扶持和保護(hù)中小企業(yè)。要解決這一問題需要從宏觀和微觀上采取相應(yīng)的策略。（2）中小企業(yè)基本沒有發(fā)行股票、債券融資的資格。根據(jù)世界銀行所屬的國際金融公司（IFC）對北京、成都、順德、溫州四個(gè)地區(qū)的私營企業(yè)的調(diào)查表明：我國的中小企業(yè)在初始創(chuàng)業(yè)階段幾乎完全依靠自籌資金，90%以上的初始資金都是由主要的業(yè)主、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員及家庭提供的，而銀行和其他金融機(jī)構(gòu)貸款所占比重很小。因此需要在宏觀和微觀上采取相應(yīng)的策略，使這一問題得到有效解決。而不顧融資給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在決定融資時(shí)應(yīng)將融資風(fēng)險(xiǎn)及投資收益等諸多方面的因素結(jié)合起來，還必須把資金的來源和投向結(jié)合起來，分析資金成本率與投資收益率的關(guān)系，避免決策失誤。一般而言，銀行是“錦上添花”，而不是“雪中送炭”。對于一個(gè)處于成長期的中小企業(yè)來說，請銀行（銀行也向企業(yè)提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)）或有關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)融資方案，將各種融資方式進(jìn)行合理組合，不失為一個(gè)明智、有效的方法。（二）當(dāng)您的企業(yè)急需資金又找不到資金時(shí)，建議您：反思一下您的項(xiàng)目是否成熟（不成熟的項(xiàng)目是無法獲得資金的），給您的企業(yè)多注入些科技含量，使您的產(chǎn)品更有市場，將您的企業(yè)建設(shè)得更符合融資要求。因此，企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)在控制融資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大收益之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。在進(jìn)行融資決策與資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，一般要遵循的原則是：只有當(dāng)預(yù)期普通股利潤增加的幅度將超過財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加的幅度時(shí)，借債才是有利的。比如，對于短期融資來說，期限短、風(fēng)險(xiǎn)大，但其轉(zhuǎn)換能力強(qiáng)；而對于長期融資來說，其風(fēng)險(xiǎn)較小，但與其它融資方式間的轉(zhuǎn)換能力卻較弱。對各種不同的融資方式，企業(yè)承擔(dān)的還本付息風(fēng)險(xiǎn)從小到大的順序一般為：股票融資、財(cái)政融資、商業(yè)融資、債券融資、銀行融資。比如，企業(yè)采用變動(dòng)利率計(jì)息的方式貸款融資時(shí)，如果市場利率上升，則企業(yè)需要支付的利息額增大，這時(shí)企業(yè)需要承受市場利率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)高額負(fù)債，必須要承受償還的高風(fēng)險(xiǎn)。因此，進(jìn)行融資決策時(shí)，企業(yè)要選擇最有利于提高競爭力的融資方式。但是，企業(yè)競爭力的提高程度，根據(jù)企業(yè)融資方式、融資收益的不同而有很大差異。比如，對于一個(gè)急需資金的小型高科技企業(yè)，當(dāng)它在面臨某一風(fēng)險(xiǎn)投資公司較低成本的巨額投入，但要求較大比例控股權(quán)，而此時(shí)企業(yè)又面臨破產(chǎn)的兩難選擇時(shí)，一般來說，企業(yè)還是應(yīng)該從長計(jì)議，在股權(quán)方面適當(dāng)做些讓步。因此，在考慮融資的代價(jià)時(shí)，只考慮成本是不夠的。七、盡可能保持企業(yè)的控制權(quán)企業(yè)在籌措資金時(shí)，經(jīng)常會(huì)發(fā)生企業(yè)控制權(quán)和所有權(quán)的部分喪失，這不僅直接影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的自主性、獨(dú)立性，而且還會(huì)引起企業(yè)利潤分流，使得原有股東的利益遭受巨大損失，甚至可能會(huì)影響到企業(yè)的近期效益與長遠(yuǎn)發(fā)展。穩(wěn)健型融資的原則是，企業(yè)不但用長期資金融通永久性資產(chǎn)，還融通一部分甚至全部波動(dòng)性資產(chǎn)。激進(jìn)型融資的缺點(diǎn)是具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)既有舊債到期難以償還和可能借不到新債，還有利率上升、再融資成本要升高的風(fēng)險(xiǎn)。這種融資決策的優(yōu)點(diǎn)是，企業(yè)既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風(fēng)險(xiǎn)，也可以減少由于過多的借入長期資金而支付的高額利息。從風(fēng)險(xiǎn)性偏好角度來看，在融資期限決策時(shí)，可以有中庸型、激進(jìn)型和穩(wěn)健型三種類型。中小企業(yè)做融資期限決策，即在短期融資與長期融資兩種方式之間進(jìn)行權(quán)衡時(shí)，做何種選擇，主要取決于融資的用途和融資人的風(fēng)險(xiǎn)性偏好。除中國銀行外，各商業(yè)銀行的信貸政策各不相同，對此，中小企業(yè)應(yīng)該多方了解，掌握其政策特點(diǎn)，選擇最佳的服務(wù)銀行，盡可能降低融資成本。此外，中國銀行采取低風(fēng)險(xiǎn)低利率，高風(fēng)險(xiǎn)高利率的利率政策，并參考企業(yè)信用等級制定不同利率：對信用等級為 AAA、AA、A級的中小企業(yè)，貸款利率一般不低于法定利率；對信用等級為BBB、BB、B級的中小企業(yè)，代款利率一般不低于法定利率上浮20%，最高可至法定利率上浮30%。中國銀行對中小企業(yè)的支持對象是有市場，技術(shù)含量高，發(fā)展?jié)摿Υ?，?jīng)營者品德素質(zhì)高，綜合效益好的企業(yè)，特別是符合國家目前積極引導(dǎo)的支持的科技型中小企業(yè)，支持這些企業(yè)向“專、精、特、新”的方向發(fā)展。在地區(qū)政策上，中國銀行重點(diǎn)支持經(jīng)濟(jì)環(huán)境好、人才基礎(chǔ)好，地方政策、法律法規(guī)健全配套，還貸意識(shí)好、信用好的地區(qū)。例如，以四大商業(yè)銀行之一的中國銀行為例，該銀行近年來特別出臺(tái)了扶持中小企業(yè)的信貸政策，對扶持行業(yè)、利率、風(fēng)險(xiǎn)控制方面都有十分詳細(xì)具體的規(guī)定。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財(cái)政融資、商業(yè)融資、內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。第二，企業(yè)在分析融資機(jī)會(huì)時(shí)，必須要考慮具體的融資方式所具有的特點(diǎn)，并結(jié)合本企業(yè)自身的實(shí)際情況，適時(shí)制定出合理的融資決策。企業(yè)選擇融資社會(huì)的過程，就是企業(yè)尋求與內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過程，這就有必要對企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響的因素做綜合具體分析。使用該種方法確定籌資規(guī)模，一般要求企業(yè)公開財(cái)務(wù)報(bào)表，以便 資金供應(yīng)者能根據(jù)報(bào)表確定提供給企業(yè)的資金額，而企業(yè)本身也必須通過報(bào)表分析確定可以籌集到多少自有資金。財(cái)務(wù)分析法是指通過對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營管理狀況，從而確定合理的籌資規(guī)模。比如，對于不同規(guī)模的企業(yè)要進(jìn)行融資，一般來說，已獲得較大發(fā)展、具有一定規(guī)模和實(shí)力的股份制企業(yè)，可考慮在主權(quán)市場發(fā)行股票融資；屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可考慮到創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行股票融資；一些雖不符合上市條件但符合國家產(chǎn)業(yè)扶持項(xiàng)目的企業(yè)則可考慮財(cái)政或銀行貸款融資。二者之間的差額即為應(yīng)從外部融資的數(shù)額。在實(shí)際操作中，企業(yè)確定籌資規(guī)模一般可使用經(jīng)驗(yàn)法和財(cái)務(wù)分析法。而籌資不足，又會(huì)影響企業(yè)融資計(jì)劃及其它業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。三、企業(yè)融資規(guī)模要量力而行企業(yè)在籌集資金時(shí)，首先要確定企業(yè)的融資規(guī)模。因此，只有經(jīng)過深入分析，確信利用籌集的資金所預(yù)期的總收益要大于融資的總成本時(shí)，才有必要考慮融資。二、融資總收益大于融資總成本企業(yè)進(jìn)行融資之前，先不要忙目的尋找融資的方式和途徑，更不要草率地做出融資決策。企業(yè)融資涉及許多問題，對于中小企業(yè)而言，如何選擇融資方式，怎樣把握融資方式的利用時(shí)機(jī)、條件、成本和風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)進(jìn)行融資前需要認(rèn)真分析和研究的。資本是企業(yè)的血脈，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的第一推動(dòng)力的持續(xù)推動(dòng)力。中小企業(yè)如何選擇融資方式，怎樣把握融資方式的利用時(shí)機(jī)、條件、成本和風(fēng)險(xiǎn)制定最佳的融資決策，是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資成本最小化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化的一條途徑。在此以前，公司的財(cái)務(wù)管理者把大部分精力放在企業(yè)的投資決策上，他們認(rèn)為只有投資項(xiàng)目能夠賺取利潤時(shí)，企業(yè)總體價(jià)值才能增加。加權(quán)平均資金成本?？梢钥紤]建立以政府財(cái)政支持的以強(qiáng)化中小企業(yè)“造血”功能為宗旨的政策性金融機(jī)構(gòu)。政府為部分弱勢中小企業(yè)提供直接支持。要建立正向激勵(lì)的引導(dǎo)機(jī)制，允許經(jīng)營規(guī)范的小額貸款公司在5年后轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诠?，甚至以后發(fā)展成為社區(qū)銀行，從而起到規(guī)范社會(huì)資本的作用。社會(huì)資本可以通過特殊的交易手段，例如以熟人為中介，通過親情、友情等力量降低信用風(fēng)險(xiǎn)，并具有較低的信貸操作成本，在一些環(huán)境下對正規(guī)金融渠道無法覆蓋領(lǐng)起到補(bǔ)充作用。利用社會(huì)資本解決規(guī)模較小、風(fēng)險(xiǎn)較大的中小企業(yè)資金問題。理論研究和國外經(jīng)驗(yàn)均表明金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模與中小企業(yè)融資難度存在很強(qiáng)的正相關(guān)系；本地金融機(jī)構(gòu)對本地企業(yè)會(huì)更熟悉，從而信息不對稱程度也會(huì)更低。通過政策規(guī)定和優(yōu)惠引導(dǎo)商業(yè)銀行積極建立服務(wù)中小企業(yè)的當(dāng)?shù)胤种C(jī)構(gòu)，發(fā)展中小企業(yè)貸款。通過引入社會(huì)資本，不但能提高效率，減少“委托—代理”現(xiàn)象的發(fā)生，還能有效地利用有限的財(cái)政資源拉動(dòng)社會(huì)資本。由地方財(cái)政爭取聯(lián)合社會(huì)資本共同出資成立債權(quán)型基金，甄選不符合企業(yè)債發(fā)行條件但有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)，通過集合債的模式以較低的利率發(fā)行債券，部分基金用于部分認(rèn)購企業(yè)債券。發(fā)展最規(guī)范、競爭力最強(qiáng)、規(guī)模較大的中型企業(yè)上市，發(fā)行企業(yè)債。這樣單純依靠市場惠及面過窄，僅能解決第一類和部分第二類中小企業(yè)融資問題。通過金融創(chuàng)新也僅能解決條件較好的中小企業(yè)融資問題。對不同層次的中小企業(yè)給不同的解決方式單純依靠市場無法解決大部分中小企業(yè)融資難問題，單純完善金融市場只能解決條件最好的中小企業(yè)。由政府出資建立不以盈利為目的的信用再擔(dān)保公司，為擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供再擔(dān)保，分散擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)?？梢钥紤]建立互助性民間擔(dān)保機(jī)構(gòu)，賦予中小企業(yè)投資公司開展擔(dān)保業(yè)務(wù)，不僅起