【正文】 在本文完成之際，也獲悉中小企業(yè)板塊（即常說(shuō)的二板市場(chǎng)）在深圳證券交易所獲準(zhǔn)掛牌，給了有良好發(fā)展前途的中小企業(yè)又一個(gè)振奮人心的消息，衷心希望廣大中小企業(yè)能不斷發(fā)展壯大，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)作出更大的貢獻(xiàn)。 ? 當(dāng)然，中小企業(yè)的信用基礎(chǔ)還在于企業(yè)本身，而不能完全依賴(lài)于信譽(yù)的和效應(yīng)，中小企業(yè)應(yīng)在自身不斷完善的基礎(chǔ)上加之以信譽(yù)的和效應(yīng)的支持籌集資金并發(fā)展自己。在穩(wěn)定期，中小企業(yè)信息不透明的問(wèn)題已經(jīng)大為改善，其經(jīng)營(yíng)規(guī)模與財(cái)務(wù)狀況均在較大程度上接近大企業(yè)。此時(shí)，中小企業(yè)有一定能力進(jìn)行內(nèi)源融資?？梢栽诰C合各種融資方式的基礎(chǔ)上突出以規(guī)模的和效應(yīng)與包容的和效應(yīng)，因?yàn)檫@兩種信譽(yù)的和效應(yīng)有利于中小企業(yè)自身的信譽(yù)的培養(yǎng)，有助于企業(yè)在下階段依靠自身的信譽(yù)融資。對(duì)中小企業(yè)而言，這一階段是實(shí)現(xiàn)樣品到現(xiàn)實(shí)商品的關(guān)鍵跳躍，也是資金需求量最大，而又最難融到資金的時(shí)候。 ? 第二個(gè)階段是成長(zhǎng)期，處在成長(zhǎng)期的中小企業(yè)已完成樣品的開(kāi)發(fā)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的建立工作，需要著手試生產(chǎn)，并進(jìn)一步完善產(chǎn)品的功能和設(shè)計(jì)。一般說(shuō)來(lái)此階段中的資金大多由企業(yè)主自己提供，外部資金介入的程度不深。一般地，中小企業(yè)的發(fā)展大約要經(jīng)歷四個(gè)階段：初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和穩(wěn)定期。不難領(lǐng)會(huì)到通過(guò)路徑ＩＩ去融資會(huì)比通過(guò)路徑Ｉ融資得到的資金多得多。不難看出，圖中的 a,b,c和 d四條路線分別代表了補(bǔ)充的和效應(yīng)、規(guī)模的和效應(yīng)、包容的和效應(yīng)以及替代的和效應(yīng)這四種形式?？梢?jiàn)，投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制不僅僅能提供一般的金融服務(wù)，還能充分利用現(xiàn)代融資方式來(lái)有效地拓寬融資渠道，保障資金的使用效益。從整個(gè)社會(huì)的融資來(lái)看，一些從事?lián)I(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，可以以少量的擔(dān)?；饋?lái)帶動(dòng)和吸引社會(huì)上眾多的資金投向社會(huì)生產(chǎn)建設(shè)急需的行業(yè)和部門(mén)，從而起到了資金放大器的和擴(kuò)散器的作用。擔(dān)保手段發(fā)揮了信用中介作用，使得信貸資金的自身風(fēng)險(xiǎn)得到了有效的轉(zhuǎn)移，從而溝通借貸雙方的融資渠道，使雙方當(dāng)事人都能從自身以外的途徑得到保障和補(bǔ)償。一般來(lái)說(shuō)，信貸資金的高風(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來(lái)兩個(gè)方面的問(wèn)題。同時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)在貸款過(guò)程中也在參與銀行的貸款決策，防止銀行決策失誤而轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，同樣地控制著銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)和決策風(fēng)險(xiǎn)。這就為這一制度的實(shí)施，從銀行方面提供了可行性。不良貸款的形成，觸及的不僅是銀行的收益，而更大的是侵占了銀行的資產(chǎn)。在運(yùn)作過(guò)程中，擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)建立檔案和定期資信等級(jí)評(píng)定等，給予信譽(yù)高的企業(yè)低的貸款利率。 ? （ 4）建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)內(nèi)部評(píng)級(jí)制度，實(shí)行兩級(jí)利率制 ? 擔(dān)保機(jī)構(gòu)憑借自身較高的信用等級(jí)融入低成本資金，然后依據(jù)會(huì)員企業(yè)的信用狀況加上一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)轉(zhuǎn)讓給會(huì)員使用。第二，銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)積極引導(dǎo)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)向高新技術(shù)企業(yè)和符合產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)傾斜。企業(yè)可以改進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)，獲得擔(dān)?；鹪鲩L(zhǎng)帶來(lái)的好處，擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以降低風(fēng)險(xiǎn)，提升整個(gè)組織的信用等級(jí)。第二，應(yīng)建立良好的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或保障機(jī)制，具體而言，除了不定期注入基金外還應(yīng)根據(jù)代償支出給予一定的資金補(bǔ)償，用于核銷(xiāo)代償資金。如圖七所示，金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)之間是資金的往來(lái)，而金融機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及中小企業(yè)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)之間是需要考察信譽(yù)的，其中中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都要付給擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保費(fèi)，所以如圖所示，金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)之間其實(shí)已經(jīng)失去了直接的信譽(yù)考察關(guān)系，代之以擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保。 替代的和效應(yīng) 何謂替代的和效應(yīng) ? 某急需貸款的中小企業(yè)憑借自己的信譽(yù)不能貸到足夠的資金，需要由保險(xiǎn)公司等信譽(yù)擔(dān)保機(jī)構(gòu)來(lái)?yè)?dān)保以達(dá)到充分融資的目的，很明顯小企業(yè)的信譽(yù)已經(jīng)被擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信譽(yù)替代走了，這就是替代的和效應(yīng)。 ? （ 2）有助于金融機(jī)構(gòu)化解信貸風(fēng)險(xiǎn) ? 中小企業(yè)與大企業(yè)共建的信譽(yù)體系有助于化解金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)橹行∑髽I(yè)的業(yè)務(wù)與這個(gè)信譽(yù)體系里的大企業(yè)息息相關(guān)，這個(gè)中小企業(yè)為了維持它的即得的市場(chǎng)必然千方百計(jì)來(lái)維護(hù)這個(gè)體系，不敢破壞自己的信譽(yù)。 使用包容的和效應(yīng)融資的優(yōu)點(diǎn) ? （ 1）可以提升中小企業(yè)在信貸市場(chǎng)中的地位 ? 使用包容的和效應(yīng)融資時(shí)，中小企業(yè)要與大企業(yè)共建一個(gè)信譽(yù)的體系，在這個(gè)體系中，大企業(yè)和中小的邊際信譽(yù)度為同一條曲線，也就是說(shuō)它們的信譽(yù)處于同一水平。市場(chǎng)對(duì)信息的認(rèn)同程度即同信息制造者的市場(chǎng)地位有關(guān)，也同信息披露流程和信息披露行為的規(guī)范化程度相聯(lián)系。中小企業(yè)主動(dòng)適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度的要求，調(diào)整財(cái)務(wù)信息結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)與大企業(yè)的信息交換能力，是構(gòu)架財(cái)務(wù)信息共享機(jī)制的必要條件。因此，這是廠商構(gòu)建信譽(yù)體系的一般經(jīng)濟(jì)技術(shù)基礎(chǔ)。大企業(yè)監(jiān)督式財(cái)務(wù)信息管理體制的建立主要包括 3個(gè)基本環(huán)節(jié)：第一，以廠商的價(jià)值鏈和供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)，建立穩(wěn)定的相關(guān)企業(yè)體系。 ? 大企業(yè)監(jiān)督式財(cái)務(wù)管理體制，就是處于信譽(yù)體系主導(dǎo)地位的大企業(yè)對(duì)相關(guān)中小企業(yè)財(cái)務(wù)信息處理原則、流程、規(guī)范以及其信息披露給予監(jiān)督指導(dǎo)，以保障中小企業(yè)財(cái)務(wù)信息的有效性和準(zhǔn)確性。如圖五所示 包容的和效應(yīng)的應(yīng)用 ? 用包容的和效應(yīng)融資時(shí)中小企業(yè)和大企業(yè)建立的信用體系中的一個(gè)重要的因素是管理的連續(xù)性，在這里就是指大企業(yè)角色的連續(xù)性。但是集群內(nèi)眾多的企業(yè)從事同一行業(yè)，銀行可以在行業(yè)協(xié)會(huì)、地方政府的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃之中獲得更多信息，銀行通過(guò)對(duì)同一行業(yè)的許多企業(yè)貸款，從規(guī)模經(jīng)濟(jì)中受益，同時(shí)又通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低了銀行從事信貸業(yè)務(wù)的交易成本，盡管單筆業(yè)務(wù)的收益較少，但積少成多，銀行傾向于支持企業(yè)集群的信貸活動(dòng)。集群內(nèi)聲譽(yù)對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展很重要，企業(yè)之間的相互聯(lián)系，比如承、轉(zhuǎn)包，產(chǎn)品的質(zhì)量、交貨時(shí)間、資金結(jié)算等本身就是建立在信任的基礎(chǔ)上，一旦某企業(yè)逃費(fèi)銀行的債務(wù)，很快就會(huì)在集群內(nèi)傳開(kāi)，維持聲譽(yù)的重要性使得群內(nèi)的中小企業(yè)不會(huì)輕易妄動(dòng)，使得企業(yè)逃廢債務(wù)的可能性減少。集群內(nèi)的中小企業(yè)離不開(kāi)集群這個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境，企業(yè)的根殖性強(qiáng)，遷移的機(jī)會(huì)成本高，減少了企業(yè)的機(jī)會(huì)主義傾 向，增大了企業(yè)的守信度。集群內(nèi)部的生產(chǎn)服務(wù)配套條件較好，專(zhuān)業(yè)化分工較強(qiáng)，企業(yè)所