【正文】 成本，在一些環(huán)境下對正規(guī)金融渠道無法覆蓋領(lǐng)起到補充作用。建立正向的引導(dǎo)機制，鼓勵社會資本向中小企業(yè)融資。要建立正向激勵的引導(dǎo)機制，允許經(jīng)營規(guī)范的小額貸款公司在5年后轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诠?，甚至以后發(fā)展成為社區(qū)銀行，從而起到規(guī)范社會資本的作用。對小額貸款公司可以進行營業(yè)稅和所得稅等稅率上的減免，可以允許經(jīng)營狀況良好、風(fēng)險控制合理的小額貸款公司以介于同業(yè)拆借利率和貸款利率之間，向商業(yè)銀行融資，通過減低其運營成本來適度減低小額貸款公司的貸款利率，從而減輕企業(yè)的融資成本。政府為部分弱勢中小企業(yè)提供直接支持。政府財政對有貸款需求的并在解決就業(yè)、促進科技創(chuàng)新等方面能起到關(guān)鍵作用的弱勢（微型）企業(yè)予以資金上直接或間接的支持?？梢钥紤]建立以政府財政支持的以強化中小企業(yè)“造血”功能為宗旨的政策性金融機構(gòu)。第四篇：中小企業(yè)如何制定最佳融資方案中小企業(yè)如何制定最佳融資方案作者：樊建國【摘要】：財務(wù)管理是現(xiàn)代企業(yè)管理的重要組成部分，企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，而經(jīng)過證明，企業(yè)資金成本達到最低的時候，企業(yè)價值就達到最大，其基本公式是：企業(yè)總價值=預(yù)期息稅前盈余247。加權(quán)平均資金成本。這是一個重大的發(fā)現(xiàn)。在此以前，公司的財務(wù)管理者把大部分精力放在企業(yè)的投資決策上，他們認(rèn)為只有投資項目能夠賺取利潤時，企業(yè)總體價值才能增加。現(xiàn)在，融資活動與企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)發(fā)生了直接的聯(lián)系，只要實現(xiàn)籌資成本最小化，就可以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。中小企業(yè)如何選擇融資方式，怎樣把握融資方式的利用時機、條件、成本和風(fēng)險制定最佳的融資決策，是中小企業(yè)實現(xiàn)融資成本最小化，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化的一條途徑?！娟P(guān)鍵詞】:企業(yè)融資決策一．前言企業(yè)的創(chuàng)立、生存和發(fā)展，必須以一次次融資、投資、再融資為前提。資本是企業(yè)的血脈，是企業(yè)經(jīng)濟活動的第一推動力的持續(xù)推動力。隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐步完善和金融市場的快速發(fā)展，融資效率越業(yè)越成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)融資涉及許多問題，對于中小企業(yè)而言，如何選擇融資方式，怎樣把握融資方式的利用時機、條件、成本和風(fēng)險，是企業(yè)進行融資前需要認(rèn)真分析和研究的。本文擬就中小企業(yè)如何制定最佳的融資方案做一些探討。二、融資總收益大于融資總成本企業(yè)進行融資之前，先不要忙目的尋找融資的方式和途徑，更不要草率地做出融資決策。首先應(yīng)該考慮的是，融資后的投資收益如何？因為融資則意味著需要成本，融資成本 既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的融資費用和不確定的風(fēng)險成本。因此，只有經(jīng)過深入分析，確信利用籌集的資金所預(yù)期的總收益要大于融資的總成本時，才有必要考慮融資。這是企業(yè)進行融資決策的首要前提。三、企業(yè)融資規(guī)模要量力而行企業(yè)在籌集資金時，首先要確定企業(yè)的融資規(guī)模?；I資過多，會造成資金閑置浪費，增加融資成本；甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)負(fù)債過重，使其無法承受，償還困難，增加經(jīng)營風(fēng)險。而籌資不足，又會影響企業(yè)融資計劃及其它業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。因此，企業(yè)在進行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。在實際操作中，企業(yè)確定籌資規(guī)模一般可使用經(jīng)驗法和財務(wù)分析法。經(jīng)驗這是指企業(yè)在確定融資規(guī)模時，首先要根據(jù)企業(yè)內(nèi)部融資與外部融資的不同性質(zhì)，優(yōu)先考慮企業(yè)自有資金，然后再考慮外部融資。二者之間的差額即為應(yīng)從外部融資的數(shù)額。此外，企業(yè)融資數(shù)額多少，通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實力強弱，以及企業(yè)處于哪一個發(fā)展階段，再結(jié)合不同融資方式的特點，來選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式。比如，對于不同規(guī)模的企業(yè)要進行融資，一般來說，已獲得較大發(fā)展、具有一定規(guī)模和實力的股份制企業(yè)，可考慮在主權(quán)市場發(fā)行股票融資；屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可考慮到創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行股票融資；一些雖不符合上市條件但符合國家產(chǎn)業(yè)扶持項目的企業(yè)則可考慮財政或銀行貸款融資。再如，對初創(chuàng)期的小企業(yè)，可選擇信托投資公司或銀行融資；如果是高科技型的小企業(yè)，可考慮風(fēng)險投資基金融資；如果企業(yè)已發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模時，可發(fā)行債券融資，也可考慮通過并購重組進行企業(yè)戰(zhàn)略融資。財務(wù)分析法是指通過對企業(yè)財務(wù)報表的分析，判斷企業(yè)的財務(wù)狀況與經(jīng)營管理狀況，從而確定合理的籌資規(guī)模。由于這種方法比較復(fù)雜，需要有較高的分析技能，因而一般在籌資決策過程中存在許多不確定性因素的情況下運用。使用該種方法確定籌資規(guī)模，一般要求企業(yè)公開財務(wù)報表，以便 資金供應(yīng)者能根據(jù)報表確定提供給企業(yè)的資金額，而企業(yè)本身也必須通過報表分析確定可以籌集到多少自有資金。四、選擇企業(yè)最佳融資機會所謂融資機會，是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的融資環(huán)境和時機。企業(yè)選擇融資社會的過程，就是企業(yè)尋求與內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過程，這就有必要對企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響的因素做綜合具體分析。為適應(yīng)外部融資環(huán)境的復(fù)雜多變，一般來說，要充分考慮以下幾個方面：第一，企業(yè)融資決策要具有超前預(yù)見性，企業(yè)要能夠及時掌握國內(nèi)和國外利率、匯率等金融市場的各種信息，了解宏觀眾經(jīng)濟形勢、貨幣及財政政策以及國內(nèi)外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素，合理分析和預(yù)測能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件以及可能的各種變化趨勢，以便 尋求最佳融資時機，果斷決策。第二，企業(yè)在分析融資機會時，必須要考慮具體的融資方式所具有的特點，并結(jié)合本企業(yè)自身的實際情況，適時制定出合理的融資決策。五、盡可能降低企業(yè)融資成本企業(yè)融資成本是決定企業(yè)融資效率的決定性因素，對于中小企業(yè)來說，選擇哪種融資方式有著重要意義。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財政融資、商業(yè)融資、內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。另外，在選擇銀行融資時，要充分注意各銀行間不同的信貸政策，選擇對中小企業(yè)最為有利、最為優(yōu)惠的銀行。例如，以四大商業(yè)銀行之一的中國銀行為例，該銀行近年來特別出臺了扶持中小企業(yè)的信貸政策，對扶持行業(yè)、利率、風(fēng)險控制方面都有十分詳細(xì)具體的規(guī)定。在行業(yè)政策方面，中國銀行重點支持通信、電子信息、生物工程、新能源、新型材料等具有高科技含量、高附加值、高成長性的朝陽行業(yè)以及能大量吸納就業(yè)、節(jié)能降耗、有利于環(huán)境保護、能夠出口創(chuàng)匯的各類項目。在地區(qū)政策上，中國銀行重點支持經(jīng)濟環(huán)境好、人才基礎(chǔ)好，地方政策、法律法規(guī)健全配套，還貸意識好、信用好的地區(qū)。對于已建立對中小企業(yè)融資能夠提供擔(dān)保的“中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)”、已經(jīng)建立向企業(yè)提供貸款貼息、無償資助、資本金投入的“中小企業(yè)創(chuàng)新基金”的地區(qū)優(yōu)先支持。中國銀行對中小企業(yè)的支持對象是有市場，技術(shù)含量高，發(fā)展?jié)摿Υ?，?jīng)營者品德素質(zhì)高，綜合效益好的企業(yè)，特別是符合國家目前積極引導(dǎo)的支持的科技型中小企業(yè)，支持這些企業(yè)向“專、精、特、新”的方向發(fā)展。對于列入科學(xué)技術(shù)部和財政部每年向社會發(fā)布“科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金”支持的項目和企業(yè)要優(yōu)先予以支持，而對于領(lǐng)導(dǎo)班子尤其是“一把手”能力差，經(jīng)營管理混亂，產(chǎn)品缺乏市場，不符合國家行業(yè)、產(chǎn)業(yè)政策、還款信譽不好、自有資金不足，無法提供可靠擔(dān)保抵押手段的企業(yè)則限制或不予支持。此外，中國銀行采取低風(fēng)險低利率，高風(fēng)險高利率的利率政策，并參考企業(yè)信用等級制定不同利率：對信用等級為 AAA、AA、A級的中小企業(yè)，貸款利率一般不低于法定利率；對信用等級為BBB、BB、B級的中小企業(yè)，代款利率一般不低于法定利率上浮20%，最高可至法定利率上浮30%。此外，中國銀行還制定了詳細(xì)的風(fēng)險控制政策。除中國銀行外，各商業(yè)銀行的信貸政策各不相同，對此，中小企業(yè)應(yīng)該多方了解，掌握其政策特點，選擇最佳的服務(wù)銀行，盡可能降低融資成本。六、制定最佳融資期限決策企業(yè)融資按照期限來劃分，可分為短期融資和長期融資。中小企業(yè)做融資期限決策，即在短期融資與長期融資兩種方式之間進行權(quán)衡時，做何種選擇，主要取決于融資的用途和融資人的風(fēng)險性偏好。從資金用途上來看，如果融資是用于企業(yè)流動資產(chǎn)，則根據(jù)流動資產(chǎn)具有周期快、易于變現(xiàn)、經(jīng)營中所需補充數(shù)額較小及占用時間短等特點，宜于選擇各種短期融資方式，如商業(yè)信用、短期貸款等；如果融資是用于長期投資或購置固定資產(chǎn)，則由于這類用途要求資金數(shù)額大、占用時間長，因而適宜選擇各種長期融資方式，如長期貸款、企業(yè)內(nèi)部積累、租賃融資、有條件的企業(yè)可發(fā)行債券、股票等。從風(fēng)險性偏好角度來看，在融資期限決策時，可以有中庸型、激進型和穩(wěn)健型三種類型。中庸型融資的原則是，企業(yè)對波動性資產(chǎn)采用短期融資的方式籌資，對永久性資產(chǎn)則采用長期融資的方式籌資。這種融資決策的優(yōu)點是，企業(yè)既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風(fēng)險，也可以減少由于過多的借入長期資金而支付的高額利息。激進型融資的原則是，企業(yè)用長期資金來滿足部分永久性資產(chǎn)對資金的需求，余下的永久性資產(chǎn)和全部波動性資產(chǎn)，都靠短期資金來融通。激進型融資的缺點是具有較大的風(fēng)險性，這個風(fēng)險既有舊債到期難以償還和可能借不到新債，還有利率上升、再融資成本要升高的風(fēng)險。當(dāng)然，高風(fēng)險也可能獲得高收益，如果企業(yè)的融資環(huán)境比較寬松，或者企業(yè)正趕上利率下調(diào)的好時機，則具有更多短期融資的企業(yè)會獲得較多利率成本降低的收益。穩(wěn)健型融資的原則是，企業(yè)不但用長期資金融通永久性資產(chǎn)，還融通一部分甚至全部波動性資產(chǎn)。當(dāng)企業(yè)處于經(jīng)營淡季時，一部分長期資金用來滿足波動性資產(chǎn)的需要；在經(jīng)營旺季時，波動性資產(chǎn)的另一部分資金需求可以用短期資金來解決。七、盡可能保持企業(yè)的控制權(quán)企業(yè)在籌措資金時，經(jīng)常會發(fā)生企業(yè)控制權(quán)和所有權(quán)的部分喪失，這不僅直接影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的自主性、獨立性，而且還會引起企業(yè)利潤分流，使得原有股東的利益遭受巨大損失，甚至可能會影響到企業(yè)的近期效益與長遠(yuǎn)發(fā)展。比如，發(fā)行債券和股票兩種融資方式相比較，增發(fā)新股將會削弱原有股東對企業(yè)的控制權(quán)，除非原股東也按相應(yīng)比例購進新發(fā)股票；而債券融資則只增加企業(yè)的債務(wù)，并不影響原有股東對企業(yè)的控制權(quán)。因此，在考慮融資的代價時，只考慮成本是不夠的。當(dāng)然，在某些特殊情況下，也不能一味固守控制權(quán)不放。比如，對于一個急需資金的小型高科技企業(yè)，當(dāng)它在面臨某一風(fēng)險投資公司較低成本的巨額投入，但要求較大比例控股權(quán)，而此時企業(yè)又面臨破產(chǎn)的兩難選擇時，一般來說，企業(yè)還是應(yīng)該從長計議，在股權(quán)方面適當(dāng)做些讓步。八、選擇最有利于提高企業(yè)競爭力的融資方式企業(yè)融資通常會給企業(yè)帶來以下直接影響：首先，通過融資，壯大了企業(yè)資本實力，增強了企業(yè)的支付能力和發(fā)展后勁，從而減少了企業(yè)的競爭對手；其次，通過融資，提高了企業(yè)信譽，擴大了企業(yè)產(chǎn)品的市場份額，再次，通過融資增加了企業(yè)規(guī)模和獲利能力，充分利用規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢，從而提高企業(yè)在市場上的競爭力，加快了企業(yè)的發(fā)展。但是，企業(yè)競爭力的提高程度，根據(jù)企業(yè)融資方式、融資收益的不同而有很大差異。比如，股票融資，通常初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會給企業(yè)帶來巨大的資金融通，還會大大提高企業(yè)的知名度和商譽，使企業(yè)的競爭力獲得極大提高。因此，進行融資決策時，企業(yè)要選擇最有利于提高競爭力的融資方式。九、控制融資風(fēng)險，尋求最佳資本結(jié)構(gòu)中小企業(yè)融資時，必須要高度重視融資風(fēng)險的控制，盡可能選擇風(fēng)險較小的融資方式。企業(yè)高額負(fù)債，必須要承受償還的高風(fēng)險。在企業(yè)融資過程中，選擇不同的融資方式和融資條件，企業(yè)所承受的風(fēng)險大不一樣。比如，企業(yè)采用變動利率計息的方式貸款融資時，如果市場利率上升，則企業(yè)需要支付的利息額增大，這時企業(yè)需要承受市場利率風(fēng)險。因此，企業(yè)融資時應(yīng)認(rèn)真分析市場利率的變化，如果目前市場利率較高，而預(yù)測市場利率將呈下降走勢，這時企業(yè)貸款適宜按浮動利率計息，如果預(yù)測市場利率將呈上升趨勢，則適宜按固定利率計息，這樣既可減少融資風(fēng)險，又可降低融資成本。對各種不同的融資方式