【正文】 一、短期償債能力分析短期償債能力，就是企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。本公司經(jīng)營(yíng)范圍為：興辦實(shí)業(yè)（具體項(xiàng)目另行申請(qǐng)）；國(guó)內(nèi)商業(yè)的；物資供銷業(yè)（不含專營(yíng)、?？?、專賣商品）；進(jìn)出口業(yè)務(wù)（按深經(jīng)發(fā)審證字第113號(hào)外貿(mào)企業(yè)審定證書規(guī)定辦理）；房地產(chǎn)開發(fā)。1993年5月28日，本公司發(fā)行之B股在深圳證券交易所上市。參考文獻(xiàn)：[1] 初毅：《財(cái)務(wù)分析案例_萬科集團(tuán)公司財(cái)務(wù)分析》[M],《齊魯珠壇》，2007（2）[2] 趙國(guó)忠：《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表分析案例》[M],《北京市經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)》，2000（13）[3] 徐寅翔：《萬科股份有限公司財(cái)務(wù)分析和價(jià)值評(píng)估》[D],2008第三篇：萬科A 2008至2010財(cái)務(wù)報(bào)表分析萬科A 2008至2010財(cái)務(wù)報(bào)表分析——償債能力分析公司簡(jiǎn)介萬科企業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱萬科地產(chǎn)）原系經(jīng)深圳市人民政府辦(1988)1509號(hào)文批準(zhǔn)，于1988年11月1日在深圳現(xiàn)代企業(yè)有限公司基礎(chǔ)上改組設(shè)立的股份有限公司，原名為“深圳萬科企業(yè)股份有限公司”。在銷售和開發(fā)穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，公司的專業(yè)能力得到鞏固和提升，產(chǎn)品服務(wù)內(nèi)容也日趨豐富。相對(duì)充裕的資金狀況將使公司能夠更加靈活的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。截至報(bào)告期末，公司持有貨幣資金 億元， 億元。截至報(bào)告期末，%，仍然保持在行業(yè)較低的水平。雖然由于預(yù)收賬款由 2011 億元，%，較2011 % 個(gè)百分點(diǎn)，但預(yù)收賬款隨著項(xiàng)目結(jié)算將轉(zhuǎn)化為公司的營(yíng)業(yè)收入，并不構(gòu)成實(shí)際的償債壓力。這一方面是因?yàn)楣窘?jīng)營(yíng)效率的提升，一定程度上克服了2011 年市場(chǎng)低谷時(shí)售價(jià)、利潤(rùn)率下滑的影響；另一方面公司近年來全面推進(jìn)裝修房戰(zhàn)略，裝修業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率低于毛坯房，但收益率高于毛坯房。盡管利潤(rùn)率同比下降，但公司凈資產(chǎn)收益率有所上升。12年與11年相比，%，%，究其原因，主要是因?yàn)殇N售規(guī)模的增長(zhǎng)以及人工費(fèi)用的增加。究其原因，以深圳和北京為核心重點(diǎn)投資以及不斷推進(jìn)的二線城市擴(kuò)張是保障業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要原因。（二）盈利能力分析 表4 按投資區(qū)域劃分2012年 廣深區(qū)域 上海區(qū)域 北京區(qū)域 成都區(qū)域 主要業(yè)務(wù)收入比例 % % % %凈利潤(rùn)比例 % % % %結(jié)算面積比例 % % % %營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)營(yíng)銷能力的綜合反映，是獲利能力的基礎(chǔ)，也是企業(yè)發(fā)展的根本。12年萬科實(shí)現(xiàn)了較好的存貨周轉(zhuǎn)。存貨對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化具有特殊的敏感性，控制失敗會(huì)導(dǎo)致成本過度，作為萬科的主要資產(chǎn)，存貨的管理更是舉足輕重。在長(zhǎng)期償債能力分析中，資產(chǎn)負(fù)債率反映了債權(quán)人受保護(hù)的程度，是一項(xiàng)重要指標(biāo)。速動(dòng)比率是指在流動(dòng)比率的流動(dòng)資產(chǎn)中扣除了存貨，因?yàn)?2年存貨比11年存貨大，所以扣除存貨后，說明在不考慮存貨的情況下，萬科的償債能力較去年有所提高。從項(xiàng)目分析看，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，有利潤(rùn)；公司固定資產(chǎn)在增加，生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大；公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，產(chǎn)品有市場(chǎng)；公司有信譽(yù)，償債能力比較強(qiáng)；公司總體盈利能力比較強(qiáng)；短期償債壓力在增大；生產(chǎn)用原材料市場(chǎng)供應(yīng)比較緊張；庫(kù)存原材料、產(chǎn)品在增加；營(yíng)業(yè)費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅較大。%，%；，%，%；。（二）利潤(rùn)表分析表2 利潤(rùn)表（金額單位：人民幣元）項(xiàng)目 營(yíng)業(yè)總收入 營(yíng)業(yè)總成本 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 利潤(rùn)總額 所得稅費(fèi)用 凈利潤(rùn) 2013年13月 13,999,905, 11,641,557, 2,395,144, 2,394,885, 605,516, 1,789,369,2012年103,116,245, 83,023,173, 21,013,040, 21,070,185, 5,407,596, 15,662,588,2011年71,782,749, 56,716,379, 15,763,216, 15,805,882, 4,206,276, 11,599,606, ，但這里主要以2012年的分析為主，2012年公司營(yíng)業(yè)收入首次突破千億，%。其中流動(dòng)負(fù)債比去年增長(zhǎng)5910941萬元，反映公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，信譽(yù)好，產(chǎn)品有市場(chǎng)，有 利潤(rùn)，但公司短期償債壓力增大。具體來看，貨幣資金、應(yīng)收賬款等都有不同程度的上漲，反映公司部分短期投資已收回，短期償債能力比較強(qiáng)；預(yù)付賬款增加，反應(yīng)公司生產(chǎn)用原材料市場(chǎng)供應(yīng)比較緊張，生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大；存貨增加，一方面反應(yīng)公司庫(kù)存原材料，產(chǎn)品在增加，另一方面也由于本期在建工程的完工增加了固定資產(chǎn)，相應(yīng)的要求配套存貨增加。其良好的業(yè)績(jī)、企業(yè)活力及盈利增長(zhǎng)潛力為投資者帶來了穩(wěn)定增長(zhǎng)的回報(bào), 受到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。上市以來,公司保持了經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)的持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)，從1989年到2007年。在發(fā)展進(jìn)程中，萬科逐漸放棄多元化經(jīng)營(yíng)模式，1992年確立了以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。1991年l月29日公司A股在深圳證券交易所掛牌交易，是中國(guó)大陸首批公開上市的企業(yè)之一。萬科作為房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭上市公司，投資者希望在買入它的同時(shí)了解它的內(nèi)在價(jià)值和未來成長(zhǎng)性，特別是在“國(guó)五條”調(diào)控細(xì)則遏制住房投機(jī)性需求，擠壓住房投資炒作泡沫之后，萬科未來的成長(zhǎng)能否依舊支撐其目前的價(jià)格，這是本文研究的主旨所在。對(duì)于廣大投資者而言,尤其是中小投資者,在我國(guó)現(xiàn)階段的證券市場(chǎng)上，如果想在房地產(chǎn)行業(yè)中捕捉到投資機(jī)會(huì)，進(jìn)行理性投資，不盲目跟風(fēng)，將自己的投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，正確分析房地產(chǎn)上市公司的投資價(jià)值就顯得尤為重要。作為地產(chǎn)龍頭萬科，這幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，股價(jià)漲幅巨大，在整體A股市場(chǎng)估值處于高位，那么在“國(guó)五條”細(xì)則打壓下，龍頭萬科還能繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，高業(yè)績(jī)嗎？本文主要通過對(duì)萬科2012年財(cái)務(wù)報(bào)表與2013年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)表的對(duì)比分析，來說明萬科業(yè)務(wù)前景和財(cái)務(wù)績(jī)效，給出目前股票價(jià)值判斷，從而有助于投資者認(rèn)識(shí)萬科的內(nèi)在價(jià)值，更好的進(jìn)行投資。參考文獻(xiàn)[1]中證網(wǎng)[6]東方財(cái)富網(wǎng)．萬科地產(chǎn)會(huì)計(jì)分析資產(chǎn)負(fù)債表分析羅夢(mèng)3．萬科地產(chǎn)會(huì)計(jì)分析利潤(rùn)表分析蔣玉涵3．萬科地產(chǎn)會(huì)計(jì)分析現(xiàn)金流量分析左璇4．萬科房產(chǎn)財(cái)務(wù)分析營(yíng)運(yùn)能力分析朱莉莉4．萬科房產(chǎn)財(cái)務(wù)分析發(fā)展能力償債能力分析楊詩(shī)琪4．第二篇：萬科財(cái)務(wù)報(bào)表分析萬科股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析公司金融課程論文2郭紅霞 11703班 學(xué)號(hào)1107534016摘要：2013年2月20日國(guó)務(wù)院確定的“國(guó)五條”政策措施，雖然對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)沒有太大影響，但3月1日晚國(guó)務(wù)院發(fā)布調(diào)控工作的通知后，房地產(chǎn)界原先樂觀的預(yù)期已不復(fù)存在。（3）應(yīng)增加銷售額，加快存貨的變現(xiàn)能力，以提高短期償債能力。（1）開發(fā)項(xiàng)目前深入市場(chǎng)調(diào)查，做出符合市場(chǎng)需求的高品質(zhì)產(chǎn)品，并加強(qiáng)對(duì)員工營(yíng)銷能力的培訓(xùn)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額以提高利潤(rùn)率。股東權(quán)益比率有所下降，資產(chǎn)負(fù)債率有所上升已獲利息倍數(shù)下降，說明企業(yè)支付利息的能力下降。（3）從營(yíng)運(yùn)能力看，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率減慢、周轉(zhuǎn)天數(shù)加長(zhǎng)，回收速度變慢，說明債務(wù)人拖欠時(shí)間長(zhǎng)，增加了收賬費(fèi)用和發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)，也使得自身的資產(chǎn)流動(dòng)從中受損，所以有應(yīng)收款的風(fēng)險(xiǎn)。：（1）通過詳盡分析了萬科地產(chǎn)的整體財(cái)務(wù)狀況以及將其與同行業(yè)的均值進(jìn)行了對(duì)比分析，我們可以看到萬科地產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)處，但同時(shí)也能意識(shí)到其存在的問題。第五，總的來說，萬科公司的經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，但是增幅不大是依靠改變財(cái)務(wù)策略來的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相應(yīng)加大。第三，實(shí)施嚴(yán)格的資產(chǎn)管理措施，提高資產(chǎn)使用效率，進(jìn)一步提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。分析結(jié)論：從杜邦分析體系中可以發(fā)現(xiàn)，提高凈資產(chǎn)收益率有四種途徑：第一，通過提高售價(jià)或者擴(kuò)大銷售量等方法提高營(yíng)業(yè)收入，并努力使?fàn)I業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度高于成本費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度。全部成本費(fèi)用主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)外支出+所得稅費(fèi)用+其他損益支出2012年88,518,270,421,614,+3,056,377,+2,780,308,+764,757,+87,500,+5,407,596,+11,000,115,3年118,244,826,797,650,+3,864,713,+3,002,837,+891,715,+89,296,+5,993,461,+11,605,151,%，管理費(fèi)用也趨步跟隨，%，銷售費(fèi)用是增長(zhǎng)，%；財(cái)富費(fèi)用也呈現(xiàn)增長(zhǎng)，%。營(yíng)業(yè)凈利率凈利潤(rùn)/,662,588,116,245,297,549,418,791,，分別增長(zhǎng)了座機(jī)電話號(hào)碼48元和座機(jī)電話號(hào)碼944元，但營(yíng)業(yè)凈利率仍低于12年度，大概是兩者的增長(zhǎng)幅度比較小的緣故。由圖51分析：凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率%%%，總體上略有下降。杜邦分析法，是哲學(xué)上由局部到整體，由關(guān)鍵點(diǎn)引出全局，并把溯因和分解的思想完美應(yīng)用的一個(gè)典范。――杜邦分析圖51萬科集團(tuán)有限公司2012與2013杜邦分析圖杜邦分析法是以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，利用各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)比率與核心指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，分析財(cái)務(wù)狀況變化原因的一種分析評(píng)價(jià)方法。分析結(jié)論：萬科房地產(chǎn)總體的成長(zhǎng)能力在行業(yè)當(dāng)中一般，可以斷定這跟整個(gè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)，萬科的波動(dòng)水平受市場(chǎng)影響很大。%%，下跌了近一半的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。但也可從表中數(shù)據(jù)看出：凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率都有所提高，說明萬科在2013年度資產(chǎn)規(guī)模增加，資產(chǎn)增長(zhǎng)能力得到加強(qiáng)。分析發(fā)展能力主要考察以下四項(xiàng)指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。%.:元項(xiàng)目2013年12月31日2012年12月31日增減變動(dòng)額增減變動(dòng)率（%）歸屬于母公司普通股股東的合并凈利潤(rùn)15,118,549,551,182,567,367,在外普通股的加權(quán)平均數(shù)11,012,915,995,306,609,（元/股）,，%引起的。（1）收入利潤(rùn)率分析表410萬科收入利潤(rùn)率分析表金額單位:元項(xiàng)目2013年2012年差異營(yíng)業(yè)收入135,418,791,116,245, 營(yíng)業(yè)成本92,797,650,421,614,261,338,013,040,291,011,070,185,297,549,662,588,715,757,息利稅利凈息前潤(rùn)利支利總額潤(rùn)出潤(rùn)25,182,726,834,942,542,948,189,578,（%）（%）（%）（%）（%）:2013年:營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率*100%%營(yíng)業(yè)收入毛利率135,418,791,797,650,418,791,*100%%總收入利潤(rùn)率*100%%銷售凈利潤(rùn)率*100%%銷售息稅前利潤(rùn)率*100%%從表410可以看出,萬科2013年和2012年相比,營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)收入毛利率,總收入利潤(rùn)率,銷售將利潤(rùn)率,銷售息稅前利潤(rùn)率均有小幅下降,降幅均在2%,2013年萬科盈利能力有所下降.（2）成本利潤(rùn)率分析表411萬科成本利潤(rùn)率分析表%:2013年:營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率*100%%營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率*100%%全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率*100%%全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率*100*%從表411可以看出,與2012年相比萬科2013年各成本利潤(rùn)率均有所降低,%。分析對(duì)象：%%%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響（）*%%銷售息稅前利潤(rùn)率的影%%*%綜上，%，變動(dòng)不大，其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，%；%。反映資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)酬率，即息稅前利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)之間的比率。綜上，萬科2013年資本經(jīng)營(yíng)盈利能力和2012年相比有所降低。部分?jǐn)?shù)值的算法：2013年總資產(chǎn)報(bào)酬率：%2013年凈資產(chǎn)收益率：%根據(jù)表的資料對(duì)萬科的資本經(jīng)營(yíng)盈利能力進(jìn)行分析如下：%%%連環(huán)替代分析：2012年：[%+%%*]*125%%第一次替代（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：[%+%%*]*125%%第二次替代（負(fù)債利息率）：[%+%%*]*125%%第三次替代（杠桿比率）：[%+%%*]*125%%2013年：[%+%%*]*125%%總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響為：%%%負(fù)債利息率變動(dòng)的影響為：%%%資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響為：%%%由表48可見，%，主要是總資產(chǎn)報(bào)酬率降低引起的，%；其次，企業(yè)負(fù)債籌資成本上升對(duì)凈資產(chǎn)收益率帶來的是正面影響，但由于比率變化較小，所以作用不是很明顯，%。④因遞延稅款的存在，所得稅稅率不能確保為25%，但因計(jì)算麻煩加上公告表示“本年度，本集團(tuán)及其子公司適用的稅率和稅率優(yōu)惠政策與上年度沒有發(fā)生變化。②為方便計(jì)算平均凈資產(chǎn)使用資產(chǎn)負(fù)債表日期末數(shù)據(jù)。反映資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的基本指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，即企業(yè)本期凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比率。分析可知，萬科地產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)較穩(wěn)定，這說明萬科地產(chǎn)整體資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快、營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)。明顯地，2013年的流動(dòng)資產(chǎn)的利用效果比較好，2012年雖不如2013年好但還算可以，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度變快，可以保持流動(dòng)資金充足，這樣不會(huì)形成資金浪費(fèi)，提高了公司的盈利能力。銷售順暢而存貨減少，所占用的資金也變少，流動(dòng)性自然就變強(qiáng)，這樣不會(huì)阻礙公司的盈利能力，從而影響公司進(jìn)一步的發(fā)展。、。應(yīng)強(qiáng)化應(yīng)收賬款的回收管理，來提高其投資的變現(xiàn)能力和獲利能力。兩期數(shù)據(jù)相比，可以看出萬科地產(chǎn)2013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有所減慢。而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2012年有所下降，說明，應(yīng)收賬款的回收速度有所下降，應(yīng)引起管理人員的重視。＝%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非常平穩(wěn)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2012年增長(zhǎng)顯著，這說明萬科地產(chǎn)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平比較高。2】＝；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝【v3,078,969,+1,886,548,247。2】：247。＝（4）：2013年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率135,418,791,247。2＝；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期＝[（146,533,281,＋111,657,136,247。（3）：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1座機(jī)電話號(hào)碼247。【（+）247。2】360247。【v33,113,＋247。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度通常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來表示。、資產(chǎn)運(yùn)行狀況、資產(chǎn)管理水平等多種因素。由數(shù)據(jù)可知，2013年的資產(chǎn)負(fù)債率也有所上升，說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，償債能力減弱，債權(quán)人權(quán)益的保證程度減少。%%，雖下降幅度較小，但仍可以看出股東承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)增加，企業(yè)資產(chǎn)中由投資人投資所形成的資產(chǎn)減少，償還債務(wù)的保證減小。表4