標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)及缺陷理論綜述(參考版)
2024-09-30 23:22本頁面
【正文】 第6頁 共6頁。行為金融學(xué)試圖通過研究金融市場上人們行為認(rèn)知偏差的心理學(xué)原理，并從心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、人類學(xué)的角度來認(rèn)識(shí)金融市場上的異象。理論與實(shí)踐的雙重挑戰(zhàn)使標(biāo)準(zhǔn)金融理論尋找有效的替代理論，隨著心理學(xué)中的個(gè)體認(rèn)知偏差研究引入金融經(jīng)濟(jì)學(xué)和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，噪聲的概念被引入到金融市場分析上來，隨即產(chǎn)生了行為金融學(xué)。尤其是在進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來，標(biāo)準(zhǔn)金融理論面臨著越來越大的挑戰(zhàn)，一方面，在理論上，兩大理論支柱資本資產(chǎn)定價(jià)模型（capm）和有效市場假說（emh）存在著“聯(lián)合假設(shè)”問題，即兩個(gè)假設(shè)互相依賴，使得它們實(shí)際上不可檢驗(yàn)；另一方面，在實(shí)踐上，出現(xiàn)了大量標(biāo)準(zhǔn)金融理論尤其是有效市場假說（emh）所無法解釋的市場異象：如股票價(jià)格的異常波動(dòng)與股價(jià)泡沫，股價(jià)對市場信息的反應(yīng)不足與反應(yīng)過度，格羅斯曼—斯蒂格利茨悖論，超額非市場收益率的存在，β風(fēng)險(xiǎn)與股票回報(bào)僅僅弱相關(guān)，股票回報(bào)似乎是過分易變并且易于產(chǎn)生泡沫，投資者被顯示沒有對新信息“合理地”反應(yīng)等等。但是，大量的研究表明，人們并不按照理性預(yù)期理論所描述的方式行事，他們也許不知道如何解讀所有己知的信息，也沒有證據(jù)支持人們作為總體比作為個(gè)人更理性的觀點(diǎn)。第二，通過實(shí)際決策模型討論投資者的實(shí)際決策過程。但是隨著金融改革和金融創(chuàng)新的不斷深入，標(biāo)準(zhǔn)
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