7政府在金融發(fā)展中的作用——兼評(píng)“金融約束論”(參考版)
2024-09-19 19:41本頁面
【正文】 所以， 第 15 頁 共 15 頁 發(fā)展中國家及新興市場國家（尤其是中國）在開放產(chǎn)品市場、勞動(dòng)市場和證券市場的同時(shí)，應(yīng)逐步放松對(duì)信貸市場的管制，以充分激發(fā)各市場之間正的溢出效應(yīng)。例如，貸款利率的管制及數(shù)量配額助長了企業(yè)的尋租行為，并刺激企業(yè)追求外延式發(fā)展戰(zhàn)略。中國產(chǎn)品市場等競爭度提高后，銀行業(yè)競爭也日趨激烈，并且逐步硬化了企業(yè)的預(yù)算約束，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)證券市場等不能充分競爭時(shí)，信貸市場上的抑制的弊端就更多地表現(xiàn)出來，從而增加了金融體系總體的風(fēng)險(xiǎn)。但是，在許多新興市場國家，尤其是那些轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家，即使是證券市場等開放了，仍存在不同程度的抑制，主要體現(xiàn)在限制市場進(jìn)入上。 第 14 頁 共 15 頁 第二，政府通過協(xié)調(diào)各市場的發(fā)展速度來促進(jìn)市場的整體進(jìn)步。當(dāng)然，這些基本的法規(guī)政策并不是那些直接規(guī)制價(jià)格的政策，而是規(guī)制當(dāng)事人行為的政策，政府通過調(diào)節(jié)當(dāng)事人的行為來促進(jìn)市場發(fā)展，而不是通過扭曲價(jià)格來駕馭市場。具體地說，政府通過引入他國的成功經(jīng)驗(yàn)，并總結(jié)別國失敗的教訓(xùn)，制訂出一些基本法規(guī)政策；或者從本國民間部門的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)中提煉出具有普遍性的制度規(guī)則，上升到基本的法規(guī)政策，然后把 法規(guī)政策向全國實(shí)施。另外，根據(jù)我們的市場制度結(jié)構(gòu)理論，市場自身解決協(xié)調(diào)失靈的能力要比已有的認(rèn)識(shí)大得多，一般講市場失靈總是特指某一市場，但考慮到兩個(gè)市 場并存時(shí)，市場之間的相互作用能夠弱化某一市場的協(xié)調(diào)失靈，政府的作用似乎更應(yīng)體現(xiàn)在促進(jìn)這種相互作用機(jī)制上。由于政府干預(yù)的外部成本是覆蓋整個(gè)市場的，其影響要比當(dāng)事人之間的協(xié)調(diào)失靈大得多。如 我們前面所分析的，政府管制利率不僅增加了金融市場上的交易成本，把大量的資源浪費(fèi)在非生產(chǎn)性活動(dòng)上，而且阻礙了經(jīng)濟(jì)中民間部門的創(chuàng)新能力的發(fā)展。 問題在于，當(dāng)我們面對(duì)金融發(fā)展中的政策選擇時(shí)，僅僅從市場失靈與政府失靈的角度來權(quán)衡各自的活動(dòng)范圍肯定是不夠的。他們認(rèn)為，政府并不一定要替代市場，而是可以采取相應(yīng)的政策來治理和誘導(dǎo)民間部門的組織和行為，從而起到促進(jìn)民間部門協(xié)調(diào)的作用，這就是所謂 “ 市場增進(jìn)論 ” 。他 第 12 頁 共 15 頁 們都把市場和政府看作是一種相互替代的組織，只不過金融抑制論認(rèn)為，政府只能替代市場很小的一部分，而金融約束論強(qiáng)調(diào)，政府能在較大程度上替代市場。他們總是隱含地 假定，政府比民間部門擁有更充分的信息和判斷力，有能力直接協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，維持一種和諧的經(jīng)濟(jì)秩序。因此，他們認(rèn)為，政府不應(yīng)該直接干預(yù)金融市場的發(fā)展，而是選擇一個(gè)恰當(dāng)?shù)淖杂苫涡颍墒袌鰜頉Q定金融產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格，否則，金融抑制必然扭曲價(jià)格機(jī)制，降低資源配置效率。 金融抑制論和金融約束論的共同之處在于，經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要一個(gè)開放的高度流動(dòng)性的金融市場相匹配，兩者的區(qū)別則在于導(dǎo)致這一目的的政策手段上。但是，我們也證明了，給定同樣的條件，金融約束政策所帶來的增長效應(yīng)很大程度上是由于銀行業(yè)的競爭及其他市場上的競爭帶來的。 四、政府在金融發(fā)展中的作用 在上一節(jié)中，我們已經(jīng)證明，給定一系列的假定條件，金融約束政策即使取得了增 長效應(yīng)，也不過是一種量的擴(kuò)張，即通過 第 11 頁 共 15 頁 要素投入的增加來維持經(jīng)濟(jì)增長。據(jù)最近的有關(guān)報(bào)道，截至 1998 年底，泰國商業(yè)銀行3 個(gè)月以上未能支付利息的呆賬已占信貸總額的 ％；印度尼西亞該比例為 60％以上；馬來西亞金融機(jī)構(gòu) 1998 年 12 月底的呆賬 比例達(dá) ％； 1998 年底韓國金融機(jī)構(gòu)已確定的不可能回收的壞賬占三個(gè)月以內(nèi)未能支付利息呆賬的 ％，比上年同期增長 ％；新加坡大型銀行 1998年底的不良債權(quán)比重為 ％，比 8 月底上升了 ％；日本 1998 年的不良債權(quán)為 76 萬日元。這種非生產(chǎn)性資源浪費(fèi)是相當(dāng)驚人的。當(dāng)企業(yè)虧損面與銀行不良債權(quán)比重同時(shí)擴(kuò)大時(shí)，整個(gè)金融體系便處于危機(jī)的邊緣。企業(yè)追求一種量的擴(kuò)張及非生產(chǎn)性資源消耗，迫使銀行向其持續(xù)注資?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)證明，在多重目標(biāo)的約束下，銀行和企業(yè)存在大量的 x 低效率（或代理成本過高），結(jié)果，銀行不會(huì)把全部租金用
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