7政府在金融發(fā)展中的作用——兼評(píng)“金融約束論”-文庫吧資料
2024-09-19 19:41本頁面
【正文】 于擴(kuò)大存款，企業(yè)也不會(huì)把全部租金用于擴(kuò)大生產(chǎn)，換句話說，大量的租金轉(zhuǎn)化成非生產(chǎn)性的資源浪費(fèi)。 不僅如此。很明顯，若政府的目標(biāo)與政府官員的自利目標(biāo)分離開來，或者即使政府中不存在利益矛盾，但訓(xùn)練有素的行政人員的缺乏及建立與維持復(fù)雜的行政管理機(jī)制的困難也會(huì)導(dǎo)致政府能力的局限性。 前面我們一直假定政府追求福利最大化，銀行、企業(yè)追求利潤(rùn)最大化。正如克魯格曼在批評(píng) “ 亞洲奇跡論 ” 時(shí)所提出的，亞洲持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來自于要素投入的增長(zhǎng)，其背后存在著一 個(gè)類似于集權(quán)體制的資源動(dòng)員制度。特別是，給定銀行和企業(yè)是利潤(rùn)最大化者，價(jià)格管制和銀行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)是不能兼容的，在一個(gè)有限競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)上，內(nèi)生出占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的關(guān)系型融資體制，這 第 9 頁 共 15 頁 種體制不鼓勵(lì)創(chuàng)新活動(dòng)。如果放松政府完全理性的假定，并考慮到政府并不追求社會(huì)福利最大化，那么儲(chǔ)蓄的租金效應(yīng)就會(huì)降低。如果要得到赫爾曼等人的結(jié)論，還必須假定：政府只追求社會(huì)福利最大化，且完全理性；銀行追求 利潤(rùn)最大化；銀行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)資金價(jià)格不敏感，即企業(yè)資金需求的利率彈性極低；金融資產(chǎn)單一，居民幾乎不可能選擇資產(chǎn)組合，或者說，金融市場(chǎng)只體現(xiàn)為信貸市場(chǎng)。赫爾曼等人說，當(dāng)這兩個(gè)條件被滿足后，政府直接管制利率可以產(chǎn)生所謂儲(chǔ)蓄的 “ 租金效應(yīng) ” ，從而能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 赫爾曼、斯蒂格利 茨等人提出的金融約束論，無非是要證明政府直接干預(yù)金融市場(chǎng)是有效的，對(duì)這一結(jié)論的經(jīng)驗(yàn)支持來自東亞快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。若沒有或只有很小的租金效應(yīng)，那么金融約束政策只能在一定的發(fā)展時(shí)期才有效。租金效應(yīng)越大，金融約束的正效應(yīng)越明顯。線、 d 線圍成的三角形面積，顯然，后者要比 前者少得多。 若不考慮儲(chǔ)蓄的 “ 租金效應(yīng) ” ，金融約束所造成的福利損失是 q[， d39。如果存在代理成本或市場(chǎng)失靈，則租金創(chuàng)造所產(chǎn)生的直接好處（通過減少中介成本）遠(yuǎn)大于福利損失。 赫爾曼等人也注意到利率管制可能帶來的福利損失。由于政府規(guī)定了存款利率上限 r[， d]，那么儲(chǔ)蓄水平上升后，均衡貸款利率反而下降了，與此相對(duì)應(yīng)，均衡貸款水平擴(kuò)大，并超過沒有政府干預(yù)時(shí)的均衡貸款水平 q[， 0]。圖 X125。如圖 1 所示。如果政府干預(yù)金融市場(chǎng)，控制存款利率，但不控制貸款利率，那么此時(shí)均衡貸款利率由資金需求曲線決定，若存款利率限額為 r[， d]，均衡貸款利率則為 r[， l]，差額 r[， l]－ r[， d]構(gòu)成租金，由于假定政府只作為監(jiān)督者出現(xiàn)，這些租金只為銀行所占有，其中居民的租金貢獻(xiàn)為 r[， 0]－ r[， d]，企業(yè)的租金貢獻(xiàn)為 r[， l]－ r[， 0]。再假定居民儲(chǔ)蓄對(duì)利率不敏感，而是對(duì)銀行服務(wù)設(shè)施及質(zhì)量敏感。在這個(gè)簡(jiǎn)單模型中，金融體系包括三個(gè)部門：作為資金供給方的居民部門、作為資金需求方的企業(yè)部門，以及作為金融中介的銀行部門。而在后者，政府是通過干預(yù)來索取租金，即在金融抑制狀態(tài)下，政府制訂利率限額設(shè)立租金，然后以通貨膨脹稅等形式直接占有它。（ 4）政府通過實(shí)施定向信貸政策，會(huì)在企業(yè)中間產(chǎn)生 “ 競(jìng)賽效應(yīng) ” ，從而更好地激勵(lì)企業(yè)追求利潤(rùn)最大化目標(biāo)。（ 2）政府將租金指定用于專項(xiàng)銀行業(yè)務(wù)，這樣就可以促使銀行開展一些市場(chǎng)條件不利的業(yè)務(wù)，如長(zhǎng)期貸款。具體地說，租金的創(chuàng)造產(chǎn)生了以下積極作用：（ 1）租金為銀行創(chuàng)造了 “ 特許權(quán)價(jià)值 ” ，促使它們經(jīng)營更加穩(wěn)健，有更強(qiáng)的動(dòng)力監(jiān)督貸款企業(yè)，降低管理貸款組合的風(fēng)險(xiǎn)。這里的租金不政府在金融發(fā)展中的作用 —— 兼評(píng) “ 金融約束論 ” 是指屬于無供給彈性的生產(chǎn)要素的收入，而是指超過競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)所能產(chǎn)生的收益。其核心論點(diǎn)是，給定宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定，通貨膨脹率較低且可預(yù)測(cè)等前提條件，由存款監(jiān)管、市場(chǎng)準(zhǔn)入限制等組成的一整套金融約束政策有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，其中政府把實(shí)際利率控制在競(jìng)爭(zhēng)條件以下，但仍是正的。這一結(jié)論表面上看似乎得不到東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的支持，因?yàn)樵跂|亞，無論是居發(fā)達(dá)國家之列的日本、韓國，還是處于發(fā)展中的中國、印度尼西亞、馬來西亞等，都存在不同程度的金融抑制
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1