【正文】 。中國(guó)金融存在的問題，決不是自由化所能解決的。有一種理論認(rèn)為，中國(guó)的金融改革出路在于 “ 自由化 ” ，本文認(rèn)為，金融自由化與帶有市場(chǎng)取向的金融改革不是同一概念。 金融效率的高低，取決于多種因素，而要提高金融效率，也必須從多方面入手。金融國(guó)際化是世界金融發(fā)展的一個(gè)重要趨勢(shì)，它帶動(dòng)了國(guó)際貿(mào)易和整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。要使金融活而不亂，實(shí)現(xiàn)發(fā)展、效率、穩(wěn)定三者的最優(yōu)結(jié)合，監(jiān)管方式的科學(xué)化和調(diào)控方式的靈活有效是最為關(guān)鍵的一環(huán)。加強(qiáng)金融監(jiān)管，是在市場(chǎng)金融運(yùn)作中保證金融機(jī)構(gòu)安全和提高資產(chǎn)質(zhì)量的內(nèi)在要求，加強(qiáng)金融調(diào) 控，是經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要保證。 ，改善金融調(diào)控方式。金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理包括業(yè)務(wù)管理和行政管理。金融效率的提高，起基礎(chǔ)作用的是金融機(jī)構(gòu)的高效率。中國(guó)的金融市場(chǎng)應(yīng)該與現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、信用基礎(chǔ)與企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)狀況相聯(lián)系，并 應(yīng)帶有中國(guó)的一些特色。二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)以提高證券的流動(dòng)性、為一級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)造良好環(huán)境為目的，而不應(yīng)脫離一級(jí)市場(chǎng)單純追求交易量。要使中國(guó)的金融市場(chǎng)健康發(fā)展，必須腳踏實(shí)地，立足于基礎(chǔ)，而不能棄本求末，追求虛假繁榮。發(fā)展金融市場(chǎng)的本質(zhì)意義在于為投資者和籌資者提供環(huán)境與條件進(jìn)而促進(jìn) 第 20 頁(yè) 共 21 頁(yè) 投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。要做到這一點(diǎn)，必須一方面從緊控制貨幣，一方面著力搞活金融。 、著力搞活金融。 ① 真正把貨幣、資金作為 “ 商品 ” 來對(duì)待，努力創(chuàng)造條件，盡快取消用行政手段分配資金的辦法 。西方經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展史表明，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用的發(fā)揮是在自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中實(shí)現(xiàn)的，金融效率也只有在產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局中才能 得到提高。本章從 7 個(gè)方面提出了一些看法。雖然發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)起飛階段和金融地位迅速上升時(shí)期，金融效率的提高慢于金融數(shù)量的擴(kuò)張有一定的必然性，中國(guó)也不可能 第 19 頁(yè) 共 21 頁(yè) 跳出這一規(guī)律，但當(dāng)金融發(fā)展達(dá)到一定程度之后，金融效率的提高就具有更加重要的意義。 改革以來，中國(guó)的金融效率有了一定提高，但與發(fā)達(dá)國(guó)家和比較發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然存在較大的差距，特別是金融效率的提高遠(yuǎn)沒有金融數(shù)量擴(kuò)張那樣顯著。金融發(fā)展在發(fā)展中國(guó)家具有巨大的潛力，而金融發(fā)展的重點(diǎn)應(yīng)該在提高金融效率方面，而不應(yīng)單純依靠數(shù)量擴(kuò)張。中央銀行對(duì)貨幣的調(diào)控效率可以通過兩個(gè)方面來評(píng)判：一是調(diào)控措施的影響力；二是調(diào)控效果與預(yù)期目標(biāo)的偏離程度。因此，提高中央銀行對(duì)貨幣的調(diào)控能力，必須著眼于提高總體金融效率，并在此基礎(chǔ)上加強(qiáng)金融監(jiān)管和貨幣政策工具的靈活操作。一般來說，金融效率越高的國(guó)家，中央銀行對(duì)貨幣的調(diào)控能力也越強(qiáng)。 。發(fā)達(dá)國(guó)家平均從 65年的 93年的 ，增長(zhǎng) ；比較發(fā)達(dá)國(guó)家平均從 65 年的 上升為 93 年的 ，增長(zhǎng) 倍；欠發(fā)達(dá)國(guó)家則從 上升為 ，增長(zhǎng)約 80%。因此，貨幣乘數(shù)的大小也是衡 量一個(gè)國(guó)家金融宏觀效率的重要指標(biāo)。說明近 30 年間，所有國(guó)家的宏觀金融效率均有了很大提高，但就水平衡量，發(fā)達(dá)國(guó)家、比較發(fā)達(dá)國(guó)家和欠發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距還很大?？捎?3 種比率之積代表貨幣結(jié)構(gòu)綜合比 率，此值越低，意味著金融的宏觀效率越高。但數(shù)量分析表明，在不同的金融發(fā)展階段，貨幣結(jié)構(gòu)比率的變化呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)。 （ 2）貨幣結(jié)構(gòu)比率 貨幣結(jié)構(gòu)比率是指貨幣內(nèi)部通貨占貨幣的比重、貨幣占廣義貨幣的比重和廣義貨幣占金融資產(chǎn)的比重。例如， 1993 年美國(guó)用 3275 億美元的通貨量實(shí)現(xiàn)了 63779億美元的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，通貨與 gdp 之比為 1： ，而中國(guó)同年實(shí)現(xiàn) 31380 億元人民幣的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值卻需要 億元的通貨量，通貨與 gdp 之比為 1： ，經(jīng)濟(jì) 通貨倍數(shù)反映出兩國(guó)的通貨作用力相差 倍。中國(guó)在改革之初的 1980 年，該項(xiàng)比率為 ，到 1993年 ，上升為 ，比發(fā)達(dá)國(guó)家高出 2 倍，也高于欠發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平，只比埃塞俄比亞低一些。到 90 年代初，該項(xiàng)比率 第 16 頁(yè) 共 21 頁(yè) 在發(fā)達(dá)國(guó)家降至 ，而欠發(fā)達(dá)國(guó)家則上升為 ，比較發(fā)達(dá)國(guó)家該比率基本沒有變化，保持在 “ 左右。這三個(gè)層次的比率分別反映了不同貨幣口徑下貨幣的作用效率。貨幣的作用效率越高，對(duì)貨幣的需求也就越小，貨幣量對(duì)經(jīng)濟(jì)量的比率也就越低。 （ 1）貨幣一經(jīng)濟(jì)比率。它綜合體現(xiàn)在貨幣量（包括通貨量、貨幣總量和貨幣結(jié)構(gòu)）與經(jīng)濟(jì)總量的關(guān)系上。 。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)效率達(dá)到目前這樣高的程度，經(jīng)歷了二、三百年的時(shí)間，其間也付出了一定的代價(jià)，出現(xiàn)過數(shù)次大的金融市場(chǎng)危機(jī)和幾十次小的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用能力突出表現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)融資需求的滿足能力和融資的方便程度這兩個(gè)方面。金融市場(chǎng)效率是指金融市場(chǎng)的運(yùn)作能力和金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用能力。分析表明，近 30 年來，世界各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)效率都有了較大增長(zhǎng)，但發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的差距還很大。業(yè)務(wù)能力體現(xiàn)在所提供的金融商品和金融服務(wù)對(duì)社會(huì)需求的滿足程度、銀行的清算速度、資產(chǎn)的增長(zhǎng)率等方面；盈利能力建立在業(yè)務(wù)能力基礎(chǔ)上，主要通過資產(chǎn)盈利率和資本盈利率來衡量。金融機(jī)構(gòu)效率主要通過金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)效率和發(fā)展效率體現(xiàn)出來。第一層次便是金融作為一種現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)，金融機(jī)構(gòu)作為這一產(chǎn)業(yè)主體在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的效率，它基本上代表著金融的微觀效率；第二層次是金融作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)重要因素在市場(chǎng)運(yùn)作中的效率， 也即金融市場(chǎng)效率，它反映了金融微觀效率和宏觀效率的結(jié) 第 14 頁(yè) 共 21 頁(yè) 合；第三層次是通過金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)發(fā)展效率和金融市場(chǎng)效率所反映出來的綜合效率，也即宏觀金融效率；第四層次是國(guó)家對(duì)金融的調(diào)節(jié)控制效率，反映著國(guó)家對(duì)金融的管理能力。 金融效率是指金融運(yùn)作能力的大小。 在金融推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，金融效率起著關(guān)鍵的作用。 總之，金融通過促進(jìn)要素投入量的增長(zhǎng)、要素生產(chǎn)率的提高和自身產(chǎn)值的增長(zhǎng)使其在總經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 中的貢獻(xiàn)大約占到 1／ 5。