4論經(jīng)濟發(fā)展中金融貢獻與效率(文件)
【正文】 的就業(yè)比重增加。 把金融對資本投入量增長的貢獻和對勞動投入量增長的貢獻一并計算，則金融在現(xiàn)代經(jīng)濟中通過促進要素投入量增加而對經(jīng)濟增長的貢獻大約占到總經(jīng)濟增長率的 10%。要素 生產(chǎn)率的提高首先從邊際投入與邊際產(chǎn)出的對比中反映出來，一般地，邊際投人收益的提高意味著投資主體具有更強的投資欲望。企業(yè)間接融資比重的增長可通過金融機構(gòu)資產(chǎn)（負債）總額與國民生產(chǎn)總值的比重增長來反映。隨著金融業(yè)的快速發(fā)展，金融業(yè)產(chǎn)值占國民生產(chǎn)總值的比重不斷上升。 在金融推動經(jīng)濟發(fā)展的過程中，金融效率起著關(guān)鍵的作用。第一層次便是金融作為一種現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)，金融機構(gòu)作為這一產(chǎn)業(yè)主體在經(jīng)營發(fā)展中的效率，它基本上代表著金融的微觀效率；第二層次是金融作為經(jīng)濟發(fā)展中的一個重要因素在市場運作中的效率， 也即金融市場效率，它反映了金融微觀效率和宏觀效率的結(jié) 第 14 頁 共 21 頁 合；第三層次是通過金融機構(gòu)經(jīng)營發(fā)展效率和金融市場效率所反映出來的綜合效率，也即宏觀金融效率；第四層次是國家對金融的調(diào)節(jié)控制效率，反映著國家對金融的管理能力。業(yè)務(wù)能力體現(xiàn)在所提供的金融商品和金融服務(wù)對社會需求的滿足程度、銀行的清算速度、資產(chǎn)的增長率等方面；盈利能力建立在業(yè)務(wù)能力基礎(chǔ)上，主要通過資產(chǎn)盈利率和資本盈利率來衡量。金融市場效率是指金融市場的運作能力和金融市場對經(jīng)濟發(fā)展的作用能力。西方發(fā)達國家的金融市場效率達到目前這樣高的程度，經(jīng)歷了二、三百年的時間，其間也付出了一定的代價，出現(xiàn)過數(shù)次大的金融市場危機和幾十次小的金融市場動蕩。它綜合體現(xiàn)在貨幣量（包括通貨量、貨幣總量和貨幣結(jié)構(gòu)）與經(jīng)濟總量的關(guān)系上。貨幣的作用效率越高，對貨幣的需求也就越小，貨幣量對經(jīng)濟量的比率也就越低。到 90 年代初，該項比率 第 16 頁 共 21 頁 在發(fā)達國家降至 ，而欠發(fā)達國家則上升為 ，比較發(fā)達國家該比率基本沒有變化，保持在 “ 左右。例如， 1993 年美國用 3275 億美元的通貨量實現(xiàn)了 63779億美元的國內(nèi)生產(chǎn)總值，通貨與 gdp 之比為 1： ，而中國同年實現(xiàn) 31380 億元人民幣的國內(nèi)生產(chǎn)總值卻需要 億元的通貨量，通貨與 gdp 之比為 1： ，經(jīng)濟 通貨倍數(shù)反映出兩國的通貨作用力相差 倍。但數(shù)量分析表明，在不同的金融發(fā)展階段，貨幣結(jié)構(gòu)比率的變化呈現(xiàn)不同的特點。說明近 30 年間，所有國家的宏觀金融效率均有了很大提高，但就水平衡量，發(fā)達國家、比較發(fā)達國家和欠發(fā)達國家之間的差距還很大。發(fā)達國家平均從 65年的 93年的 ，增長 ；比較發(fā)達國家平均從 65 年的 上升為 93 年的 ，增長 倍；欠發(fā)達國家則從 上升為 ，增長約 80%。一般來說，金融效率越高的國家，中央銀行對貨幣的調(diào)控能力也越強。中央銀行對貨幣的調(diào)控效率可以通過兩個方面來評判：一是調(diào)控措施的影響力；二是調(diào)控效果與預(yù)期目標(biāo)的偏離程度。 改革以來，中國的金融效率有了一定提高，但與發(fā)達國家和比較發(fā)達國家相比仍然存在較大的差距，特別是金融效率的提高遠沒有金融數(shù)量擴張那樣顯著。本章從 7 個方面提出了一些看法。 ① 真正把貨幣、資金作為 “ 商品 ” 來對待，努力創(chuàng)造條件，盡快取消用行政手段分配資金的辦法 。要做到這一點，必須一方面從緊控制貨幣，一方面著力搞活金融。要使中國的金融市場健康發(fā)展，必須腳踏實地，立足于基礎(chǔ)，而不能棄本求末，追求虛假繁榮。中國的金融市場應(yīng)該與現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展水平、信用基礎(chǔ)與企業(yè)和金融機構(gòu)狀況相聯(lián)系，并 應(yīng)帶有中國的一些特色。金融機構(gòu)內(nèi)部管理包括業(yè)務(wù)管理和行政管理。加強金融監(jiān)管，是在市場金融運作中保證金融機構(gòu)安全和提高資產(chǎn)質(zhì)量的內(nèi)在要求，加強金融調(diào) 控，是經(jīng)濟健康發(fā)展的重要保證。金融國際化是世界金融發(fā)展的一個重要趨勢，它帶動了國際貿(mào)易和整個世界經(jīng)濟的發(fā)展。有一種理論認(rèn)為，中國的金融改革出路在于 “ 自由化 ” ，本文認(rèn)為，金融自由化與帶有市場取向的金融改革不是同一概念。 。中國金融存在的問題，決不是自由化所能解決的。 金融效率的高低，取決于多種因素，而要提高金融效率，也必須從多方面入手。要使金融活而不亂，實現(xiàn)發(fā)展、效率、穩(wěn)定三者的最優(yōu)結(jié)合，監(jiān)管方式的科學(xué)化和調(diào)控方式的靈活有效是最為關(guān)鍵的一環(huán)。 ，改善金融調(diào)控方式。金融效率的提高，起基礎(chǔ)作用的是金融機構(gòu)的高效率。二級市場的發(fā)展應(yīng)以提高證券的流動性、為一級市場創(chuàng)造良好環(huán)境為目的，而不應(yīng)脫離一級市場單純追求交易量。發(fā)展金融市場的本質(zhì)意義在于為投資者和籌資者提供環(huán)境與條件進而促進 第 20 頁 共 21 頁 投資和經(jīng)濟發(fā)展。 、著力搞活金融。西方經(jīng)濟和金融發(fā)展史表明，金融對經(jīng)濟促進作用的發(fā)揮是在自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中實現(xiàn)的，金融效率也只有在產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局中才能 得到提高。雖然發(fā)展中國家在經(jīng)濟起飛階段和金融地位迅速上升時期，金融效率的提高慢于金融數(shù)量的擴張有一定的必然性，中國也不可能 第 19 頁 共 21 頁 跳出這一規(guī)律，但當(dāng)金融發(fā)展達到一定程度之后，金融效率的提高就具有更加重要的意義。金融發(fā)展在發(fā)展中國家具有巨大的潛力，而金融發(fā)展的重點應(yīng)該在提高金融效率方面，而不應(yīng)單純依靠數(shù)量擴張。因此，提高中央銀行對貨幣的調(diào)控能力，必須著眼于提高總體金融效率，并在此基礎(chǔ)上加強金融監(jiān)管和貨幣政策工具的靈活操作。 。因此，貨幣乘數(shù)的大小也是衡 量一個國家金融宏觀效率的重要指標(biāo)?？捎?3 種比率之積代表貨幣結(jié)構(gòu)綜合比 率，此值越低，意味著金融的宏觀效率越高。 （ 2）貨幣結(jié)構(gòu)比率 貨幣結(jié)構(gòu)比率是指貨幣內(nèi)部通貨占貨幣的比重、貨幣占廣義貨幣的比重和廣義貨幣占金融資產(chǎn)的比重。中國在改革之初的 1980 年，該項比率為 ，到 1993年 ，上升為 ，比發(fā)達國家高出 2 倍，也高于欠發(fā)達國家的平均水平，只比埃塞俄比亞低一些。這三個層次的比率分別反映了不同貨幣口徑下貨幣的作用效率。 （ 1）貨幣一經(jīng)濟
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