效率市場(chǎng)與投資組合綜合理論(參考版)
2025-03-10 10:51本頁(yè)面
【正文】 因此 ， 原先的效率前緣 (曲線 )將由效率較佳的 RfCG連線所取代 ，成為新的效率前緣 ，稱為資本市場(chǎng)線 xRfRABICDGE4U3U1U2U總風(fēng)險(xiǎn)原效率前緣資本市場(chǎng)線預(yù)期報(bào)酬率38 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 。 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度低的投資人：可提高風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的持有比重，減少持有無風(fēng)險(xiǎn)證券的比重，以增加投資組合的預(yù)期報(bào)酬。需要資金的投資人可透過發(fā)行無風(fēng)險(xiǎn)證券募集資金，故可視為資金的借入者；有閒置資金的投資人亦可將部份資金投資於無風(fēng)險(xiǎn)證券，賺取無風(fēng)險(xiǎn)利率，以降低其投資組合風(fēng)險(xiǎn)，故可視為資金的貸放者。 31 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 無風(fēng)險(xiǎn)利率 無風(fēng)險(xiǎn)利率表示在沒有任何風(fēng)險(xiǎn)之情況下，進(jìn)行投資可獲得的報(bào)酬率。 不同的理性投資人，因?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的偏好程度可能不同，其效用無異曲線組合不一定會(huì)相同，即使面對(duì)相同的效率前緣，也不一定有相同的最佳投資組合。同理，乙投資人會(huì)選擇 C點(diǎn)的投資組合來進(jìn)行投資。 27 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者 (Risk Aversion) 大多數(shù)投資人都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者 (Risk Aversion)， 故其效用無異曲線如圖所示 。 26 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 風(fēng)險(xiǎn)偏好 就是指投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)意願(yuàn)的高低 。 ABCDEIHFGJ預(yù)期報(bào)酬率 ( % )投資組合總風(fēng)險(xiǎn) ( % )25 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 理性的投資人的特性 理性的投資人理性的投資人重視風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬間的合理性，能認(rèn)知「風(fēng)險(xiǎn)較大的投資組合必須提供較佳的報(bào)酬」。 ABCDEIHFGJ預(yù)期報(bào)酬率 ( % )投資組合總風(fēng)險(xiǎn) ( % )24 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 效率前緣 A、 B、 C、 D的連線，稱為可行投資組合集合的「效率前緣(Efficient Frontier)」。 A、 G、 H、 I四者中，應(yīng)選擇 A。 D、 E、 I三者中，應(yīng)選擇 D。 ABCDEIHFGJ預(yù)期報(bào)酬率 ( % )投資組合總風(fēng)險(xiǎn) ( % )22 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 理性選擇投資組合之原則 總風(fēng)險(xiǎn)相同之下，應(yīng)選擇相對(duì)可獲最高報(bào)酬率者?！炯僭O(shè)一】 投資人可進(jìn)行借貸以構(gòu)建投資組合，且資本市場(chǎng)
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