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企業(yè)資金時間價值的運用管理(參考版)

2025-03-07 01:12本頁面
  

【正文】 Bubble 100 1110001 ( 1 )139。 PVGO 反映的是企業(yè)增長機會的價值,對許多網(wǎng)絡(luò)公司和高科技公司,其 EPS/r 往往是負(fù)值,對這類公司的估價只能依靠對 PVGO的估計。 Bubble的存在使得股市不可能具有長期投資價值。 股票的價值(續(xù)) 股票的價值公式還可寫成: P0= EPS1/r+ PVGO+ Bubble Bubble是投機,市場秩序混亂等造成的。 股票的價值(續(xù)) 警惕: 當(dāng)市盈率很高, EPS/P很小時,是否真的存在足夠大的 PVGO。 市盈率(續(xù)) 如果公司的增長機會為負(fù)值,則市盈率的倒數(shù)將大于公司股東所要求的基本回報率,在前例中有: EPS1/P0= 4/= r= 這是因為,當(dāng)公司的增長率為負(fù)值時,公司未來的收益將越來越少,所以股東必須在前面得到較多的收益以平衡未來收益的減少。 若 plowback ratio = 0, P0= EPS/r= 每股凈資產(chǎn) ROE/r = 50 = 6/= 60元 若 plowback ratio=60% D/每股凈資產(chǎn) = Payout Ratio ROE = = % 運用(續(xù)) D1= 50= g= plowback ratio ROE= = % 據(jù) Gordon Growth Model, 股票價格為 : P0= D1/(r- g)= ( - )= - 60= = PVGO PVGO= 值。 運用(續(xù) )
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