企業(yè)資金時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用管理-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 ＝ ＝ % 第一年現(xiàn)金股利為： D1＝ 50＝ 現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率為： g＝ plowback ratio ROE＝ ＝ % 據(jù) Gordon Growth Model， 股票價(jià)格為 ： P0＝ D1/(r－ g)＝ （ － )＝ 運(yùn)用（續(xù) ） 在上例中，公司因利用利潤(rùn)進(jìn)行內(nèi)部投資而導(dǎo)致股票價(jià)格的下降。 市盈率（續(xù)） 如果公司的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)為正值，市盈率的倒數(shù)將小于公司股東所要求的基本收益率，在前例中為： EPS1/P0＝ 6/＝ 7％ 10％＝ r 這是因?yàn)?，公司目前的收益并不能反映未?lái)的增長(zhǎng)，未來(lái)增長(zhǎng)的價(jià)值將反映在資本利得上。 實(shí)際上，股票的價(jià)格可以極大地偏離其價(jià)值，由市場(chǎng)供需及投資者的心態(tài)決定。 在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，甚至包括目前在內(nèi)，中國(guó)股市的市盈率均偏高。 運(yùn)用（續(xù)） 當(dāng) ROE r時(shí) 如果公司的 ROE增加至 12％。 EPS是公司可用于發(fā)放現(xiàn)金股利和再投資的全部現(xiàn)金流量。 ? 本期收益率：每年支付的利息額除以債券的當(dāng)前價(jià)格。 ? 收益率：是指購(gòu)買(mǎi)該債券并持有它到期，投資者所獲得的年金化收益率。 1年期的收益率計(jì)算： 1年期純貼現(xiàn)債券的收益率 =（面值 價(jià)格） /價(jià)格 比如一個(gè)面值 1000元的債券，買(mǎi)入價(jià)格為 950元。 ? 到期收益率：使得債券的凈現(xiàn)金流量為 0的折現(xiàn)率。 ? 現(xiàn)金股利發(fā)放率 (Payout Ratio)＝ D1/EPS1 ? 再投資比率 (Plowback Ratio)=1－ Payout Ratio 股票的價(jià)值（續(xù)） ? Brealey and Mye
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