公司并購(gòu)與重組培訓(xùn)課程(參考版)
2025-02-22 16:26本頁(yè)面
【正文】 江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā) 制作 演講完畢，謝謝觀看！ 。做法之一是建立“最壞情景分析”。 ?對(duì) LBO以前發(fā)行的債券價(jià)格造成負(fù)面影響，導(dǎo)致企業(yè)利益由債權(quán)人向權(quán)益所有人轉(zhuǎn)移。 ?杠桿收購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)通常是價(jià)值被低估的企業(yè)，杠桿收購(gòu)的過程也是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過程。 ?管理層持股增加了他們提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的動(dòng)力，降低了代理成本。 ?高杠桿帶來更大的利息稅盾；賬面資產(chǎn)價(jià)值增加帶來較高的折舊，也可以減少企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)；倘若目標(biāo)企業(yè)購(gòu)進(jìn)之前有虧損，則可遞延沖抵收購(gòu)后的盈利，降低應(yīng)納稅所得額基數(shù)。 江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā) 制作 杠桿收購(gòu)的效應(yīng)分析 ?大多數(shù)經(jīng)驗(yàn)研究表明，杠桿收購(gòu)前的股東獲得了較大的溢價(jià)和超常公告效應(yīng)。這些都是消費(fèi)性、非耐久性產(chǎn)品行業(yè)，需求的收入彈性相對(duì)較低。” —— 《新金融資本家》， P71。首先，目標(biāo)公司必須有好的現(xiàn)金流特征 —— 現(xiàn)金流必須是穩(wěn)定的，至少是可以預(yù)測(cè)的。 江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā) 制作 杠桿收購(gòu)的具體運(yùn)用 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 EBIT 650000 650000 650000 650000 650000 650000 利息 252023 213968 170572 121051 64519 EBT 398000 436032 479428 528949 585481 稅 159200 174413 191771 211580 585481 凈收入 238800 261619 287657 317369 351289 +折舊 120230 120230 120230 120230 120230 CFBDR 358800 381619 407657 437369 471289 償還本金 272422 310454 353850 403371 459903 緩沖現(xiàn)金流 86378 71165 53807 33998 11386 權(quán)益 202300 438800 700419 988075 1305445 1656734 債務(wù) 1800000 1527578 1217124 863274 459903 —— 總資產(chǎn) 2023000 1966378 1917543 1851350 1765348 1656734 %債務(wù) 90% 78% 63% 47% 26% 0% 江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā) 制作 杠桿收購(gòu)的具體運(yùn)用 ?五年后，回購(gòu)保險(xiǎn)公司 10萬股權(quán)需要資金： ?管理層的投資收益率和總
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