【正文】 2023/3/82023/3/82023/3/82023/3/8 MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴 。 2023年 3月 2023/3/82023/3/82023/3/83/8/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/3/82023/3/82023/3/82023/3/83/8/2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023/3/82023/3/82023/3/8Wednesday, March 8, 2023 1知人者智，自知者明。 2023/3/82023/3/82023/3/83/8/2023 5:37:31 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023/3/82023/3/82023/3/82023/3/8 楊柳散和風，青山澹吾慮。 2023年 3月 2023/3/82023/3/82023/3/83/8/2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 2023/3/82023/3/82023/3/82023/3/83/8/2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023/3/82023/3/82023/3/8Mar238Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 2023/3/82023/3/8Wednesday, March 8, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023/3/82023/3/8March 8, 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 2023年 3月 8日星期三 2023/3/82023/3/82023/3/8 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023/3/82023/3/82023/3/8Wednesday, March 8, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 2023/3/82023/3/82023/3/83/8/2023 5:37:31 PM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 （二）存在資本限制 可以采用的方法有兩種： ，具體例題見 P114 （三）各個投資項目不能任意組合排隊 有些項目在進行組合時會受到一些限制，導致項目之間不能實現(xiàn)任意組合，這時就要剔除存在矛盾的組合，然后利用凈現(xiàn)值法或加權(quán)平均獲利指數(shù)法進行選擇。采用具體方法取決于資金總量及各項目之間是否受限。 （ 2）年均凈現(xiàn)值法 是把投資項目在壽命期內(nèi)總的凈現(xiàn)值轉(zhuǎn) 化為每年的平均凈現(xiàn)值，公式如下： 凈現(xiàn)值 ? 年金現(xiàn)值系數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù)示意圖 58 NPV ANPV ? ANPV? ANPV? 年均凈現(xiàn)值 = 1 2 0 3 例 522 沿用 520的資料，采用年均凈現(xiàn)值法做出決策 新設(shè)備年均凈現(xiàn)值 = ? （ P ? A， 10%， 10） =（萬元 ? 年） 舊 設(shè)備年均凈現(xiàn)值 = ? （ P ? A， 10%， 5） =（萬元 ? 年） 從計算結(jié)果得：選擇繼續(xù)使用舊設(shè)備就好。 5） = （萬元） ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ 0 10 0 10 5 新設(shè)備 NPV= 可見，繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值比用新設(shè)備大，所以繼續(xù)使用舊設(shè)備。 例 521 沿用 520的資料，用最小公倍數(shù)法做決策。雖然新設(shè)備 npv大但是，它是在 10年內(nèi)創(chuàng)造的， 舊設(shè)備 npv小但是它是在 5年內(nèi)創(chuàng)造的，所以直接比較 凈現(xiàn)值難以得出正確的結(jié)果。 2）計算新舊設(shè)備年折舊，然后測算各年營業(yè)現(xiàn)金流量。試對該項目更新改造項目進行決策。 （二） 項目計算期不同的互斥項目投資決策 如果項目計算期不同，它們的凈現(xiàn)值指標就不具有可比性，不能直接進行比較。 分析：新舊設(shè)備可使用 5年，可采用差量分析法，各年 Δ現(xiàn)金凈流量見表 514。顯然，對于只有兩個備選方案的互斥項目，這 方法更加簡單。在股東價值 最大化的原則下，綜上所述選擇 A方案。 要求：計算兩個項目的獲利指數(shù)并將其與凈現(xiàn)值指標相比較，做出投資決策。 例 518 A、 B是兩個計算期相同互斥項目。在沒有資金限制的情況下，本著股東價值最大化的原則，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最高的項目。按凈現(xiàn)值從大到小排列順序 A≥C≥D≥B，獲利指數(shù)從大到小排列順序 A≥C≥D≥B；結(jié)論是項目 A為最佳方案。 例 517 某固定資產(chǎn)投資項目需要原始投資 300萬元，有 A、 B、 C、D四個相互排斥的方案，各方案凈現(xiàn)值及獲利指數(shù)如表 513 表 513凈現(xiàn)值及獲利指數(shù) 評價指標 A B C D 凈現(xiàn)值 ? 萬元 295 116 225 193 活力指數(shù) 要求：對互斥項目進行投資決策。因此，具有排他性。 總之，由于各主要指標均相應(yīng)的超過了標準，可得項目可行，但是有一定的風險，企業(yè)需要綜合考慮各種因素，做出合理的決策。 2） 201項目： npv大于 0， PI大于 1， IRR 高于資本成本， ARR超過基準行業(yè)及企業(yè)的要求，但是 PP卻比行業(yè)基準投資回收期長 年。 表 512 101項目、 201項目投資決策評價指標匯總表 評價指標 NPV PI IRR PP ARR 101號 25 28 201號 分析與評價： 1） 101號項目： npv大于 0， PI大于 1， IRR 高于資本成本， PP 和 ARR均超過基準行業(yè)及企業(yè)的要求。 101號項目的行業(yè)基準回收期 5年，要求的平均報酬率為 25%； 201號項目包括建設(shè)期的行業(yè)投資回收期為 ，要求的平均報酬率 20%。只有完全具備或是基本具備財務(wù)可行性，才可以接受；完全或是基本不具備，只能選擇放棄。 （二）財務(wù)可行性評價的判定條件 基本具備財務(wù)可行性 完全具備財務(wù)可行性 基本不具備財務(wù)可行性 安全不具備財務(wù)可行性 見表 511 表 511 項目財務(wù)可行性的判定條件 評價指標及可行性區(qū)間 完全 完全 基本 基本 具備 不具備 具備 不具備 主要指標 凈現(xiàn)值 ≥0 獲利指數(shù) ≥1 滿足 不滿足 滿足 不滿足 內(nèi)含報酬率 ≥資本成本 次要及輔 pp≤項目計算期 ? 2 助指標 pp’ ≤項目計算期 ? 2 滿足 不滿足 不滿足 滿足 平均報酬率 ≥企業(yè)要求 平均報酬率 還要注意兩點（ 1）主要評價指標起主導作用 （ 2）主要評價指標會得出一致的結(jié)論 （三）獨立項目財務(wù)可行性評價與投資決策的關(guān)系 對于獨立