【正文】 2023年 3月 8日星期三 2023/3/82023/3/82023/3/8 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023/3/82023/3/8March 8, 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023/3/82023/3/82023/3/82023/3/8 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 2023/3/82023/3/8Wednesday, March 8, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 優(yōu)點：最小公倍壽命法的優(yōu)點易于理解，缺點：計算較為麻煩。 分析：先分別計算各自的現(xiàn)金流量，計算凈現(xiàn)值 1）新舊設備的初始現(xiàn)金流量：新設備原始投資 105萬元，舊設備原始投資 30萬元的變價凈收入，殘值為 0。 獲利指數(shù)（ PI） = 由于項目計算期相同，可以采用差量分析法，只對兩個項目各期的現(xiàn)金流量差額進行分析，計算凈現(xiàn)值的差量，并選擇“ Δ凈現(xiàn)值”大于 0的項目。 如果項目的投資規(guī)模不一樣，各評價指標之間可能會出現(xiàn)相互矛盾的結(jié)論。其原因是該項目早期有較低的現(xiàn)金凈流量引起的。對于一組獨立項目中的任何一個方案，都存在選擇或是拒絕。 （二）平均報酬率法 平均報酬率法師投資項目平均壽命周期內(nèi)的年投資報酬率，也稱為平均投資報酬率。 56= 例 512 沿用例 53的資料，計算投資回收期分析：該項目屬于非常規(guī)項目，需要表格計算投資回收期 。 二、非折現(xiàn)的分析評價方法 不考慮分析評價的時間價值，把不同時間的貨幣價值看成是等效的，可以直接進行比較。具體的來說就是：在只有一個投資項目時獲利指數(shù)大于等于 1采納，否則放棄。 只有該指標大于 0的投資項目才具有項目的可行性。見 P95（例 54）。根據(jù)相關(guān)的假設，條件該方案的全部現(xiàn)金流量見表 52。這里的“現(xiàn)金”不僅包括各種貨幣資金，而且包括項目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資金的變現(xiàn)價值。一次投入是指集中發(fā)生在項目計算期第一個年度的年初或年末；分次投入是指投入行為發(fā)生涉及兩個或以上年度。結(jié)構(gòu)示意圖如下： 建設起點 投產(chǎn)日 終結(jié)點 建設期 運營期 （二）項目投資內(nèi)容 項目投資的原始投資又稱為初始投資，等于企業(yè)為使該項目完全達到設計生產(chǎn)能力，開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設投資和流動資產(chǎn)投資兩部分，即 : 原始投資 =建設投資 +流動資產(chǎn)投資 （ 1）建設投資是指在建設期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設內(nèi)容進行的投資包括如下： （ 2）流動資產(chǎn)投資是指在項目投資決策中，流動資產(chǎn)是指在運營期內(nèi)長期占用并周轉(zhuǎn)使用的營運資金。 國定資產(chǎn)投資 無形資產(chǎn)投資 其他資產(chǎn)投資 國定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資其他資產(chǎn)投資國定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資2. 項目總投資 項目總投資是反映項目總體投資的總體規(guī)模的價值指標，等于原始投資與建設期資本化利息之和，即： 項目投資總額 =原始投資 +建設期資本化借款利息，項目圖如下： 四、項目投資資金的投入方式 原始投資的投入方式包括一次投入和分次投入兩種。建設期資本化借款利息項目總投資原始投資項目總投資是反映項目總體投資的總體規(guī)模的價值指標，等于原始投資與建設期資本化利息之和，即：項目投資總額 原始投資 建設期資本化借款利息，項目圖如下：四、項目投資資金的投入方式原始投資的投入方式包括一次投入和分次投入兩種。 一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 根據(jù)現(xiàn)金流量的發(fā)生時間，又可將項目投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分為初始現(xiàn)金流量，營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。 表 52 項目現(xiàn)金流量計算表 項目 第 0年 第 1年 ........ 第 10年 初始現(xiàn)金流量 200 營業(yè)現(xiàn)金流量 56 ....... 56 終結(jié)現(xiàn)金流量 0 個年現(xiàn)金凈流量 200 56 ....... 56 （二）完整工業(yè)投資項目 完整工業(yè)投資項目的初始現(xiàn)金流量不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且包括墊支的流動資產(chǎn)，有時還可以涉及到無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。 三、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 1）科學的投資決策要考慮資金的時間價值。具體的來說就是在只有一項目時，凈現(xiàn)值大于等于 0者采納，小于 0者不采納。 優(yōu)點：考慮了時間價值，動態(tài)的反映項目的資金投入和產(chǎn)出的關(guān)系，而且用相對數(shù)表示，可以看作是一元的原始投資報酬率渴望獲得的現(xiàn)值凈收益。在投資決策中只起到次要或是輔助作用。表 58 項目投資回收期計算表 （含建設期） 第 n年 年現(xiàn)金凈流量 累計現(xiàn)金凈流量 0 1100 1100 1 300 1400 2 3 175 4 875 5 250 625 6 7 325 8 350 9 400 700 10 400 1100 11 800 1950 根據(jù)表 58，累計至第 7年末的現(xiàn)金凈流量為 ，到了第 8年轉(zhuǎn)為正值，說明包括建設期的投資回收期在 78年之間。 ： 平均報酬率 =營運期平均現(xiàn)金凈流量 ? 原始投資額 100% 例 514 沿用例 52的資料，計算項目的平均報酬率 分析：建設期為 0，原始一次性 200萬元，營運期每年的現(xiàn)金流量都相等， 56萬元。只有完全具備或是基本具備財務可行性，才可以接受；完全或是基本不具備，只能選擇放棄。 總之，由于各主要指標均相應的超過了標準，可得項目可行，但是有一定的風險，企業(yè)需要綜合考慮各種因素，做出合理的決策。在沒有資金限制的情況下，本著股東價值最大化的原則，應選擇凈現(xiàn)值最高的項目。顯然，對于只有兩個備選方案的互斥項目，這 方法更加簡單。 2）計算新舊設備年折舊，然后測算各年營業(yè)現(xiàn)金流量。 （ 2）年均凈現(xiàn)值法 是把投資項目在壽命期內(nèi)總的凈現(xiàn)值轉(zhuǎn) 化為每年的平均凈現(xiàn)值，公式如下： 凈現(xiàn)值 ? 年金現(xiàn)值系數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù)示意圖 58 NPV ANPV ? ANPV? ANPV?