【正文】 l工程竣工決算階段的成本控制：嚴(yán)格決算審查、完善內(nèi)審制度。運 用該方法需要估計肯定當(dāng)量系數(shù)，該系數(shù)隨 時間的延長而逐漸變小 （八）項目投資運營管理 １、項目投資成本控制 ⑴ 項目投資成本控制措施 l組織措施 l技術(shù)措施 l經(jīng)濟(jì)措施 l管理措施 ⑵ 項目投資各階段的成本控制 l建設(shè)項目規(guī)劃決策階段的成本控制：設(shè)計方案研究、施工圖設(shè)計、材料設(shè)備選型、施工方案措施 l工程設(shè)計階段的成本控制：委托工程技術(shù)審查機構(gòu)對項目的設(shè)計進(jìn)行審查、分解落實具體責(zé)任部門 ,并實行管理目標(biāo)責(zé)任制。 第二種：當(dāng) NPV由正變到 0或＜０時，各要素變化 的最大幅度 81 （ 七 ） 投資項目風(fēng)險 １、投資風(fēng)險 ⑴ 市場風(fēng)險 /非市場風(fēng)險 ⑵ 經(jīng)營風(fēng)險 /財務(wù)風(fēng)險 ２、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 ⑴ 定義 ： 依據(jù)投資項目本身的風(fēng)險大小，將風(fēng) 險因素加入貼現(xiàn)率中，以形成一個更加接近 現(xiàn)實情況的貼現(xiàn)率 ⑵ 通常就是用一個更大的折現(xiàn)率去折現(xiàn)，即加 大預(yù)期風(fēng)險 82 ３、肯定當(dāng)量法 ⑴ 定義：采用肯定當(dāng)量系數(shù)將含有風(fēng)險因素的 現(xiàn)金凈流量調(diào)整為不含風(fēng)險因素的現(xiàn)金凈流 量，并以無風(fēng)險利率進(jìn)行貼現(xiàn)來計算其 NPV 值，以便根據(jù) NPV法的判別準(zhǔn)則取舍投資項目。 ? 要求：計算各年的所得稅前凈現(xiàn)金流量 71 （ 五 ） 項目評價指標(biāo)的運用 １ 、 決策評價指標(biāo)體系 ① 凈現(xiàn)值 ② 內(nèi)部收益率 ③ 靜態(tài)投資回收期 72 ２、靜態(tài)投資回收期 ⑴ 定義：是指用經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投 資所需的全部時間 ⑵ 計算 ① 特殊方法 投資回收期＝ ＋建設(shè)期 前提條件： ? 投資均集中發(fā)生在建設(shè)期 ? 投產(chǎn)后前若干年每（ｍ）年凈現(xiàn)金流量相等 ? ｍ年 每年的ＮＣＦ ≥原始總投資 NCF投產(chǎn)后前若干年相等的 原始投資額73 ② 一般方法 投資回收期＝ －１＋ 次為正的年份累計ＮＣＦ首NCF該年的該年初未收回的投資74 ⑶ 評價 ? 該指標(biāo)越短越好 ， 當(dāng) ≤ 基準(zhǔn)投資回收期時方案可行 ? 沒有考慮資金的時間價值 ? 沒有考慮期滿后現(xiàn)金流量的變化 75 ３ 、 凈現(xiàn)值 （ ＮＰＶ ） ⑴ 定義：項目計算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn) 收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和 ⑵ 計算 ① 基本公式： ＮＰＶ＝ ② 插入函數(shù)法 ? ?ｎｔ＝０ ｔ （Ｐ／Ｆ，ｉ，ｔ）ＮＣＦ76 ⑶ 評價 ? 凈現(xiàn)值 ≥ ０方案可行，＜０方案不可行； ? 考慮了資金的時間價值 ? 不能直接反映項目的實際收益率水平 77 ４ 、 內(nèi)部收益率 ⑴ 是指項目本身實際可望達(dá)到的收益率，即凈 現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率 ? 即下述公式中的ＩＲＲ ⑵ 內(nèi)部收益率的計算方法：特殊方法、一般方 法、插入函數(shù)法 ? ?ｎｔ＝０ｔ ）＝０（Ｐ／Ｆ，ＩＲＲ，ｔＮＣＦ78 ⑶ 評價 ? 內(nèi)部收益率 ≥ 基準(zhǔn)折現(xiàn)率或資金成本時，方案可行，否則不可行 ? 能從動態(tài)的角度直接反映項目的實際收益率水平 79 （ 六 ） 項目投資敏感性分析 １、定義：敏感性分析是分析資本支出項目的風(fēng)險的方法，可用它來分析在成本、收入、節(jié)余等影響 NPV的要素出現(xiàn)變化時，項目的 NPV會出現(xiàn)何種變化。投產(chǎn)后各年增加營業(yè)收入 800萬元，經(jīng)營成本 400萬元，營業(yè)稅金及附加 7萬元，所得稅率為 25%。另外發(fā)生開辦費投資 50萬元，流動資金投資 200萬元 。估算項目所需的總投資，確定投資逐年分配計劃，合理確定籌資方案；確定成本估算的原則和計算條件，進(jìn)行成本計算和分析 l技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價。 l現(xiàn)場考察：考察地理、交通、水電；生產(chǎn)現(xiàn)場、工藝技術(shù)等 l數(shù)據(jù)評估：認(rèn)真檢查所有數(shù)據(jù)及其來源，評價其真實性、客觀性 l初步報告 ⑵可行性研究可選方案評價 l制定設(shè)計原則：該原則必須滿足技術(shù)方案和產(chǎn)量的要求 l技術(shù)方案比較：對選擇的各專業(yè)工藝技術(shù)方案從技術(shù)上和經(jīng)濟(jì)上進(jìn)行比較，提出最后的入選方案。 ” ?而邀請企業(yè)外部人來批，如果一般人發(fā) 1000元費用的話，批倒項目的人就發(fā) 5000元獎金。 ?新希望集團(tuán)內(nèi)部還有一個 “ 項目批判式論證制度 ” ：新希望集團(tuán)如要新上一個項目，要請有關(guān)人士出面論證。 出路在于削弱魏家福強勢立場 ， 加強委托人和代理人的溝通學(xué)習(xí) ， 將監(jiān)管落實到事中事前事后 ， 并形成制度化 ， 讓高管為委托者代言 。 信息的不對稱 魏家福和投資者之間有巨大的信息鴻溝，委托人不能理解魏家福的激進(jìn)策略，導(dǎo)致委托人無法正確判斷魏家福的經(jīng)營是否正確，從而做出逆向選擇，二者產(chǎn)生分歧和矛盾日益加劇。 強勢的管理者 魏家福憑借自身的專業(yè)職業(yè)素質(zhì)在中遠(yuǎn)集團(tuán)有著非常強大的聲譽，對于中遠(yuǎn)的管理決策有巨大的影響力，魏家福本人有機槍的個人英雄主義色彩和極高的風(fēng)險偏好，被稱為“魏船長”。 企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，股東，債權(quán)人，經(jīng)理階層，一般員工等缺一不可，各方都有自身的利益，共同參與構(gòu)成企業(yè)的利益制衡機制。 相關(guān)者價值最大化 企業(yè)價值最大化 將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方利益關(guān)系。股東創(chuàng)辦企業(yè)的目標(biāo)是增加財富。在這一目標(biāo)引導(dǎo)下，企業(yè)會通過增加產(chǎn)量，提高效率，降低成本的方法合理配置企業(yè)資源。此外過度自信的管理者易采取較為激進(jìn)的擴張模式，從而增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。不但在中遠(yuǎn)，甚至在整個遠(yuǎn)洋航運業(yè)魏家福都有著極強的聲譽和話語權(quán) 管理者過度自信理論 過度自信易引發(fā)高管的投資過度行為。隨后制定了一份中遠(yuǎn)未來發(fā)展的10年計劃。賣掉優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，美化了利潤表，求得短期的虧損扭轉(zhuǎn)，但是巨額虧損漏洞仍在 將青島遠(yuǎn)洋運輸有限公司以及上海天宏力資產(chǎn)管理有限公司 81%的股權(quán)，分別出售給中遠(yuǎn)集團(tuán)境外全資子公司中遠(yuǎn) (香港 )集團(tuán)有限公司旗下企業(yè)。 采取拖欠船租的方式企圖擺脫困境，由此，貨船被扣押，被航運交運所批評警告和評級機構(gòu)警告，給企業(yè)經(jīng)營帶來致命打擊。 ? “洗大澡”可以導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)年業(yè)績驟減甚至虧損，而在下一年度恢復(fù)正常會計計量，形成業(yè)績大幅增長的假象。 何時用？什么效果？ ? 用在 高管變更 、 會計政策變動 、 并購重組 或 自然災(zāi)害 時，管理層借此易推卸責(zé)任，為今后“創(chuàng)造”成績做準(zhǔn)備。 通過會計