企業(yè)風(fēng)險、資本成本與資本預(yù)算(參考版)
2025-01-21 03:55本頁面
【正文】 161。161。161。 如果項目的貝塔不同于企業(yè)的貝塔，應(yīng)以此項目的貝塔為準(zhǔn)。 如果項目的貝塔風(fēng)險與企業(yè)的貝塔風(fēng)險相等，項目的折現(xiàn)率等于證券預(yù)期收益率的 CAPM估計值。 任何資產(chǎn)的預(yù)期收益率都取決于它的貝塔系數(shù)。 一個資本預(yù)算項目的期望收益率至少應(yīng)與同等風(fēng)險的金融資產(chǎn)的期望收益率相等，否則股東更偏好于獲取現(xiàn)金股利。 由于在現(xiàn)實生活中，項目的現(xiàn)金流量大多數(shù)是有風(fēng)險的，因此本章討論分析了有風(fēng)險現(xiàn)金流量的折現(xiàn)問題。從而縮小價差。 161。 公司也可以通過用因特網(wǎng)易化股票購買手續(xù)來吸引小的投資者 .161。 股票分拆可以提高股票的流動性 .? 股票分拆將減少逆向選擇成本以降低買賣價差 ? 這是一種新觀點，還沒找到實際證據(jù)的支持。 知情者和不知情者的比率越高，買賣價差越大，權(quán)益的期望報酬率越高 .公司能夠做什么？161。具有信息優(yōu)勢的一方買入或賣出股票，從而導(dǎo)致對方受損。 161。 .流動性與資本成本資本成本流動性流動性提高 ,即交易成本減少 , 降低了公司的資本成本 流動性與逆向選擇161。 投資者對于投資于具有較高交易費用的股票會要求一個比較高的期望報酬率 .161。 流動性較差的股票的交易費用會降低投資者獲得的總報酬。 股票的交易費用包括 :? 傭 金 ? 買賣價差 ? 市場引致的成本 .161。 交易費用比較高的股票比交易費用比較低的股票具有較低的流動性。 公司能夠做什么？什么是流動性？161。 流動性、期望收益和資本成本161。 同時，研究發(fā)現(xiàn)期望收益和公司資本成本均與流動性負相關(guān)? 可以通過提升公司股票的流動性來降低公司的資本成本161。 債務(wù)比率是 32%國際紙業(yè)公司的資本成本為 % . 當(dāng)項目風(fēng)險等于公司的整體風(fēng)險時，任何項目都使用 % 折現(xiàn)，項目的財務(wù)杠桿和公司的財務(wù)杠桿相同 = % + 8% (1 – ) = %rWACC = S + BS rS + S + BB rB (1 – TC) 降低資本成本161。 則權(quán)益資本成本為 rS = RF + bi ( RM – RF)= 6% + %= %國際紙業(yè)公司的資本成本估計161。 行業(yè)的平均貝塔系數(shù)是 。 我們估計權(quán)益的貝塔系數(shù)以估算權(quán)益成本 .161。 由于利息費用可以抵稅，最后一項要乘以 (1 – TC)rWACC = 權(quán)益 + 債務(wù) 權(quán)益 rEquity
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