2貨幣時(shí)間價(jià)值(參考版)
2025-01-16 05:41本頁面
【正文】 不具有投資可行性。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一般形式 R=Rf+β(RMRf) 其中： Rf—是無風(fēng)險(xiǎn)收益率， β—是 證券的 Beta系數(shù)， RM—是市場(chǎng)平均收益率 R—證券的必要收益率 （五）預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率 預(yù)測(cè)必要收益率 = 100% 投資額 收益期望值 如果預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率大于應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率則項(xiàng)目具有投資可行性。 不存在通貨膨脹，且折現(xiàn)率不變。 買賣證券時(shí)沒有稅負(fù)及交易成本。 所有投資者具有相同的投資期限，而且只有一期。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè) 可以在無風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率 R的水平下無限制地借入或貸出資金。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（ Unsystematic Risk）： 也被稱做為特殊風(fēng)險(xiǎn)，這是屬于個(gè)別股票的自有風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以通過變更股票投資組合來消除的。他指出在這個(gè)模型中，投資者面臨著兩種風(fēng)險(xiǎn)： 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（ Systematic Risk)： 指市場(chǎng)中無法通過分散投資來消除的風(fēng)險(xiǎn)。 公式如下： K=R + R =R + b CV p f f （四）資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (Capital Asset Pricing Model， CAPM ) CAPM是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者威廉 標(biāo)準(zhǔn)離差率的大小則由該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小所決定。 必要收益率 = 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)收益率 標(biāo)準(zhǔn)離差率僅反映一個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，并未反映真正的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，要將其換算為風(fēng)險(xiǎn)收益率必須借助于一個(gè)轉(zhuǎn)換系數(shù) —— 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（ b），又叫風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率。 風(fēng)險(xiǎn)收益率： 某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外補(bǔ)償，等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。 必要收益率： 最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。 一般情況下，如果不作特殊說明的話，資產(chǎn)的收益均指資產(chǎn)的年收益率。一般情況下，有兩種表述資產(chǎn)收益的方式： (1)以金額表示，稱為資產(chǎn)的 收益額 ；資產(chǎn)的收益額通常來源于兩個(gè)部分： 一定期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入：如利息、紅利或股息收益 期末資產(chǎn)的價(jià)值相對(duì)于期初價(jià)值的升值：資本利得 (2)以百分比表示，稱為資產(chǎn)的 收益率或報(bào)酬率 。風(fēng)險(xiǎn)自保是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計(jì)劃計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。 接受風(fēng)險(xiǎn)： 接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種。 二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。 （五）風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)： 當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 注意： （四）確定標(biāo)準(zhǔn)離差率 （變異系數(shù)） 標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比值，是反映不同概率下報(bào)酬或報(bào)酬率與期望報(bào)酬離散程度的一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，可用來比較 期望值不同 的各投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。 其計(jì)算公式 : б = ∑ = n i i i P r r 1 2 ) ( 標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算步驟： 計(jì)算預(yù)期收益率（ r） → 離差（ rr） → 方差（ б2） → 標(biāo)準(zhǔn)差（ б） 標(biāo)準(zhǔn)差是反映不同概率下報(bào)酬或報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬的程度，標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。 i i P 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 期望收益是某一方案各種可能的報(bào)酬 ， 以其相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均所得到的報(bào)酬 ， 也稱預(yù)期收益 ， 它是反映隨機(jī)變量取值的平均化 。 不確定性決策 ： 決策者對(duì)未來的情況不但不能完全確定 ， 而且對(duì)不確定性出現(xiàn)概率也不清楚 。 一、風(fēng)險(xiǎn)的含義和種類 公司財(cái)務(wù)決策類型： 確定性決策 ：決策者對(duì)未來的情況是完全確定的或已知的決策 。 4．年金、不等額現(xiàn)金流量混合情況下
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