中國債券市場新債定價研究(參考版)
2025-01-15 04:42本頁面
【正文】 2023年 1月 31日星期二 8時 50分 7秒 08:50:0731 January 2023 ? 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 2023年 1月 31日星期二 上午 8時 50分 7秒 08:50: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。勝人者有力，自勝者強。 :50:0708:50Jan2331Jan23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 , January 31, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 1月 31日星期二 8時 50分 7秒 08:50:0731 January 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 。 :50:0708:50:07January 31, 2023 ? 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 :50:0708:50Jan2331Jan23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 , January 31, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023年 1月 31日星期二 8時 50分 7秒 08:50:0731 January 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 。 :50:0708:50:07January 31, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 :50:0708:50Jan2331Jan23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 , January 31, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。使得在招標發(fā)行時 ,債券價格受四大國有銀行影響較大 ,如果其預期產(chǎn)生較大偏差 ,則會直接導致該債券價格偏離實際價值。由于各市場有著不同的功能 ,對應著不同的市場需求 ,簡單的合并不符合市場的要求 ,因此 ,目前應采取措施進一步取消各市場交易主體的限制 ,增加跨市場交易的品種 ,優(yōu)化目前市場的托管清算體系 ,使資金和債券可以在各個市場自由流動 ,從而平抑各市場收益率的差異 ,達到債券市場實質(zhì)上的統(tǒng)一。 ? 三點改善定價準確性的對策 ? 首先：要使發(fā)行定價更為準確 ,就要進一步豐富債券品種 ,使對于特定的新發(fā)行債券來說 ,市場能夠提供更多的參照券種 ? 三點改善定價準確性的對策 ? 其次 ,收益率曲線的描繪對于債券發(fā)行定價的準確性有著至關重要的影響 ,因此利率市場化對于任何債券的定價都是很有幫助的。銀行間債券交易市場與交易所市場還處于嚴重分割狀態(tài) ,扭曲了國債收益率 。 ? ? 但無論應用何種定價方法 ,都要依靠市場所發(fā)出的信號 ,如果市場信息充分 ,能夠反映真實的債券價格、收益率水平 ,那么所估計的價格都不會有太大的出入 ,因此可以說債券市場完善程度是決定債券定價準確程度的關鍵之一。而應用第二種方法定價 ,按照無偏 預期理論 ,通過即期利率計算出遠期利率 ,從而估算出未來現(xiàn)金流的水平 ,就可以應用與固定利率債券定價相似的方法進行估價了。 ? (1)交易所市場 ? 一般 ,各期的未來現(xiàn)金流距上市日不是整年 ,但考慮到發(fā)行與上市間隔時間很短 ,可以對各期限作簡單調(diào)整 ,仍以 2023年十一期記賬式國債為例 ,其上市日期為 2023年 12月 2日 ,與發(fā)行日相距 13天 ,應用上市當日不同期限即期利率作為貼現(xiàn)率 ,上市日債券的理論價格如下 : ?
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