【正文】 上午 12時 23分 10秒 上午 12時 23分 00:23: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴 。 2023年 1月 上午 12時 23分 :23January 29, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 :23:1000:23:10January 29, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 00:23:1000:23:1000:23Sunday, January 29, 2023 1知人者智，自知者明。 00:23:1000:23:1000:231/29/2023 12:23:10 AM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 上午 12時 23分 10秒 上午 12時 23分 00:23: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 1月 上午 12時 23分 :23January 29, 2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 :23:1000:23:10January 29, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 :23:1000:23Jan2329Jan23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 , January 29, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023年 1月 29日星期日 12時 23分 10秒 00:23:1029 January 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 2023年 1月 29日星期日 上午 12時 23分 10秒 00:23: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 00:23:1000:23:1000:23Sunday, January 29, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 00:23:1000:23:1000:231/29/2023 12:23:10 AM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 ? 麥利威瑟精通于債券的套利交易，對股票衍生品市場的了解卻并不深入。在介入一個新領(lǐng)域之前，一定要對其進行充分的研究和學(xué)習(xí)。前臺交易人員的操作一定要有必要的后臺風(fēng)險控制措施，避免災(zāi)難發(fā)生。 ? 默頓、斯科爾斯等人對公司在多樁交易中的持倉量，交易品種提出異議，而他們對建議置之不理，一意孤行，大量重倉買賣，造成公司多次出貨困難甚至巨額虧損。麥利威瑟有一句名言：“我的交易在我決定聘用你的時候就已經(jīng)完成了”。所以，投資者在投資過程中一定要充分重視市場風(fēng)險，時刻考慮到意外發(fā)生的可能性。 ? 俄羅斯經(jīng)濟危機爆發(fā)，全球金融震蕩，高風(fēng)險債券的市場流動性全部喪失，這些意外事件的發(fā)生，讓長期資本管理公司措手不及。 七、以史為鑒可知興替 ? 不要忽視小概率事件和意外風(fēng)險 ? 憑借雄厚的金融工程理論支持和對歷史數(shù)據(jù)的充分研究，長期資本管理公司建立起一套堪稱完美的數(shù)學(xué)模型來預(yù)測市場的走勢。及時止損離場可避免小錯成大錯，免得泥足深陷。所以止損失非常重要的。 七、以史為鑒可知興替 ? 保本并及時止損，切忌孤注一擲 ? 索羅斯有一條著名的生存法則 :“冒險不算什么，在冒險的時候，不要拿全部家當(dāng)下注，做好及時撤退的準備。但是LTCM見事不好卻未能及時止損 ,認定其投資組合正確 ,只要追補上衍生合約的保證金 ,待市場平穩(wěn)后仍可反敗為勝。高杠桿比率帶來的流動性不足把 LTCM 推向了危機的邊緣。但這場暴風(fēng)雨來得太猛烈了，持續(xù)的時間也太長了，超出了 LTCM 承受的范圍。這樣的豪賭不賠則已，一賠則血本無歸。他們持有 300 多倍，最高至 500 多倍的高杠桿。對風(fēng)險的認識不足和控制不當(dāng)，為長期資本管理公司的隕落埋下了后患。 六、 LTCM 的交易 股票衍生品交易 ? 1．沽空隱含波動率 ? 2．員工認股權(quán)證 ? 3．標(biāo)普 500 指數(shù)備選股 七、以史為鑒可知興替 ? 控制風(fēng)險是永恒的主題 ? LTCM 公司的風(fēng)險壓力測試只考慮每天波動 10 個基點的情況，就是說當(dāng)利率變動 %時，頭寸的價值變化會有多少。何謂 “ 隱含波動率 ” 呢？在應(yīng)用最廣的期權(quán)定價公式 BlackScholes Model 中，規(guī)定其中一項輸入的參數(shù)是波動率，意思是從現(xiàn)在開始至到期日，這一段時間標(biāo)的股票的波動率為何。等于是賣出股票期權(quán)，無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)。但是為了尋找新的獲利，配合過去成功的經(jīng)驗， LTCM 并不膽卻。為了尋找更多的利潤，她們開始跨足股票衍生品領(lǐng)域。資產(chǎn)膨脹的同時，報酬率的分母同比例增加，如果要維持原來的收益率，分子的獲利也要擴大為原先的 倍。但是 8 月俄羅斯金融風(fēng)暴發(fā)生，資金全部涌向安全的美國國債市場， A 級公司債利差從 60 個基點大幅飆升到 120 個基點，反而助長 LTCM 破產(chǎn)的勢頭。 LTCM 從這里找獲利，就是以承擔(dān)公司債違約來的。這樣的交易獲利來源何在呢？其實就是公司債的風(fēng)險。 五、 LTCM 進行的交易 債券利差交易 ? 6．公司債信用利差 ? 這些交易一般是利潤比較小的，其中之一就是LTCM 晚期涉足的公司債與國債間利差交易。 五、 LTCM 進行的交易 債券利差交易 ? 6．公司債信用利差 ? 前面敘述的交易都是 LTCM 在成立初期大獲成功的交易，為 LTCM 創(chuàng)造年化收益超過 40%的佳績。另外，債券市場的品種有限，如何構(gòu)建收益率曲線也是難度。舉例來說，如果現(xiàn)在長天期的債券收益率偏高，短天期的債券收益率偏低，那么 LTCM 就會買進短期債券，沽空長期債券。例如，他們會根據(jù)歷史數(shù)據(jù)長期歸納收益率曲線的經(jīng)驗值。 LTCM 在意大利市場獲利時，也為后面的風(fēng)暴埋下禍根。如果真如市場的預(yù)期，意大利政府無法償還國債，那 LTCM 就會面臨比獲利高出幾十倍的風(fēng)險。然而，金融投資總是風(fēng)險與收益并存，錢不會平白無故落到交易人口袋。這樣，剛好形成付現(xiàn)的利率低于收現(xiàn)的利率，正是對沖基金賺取絕對受益的買低賣高策略 五、 LTCM 進行的交易 債券利差交易 ? 4．意大利國債 ? 這個交易也是 LTCM 在成立初期創(chuàng)造高額獲利的搖錢樹之一，他們的交易員認為，這些獲利來自于市場的錯誤 給了國債過高的收益率。上述兩個頭寸相加，就留下以固定利率付出的凈項。 LTCM 又想要從中套利了，他們的方法是： ? ??