【正文】 （ 2）歐式期權(quán) :僅在到期日才能行權(quán)。 期權(quán)費（價格）：“權(quán)利金”、“保險費”，指訂約時由合約 買方 支付給 賣方 ， 以獲履約選擇權(quán)的費用；期權(quán)費 不能收回。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 （三）外匯期權(quán)契約 履約價格：“協(xié)定價格”、“約定匯率”，指合約中規(guī)定交易雙方未來行使期權(quán)買賣外匯的 交割匯價 。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 （二）外匯期權(quán)的含義 外匯期權(quán)是一種以一定的 費用（期權(quán)費） 獲 得在一定的 時刻或時期 內(nèi)擁有 買入 或 賣出 某種貨 幣的權(quán)利。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 二 、 外匯期貨 （ Futures) （ 一 ） 期貨的起源 商品交易方式演進 現(xiàn)貨交易 —— 遠期交易 —— 期貨交易 期貨交易品種延伸 農(nóng)產(chǎn)品期貨 —— 工業(yè)原料期貨 —— 貴金屬期貨 —— 金融期貨 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 （ 二 ） 外匯期貨的含義 亦稱 “ 貨幣期貨交易 ” ， 是指買賣雙方在期貨 交易所以公開喊價方式成交后 ， 承諾在未來某一 特定日期 ， 以當前所成立的價格交付某種特定標 準數(shù)量的貨幣 （ 外匯 ） 。 ③抵補套利的最終結(jié)果是利率平價原理成立，即遠期外匯的升貼水率等于兩地利差。 ②比較遠期匯率和未來即期匯率，對于升水貨幣而言，遠期匯率高于未來即期匯率，套利虧損；遠期匯率低于未來即期匯率，套利獲利。 ? 一般操作： 指投資者在現(xiàn)匯市場把某種貨幣換 成利率較高國家的貨幣進行投資的同時 ， 在期匯 市場賣出該種貨幣的本利和 ， 購回原貨幣 ， 借以 規(guī)避風險的套利形式 。在兩種貨幣匯率比較穩(wěn)定情 況下進行，不存在反方向軋平頭寸的外匯交易。 （ 2） 抵補套利 ：采取保值措施的套利交易。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 掉期交易按交割日期的不同，可劃分為三種類型： （ 1）即期對遠期的掉期交易 （ Spot Against Forward） （ 2）即期對即期的掉期交易 （ Spot Against Spot） （ 3）遠期對遠期的掉期交易 掉期成本（見教材） 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 （ 五 ） 套利 交易 （ Swap Transaction） 定義： 利用兩國貨幣市場出現(xiàn)的利率差異 ，將資金從一個市場轉(zhuǎn)移到另一個市場 ， 以賺取利潤的交易方式 。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 掉期交易與套期保值的不同： （ 1） 掉期改變期限而非數(shù)額 ， 規(guī)避匯率風險； （ 2） 買入與賣出同時進行； （ 3） 掉期絕大部分針對同一交易對手 。 （ 3）判斷套匯損益 ： 對于 n個市場套匯，其套匯機會、路徑、損益又如何？ 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 （ 四 ） 掉期交易 （ Swap Transaction） 含義：又稱 “ 調(diào)期交易 ” 、 “ 換匯交易 ” ，即將 幣種相同 、 金額相等 、 方向相反 、 交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來所進行的交易 。 1） 247。 （ 1 1） ＝＞ 1 存在匯差 ， 1美元的套匯收益為 。 例如： 在某一時間 ， 蘇黎士 、 倫敦 、 紐約三 地外匯市場出現(xiàn)下列行情： 紐 約： USD1＝ 蘇黎士： GBP1＝ 倫 敦： GBP1＝ 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 套匯步驟： （ 1） 確定套匯路徑 ： 存在兩個匯兌循環(huán)體 。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 注意： ① 套匯的金額要大 ， 故套匯者多為銀行； ② 必須要同時 ， 故要用電匯 ， 要在國外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)絡(luò)； ③ 要完成一個套匯周期 ， 回到原幣種； ④ 每一幣種均有兩條套匯線路 ， 其中一個賺錢 ， 一個虧本； ⑤ 套匯可抹平各市場的匯率差異 。所以，客戶賣出美元，擇期從即期到 3個月的匯率為： 即期匯率 ⑵ 同理： ＋ ＝ 練習：客戶不同擇期選擇下的銀行報價？ 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 （ 三 ） 套匯交易 套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異 ， 為賺取利潤而進行的外匯交易 ， 其交易目的為獲利 。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 舉例： 某日國際匯市： 即期匯率 ＄ 1＝ 2個月遠期點數(shù) 52/56 3個月遠期點數(shù) 120/126 一客戶根據(jù)業(yè)務(wù)需要： ⑴賣出美元，擇期從即期到 3個月； ⑵買入瑞郎，擇期從 2個月到 3個月。 （ 2）報價方 ： 承擔匯率波動 風險 和資金調(diào)度 成本 ；報價對自 己 有利 。 (2) 遠期匯率的計算依據(jù) 利率平價原理 利率平價的精確表達式 利率平價的近似表達式 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 (3)計算方法 ①遠期外匯 買入 匯率＝即期買入?yún)R率＋即期買入?yún)R率 （報價貨幣借入利率－基準貨幣貸出匯率） 天數(shù)／ 360 ② 遠期外匯 賣出 匯率＝即期 賣出 匯率＋即期 賣出匯率 （報價貨幣貸出利率－基準貨幣借入?yún)R率） 天數(shù)／ 360 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計學院 (1)固定交割日 的期匯交易 (2)選擇交割日 的期匯交易： 擇期交易 指 沒有固定 的交割日 ， 交易一方可在約定期限 內(nèi)的 任何一個營業(yè)日 要求交易對方按 約定的遠期 匯率 進行交割的 期匯交易 。 3. 遠期交易的交割日 金融與統(tǒng)計學院 第四節(jié) 外匯交易 確定規(guī)則： (1)即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠期月數(shù)(或星期數(shù) 、 天數(shù) )， 不論中間有無節(jié)假日； (2)若遠期交割日不是營業(yè)日 ， 則順延至下一個營業(yè)日； (3)若順延后交割日到了下一個月 ， 則交割日必須提前至當月的最后一個營業(yè)日 。 金融與統(tǒng)計學院 第四節(jié) 外匯交易 （ 二 ） 遠期外匯交易 1. 定義 ： 遠期外匯交易 （ Forward Transaction） ，又稱 期匯交易 ， 是指外匯買賣成交后 ， 當時并不交割 ， 而是根據(jù)合同的規(guī)定 ， 在約定的