【正文】 在實際操作過程中，一段時期內實際執(zhí)行門檻相對會高一些，這種情況的出現(xiàn)也。一方面，我國中小企業(yè)數(shù)量龐大，上市資源豐富，符合創(chuàng)業(yè)板最低限上市財務指標的企業(yè)數(shù)量確實很多；另一方面，也不能僅僅從部分盈利指標 來區(qū)分創(chuàng)業(yè)板與中小板，創(chuàng)業(yè)板啟動初期簡單、部分的財務指標重合不代表創(chuàng)業(yè)板、中小板之間可以劃等號。 當前在創(chuàng)業(yè)板運行過程中，也要特別謹防套用“創(chuàng)新”或“成長性”概念進行包裝和粉飾，牽強附會，標新立異。 過去，保薦機構承辦項目容易存在八種傾向，創(chuàng)業(yè)板需要保薦、發(fā)審理念的創(chuàng)新。 我國創(chuàng)業(yè)板理念創(chuàng)新與特色構筑探析 31 達到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行財務標準的企業(yè)不一定就能上市；不應把創(chuàng)業(yè)板當成中小板的簡單復制，不應只重視規(guī)模大小，利潤和傭金多少，不應以中小板一時上不了就轉到創(chuàng)業(yè)板；對于創(chuàng)新型企業(yè)的關注不是一成不變的，立足當前結構調整與自主創(chuàng)新的現(xiàn)實需求，今天的創(chuàng)新技術或模式了有可能被更新的模式、更具創(chuàng)新的能力的企業(yè)所替代，創(chuàng)新型企業(yè)標桿的貢獻還體現(xiàn)在帶動、引領新興領域與新興產(chǎn)業(yè)群的出現(xiàn)。 在社會經(jīng)濟生活的質量、效率、成本、安全等指標方面能帶來更明顯的綜合效益。 平均來說，輕資產(chǎn)特征相對明顯。 較高成長性。 自主創(chuàng)新能力更突出。 針對不同類型創(chuàng)新型企業(yè)的特點，我們在實地調研時常常要關注到八個問題：（ 1）企業(yè)究竟有何與眾不同？最大的差異化、創(chuàng)新性體現(xiàn)在哪？（ 2）技術與產(chǎn)品的應用空間有多大？使用與不使用該產(chǎn)品相比較，能帶來什么不同效果？能否廣泛應用、復制、延伸（上下游或橫向跨行業(yè)）并轉換成現(xiàn)實的盈利能力？（ 3）企業(yè)是否擁有行業(yè)領軍人物？是否擁有引領行業(yè)發(fā)展趨勢的能力？（ 4）能否建立起行業(yè)準入門檻？技術創(chuàng)新難點在哪？是否誰都能做或能做成這樣？（ 5）你的主要客戶是誰（誰買）？主要競爭對手是誰？（ 6）企業(yè)內部科學管理基本功（精細化、標準化、流程化、數(shù)量化）是否給予了足夠重視？是否體現(xiàn)到每個項目、每個環(huán)節(jié)、每個人？（ 7）公司治理能否最有效調動全體員工的積極性，并保證決策的民主、科學、守法，不易出現(xiàn)重大的決策失誤與損害國家、中小股東利益的行為？（ 8）企業(yè)財務賬本與納稅行為是否處于合規(guī)運作狀態(tài)？ 第四部分創(chuàng)業(yè)板上市資源 培育的若干問題 （一）創(chuàng)業(yè)板特征的可能性區(qū)別指標 創(chuàng)業(yè)板與同類型其它企業(yè)或中小板上市公司綜合比較，平均來說，在以下幾方面的特征可能體現(xiàn)得較為突出： 平均經(jīng)營規(guī)模（營業(yè)收入、凈資產(chǎn)、凈利 潤）相對較??； 代表新興產(chǎn)業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)、自主創(chuàng)新、結構調整的企業(yè)居多。 互聯(lián)網(wǎng)與各個行業(yè)的結合，似乎沒有技術上的創(chuàng)新，但生產(chǎn)與服務的方式卻發(fā)生了根本變革，也可以理解為“創(chuàng)新”；再如，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)品與服務是文化與科技的結合，內容有新穎之處，也能夠產(chǎn)生較大商業(yè)價值；由動漫產(chǎn)業(yè)衍生的玩具、兒童消費品等，就是由創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)向制造業(yè)我國創(chuàng)業(yè)板理念創(chuàng)新與特色構筑探析 30 注入附加值、高端性服務；再如 IBM由電腦制造商向系統(tǒng)維護、升級、咨詢、設計進行延伸、轉換，就是先進制造業(yè)轉型為生產(chǎn)性服務等。 不同產(chǎn)品形態(tài)，不同收益模式，能夠延伸出多種形態(tài)的商業(yè)模式創(chuàng)新，例如虛擬經(jīng)營、專利運營、特許經(jīng)營，網(wǎng)絡交易等。商業(yè)模式創(chuàng)新貫穿于各種業(yè)態(tài)和產(chǎn)業(yè)鏈中。 （六）關注之六：新商業(yè)模式 管理大師彼得不同生態(tài)環(huán)境以及不同區(qū)域環(huán)境資源都有其獨特性，便于發(fā)展具有地方特色的現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)。中小板上市公司“三全食品 (002216)”、“獐子島 (002069)”和“高金”等，都是中國馳名商標與中國名牌產(chǎn)品。二是注重現(xiàn)代工業(yè)的流水線、標準化生產(chǎn)方法的應用。一是注重科學技術的應用。現(xiàn)代農(nóng)業(yè)要求從根本上改變傳統(tǒng)的農(nóng)民生產(chǎn)方式。作為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的代表，教育培訓、 休閑娛樂、影視傳播、動漫、設計等正在全國范圍內興起并開始形成規(guī)模。而目前國內自產(chǎn)播出的動漫作品每年只有 2萬分鐘，不足實際播出量的十分之一，須大量依賴進口。我國的文化產(chǎn)業(yè)約占 GDP的3%，發(fā)達國家的文化產(chǎn)業(yè)一般可達到 10%~12%。 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)在我國還屬于沒有充分被挖掘的產(chǎn)業(yè)，與發(fā)達國家相比明顯滯后。目前文化產(chǎn)業(yè)已是全球增長率最高的產(chǎn)業(yè)之一，年增長率近 6%（其他產(chǎn)業(yè)為 3%）。“好萊塢的中國元素，中國電影的好萊塢化”開始成為趨勢。 我國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)還處于剛剛起步之時。國務院最近通過的《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》中指出，“文化產(chǎn)業(yè)是市場經(jīng)濟條件下繁榮發(fā)展社會主義文化的重要載體”，“加快振興文化產(chǎn)業(yè)，對于擴大內需特別是居民消費，推動經(jīng)濟結 構調整，具有重要意義”。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)作為知識密集型的綜合性業(yè)態(tài)，具有較高的滲透性和輻射力，能為一個國家或地區(qū)的商業(yè)帶來附加值。 （四）關注之四：文化創(chuàng)意 國家的競爭最終體現(xiàn)為文化軟實力的競爭。比如以聯(lián)邦速遞、 UPS 和宅急送為代表的現(xiàn)代物流業(yè)，通過電子化技術和傳統(tǒng)貨物運輸結合，改造原有的物流狀態(tài)；比如 IBM在 20世紀 90年代由高技術制造型企業(yè)轉型為高技術生產(chǎn)性服務企業(yè)，由電腦硬件制造商向系統(tǒng)集成、咨詢、設計等服務領域轉型， 2020年還成功并購了普華永道。近五年，中國連鎖百強企業(yè)的平均店鋪增長率達到 50％，年銷售增長率達 40％；商業(yè)連鎖經(jīng)營在各類商業(yè)業(yè)態(tài)中發(fā)展速度最快，已占據(jù)我國零售業(yè)的主導地位，成為 21 世紀中國服務業(yè)最具增長活力的經(jīng)營模式。只有如此才能形成連鎖和復制的形式，形成品牌，企業(yè)才有低成本擴張和復制、重新創(chuàng)造價值的能力，才可能成為世界級商業(yè)服務企業(yè)。 商業(yè)連鎖的發(fā)達程度，直接反映和決定一個國家、地區(qū)與企業(yè)群體的基礎管理水平。服務業(yè)的行業(yè)集中度還十分低，每個細分領域都可產(chǎn)生偉大的企業(yè)。中國企業(yè)在海外上市的非制造業(yè)比重占到60％，而目前中小板非制造業(yè)企業(yè)比重不到 20％。過去比較多的是小規(guī)模、大排檔、夫妻店、個體戶形式，缺少集約化、連鎖化與品牌認知、質量保障，與中國經(jīng)濟發(fā)展水平和人民生活水平極不匹配。 同樣是具有制造業(yè)特征的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板篩選的高科技企業(yè)應能更為突出、明顯地體現(xiàn)上述特點。 四是“三高兩低”的智力密集型特征：研發(fā)投入的比例、研發(fā)人員的數(shù)量、無形資產(chǎn)占整個資產(chǎn)的比重要高于其它企業(yè)；相同產(chǎn)值比其他企業(yè)耗費低、污染低。高度專業(yè)化、細分化。不僅僅是技術創(chuàng)新，幾項專利或發(fā)明，也可能是工藝創(chuàng)新、服務創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、模式創(chuàng)新，或者是多種創(chuàng)新元素的聚集。“中國創(chuàng)造”所標識的創(chuàng)新必須具有差異化，能在相當一段時間內領先于同行，具有應用價值，同樣的研發(fā)團隊、技術原理、產(chǎn)品可延展到相關領域或行業(yè) 。 “中國創(chuàng)造”絕不僅僅是重復“中國制造”在制造環(huán)節(jié)的成就，它應包括更廣泛的內涵。制造業(yè)領 先全球的份額本身會自然催生技術升級，各種各樣產(chǎn)品的制造過程中又會衍生新的靈感、新的產(chǎn)品、新的技術。影響研發(fā)、創(chuàng)新最重要的兩大元素主要是需求與靈感。中國技術專利數(shù)已僅次于美國，全球第二。中國中小企業(yè)群體如今五年的發(fā)展速度就有可能相當于過去十年的發(fā)展成果。就在五年前還很少有企業(yè)敢宣傳接近或達到世界先進水平，而今天這種局面已在不斷改寫。 （二）關注之二：中國創(chuàng)造 “中國創(chuàng)造”正處于快速發(fā)展時期與關鍵性突破口，開始從量變轉向“質變”，進入技術創(chuàng)新起飛階段。深圳三年前約 3000 多家音像店，而今驟降到 1000余家，就是受像“ A8 音樂”這樣的網(wǎng)上音樂商店的沖擊。僅騰訊就擁有 億活躍賬戶，同時在線賬戶 4200萬人，成為全球第二大互聯(lián)網(wǎng)公司， 3000 多名員工，今年一季度創(chuàng)造凈利潤 ，同比增長 %，是典型的輕資產(chǎn)型公司。在手機互聯(lián)網(wǎng)領域，中國最有可能成為世界的領跑者。去年一年就新增 1 億網(wǎng)民，相當于日本總人口數(shù)。 單就中國互聯(lián)網(wǎng)、手機、電腦、電視的用戶來說，全球最多，而且增長速度最快。就中國的自我國創(chuàng)業(yè)板理念創(chuàng)新與特色構筑探析 26 然科學技術基礎與人才儲備來說，新經(jīng)濟所要求的計算、數(shù)字、通訊技術總體上還比較容易接近發(fā)達國家的水平。當前包括軟件、互聯(lián)網(wǎng)、通信、自動化在內的電子信息技術已滲透到各個領域、行業(yè)，催生出各類新興業(yè)態(tài)。消費升級將成為創(chuàng)新型經(jīng)濟發(fā)展、拉動內需的內在驅動力。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國人均收入水平將在 2020年達到 4000 美元，根據(jù)國際經(jīng)驗，在這個階段消費將快速升級，大眾消費完成從傳統(tǒng)家電類耐用消費品向汽車、住房等高端消費品的升級換代過程，同時個性化、碎片化服務需求大幅增長，部分人群將向更高端的消費轉型，追求文化藝術、旅游、娛樂等精神滿足。在知識經(jīng)濟時代的一部分技術領域里，我們有條件能與很多發(fā)達國家處于差不多的起跑線上。 目前的知識經(jīng)濟時代，基本決定了全球新興產(chǎn)業(yè)的主要特征和發(fā)展趨向。而以信息技術、新能源、新材料、生物工程為核心的知識經(jīng)濟時代也同時降臨，要求我們在非常短的時間內搭乘上知識經(jīng)濟時代的高速列車。 創(chuàng)業(yè)板要在結構調整的導向、新興產(chǎn)業(yè)的培育方面留下強烈的印記，適應 中國經(jīng)濟發(fā)展階段的轉型與消費升級的需求： 第一，人類經(jīng)濟發(fā)展史中不同階段對知識技術、材料技術、能源技術、通訊技術以及核心技術與主導產(chǎn)業(yè)提出不同的要求。三是創(chuàng)新企業(yè)標桿的樹立 ,更重要的意義與貢獻還體現(xiàn)在帶動、引領與其相關的新興領域、新興產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)。這包含三層意思 :一是要立足當前結構調整的現(xiàn)實需求 。另一方面在我國結構調整、產(chǎn)業(yè)升級中能夠發(fā)揮骨干性作用。以上可以簡括為“二高六新” ,即高成我國創(chuàng)業(yè)板理念創(chuàng)新與特色構筑探析 25 長、高科技、新經(jīng)濟、新服務、新能源、新材料、新農(nóng)業(yè)、新模式。以商業(yè)連鎖、高技術服務、中介服務、專業(yè)服務為代表的“中國服務” 。 第三部分關注不同類型 創(chuàng)新企業(yè)的特色 產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化升級、經(jīng)濟發(fā)展方式的轉變 ,最終落實到如何理解國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的內涵與實現(xiàn)形式？我們究竟要支持怎樣的業(yè)態(tài) ,怎樣的商業(yè)模式？哪些類型的企業(yè)更適合創(chuàng)業(yè)板？如何針對傳統(tǒng)經(jīng)濟模式、傳統(tǒng)產(chǎn) 業(yè)下資本市場的觀念制度進行創(chuàng)新？ 結合現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律 ,研究中國經(jīng)濟轉型實情 ,當前需要更多地關注以信息化、軟件、互聯(lián)網(wǎng)、自動化為代表的新經(jīng)濟 。 企業(yè)出現(xiàn)風險的概率較大 ,業(yè)績波動的情況會較多 ,這將是創(chuàng)業(yè)板固有特點之一。 財務管理存在漏洞。 商業(yè)模式未成功建立。 產(chǎn)品和經(jīng)營不可持續(xù)。家族化管理 ,缺乏輔助決策保障 。 公司治理不完善和激勵機制不到位。創(chuàng)始人的創(chuàng)業(yè)和管理經(jīng)驗不足 ,管理層變動過于頻繁 。 我國創(chuàng)業(yè)板理念創(chuàng)新與特色構筑探析 24 表 6深圳某擔保公司擔保企業(yè)消亡率 樣本年份 當年擔保企業(yè) 當前情況（家數(shù) ,占比） （年） 總數(shù)（家） 良好 一般 消亡 1995 26 3（ 11％） 7（ 27%） 16（ 62%） 2020 131 19（ 14％） 75（ 57%） 37（ 28%） 2020 236 30（ 13％） 195（ 83%） 11（ 4%） 分析上百宗創(chuàng)業(yè)企業(yè)失敗案例之后 ,我們總結其失敗原因 ,主要包括以下五個方面 : 創(chuàng)始人的企業(yè)家精神缺失。 國內某創(chuàng)投公司最近十年共投資項目 212個 ,退出 42個 ,在持項目 170個 ,已計提壞賬項目 18個 ,失敗概率為 28％ ,損失概率為 %。而美國則反過來 ,平均年齡 64歲 ,自主創(chuàng)業(yè)率 67％ 。中國創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家非常年輕、充滿朝氣 ,但大多“橫空出世” ,缺乏創(chuàng)業(yè)、管理經(jīng)驗的傳承和積累 ,科學管理基本功欠缺。而通過創(chuàng)業(yè)板的制度安排解決諸如中關村園區(qū)高科技企業(yè)上市問題 ,也是現(xiàn)實需要。 2020年至 2020年 ,17家中關村企業(yè)僅 6家在第一次上發(fā)審會時獲批 ,通過率 35%,而同期市場整體審核通過率在 75％左右。 （四）觀察樣本之四 :中關村 (000931)園區(qū)企業(yè)境內上市通過率較低現(xiàn)象 中關村系全國首家綜合性自主創(chuàng)新試驗示范區(qū) ,擁有高新技術企業(yè) 2萬家 ,2020年高新技術產(chǎn)業(yè)總收入突破 1萬億元 ,創(chuàng)造增加值 1786億元。 表 5中小板股價較高 20家中小板上市公司 公司名稱 主營業(yè)務 亮點 蘇寧電器 家電連鎖零售 商務部重點培育的“ 20家大型商業(yè)企業(yè)集團” 華蘭生物 血液制品研發(fā)和生產(chǎn) 國家創(chuàng)新型試點企業(yè)、國家級重點高新技術企業(yè) 思源電氣 輸配電及控制設備 國家火炬計劃重點高 新技術企業(yè) 新和成 醫(yī)藥保健 國家火炬計劃重點高新技術企業(yè) 雙鷺藥業(yè) 基因工程藥物研發(fā) 高新技術企業(yè) ,獲一項國家科技進步二等獎 科華生物 醫(yī)療診斷試劑 主要產(chǎn)品國內生產(chǎn)占有率第一 石基信息 酒店信息資源與技術開發(fā)、咨詢、服務 ?；蛘呤窃诠芾韯?chuàng)新、服務創(chuàng)新、模式創(chuàng)新方面具備特殊優(yōu)勢。 我國創(chuàng)業(yè)板理念創(chuàng)新與特色構筑探析 22 選取中小板股價較高的 20家上市公司（按 2020年 7月 24日復權股價）以及全球金融危機下逆勢增長的企業(yè)作為樣本 ,可以看到 ,這些企業(yè)基本具有綜合性的創(chuàng)新優(yōu)勢。哪些企業(yè)優(yōu)勢不再 ,甚至不堪一擊？資 本市場是對企業(yè)、產(chǎn)業(yè)最具市場化的檢驗平臺。中小企業(yè)板上市公司整體來說 ,抗風險能力明顯較強。失敗概率也較高 ,有的商業(yè)模式始終不容易穩(wěn)定下來。外資創(chuàng)投集中投資的行業(yè) ,相對來說大都是附加價值較高、資源消耗較少、環(huán)境污染較輕的行業(yè) ,較多屬于第三產(chǎn)業(yè)范圍或者跨行業(yè)。企業(yè)的創(chuàng)新能力成為主要競爭力所在 ,先發(fā)者往往占據(jù)行業(yè)內主導地位 ,獲取超額利潤 ,擠占效用明顯 ,“贏家通吃” ,“以快吃慢”。 （ 5）盈利基礎不主要依靠固定資產(chǎn)或凈資產(chǎn) ,而是技術、品牌、渠道、人力資本與創(chuàng)新模式等。另一方面 ,這些企業(yè)以債務形式融資面臨很大障礙 ,只能通過股權融資引入風險投資 ,而風險投資在企業(yè)的不同發(fā)展階段會有不同的股權安排要求。 （ 4）