【正文】 長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種情形會(huì)有變化。 創(chuàng)業(yè)板在制度設(shè)計(jì)上設(shè)立了相對(duì)較低的門(mén)檻。 （三）客觀看待創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻 單從部分財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量，一些創(chuàng)業(yè)板上市 資源的財(cái)務(wù)指標(biāo)可能同時(shí)符合中小板上市條件，短期內(nèi)會(huì)有一定交叉（連續(xù)三年盈利、最近三年凈利潤(rùn)合計(jì)超過(guò) 3000萬(wàn)元）。這些傾向是： ① 重 “傳統(tǒng) ”，輕 “創(chuàng)新 ”，對(duì)新興業(yè)態(tài)理解和關(guān)注不夠，創(chuàng)新型和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)案例積累較少； ② 重 “放心 ”項(xiàng)目，輕 “潛力 ”項(xiàng)目，投資銀行業(yè)務(wù)中的短期行為普遍； ③ 重 “重資產(chǎn) ”，輕 “輕資產(chǎn) ”，重 “硬資產(chǎn) ”，輕 “軟資產(chǎn) ”； ④ 重眼前利潤(rùn)，輕長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展； ⑤ 重財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與文件證明、輕核心價(jià)值，缺乏對(duì)行業(yè)、企業(yè)、商業(yè)模式的深層次理解與解剖； ⑥ 重材料制作，輕盡職調(diào)查；重發(fā)行，輕督導(dǎo)； ⑦ 違背企業(yè)正常發(fā)展規(guī)律，刻意改變上市前的資本結(jié)構(gòu)，增加負(fù)債，以營(yíng)造 “缺錢(qián) ”狀態(tài)，資產(chǎn)刻意重型化； ⑧ 編造項(xiàng)目，拼湊募資投向，選擇經(jīng)濟(jì)效益不明確項(xiàng)目，甚至是產(chǎn)能過(guò)剩下的擴(kuò)張。 （二）建立 “優(yōu)中選優(yōu) ”的保薦機(jī)制 在源源不斷、豐厚的上市資源背景下，這種 “優(yōu)選 ”不是只選規(guī)模與利潤(rùn)，更重要的是企業(yè)的特色、創(chuàng)新性和發(fā)展前景。 節(jié)能低耗指標(biāo)較為突出（每?jī)|元產(chǎn)值的土地、資源與能源消耗）。最近兩年收入或利潤(rùn)年均增長(zhǎng)率更高，凈資產(chǎn)收益率、收入利潤(rùn)率、人均產(chǎn)出等指標(biāo)明顯高于同行業(yè)其它企業(yè)。研發(fā)投入、研發(fā)人員、無(wú)形資產(chǎn)比重相對(duì)較高，擁有關(guān)鍵性、高精尖技術(shù)。行業(yè)創(chuàng)新特色更鮮明。 新模式企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)要點(diǎn)：（ 1）較少 “硬技術(shù) ”門(mén)檻，其創(chuàng)新點(diǎn)容易被復(fù)制，進(jìn)而喪失先發(fā)優(yōu)勢(shì)；（ 2）企業(yè)沉迷于新概念和標(biāo)新立異，不具備持續(xù)性實(shí)際盈利基礎(chǔ)。很多經(jīng)濟(jì)形態(tài)、新興業(yè)態(tài)已經(jīng)不能簡(jiǎn)單按照傳統(tǒng)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)，有的可能就是 “復(fù)合型 ”行業(yè)。它的本質(zhì)就是盈利模式的創(chuàng)新，是在傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)或現(xiàn)有基礎(chǔ)上創(chuàng)造新的賺錢(qián)術(shù)，通過(guò)將新的商業(yè)模式引入生產(chǎn)和流通體系，對(duì)商品價(jià)值創(chuàng)造鏈條的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行重新組裝與整合，為客戶(hù)和自身創(chuàng)造更多價(jià)值。德魯克認(rèn)為， “當(dāng)今企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，不是產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)，而是商業(yè)模式的競(jìng)爭(zhēng) ”。 最近兩年盛行養(yǎng)豬熱，高盛投 行養(yǎng)豬，網(wǎng)易丁磊也在養(yǎng)豬，而且聲稱(chēng)養(yǎng)豬比研發(fā)互聯(lián)網(wǎng)還難，因?yàn)樗鼘?duì)綜合性管理、創(chuàng)新的要求絕不亞于其它高科技企業(yè)。四是注重區(qū)域特色、不易復(fù)制的資源價(jià)值的發(fā)現(xiàn)與重造。三是注重現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的品牌管理、物流管理。如在植物學(xué)、動(dòng)物學(xué)、遺傳學(xué)、物理學(xué)、化學(xué)等科學(xué)發(fā)展的基礎(chǔ)上，育種、栽培、飼養(yǎng)、土壤改良等農(nóng)業(yè)科學(xué)技術(shù)迅速提高和廣泛應(yīng)用。 （五）關(guān)注之五：現(xiàn)代農(nóng)業(yè) 現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的實(shí)質(zhì)是通過(guò)應(yīng)用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)與現(xiàn)代管理，把傳統(tǒng)簡(jiǎn)單、粗放的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式，變成融合現(xiàn)代工業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈條，應(yīng)用品牌戰(zhàn)略，提高農(nóng)產(chǎn)品 (000061)附加值，形成規(guī)模化、集約化、產(chǎn) ?禱 Ｏ執(zhí) ┮ 狄 蟠癰 舊細(xì)謀浯 車(chē)吶 ┟ 襠 絞健 ?培育、篩選現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)特別需要從四個(gè)方面評(píng)判，區(qū)別于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè) 企業(yè)。日本、韓國(guó)的動(dòng)漫、網(wǎng)游居全球前列，很多卻運(yùn)用了中國(guó)文化元素。到 2021年底，中國(guó)年動(dòng)漫節(jié)目需求量為 180萬(wàn)分鐘，約 250億美元的市場(chǎng)空間。據(jù)估計(jì)，目前世界文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模約為 ，美國(guó)和日本占近三分之二份額。各國(guó)都把文化產(chǎn)業(yè)作為國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)來(lái)扶持。 上世紀(jì) 30年代華爾街金融危機(jī)時(shí)美國(guó)文化娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)就逆市增長(zhǎng)。五千年中華文明的底蘊(yùn)，五十六個(gè)民族的文化風(fēng)俗，幅員廣闊的風(fēng)景名勝和歷史文化遺產(chǎn)，這是任何其他國(guó)家或地區(qū)難以復(fù)制的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，而今經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，這為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定了厚實(shí)的基礎(chǔ)?？茖W(xué)家預(yù)言：信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)是 21世紀(jì)最具潛力的兩大產(chǎn)業(yè)。 十七大報(bào)告指出： “當(dāng)今時(shí)代，文化越來(lái)越成為民族凝聚力和創(chuàng)造力的重要源泉，越來(lái)越成為綜合國(guó)力競(jìng)爭(zhēng)的重要因素 ”。文化創(chuàng)意產(chǎn) 業(yè)就是要依靠創(chuàng)造性理念，借助于高新科技手段，對(duì)文化資源進(jìn)行商業(yè)開(kāi)發(fā)，增加其商業(yè)價(jià)值并使之產(chǎn)業(yè)化；或者對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行開(kāi)發(fā)和運(yùn)用，生產(chǎn)具高附加值的創(chuàng)意性產(chǎn)品和服務(wù)并產(chǎn)業(yè)化，以滿(mǎn)足人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的文化消費(fèi)需求。這些事例證明，傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)可以與高新技術(shù)很好地結(jié)合，創(chuàng)造出新興服務(wù)業(yè)態(tài)。 隨著高新技術(shù)的廣泛應(yīng)用，許多傳統(tǒng)服務(wù)部門(mén)脫離了原來(lái)低端、粗放經(jīng)營(yíng)形式，演變成為新興服務(wù)業(yè)。我國(guó)商業(yè)連鎖已有一定程度發(fā)展。它對(duì)精細(xì)化、標(biāo)準(zhǔn)化、流程化提出特別的要求，第一千家店執(zhí)行與第一家店同樣的流程標(biāo)準(zhǔn)，要求有強(qiáng)大的后臺(tái)研發(fā)體系與培訓(xùn)體系。當(dāng)前特別需要關(guān)注商業(yè)連鎖、高技術(shù)服務(wù)、生產(chǎn)性服務(wù)、消費(fèi)服務(wù)、中介服務(wù)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)等等。 “中國(guó)服務(wù) ”應(yīng)與 “中國(guó)制造 ”并駕齊驅(qū)，要能成為世界上最大的服務(wù)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)大國(guó)之一，緊隨 “中國(guó)制造 ”之后走向世界。西方發(fā)達(dá)國(guó)家服務(wù)業(yè)占 GDP比重達(dá)到 2/3，發(fā)展中國(guó)家普遍達(dá)到 1/2，印度達(dá)到 60%，而中國(guó)也就 1/3。 （三）關(guān)注之三：中國(guó)服務(wù) 中國(guó)已成為世界制造中心，而服務(wù)業(yè)在三大產(chǎn)業(yè)中比重還很低，第一、二、三產(chǎn)業(yè)之間不協(xié)調(diào)。 34 我國(guó)創(chuàng)業(yè)板理念創(chuàng)新與特色構(gòu)筑探析 四是 “三高兩低 ”的智力密集型特征：研發(fā)投入的比例、研發(fā)人員的數(shù)量、無(wú)形資產(chǎn)占整個(gè)資產(chǎn)的比重要高于其它企業(yè)；相同產(chǎn)值比其他企業(yè)耗費(fèi)低、污染低。高度專(zhuān)業(yè)化、細(xì)分化。不 僅僅是技術(shù)創(chuàng)新，幾項(xiàng)專(zhuān)利或發(fā)明，也可能是工藝創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、模式創(chuàng)新，或者是多種創(chuàng)新元素的聚集。 “中國(guó)創(chuàng)造 ”所標(biāo)識(shí)的創(chuàng)新必須具有差異化，能在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)領(lǐng)先于同行，具有應(yīng)用價(jià)值，同樣的研發(fā)團(tuán)隊(duì)、技術(shù)原理、產(chǎn)品可延展到相關(guān)領(lǐng)域或行業(yè)。 “中國(guó)創(chuàng)造 ”絕不僅僅是重復(fù) “中國(guó)制造 ”在制造環(huán)節(jié)的成就，它應(yīng)包括更廣泛的內(nèi)涵。制造業(yè)領(lǐng)先全球的份額本身會(huì)自然催 生技術(shù)升級(jí)，各種各樣產(chǎn)品的制造過(guò)程中又會(huì)衍生新的靈感、新的產(chǎn)品、新的技術(shù)。影響研發(fā)、創(chuàng)新最重要的兩大元素主要是需求與靈感。中國(guó)技術(shù)專(zhuān)利數(shù)已僅次于美國(guó)，全球第二。中國(guó)中 小企業(yè)群體如今五年的發(fā)展速度就有可能相當(dāng)于過(guò)去十年的發(fā)展成果。就在五年前還很少有企業(yè)敢宣傳接近或達(dá)到世界先進(jìn)水平，而今天這種局面已在不斷改寫(xiě)。 33 我國(guó)創(chuàng)業(yè)板理念創(chuàng)新與特色構(gòu)筑探析 （二）關(guān)注之二：中國(guó)創(chuàng)造 “中國(guó)創(chuàng)造 ”正處于快速發(fā)展時(shí)期與關(guān)鍵性突破口，開(kāi)始從量變轉(zhuǎn)向 “質(zhì)變 ”，進(jìn)入技術(shù)創(chuàng)新起飛階段。深圳三年前約 3000多家音像店，而今驟降到 1000余家，就是受像 “A8音樂(lè) ”這樣的網(wǎng)上音樂(lè)商店的沖擊。僅騰訊就擁有 ，同時(shí)在線賬戶(hù) 4200萬(wàn)人，成為全球第二大互聯(lián)網(wǎng)公司，3000多名員工，今年一季度創(chuàng)造凈利潤(rùn) ，同比增長(zhǎng) %，是典型的輕資產(chǎn)型公司。在手機(jī)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，中國(guó)最有可能成為世界的領(lǐng)跑者。去年一年 就新增 1億網(wǎng)民，相當(dāng)于日本總?cè)丝跀?shù)。 單就中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)、電腦、電視的用戶(hù)來(lái)說(shuō)，全球最多，而且增長(zhǎng)速度最快。就中國(guó)的 自然科學(xué)技術(shù)基礎(chǔ)與人才儲(chǔ)備來(lái)說(shuō)，新經(jīng)濟(jì)所要求的計(jì)算、數(shù)字、通訊技術(shù)總體上還比較容易接近發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。當(dāng)前包括軟件、互聯(lián)網(wǎng)、通信、自動(dòng)化在內(nèi)的電子信息技術(shù)已滲透到各個(gè)領(lǐng)域、行業(yè)，催生出各類(lèi)新興業(yè)態(tài)。消費(fèi)升級(jí)將成為創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展、拉動(dòng)內(nèi)需的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)人均收入水平將在 2021年達(dá)到 4000美元，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在這個(gè)階段消費(fèi)將快速升級(jí)，大眾消費(fèi)完成從傳統(tǒng)家電類(lèi)耐用消費(fèi)品向汽車(chē)、住房等高端消費(fèi)品的升級(jí)換代過(guò)程，同時(shí)個(gè)性化、碎片化服務(wù)需求大幅增長(zhǎng)，部分人群將向更高端的消費(fèi)轉(zhuǎn)型，追求文化藝術(shù)、旅游、娛樂(lè)等精神滿(mǎn)足。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的一部分技術(shù)領(lǐng)域里，我們有條件能與很多發(fā)達(dá)國(guó)家處于差不多的起跑線上。 目前的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，基本決定了全球新興產(chǎn)業(yè)的主要特征和發(fā)展趨向。而以信息技術(shù)、新能源、新材料、生物工程為核心的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代也同時(shí)降臨，要求我們?cè)诜浅６痰臅r(shí)間內(nèi)搭乘上知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的高速列車(chē)。 創(chuàng)業(yè)板要在結(jié)構(gòu)調(diào)整的導(dǎo)向、新興產(chǎn)業(yè)的培育方面留下強(qiáng)烈的印記，適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的轉(zhuǎn)型與消費(fèi)升級(jí)的需求： 第一，人類(lèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史中不同階段對(duì)知識(shí)技術(shù)、材料技術(shù)、能源技術(shù)、通訊技術(shù) 以及核心技術(shù)與主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)提出不同的要求。三是創(chuàng)新企業(yè)標(biāo)桿的樹(shù)立 ,更重要的意義與貢獻(xiàn)還體現(xiàn)在帶動(dòng)、引領(lǐng)與其相關(guān)的新興領(lǐng)域、新興產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)。這包含三層意思 :一是要立足 當(dāng)前結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)實(shí)需求 。另一方面在我國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)中能夠發(fā)揮骨干性作用。以上可以簡(jiǎn)括為 “二高六新 ”,即高成長(zhǎng)、高科技、新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新能源、新材料、新農(nóng)業(yè)、新模式。以商業(yè)連鎖、高技術(shù)服務(wù)、中介服務(wù)、專(zhuān)業(yè)服務(wù)為代表的 “中國(guó)服務(wù) ”。 第三部分關(guān)注不同類(lèi)型 創(chuàng)新企業(yè)的特色 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變 ,最終落實(shí)到如何理解國(guó)家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的內(nèi)涵與實(shí)現(xiàn)形式？我們究竟要支持怎樣的業(yè)態(tài) ,怎樣的商業(yè)模式？哪些類(lèi)型的企業(yè)更適合創(chuàng)業(yè)板？如何針對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)下資本市場(chǎng)的觀念制度進(jìn)行創(chuàng)新？ 結(jié)合現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律 ,研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型實(shí)情 ,當(dāng)前需要更多地關(guān)注以信息化、軟件、互聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)化為代表的新經(jīng)濟(jì) 。 企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概 率較大 ,業(yè)績(jī)波動(dòng)的情況會(huì)較多 ,這將是創(chuàng)業(yè)板固有特點(diǎn)之一。 財(cái)務(wù)管理存在漏洞。 商業(yè)模式未成功建立。 30 我國(guó)創(chuàng)業(yè)板理念創(chuàng)新與特色構(gòu)筑探析 產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)不可持續(xù)。家族化管理 ,缺乏輔助決策保障 。 公司治理不完善和激勵(lì)機(jī)制不到位。創(chuàng)始人的創(chuàng)業(yè)和管理經(jīng)驗(yàn)不足 ,管理層變動(dòng)過(guò)于頻繁 。 表 6深圳某擔(dān)保公司擔(dān)保企業(yè)消亡率 樣本年份 當(dāng)年擔(dān)保企業(yè) 當(dāng)前情況（家數(shù) ,占比） （年） 總數(shù)（家） 良好 一般 消亡 1995 26 3（ 11％） 7（ 27%） 16（ 62%） 2021 131 19（ 14％） 75（ 57%） 37（ 28%） 2021 236 30（ 13％） 195（ 83%） 11（ 4%） 分析上百宗創(chuàng)業(yè)企業(yè)失敗案例之后 ,我們總結(jié)其失敗原因 ,主要包括以下五個(gè)方面 : 創(chuàng)始人的企業(yè)家精神缺失。 國(guó)內(nèi)某創(chuàng)投公司最近十年共投資項(xiàng)目 212個(gè) ,退出 42個(gè) ,在 持項(xiàng)目 170個(gè) ,已計(jì)提壞賬項(xiàng)目 18個(gè) ,失敗概率為 28％ ,損失概率為 %。而美國(guó)則反過(guò)來(lái) ,平均年齡 64歲 ,自主創(chuàng)業(yè)率 67％ 。中國(guó)創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家非常年輕、充滿(mǎn)朝氣 ,但大多 “橫空出世 ”,缺乏創(chuàng)業(yè)、管理經(jīng)驗(yàn)的傳承和積累 ,科學(xué)管理基本功欠缺。而通過(guò)創(chuàng)業(yè)板的制度安排解決諸如中關(guān)村園區(qū)高科技企業(yè)上市問(wèn)題 ,也是 現(xiàn)實(shí)需要。 2021年至 2021年 ,17家中關(guān)村企業(yè)僅 6家在第一次上發(fā)審會(huì)時(shí)獲批 ,通過(guò)率 35%,而同期市場(chǎng)整體審核通過(guò)率在75％左右。 （四 ）觀察樣本之四 :中關(guān)村 (000931)園區(qū)企業(yè)境內(nèi)上市通過(guò)率較低現(xiàn)象 中關(guān)村系全國(guó)首家綜合性自主創(chuàng)新試驗(yàn)示范區(qū) ,擁有高新技術(shù)企業(yè) 2萬(wàn)家 ,2021年高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)總收入突破 1萬(wàn)億元 ,創(chuàng)造增加值 1786億元。 表 5中小板股價(jià)較高 20家中小板上市公司 公司名稱(chēng) 主營(yíng)業(yè)務(wù) 亮點(diǎn) 蘇寧電器 家電連鎖零售 商務(wù)部重點(diǎn)培育的 “20家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán) ” 華蘭生物 血液制品研發(fā)和生產(chǎn) 國(guó)家創(chuàng)新型試點(diǎn)企業(yè)、國(guó)家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè) 思源電氣 輸配電及控制設(shè)備 國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè) 新和成 醫(yī)藥保健 國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè) 雙鷺?biāo)帢I(yè) 基因工程藥物研發(fā) 高新技術(shù)企業(yè) ,獲一項(xiàng)國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng) 科華生物 醫(yī)療診斷試劑 主要產(chǎn)品國(guó)內(nèi)生產(chǎn)占有率第一 酒店信息資源與技術(shù)開(kāi)石基信息 高新技術(shù)企業(yè) 發(fā)、咨詢(xún)、服務(wù) 。或者是在管理創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新方面具備特殊優(yōu)勢(shì)。 選取中小板股價(jià)較高的 20家上市公司（按 2021年 7月 24日復(fù)權(quán)股價(jià)）以及全球金融危 機(jī)下逆勢(shì)增長(zhǎng)的企業(yè)作為樣本 ,可以看到 ,這些企業(yè)基本具有綜合性的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。哪些企業(yè)優(yōu)勢(shì)不再 ,甚至不堪一擊？資本市場(chǎng)是對(duì)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)最具市場(chǎng)化的檢驗(yàn)平臺(tái)。中小企業(yè) ?逕鮮泄 菊 謇此 ?抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯較強(qiáng)。失敗概率也較高 ,有的商業(yè)模式始終不容易穩(wěn)定下來(lái)。外資創(chuàng)投集中投資的行業(yè) ,相對(duì)來(lái)說(shuō)大都是附加價(jià)值較高、資源消耗較少、環(huán)境污染較輕的行業(yè) ,較多屬于第三產(chǎn)業(yè)范圍或者跨行業(yè)。企業(yè)的創(chuàng)新能力成為主要競(jìng)爭(zhēng)力所在 ,先發(fā)者往往占據(jù)行業(yè)內(nèi)主導(dǎo)地位 ,獲取超額利潤(rùn) ,擠占效用明顯 ,“贏家通吃 ”,“以快吃慢 ”。 （ 5）盈利基礎(chǔ) 不主要依靠固定資產(chǎn)或凈資產(chǎn) ,而是技術(shù)、品牌、渠道、人力資本與創(chuàng)新模式等。另一方面 ,這些企業(yè)以債務(wù)形式融資面臨很大障礙 ,只能通過(guò)股權(quán)融資引入風(fēng)險(xiǎn)投資 ,而風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)的不同發(fā)展階段會(huì)有不同的股權(quán)安排要求。 （ 4）股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜。創(chuàng)業(yè)型、創(chuàng)新型企業(yè)有形的傳統(tǒng)固定資產(chǎn)較少 ,資產(chǎn)用于銀行貸款的抵押品有限 。其實(shí)如果產(chǎn)品、技術(shù)跟不上 ,“重資產(chǎn) ”就可能變成 “重包袱。外資創(chuàng)投投資的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例平均為 85％。 26 我國(guó)創(chuàng)業(yè)板理念創(chuàng)新與特色構(gòu)筑探析 （ 2）以 “輕資產(chǎn) ”為特征的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 外資創(chuàng)投投資企業(yè)具有七大特征 （ 1）非線性的成長(zhǎng)規(guī)律。 項(xiàng)目 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 合計(jì) 外資 3 6 11 13 14 47 投資案例內(nèi)資 1 1 0 2 0 4 單位起 合計(jì) 4 7 11 15 14 51 外資 4411 2400 7600 13964 27000 55375 投資金額內(nèi)資 11 446 0 2600 0 3057 萬(wàn)美元 合計(jì) 4422 2846 7600 16564 27000 58432 外資創(chuàng)投投資企業(yè) 新媒體行業(yè)，媒體行業(yè)分為傳統(tǒng)媒體、戶(hù)外媒體和文化傳播三個(gè)領(lǐng)域，戶(hù)外媒體業(yè)向精準(zhǔn)廣告定位發(fā)展。 外資創(chuàng)投投資的互聯(lián)網(wǎng)