【正文】 如果投資失敗，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)可以從風(fēng)險(xiǎn)救助專項(xiàng)資金獲得部分補(bǔ)償，補(bǔ)償總額不超過其繳納的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金總額的200%；對投資于經(jīng)認(rèn)定的上海高新技術(shù)企業(yè)的，可按不超過投資損失的 50%給予補(bǔ)助；對投資于經(jīng)認(rèn)定的上海市高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目的，可按不超過投資損失的 70%給予補(bǔ)助 …… 在新出臺(tái)的 《 上海市創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)救助專項(xiàng)資金管理辦法 》 （試行）中，政策為投資機(jī)構(gòu)解決了不少后顧之憂。 2022年，這部分的預(yù)算會(huì)有所增加，將擴(kuò)大到 1000萬元。 2022/8/28 100 各地出臺(tái)的新政策一覽 制定了一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資梯隊(duì)計(jì)劃，如果風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資了高風(fēng)險(xiǎn)的種子期企業(yè)，政府將給予無償資助。 四是投資保障。 三是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。 引導(dǎo)基金將運(yùn)用 4種方式支持創(chuàng)業(yè)投資： 二是支持跟進(jìn)投資。 2022/8/28 99 一是支持階段參股。 7月 6日，財(cái)政部、科技部發(fā)布 《 科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法 》 ，首個(gè)國家級創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金正式啟動(dòng)。 投資規(guī)模 ＩＤＧＶＣ對每一家企業(yè)的投資額通常在 50萬至 500萬美元之間，并追加投資于業(yè)績良好的已投企業(yè)中。ＩＤＧＶＣ具有以下優(yōu)勢： ?第一家進(jìn)入中國的美國風(fēng)險(xiǎn)投資公司 ?豐富的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作經(jīng)驗(yàn) ?對高科技市場有深入了解 ?投資公司已達(dá) 80家以上，并且不斷在增長 2022/8/28 93 ?業(yè)績顯著的專業(yè)投資管理人隊(duì)伍 ?熟悉中國特有的投資環(huán)境 ?與中國的創(chuàng)業(yè)者群體強(qiáng)有力的合作關(guān)系 ?與中國有關(guān)政府部門保持密切關(guān)系 ?深度市場調(diào)查 ?IDG全球網(wǎng)絡(luò)資源的強(qiáng)大支持 2022/8/28 94 產(chǎn)業(yè)方向 ＩＤＧＶＣ的投資瞄準(zhǔn)中國的高科技產(chǎn)業(yè)，尤其是國際互聯(lián)網(wǎng)、信息服務(wù)、軟件、通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及生物工程等領(lǐng)域。根據(jù)這項(xiàng)備忘錄， IDGVC將在七年內(nèi)向中國的高新技術(shù)企業(yè)投資 10億美元，扶植支持中國發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。迄今為止，ＩＤＧＶＣ已向中國的創(chuàng)業(yè)公司投資超過 1億美元。IDGVC， 原名美國太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金 中國 (PTVChina)， 于1992年由全球領(lǐng)先的信息技術(shù)服務(wù)公司 國際數(shù)據(jù)集團(tuán) (IDG)建立。 2022/8/28 91 案例：ＩＤＧ在中國的創(chuàng)業(yè)投資 ＩＤＧ的背景及優(yōu)勢： IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金 (簡稱 IDGVC)是第一家進(jìn)入中國市場的美國風(fēng)險(xiǎn)投資公司。比如在美國，近年來，創(chuàng)業(yè)投資重點(diǎn)投資于：信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)（包括，軟件、通訊、電子、信息服務(wù)等）、醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)（包括，醫(yī)療服務(wù)、生物制藥、保健服務(wù)等）及零售和服務(wù)業(yè)（包括，零售、服務(wù)等）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國風(fēng)險(xiǎn)投資完全失敗率高達(dá) 20%~30%。 2022/8/28 89 被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè) 因經(jīng)營不善等原因宣布破產(chǎn)清算 是風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)最不愿意看到的結(jié)果。另一種情形是，風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在經(jīng)營的某一方面陷入困境，被其他企業(yè)兼并或接管，這時(shí)企業(yè)的價(jià)值往往被低估，風(fēng)險(xiǎn)投資公司能否收回投資已是未知，更不用說投資收益了。但如果企業(yè)具有獨(dú)特的技術(shù)、良好的前景，就會(huì)有另外的企業(yè)或投資者對它感興趣，把它接管下來。 2022/8/28 87 （股份轉(zhuǎn)讓） 風(fēng)險(xiǎn)投資公司將所持股份轉(zhuǎn)讓給其他投資者，如另外一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司或者一家大企業(yè)，或是風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)被其他企業(yè)兼并 。 2022/8/28 86 風(fēng)險(xiǎn)投資公司參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)監(jiān)管是風(fēng)險(xiǎn)投資有別于一般投機(jī)性投資的一個(gè)最主要特點(diǎn)。但要做到這一點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)必須經(jīng)營狀況良好，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健全，具有繼續(xù)成長的潛力，并符合政策、法律對上市公司的規(guī)定。這無論對風(fēng)險(xiǎn)投資公司還是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)都是最理想的結(jié)局。風(fēng)險(xiǎn)投資是風(fēng)險(xiǎn)投資公司利用自身的智力和資金優(yōu)勢與風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢加以結(jié)合與集成，把低價(jià)值的、并且未來不確定的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)變?yōu)楦邇r(jià)值的成熟的成功企業(yè)，是一個(gè)長時(shí)間創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的過程；而投機(jī)性投資僅是利用投資對象價(jià)格的波動(dòng)，通過價(jià)差為自己獲取收益。只有退出，風(fēng)險(xiǎn)資本才能實(shí)現(xiàn)再循環(huán)；只有退出，風(fēng)險(xiǎn)投資收益才能實(shí)現(xiàn)。如果沒有獲利甚至無法保證投資本金的完整，風(fēng)險(xiǎn)投資公司就會(huì)資本流動(dòng)呆滯，無力投資新項(xiàng)目，從而也就失去了存在的意義。 2022/8/28 83 （五）風(fēng)險(xiǎn)資本退出 退出階段是一個(gè)完整風(fēng)險(xiǎn)投資循環(huán)周期的完成階段。 2022/8/28 82 風(fēng)險(xiǎn)投資公司參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)監(jiān)管是風(fēng)險(xiǎn)投資有別于一般投機(jī)性投資的一個(gè)最主要特點(diǎn)。通過風(fēng)險(xiǎn)投資公司對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)監(jiān)管輔導(dǎo)有助于提高創(chuàng)業(yè)成功率，一方面減少了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也降低了風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)業(yè)失敗風(fēng)險(xiǎn)，有利于激發(fā)科技人員創(chuàng)業(yè)的熱情。 2022/8/28 80 通常風(fēng)險(xiǎn)投資公司擁有市場研究、生產(chǎn)規(guī)劃、經(jīng)營戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、法律、金融、投資等各方面的管理專家，并且在社會(huì)上有廣泛的信息與關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，不僅可以為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供各種咨詢和服務(wù)，幫助企業(yè)建議規(guī)范的管理體系。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，雇員增加到數(shù)百名乃至上千名時(shí)，企業(yè)職能管理的重要性日益突出，企業(yè)如不能適時(shí)地實(shí)現(xiàn)從初創(chuàng)型的管理到成熟管理體制的過渡，建立完善的職能管理部門，就會(huì)因?yàn)閮?nèi)部的管理混亂而陷入失敗的境地。 2022/8/28 79 對于絕大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者，正如前面所介紹的那樣可能是工程技術(shù)領(lǐng)域的專家，或者是一些青年的學(xué)生或者其他科技人員等，他們自身經(jīng)營管理知識不足的缺陷也阻礙著企業(yè)的進(jìn)一步擴(kuò)大和發(fā)展。在完成了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇，并與風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)達(dá)成了合作協(xié)議后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司就要按協(xié)議要求，提供風(fēng)險(xiǎn)資金的融通，參與被投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營管理，協(xié)助企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和市場開發(fā)。經(jīng)過漫長的談判后，雙方終于達(dá)成一到致，于是正式簽署投資協(xié)議等法律文件，形成正式的合作合同文本，風(fēng)險(xiǎn)投資公司開始分批向創(chuàng)業(yè)企業(yè)注資，雙方的“婚姻生活”正式開始了。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司還可能對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提出一系列問題，進(jìn)行調(diào)查，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)則需要作各方面的詳盡的準(zhǔn)備。 傳統(tǒng)的投資方式通常一次性或確定分期支付，投入的金額或投入的時(shí)間都是確定的。作為貸款或債券，有固定的償還期，以利息收入為主，即使上市公司的股票無固定的償還期，但投資公司的收益也以股息紅利為主，間或有資本利得收益。 首先， 投資方式不同。此外，風(fēng)險(xiǎn)資本的回收年限、風(fēng)險(xiǎn)投資公司出售股份 /權(quán)的時(shí)機(jī)與方式，被投資公司股票上市的時(shí)機(jī)與方式，或是被投資公司無法達(dá)到預(yù)期財(cái)務(wù)目標(biāo)時(shí)所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任也都是影響雙方合作的重大事宜。如技術(shù)折股價(jià)值的確定、董監(jiān)事會(huì)席位的分配、總經(jīng)理的任免、重大資本預(yù)算的審核與決定等等。不同股權(quán)形式、股票的價(jià)格和數(shù)量都將影響未來風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)間的收益、風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?。在本階段，協(xié)議的重點(diǎn)主要集中于以下三個(gè)方面： 2022/8/28 74 在風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目中，為了實(shí)現(xiàn)高回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般選擇參股的形式進(jìn)行投資。 2022/8/28 73 首先，需要與被投資的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性接觸，共同協(xié)商投資方式、投資條件等有關(guān)權(quán)利和義務(wù)，最后形成有法律效力的合資文件，作為以后輔導(dǎo)和退出階段的依據(jù)，這些工作就是該階段的內(nèi)容。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司還要盡可能對風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的商業(yè)計(jì)劃所有能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，如技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等作出大致的判斷和評估，并分析風(fēng)險(xiǎn)管理的難易程度，從而在綜合權(quán)衡的基礎(chǔ)上作出盡可能準(zhǔn)確的判斷，以確保挑選到高質(zhì)量的投資項(xiàng)目。 2022/8/28 71 風(fēng)險(xiǎn)投資公司在此情況下一般從判斷風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)的創(chuàng)新性、項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)、創(chuàng)業(yè)者本人及管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)等幾個(gè)方面進(jìn)行判斷挑選，而這些信息一般是從商業(yè)計(jì)劃書中獲得的 。 2022/8/28 70 風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的科技含量和創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)則成為項(xiàng)目選擇的首要條件。一般的投資公司在審查投資項(xiàng)目時(shí)，重點(diǎn)放在財(cái)務(wù)分析與物質(zhì)保證方面，投資收益率或凈現(xiàn)值（ NPV） 是項(xiàng)目取舍的關(guān)鍵因素，其本質(zhì)是減小投資風(fēng)險(xiǎn)，保證投入資金與收益的安全回收與回報(bào)的順利獲得。但同時(shí)也不排除風(fēng)險(xiǎn)投資公司為了分散風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)候也相互介紹業(yè)務(wù)。 2022/8/28 68 目前，科學(xué)技術(shù)高速發(fā)展刺激高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)如雨后春筍一般涌現(xiàn)出來，相對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)所需的資金，風(fēng)險(xiǎn)投資公司所能提供的資金盡管數(shù)以幾十億、幾百億計(jì)，但仍是稀缺的，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司所接到的項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書主要是由風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)向風(fēng)險(xiǎn)投資公司提出的。如何獲得較多、較優(yōu)的投資方案，主要是取得全面可信的商業(yè)計(jì)劃書，而且能有效地進(jìn)行評估，將是這一階段成敗的關(guān)鍵因素，也是整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)中最重要的部分 。 2022/8/28 67 （二）篩選、識別、挑選出投資項(xiàng)目 選擇階段是創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的一個(gè)重要階段。 資金與人的結(jié)合，結(jié)果便是誕生了一大批專門進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、風(fēng)險(xiǎn)投資基金，這些機(jī)構(gòu)是人與資金的結(jié)合，具有雄厚的資金與人才實(shí)力。這些資金由于自身各方面條件的限制，不可能過多地直接從事創(chuàng)業(yè)投資。 2022/8/28 65 （一）籌措資本 建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司 /基金 創(chuàng)業(yè)投資是高智力與密集資本的結(jié)合，它的高風(fēng)險(xiǎn)性決定了它并不是任何投資者都可以隨便介入操作的，風(fēng)險(xiǎn)資本更是被稱作 “ 勇敢的資本 ” 。例如采取組合投資的方式，把資金分散投向多個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)（即所謂 “ 不把全部雞蛋放在一個(gè)籃子里 ” ），又如采取聯(lián)合投資方式，由多家創(chuàng)業(yè)投資公司共同向一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，以分散風(fēng)險(xiǎn)。成功者一般都使投資者有高收益，失敗者使投資人血本無歸。據(jù)美國的統(tǒng)計(jì)資料，大約有 70％的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是會(huì)失敗的。 2022/8/28 63 ４．成長迅速