【正文】 (2)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/全部資產(chǎn)2012年2011年2010年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入全部資產(chǎn)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率
。(1)營業(yè)收入現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/營業(yè)收入2012年2011年2010年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入營業(yè)收入營業(yè)收入現(xiàn)金比率相比10年的營業(yè)收入現(xiàn)金比率，表明企業(yè)的獲取現(xiàn)金的能力在減弱。(2)現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/債務(wù)總額2012年2011年2010年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入總負(fù)債現(xiàn)金債務(wù)總額比%%%12年相比于11年，%。 項(xiàng)目2010年2011年2012年一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的稅費(fèi)返還經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項(xiàng)稅費(fèi)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1995籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1995償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金19802475支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)19802475籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~19802475四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 表20 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析表項(xiàng)目2012年度結(jié)構(gòu)百分比2011年度結(jié)構(gòu)百分比2010年度結(jié)構(gòu)百分比經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入%%%銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金%%%收到的稅費(fèi)返還%%%收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流入%%%處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額%%%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入1995%吸收投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金現(xiàn)金流入合計(jì)%%%表21 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析表項(xiàng)目2011年度結(jié)構(gòu)百分比2010年度結(jié)構(gòu)百分比2009年度結(jié)構(gòu)百分比經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出%%%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金6%%%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)2%3%%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出%%%購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金%%%投資支付的現(xiàn)金%%%取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出1980%2475%%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金%分配股利、利潤或償還利息支付的現(xiàn)金1980%2475%%現(xiàn)金流出合計(jì)%%% （1）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/流動(dòng)負(fù)債2012年2011年2010年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比%%%10年相比于09年，%。 2010年至2011年公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為現(xiàn)金凈流出 萬元，主要是因?yàn)楣竟潭ㄙY產(chǎn)投資增加所致。四、現(xiàn)金流量表分析 項(xiàng)目2010年2011年2012年增減比例2012/2011增減比例2011/2010經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~%%投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~%%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2475198020%%表18 2011年相比2012年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量減少，%。=凈利潤/平均凈資產(chǎn)201020112012平均股東權(quán)益合計(jì)凈利潤資產(chǎn)凈利潤企業(yè)2009年到2011年的凈資產(chǎn)收益率不斷降低，%，說明企業(yè)的獲利水平有所降低。A. 資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)201020112012平均資產(chǎn)總計(jì)凈利潤資產(chǎn)凈利潤企業(yè)2010年到2012年的資產(chǎn)凈利率不斷降低，%，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效益降低，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤減減少。 因此，業(yè)內(nèi)關(guān)于紡織服裝業(yè)2013年的復(fù)蘇有著不同的看法，有人認(rèn)為，紡織行業(yè)迎來了拐點(diǎn)時(shí)刻。但這只是其單月波動(dòng)較大?！? 朱慶驊認(rèn)為，我國紡織服裝業(yè)對(duì)出口的依賴度較大，出口量提升是緩解紡織服裝庫存高企的關(guān)鍵。”朱慶驊建議道。 “控制庫存仍是相關(guān)企業(yè)的重點(diǎn)。 出口量提升是去庫存關(guān)鍵 據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年。上述這些項(xiàng)目產(chǎn)生的存貨皆是因公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)而帶來的。記者查閱雅戈?duì)柲陥?bào)發(fā)現(xiàn)，2012年，公司存貨分類中，存貨項(xiàng)目最高的是開發(fā)成本項(xiàng)目，%。不過，也有部分經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的紡織服裝類公司向記者表示，公司存貨高并非因服裝業(yè)務(wù)引起，而是由房地產(chǎn)業(yè)務(wù)引起的。而魯泰A和星期六2012年的存貨則皆超過10億元以上。其中，；；。 中投顧問輕工業(yè)研究員朱慶驊向《證券日?qǐng)?bào)》記者分析道：“庫存能否回歸正常，還需依經(jīng)濟(jì)增長速度而定。 有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日，紡織服裝業(yè)已公布2012年年報(bào)的上市公司有50家，庫存合計(jì)約570億元。這個(gè)在整個(gè)紡織界是非常震撼的，這可以引起整個(gè)系統(tǒng)的重新思考。成本費(fèi)用利潤率=凈利潤/成本費(fèi)用總額 圖21%，說明在2010年用同樣的成本費(fèi)用能夠獲取的利潤比2009年略少，表明企業(yè)的盈利能力略微減弱，這跟2010年出口受阻有關(guān)。結(jié)合以上判斷，我們認(rèn)為，2012年全年出口增速僅能維持低速增長的局面。 國際市場(chǎng)需求仍將延續(xù)當(dāng)前態(tài)勢(shì)結(jié)合我們邏輯：由于下單、生產(chǎn)時(shí)間間隔，美國、歐盟等服裝零售數(shù)據(jù)要反映為中國出口數(shù)據(jù)，大概有23個(gè)月時(shí)滯，即中國服裝出口主要消費(fèi)國零售數(shù)據(jù)基本反映3個(gè)月后的中國出口數(shù)據(jù)，因此總體上看，下半年美國相對(duì)穩(wěn)定、歐盟零售數(shù)據(jù)無好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。 2012下半年環(huán)境相對(duì)趨好但業(yè)績(jī)?cè)鏊俅嬖诓淮_定性 預(yù)計(jì)棉花價(jià)格以穩(wěn)為主至7月初，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格陰跌局面暫緩，其原因主要是在全球植棉面積下降基礎(chǔ)上天氣因素的催化，以及9月中國新棉收儲(chǔ)政策執(zhí)行的不斷臨近，收儲(chǔ)價(jià)20400元/噸，在政策支撐下，新棉價(jià)格向20400靠攏，而當(dāng)前328棉價(jià)僅18000元/噸左右。此外，魯泰棉花占總成本比例最低，為40%左右；而華孚色紡和百隆東方棉花占成本比例在70%以上。而對(duì)魯泰、華孚、以及新上市的百隆東方而言，因公司所擁有的配額數(shù)量不同，價(jià)差增大對(duì)各家影響不一。 另外，2012年上半年還有個(gè)特殊情況是國內(nèi)外棉花價(jià)格不斷增大，至2012年6月，中國進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)（FCIndex）含滑準(zhǔn)稅之后的價(jià)格與國內(nèi)328棉價(jià)之間的價(jià)差已增至4000元/噸以上。 導(dǎo)致色織布、色紡紗類上市公司出現(xiàn)上述業(yè)績(jī)走勢(shì)的主要原因在于棉價(jià)自2010年三季度以來的大漲大跌所致。 生產(chǎn)型企業(yè)總體業(yè)績(jī)不佳 與行業(yè)整體出口增速趨向下滑相對(duì)應(yīng)，2012年紡織品服裝類出口型及生產(chǎn)型上市公司收入及利潤增速表現(xiàn)，在6家上市公司中，除開大楊創(chuàng)世為惟一正增長公司外，其余全為負(fù)增長。 歐債危機(jī)對(duì)中國出口拖累作用明顯由于目前只有15月份詳細(xì)的進(jìn)出口分區(qū)域數(shù)據(jù)，我們對(duì)導(dǎo)致前5月份中國紡織品及成衣出口增速回落的因素進(jìn)行分析。 出口增速不斷下行歐債危機(jī)拖累明顯且訂單面臨轉(zhuǎn)移壓力 紡織出口增速總體不斷下滑據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，%，%的增速；其中，%；，%。利潤表各項(xiàng)目增減變動(dòng)分析表科目\時(shí)間201020112012凈利潤營業(yè)總收入營業(yè)收入營業(yè)總成本營業(yè)成本營業(yè)利潤投資收益其中：聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益資產(chǎn)減值損失管理費(fèi)用銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用營業(yè)外收入營業(yè)外支出營業(yè)稅金及附加利潤總額所得稅綜合收益總額歸屬于母公司股東的綜合收益總額歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額表14 今年以來，受出口環(huán)境和棉價(jià)雙重影響，紡織上市制造企業(yè)（區(qū)別于服裝、家紡類企業(yè)而言）業(yè)績(jī)回落明顯，6家上市公司中只有一家業(yè)績(jī)?cè)鲩L，其余5家全部負(fù)增長。WIND顯示，2010年，2011年，而至2012年，卻僅為7700萬元。 此前，由于贈(zèng)送巴菲特服裝被贊揚(yáng)，公司一度傳出種種猜測(cè)，股價(jià)因此出現(xiàn)階段行情。 此外，從主營業(yè)務(wù)分地區(qū)的情況來看，大楊創(chuàng)世亞洲地區(qū)、歐美地區(qū)和國內(nèi)服裝銷售對(duì)主營業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)程度相似，但是，亞洲地區(qū)和國內(nèi)服裝銷售的營業(yè)收入?yún)s有下降，其中，國內(nèi)服裝銷售營業(yè)收入下降接近30%。公司以實(shí)物銷售為主的產(chǎn)品收入主要是西服銷售以及其他服裝（女裝、休閑服飾等）銷售，報(bào)告期內(nèi)，%，%。其中，%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約7700萬元，%。 科目\時(shí)間201020112012營業(yè)總成本營業(yè)成本資產(chǎn)減值損失管理費(fèi)用銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用營業(yè)外支出營業(yè)稅金及附加所得稅表13與股價(jià)在概念推動(dòng)下連連上漲相比，大楊創(chuàng)世發(fā)布的年報(bào)顯然要讓投資者有些失望了。2012年，大楊創(chuàng)世的投資收益為正，但是依然來自對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益2643萬元，說明其聯(lián)營或合營的企業(yè)正常盈利并且公司從獲得相應(yīng)的收益。大楊創(chuàng)世是成本法確認(rèn)的收益。申洲國際則表示，盡管目前的經(jīng)營環(huán)境并不理想，但其相信行業(yè)的龍頭企業(yè)仍具有發(fā)展之機(jī)遇，需合理利用企業(yè)所具有的技術(shù)、管理、資金等方面的優(yōu)勢(shì)，加快產(chǎn)業(yè)鏈布局調(diào)整，整合全球資源，降低勞動(dòng)力成本持續(xù)上升帶來的壓力，以實(shí)現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)調(diào)整中占得先機(jī)。 為了緩解經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣對(duì)企業(yè)造成的沖擊，2012年上半年，大楊創(chuàng)世開展了“減負(fù)瘦身”工作?！睆埍蟊硎?，由于以代工和出口為主的紡織服裝企業(yè)的客戶大部分來自美國、日本和歐盟，受歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的影響，國內(nèi)服裝行業(yè)外需持續(xù)疲軟，再加上內(nèi)需市場(chǎng)減速加劇，國內(nèi)原材料、人工成本大幅增加，部分海外訂單轉(zhuǎn)移至中國周邊的其他發(fā)展中國家。而國內(nèi)另外一家涉及進(jìn)出口貿(mào)易經(jīng)營的服裝企業(yè)大楊創(chuàng)世，其在2012年上半年的經(jīng)營也出現(xiàn)了波折，截至2012年6月底，大楊創(chuàng)世實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬母公司的凈利潤分別較去年同期下降了1%和31%。 圖16 作為國內(nèi)一家規(guī)模較大的針織服裝代工企業(yè)和出口企業(yè)，申洲國際在2012年的經(jīng)營也難逃沖擊。營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)11年?duì)I業(yè)周期=360/+360/= 12年?duì)I業(yè)周期=360/+360/=三、經(jīng)營發(fā)展及財(cái)務(wù)分析能力總結(jié)◆經(jīng)營發(fā)展能力┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐│指標(biāo)\報(bào)告期 │20121231│20111231│20101231│20091231│├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤│存貨周轉(zhuǎn)率 │ │ │ │ ││應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 │ │ │ │ ││總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 │ │ │ │ ││營業(yè)收入增長率(%) │ │ │ │ ││營業(yè)利潤增長率(%) │ │ │ │ ││利潤總額增長率(%) │ │ │ │ ││凈利潤增長率(%) │ │ │ │ ││總資產(chǎn)增長率(%) │ │ │ │ ││股東權(quán)益增長率(%) │ │ │ │ ││凈資產(chǎn)增長率(%) │ │ │ │ │└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘◆財(cái)務(wù)分析┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐│指標(biāo)\報(bào)告期 │20121231│20120930│20120630│2012