【正文】 內(nèi)該公司股票三次漲停。曾為巴菲特定制西裝　　事實(shí)上，在服裝板塊開始熄火之際，大楊創(chuàng)世的上漲或許與牽涉另一位名人“股神”巴菲特有關(guān)。另外，當(dāng)時(shí)亦有巴菲特將入股公司的傳言，傳言雖未被證實(shí)，但大楊創(chuàng)世股價(jià)在一個(gè)多月的時(shí)間里上漲近一倍。經(jīng)過33年的不斷發(fā)展與創(chuàng)新，現(xiàn)已成為享譽(yù)全球的西裝工藝及縫制專家，年西服出口量600萬件/套，全國排名第一。 “股神”沃倫 ┌────┬──────────────────────────────┐│公司名稱│大連大楊創(chuàng)世股份有限公司 │├────┼──────────────────────────────┤│英文全稱│DALIAN DAYANG TRANDS CO., LTD. │├────┼────────────┬────┬────────────┤│證券簡稱│大楊創(chuàng)世 │證券代碼│600233 │├────┼────────────┴────┴────────────┤│證券類型│上海證券交易所A股 │上市日期│20000608 │├────┼────────────┴────┴────────────┤│當(dāng)前行業(yè)│紡織服裝、服飾業(yè) │├────┼──────────────────────────────┤│董 事 長│李桂蓮 │法人代表│李桂蓮 │├────┴───┬────────┼──────┴──┬───────┤│注冊資本(萬) │16500 │上市初總股本(萬) │11000 │├────────┼────────┼─────────┼───────┤│注冊地址│遼寧省大連市楊樹房經(jīng)濟(jì)開發(fā)小區(qū) │├────┼──────────────────────────────┤│公司網(wǎng)址│ │├────┼──────────────────────────────┤│主營業(yè)務(wù)│中高檔男西服、女時(shí)裝、運(yùn)動(dòng)裝、職業(yè)裝、學(xué)生裝等服裝生產(chǎn)、銷售││ │及相關(guān)進(jìn)出口業(yè)務(wù) │├────┼──────────────────────────────┤│公司背景│公司是大楊集團(tuán)控股并在上海證券交易所上市的服裝企業(yè)，專注于生││ │產(chǎn)和營銷各類中高檔正裝產(chǎn)品，公司還加工單上衣、西褲、大衣、夾││ │克、女裝、運(yùn)動(dòng)裝和棉衣等各類產(chǎn)品，其中大部分銷往日本、英國、││ │美國、德國等國家的服裝零售巨頭，包括Mamp。 　　 │└────┴──────────────────────────────┘發(fā)行與上市概況┌─────────┬──────┬───────────┬──────┐│網(wǎng)上發(fā)行日期 │20000424 │上市日期 │20000608 │├─────────┼──────┴───────────┴──────┤│發(fā)行方式 │上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行 │├─────────┼──────┬───────────┬──────┤│發(fā)行總額(萬) │3500 │發(fā)行價(jià)格 │8 │├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│發(fā)行費(fèi)用(萬) │1050 │發(fā)行總值(萬) │28000 │├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│面 值 │1 │募集資金凈額(萬) │26950 │├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│每股攤薄市盈率 │ │每股加權(quán)市盈率(%) │ │└─────────┴─────────────────────────┘ 主要股東公司前十大股東累計(jì)持有：，累計(jì)占總股本比：% ，較上期變化： 表2 十大流通股東（截止2012年12月31日 單位：萬股）排名股東名稱持股數(shù)量(股)占總股本比例與上期持股變化(股)股份類型1大楊集團(tuán)有限責(zé)任公司%不變流通A股2陳磊%流通A股3廣發(fā)證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶%流通A股4劉智%流通A股5薄振年%流通A股6勞惠燕%流通A股7國信證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶%新進(jìn)流通A股8周志堅(jiān)%不變流通A股9劉波%流通A股10惠州市明潤貿(mào)易有限公司%新進(jìn)流通A股法定代表人：李桂蓮注冊資本：16500 萬元成立日期：1992年12月22日公司地址：北京市朝陽區(qū)朝陽門外大街18號豐聯(lián)廣場A座第9層經(jīng)營范圍：服裝制造、服裝洗水、包裝制品、服飾輔料制造、商業(yè)貿(mào)易(不含專項(xiàng)審批)及進(jìn)出口貿(mào)易(許可范圍內(nèi))。 趙丙賢：1991年至今任北京中證萬融投資集團(tuán)有限公司董事長兼總裁。 王漫：2007年4月至2010年11月，任本公司下屬子公司大連大楊創(chuàng)世進(jìn)出口有限公司副經(jīng)理，2010年12月2012年5月任本公司YOUSOKU品牌經(jīng)理，2012年5月至今任本公司董事、副總經(jīng)理。整體來看,近兩年來,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題導(dǎo)致的需求持續(xù)不振超過市場的預(yù)期,行業(yè)轉(zhuǎn)型疊加需求不振,使得行業(yè)的調(diào)整尤為慘烈。公司前身為1992年創(chuàng)辦的“南通華源繡品有限公司”，1994年成立“南通羅萊臥室用品有限”，1995年成立江蘇羅萊集團(tuán)有限公司。美特斯邦威集團(tuán)公司于1995年創(chuàng)建于中國浙江省溫州市，主要研發(fā)、生產(chǎn)、銷售美特斯品牌名稱凝聚了集團(tuán)創(chuàng)始人周成建先生永不忘卻的民族品牌情節(jié)和對于服飾文化的情有獨(dú)鐘。：CANUDILO是一個(gè)專注于商旅時(shí)尚的中國高級男裝品牌，崇尚優(yōu)雅的商務(wù)與旅行的生活方式，主張?zhí)剿鳌⒎窒砼c超越的藝術(shù)精神，用十年踐行“商途即旅途” 的品牌哲思。 發(fā)展與戰(zhàn)略概述（1）行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢中國服裝行業(yè)雖然面臨各種不確定因素和諸多挑戰(zhàn),擴(kuò)大出口的傳統(tǒng)機(jī)遇,而是倒逼擴(kuò)大內(nèi)需, , . ,做強(qiáng)自有品牌,是中國服裝企業(yè)的必然選擇.（2）公司發(fā)展戰(zhàn)略未來35年,公司將堅(jiān)持多品牌差異化布局,發(fā)揮品牌協(xié)同效應(yīng),最大程度覆蓋國內(nèi)定制市場, 同時(shí)加速海外定制業(yè)務(wù)拓展,打造全球最大單量單裁公司,實(shí)現(xiàn)加工制造的轉(zhuǎn)型升級.（3）經(jīng)營計(jì)劃2013年,公司將進(jìn)一步做好以下三方面的工作,努力完成本年度財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo):1, 品牌方面,公司將進(jìn)一步加強(qiáng)品牌建設(shè),(創(chuàng)世)品牌,繼續(xù)推廣西裝高級定制業(yè)務(wù)滿足不斷增長的個(gè)性化需求,加強(qiáng)產(chǎn)品企劃和會員維護(hù)提升單店績效和會員忠誠度, (優(yōu)（3）按地區(qū)構(gòu)成:(截止日期20121231)┌──────┬─────┬─────┬───┬──────┐｜項(xiàng)目名稱 ｜營業(yè)收入( ｜營業(yè)利潤( ｜毛利率｜占營業(yè)務(wù)收入｜｜ ｜萬元) ｜萬元) ｜(%) ｜比例(%) ｜├──────┼─────┼─────┼───┼──────┤｜其他（補(bǔ)充）｜ ｜ ｜ ｜ ｜｜歐美地區(qū) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜｜國內(nèi) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜｜亞洲地區(qū) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜└──────┴─────┴─────┴───┴──────┘按照地區(qū)構(gòu)成劃分，公司業(yè)務(wù)主要銷售至歐美，國內(nèi)及亞洲地區(qū)，其中歐美地區(qū)的銷售業(yè)務(wù)占營業(yè)比最高，%，而通過國內(nèi)銷售所取得的毛利率領(lǐng)先于其他地區(qū)的銷售毛利取得。 經(jīng)營情況概述至2012年止，全球經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)低迷，國際服裝市場需求繼續(xù)減少，國內(nèi)品牌競爭愈加激烈，東南亞紡織服裝業(yè)快速崛起，再加上匯率波動(dòng)、成本高企，中國服裝行業(yè)充滿壓力與挑戰(zhàn)。報(bào)告期內(nèi)，面對國內(nèi)市場急劇變化，公司品牌建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)?？幔┢放凭W(wǎng)上直銷模式日趨成熟，呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。同時(shí)，大力拓展美國市場單量單裁業(yè)務(wù)，目前，已布局美國5大區(qū)域，開拓合作店面100余家。說明公司加強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性，減少了非流動(dòng)資產(chǎn)，由于該公司本身資產(chǎn)較高，其比例上相較成長性強(qiáng)的公司顯示出緩和。服裝業(yè)高庫存病癥越發(fā)棘手，已經(jīng)成為了通病。一些服裝品牌,不論新舊,不但沒有取得預(yù)期效果,反而沖擊線下渠道,對品牌形象產(chǎn)生負(fù)面影響。加之行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品的同質(zhì)化,價(jià)位段又接近,且行業(yè)增長又受到渠道增長極限的制約,以及經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的通脹,購買力有所下滑,這兩年庫存問題越發(fā)凸顯。圖4 存貨資產(chǎn)比率圖6 20102012年度應(yīng)收帳款金額數(shù)對比圖如圖4，依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表來看，2012年應(yīng)收賬款的期末余額較11年和10年均有穩(wěn)定的上升，雖然應(yīng)收賬款不會給企業(yè)帶來直接利益，但是如果其占用數(shù)量過大就會使其他資產(chǎn)占用資金減少，造成機(jī)會成本、壞賬損失和收賬費(fèi)用的增加，所以應(yīng)盡可能地減少其占用數(shù)額，來增加資金的利用率?？颇縗時(shí)間2012年占12年比重2011年占11年比重2010年占10年比重負(fù)債合計(jì)%%%股東權(quán)益合計(jì)%%%負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)%%%表7 負(fù)債與股東權(quán)益對比表由上圖并結(jié)合大楊創(chuàng)世公司資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債和固定權(quán)益的數(shù)量對比，我們可以發(fā)現(xiàn)，負(fù)債的比重減少了小幅，而股東權(quán)益的比重則上漲了小幅，總計(jì)金額呈逐年增長的狀態(tài)。應(yīng)付股利12年期末賬面價(jià)值24,724,，較期初11年賬面價(jià)值增加23,418,，%，應(yīng)付股利增加原因 ：系子公司未發(fā)放分紅增加所致。該企業(yè)善于選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的權(quán)益性融資來進(jìn)行長期發(fā)展，然而，流動(dòng)負(fù)債融資卻未能和權(quán)益性融資保持在較為合理的比例水平上，雖然財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小了，但是會限制企業(yè)的快速發(fā)展。大楊創(chuàng)世是個(gè)創(chuàng)立比較早的企業(yè)，較為傳統(tǒng)，比起風(fēng)險(xiǎn)大的經(jīng)營方式，更喜歡走穩(wěn)定化道路，下面的很多指標(biāo)中也能反映出這一點(diǎn)。大楊創(chuàng)世10年，11年，, , ，逐步提高，尤其在1011年。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=(流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付費(fèi)用)/流動(dòng)負(fù)債科目\時(shí)間2010年2011年2012年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)存貨預(yù)付賬款流動(dòng)負(fù)債合計(jì)速動(dòng)比率%%% 圖13速動(dòng)比率越高說明短期債務(wù)的償還能力就越強(qiáng)。大楊其實(shí)可以通過提高流動(dòng)負(fù)債來進(jìn)一步擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)。企業(yè)維持一個(gè)適度的現(xiàn)金比率，是平衡償債與盈利雙方的因素之一，有利于企業(yè)的發(fā)展。 最高不應(yīng)超過65%，70%以上會出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境。科目\時(shí)間 （萬元）2010年2011年2012年負(fù)債合計(jì)股東權(quán)益合計(jì)產(chǎn)權(quán)比率%%%產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益100%10年產(chǎn)權(quán)比率=11年產(chǎn)權(quán)比率=12年產(chǎn)權(quán)比率=一般認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)比率1：1最為理想，即100%為理想型，200%時(shí)則為健全型，公司的產(chǎn)權(quán)比率仍遠(yuǎn)低于100%。表示企業(yè)于11年的長期償債能力增強(qiáng)，債權(quán)人為企業(yè)承擔(dān)了較小的風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人資金的安全性和市場穩(wěn)定性就提高。B. 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率科目\時(shí)間 （萬元）2011年2012年?duì)I業(yè)收入年初流動(dòng)資產(chǎn)年末流動(dòng)資產(chǎn)平均流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額11年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=12年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度變慢，利用率降低，會影響企業(yè)盈利能力。 另一方面，發(fā)生壞賬損失的可能性會增加。 D. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率科目\時(shí)間 （萬元）2011年2012年?duì)I業(yè)收入年初固定資產(chǎn)年末固定資產(chǎn)平均固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)11年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=12年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=如果企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，表明該企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度變慢，利用效率低，即擁有固定資產(chǎn)數(shù)量過多，沒有充分利用，設(shè)備有閑置。 圖16 作為國內(nèi)一家規(guī)模較大的針織服裝代工企業(yè)和出口企業(yè)，申洲國際在2012年的經(jīng)營也難逃沖擊?！睆埍蟊硎?，由于以代工和出口為主的紡織服裝企業(yè)的客戶大部分來自美國、日本和歐盟，受歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的影響，國內(nèi)服裝行業(yè)外需持續(xù)疲軟，再加上內(nèi)需市場減速加劇，國內(nèi)原材料、人工成本大幅增加，部分海外訂單轉(zhuǎn)